王彤 李炫茈

【摘 要】上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表可以對(duì)公司全年的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估，財(cái)報(bào)使用者通過(guò)各種財(cái)務(wù)分析方法對(duì)公司償債能力等進(jìn)行分析，可以更進(jìn)一步了解并管理好公司。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是通過(guò)收集、整理上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中的重要財(cái)務(wù)信息、數(shù)據(jù)，使管理者對(duì)數(shù)據(jù)的進(jìn)行分析進(jìn)而監(jiān)管公司的運(yùn)營(yíng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而進(jìn)行年度總結(jié)，并下一年度經(jīng)營(yíng)做出整體規(guī)劃。本文將以上海市吉祥航空有限公司為案例進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】財(cái)報(bào)分析；資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析；償債能力杜邦分析

一、吉祥航空2018年度報(bào)表內(nèi)容分析

（一）公司基本情況

上海吉祥航空有限公司（簡(jiǎn)稱“吉祥航空”）是一家以上海為基地的新興民營(yíng)航空公司；是國(guó)內(nèi)著名民營(yíng)企業(yè)均瑤集團(tuán)的全資子公司，由均瑤集團(tuán)所屬的上海均瑤集團(tuán)有限公司和上海均瑤航空投資有限公司共同投資籌建的民營(yíng)資本航空公司。注冊(cè)資本1.5億元。

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)所給出的合并資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，可以整理出上表。從上表我們可以看出，公司的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)占資產(chǎn)總計(jì)的24.79%，非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)占資產(chǎn)總計(jì)的比例為75.21%，公司的非流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)較多，流動(dòng)資產(chǎn)占比較低則不會(huì)占用大量資金，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，因此公司的資金利用率較高，企業(yè)盈利能力較好。

2、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析

從上表可以看出公司流動(dòng)負(fù)債占資本總計(jì)的40.06%，非流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總計(jì)的15.19%，所有者權(quán)益占資產(chǎn)總計(jì)的63.54%。由此我們可以得出，公司的債務(wù)資本比例為55.25%，權(quán)益資本比例為44.75%，公司的負(fù)債資本高于權(quán)益資本。高負(fù)債資本，低權(quán)益資本說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，但該公司兩者差異并不大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平雖然較高但并不顯著，較高的負(fù)債資本會(huì)適當(dāng)減少企業(yè)資本成本，可以有效發(fā)揮債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿效益。

3、資產(chǎn)構(gòu)成要素分析

企業(yè)總資產(chǎn)為21，455，045，860.98元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為5，317，903，421.20元；非流動(dòng)資產(chǎn)為16，137，142，439.75元，具體構(gòu)成情況如下。

通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)各要素的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在以下問(wèn)題：

1）貨幣資金金額減少，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增加

貨幣資金相比去年同期減少了278，391，619.25元，同比減少13.24%。應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增長(zhǎng)數(shù)為117，639，695.72元，同比增長(zhǎng)45.52%.此現(xiàn)象表明企業(yè)的貨幣資金量持有規(guī)模減小，原因可能在于企業(yè)增加了對(duì)外的投資，從而增加企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，因此現(xiàn)金持有量會(huì)減少，此舉還可以減少企業(yè)的籌資成本、企業(yè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和管理成本，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升，壞賬率急升。

2）預(yù)付賬款數(shù)額增加較大

從表中可以看出，預(yù)付款項(xiàng)的數(shù)額增加較大，對(duì)總資產(chǎn)的增加產(chǎn)生直接影響。由期初247，318，932.08增加到期末524，936，135.84。增加額為277，617，203.76元。同比增加112.25%。預(yù)付款項(xiàng)增加說(shuō)明企業(yè)在這一年中擴(kuò)大了業(yè)務(wù)，公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度加快，預(yù)付款項(xiàng)的增加也是引起貨幣資金減少的原因之一，同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮資本可回收的情況，并要加強(qiáng)對(duì)預(yù)付賬款的管控，例如：財(cái)務(wù)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)預(yù)付款的審批。

