郭田甜

【摘 要】中央銀行貨幣政策的法定目標其實質(zhì)是用法律確定的央行貨幣政策的最終目標。世界各國現(xiàn)今對于確定央行貨幣政策的法定目標普遍使用四重論。而縱觀《中國人民銀行法》，中國人民銀行貨幣政策的主要目標在于促進經(jīng)濟增長，與我國政府的工作目標是相輔相成的，該目標的選擇在實踐中顯現(xiàn)出了一些問題。本文通過央行貨幣政策法定目標的選擇理論并結(jié)合美國、德國等國家央行的實踐經(jīng)驗，從法條入手探討我國人民銀行應(yīng)如何選擇自己貨幣政策的法定目標。

【關(guān)鍵詞】中國人民銀行；單一目標；多重目標

貨幣政策目標一般包括操作目標、中介目標和最終目標，通過法律確定的央行貨幣政策的最終目標即為貨幣政策的法定目標，是貨幣政策的根本目的，三大目標是中央銀行用來衡量傳導效果，是否達到預(yù)期效果的衡量尺度。

一、貨幣政策法定目標的選擇理論

貨幣政策目標關(guān)乎著一國金融的穩(wěn)定和經(jīng)濟的走向，因此如何選擇貨幣政策的法定目標十分重要，目前中央銀行貨幣政策最終目標的選擇主要存在三種理論：

（一）相機抉擇理論

相機抉擇理論是指貨幣當局，主要指中央銀行應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟運行的具體情況來決定貨幣政策的最終目標，采取有利于解決社會首要矛盾的目標為最終目標，根據(jù)這一理論可以說明各國不同時期，央行所選擇的貨幣政策最終目標是不同的，它是隨著實際情況變化而變化的。相機決策原則具有權(quán)衡性的優(yōu)勢，能夠解決社會經(jīng)濟所面臨的首要難題，但是它又具有很大的主觀隨意性，容易產(chǎn)生金融不穩(wěn)定的現(xiàn)象。

（二）臨界點原理選擇理論

該理論是通過本國對某一問題所能承受的限度來確定的，該限度又稱為臨界點1，通過臨界點來選擇貨幣政策目標，其實質(zhì)上其實是相機抉擇理論的一個數(shù)量化特例。例如美國4%-5%的失業(yè)率被認為是可以容忍的，如果當失業(yè)率低于這個水平，貨幣政策的最終目標可以偏向于幣值穩(wěn)定和國際收支平衡等目標，當失業(yè)率高于這個水平時貨幣政策的目標應(yīng)首要確定為增加就業(yè)率2。

（三）逆經(jīng)濟風向選擇理論

逆經(jīng)濟方向選擇貨幣政策目標不依賴于國家政府的經(jīng)濟目標，主要通過對社會經(jīng)濟的動向來反向確定央行自己的貨幣政策，易于操作。該理論也稱輪番突出選擇3，意思是央行根據(jù)不同時期的經(jīng)濟現(xiàn)狀，輪番采取不同類型的貨幣政策，具有很大的適應(yīng)性和靈