3）其他應(yīng)收款增加且增長(zhǎng)額較大

2018年年末其他應(yīng)收款占流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)的比率為38.17%，占資產(chǎn)總額的9.46%，相比年初增加了973，710，215.68，同比增長(zhǎng)了92.21%，從上述數(shù)據(jù)可以分析得出，其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)的比重控制在10%以下，但年末余額相比年初增加了92.21%，因此企業(yè)隱匿收入的現(xiàn)象可能發(fā)生，從而逃避稅收，審計(jì)部門(mén)在審計(jì)時(shí)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)督。

4）在建工程增加

2018年企業(yè)在建工程增長(zhǎng)額為1，040，370，610.66元，增長(zhǎng)率為25.86%，這表明企業(yè)增加了對(duì)外投資，能力擴(kuò)張，能力的擴(kuò)大會(huì)帶來(lái)收益的增多，但也應(yīng)該注意控制，規(guī)避企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

4、償債能力分析

1）短期償債能力分析

流動(dòng)比率為61.87%；一般認(rèn)為企業(yè)最匹配的流動(dòng)比率為200%，而流動(dòng)比率反映了企業(yè)的短期償債能力，該公司2018年流動(dòng)比率為61.87%，說(shuō)明短期償債能力弱。

速動(dòng)比率為60.19%；速動(dòng)比率為100%時(shí)是安全邊際，該公司該項(xiàng)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，說(shuō)明存貨對(duì)流轉(zhuǎn)資金的占用影響了短期償債能力，短期債權(quán)人安全性不高。

2）長(zhǎng)期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率為55.25%；該項(xiàng)指標(biāo)保持在60%～70%之間，反映整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于比較安全的范圍，也充分利用了財(cái)務(wù)杠桿。

產(chǎn)權(quán)比率為123.48%；產(chǎn)權(quán)比率在70%～150%之間說(shuō)明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿。

二、綜合性財(cái)務(wù)分析——杜邦分析法

經(jīng)計(jì)算，該公司資產(chǎn)收益率為13.29%，總資產(chǎn)凈利率5.95%，權(quán)益乘數(shù)2.235%，銷售凈利率8.63%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率66.96%。凈資產(chǎn)收益率是衡量一個(gè)公司賺錢能力的重要指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率能夠反映出來(lái)?yè)碛泄竟善钡墓蓶|權(quán)益的收益情況；當(dāng)然凈資產(chǎn)收益率也不宜過(guò)高，通常正常為15%～40%，超過(guò)40%則不排除財(cái)務(wù)造假的嫌疑，公司凈資產(chǎn)收益率為13.29%，低于了15%，說(shuō)明2018年企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果并不顯著。綜合上述數(shù)據(jù)分析，我們可以采取以下措施：首先，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)越快，資金利用率越高，資產(chǎn)的收益也就越高。主要是流動(dòng)資產(chǎn)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性較大，因此它是對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起重要作用的指標(biāo)，其中，存貨和應(yīng)收賬款是決定流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重點(diǎn)，考慮到該公司是航空公司，存貨應(yīng)該不是主導(dǎo)因素，那么主要在于應(yīng)收賬款，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意應(yīng)收賬款期不能過(guò)長(zhǎng)，否則不僅會(huì)影響流動(dòng)資金的流轉(zhuǎn)，而且存在影響利潤(rùn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)分析綜合結(jié)論

通過(guò)以上分析可以得出：2018年較2017年新增加了固定資產(chǎn)，提高了非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動(dòng)資產(chǎn)占比較小而不會(huì)過(guò)多占用貨幣資金，應(yīng)收收款和預(yù)付款的增加是導(dǎo)致貨幣資金減少的主要原因，預(yù)付款的增加說(shuō)明企業(yè)可能在2018年加大了對(duì)外的投資，因此與此同時(shí)要考慮應(yīng)收款項(xiàng)的可回收率，需要加強(qiáng)對(duì)客戶信用的評(píng)估和預(yù)付款制度的審查。總之，吉祥航空在2018年對(duì)外投資方面有所加強(qiáng)，盈利能力有所增加但經(jīng)營(yíng)成果并不顯著，資金周轉(zhuǎn)率較慢，償債能力較弱，做好這些協(xié)調(diào)，企業(yè)才能在今后發(fā)展中保持良好向上態(tài)勢(shì)。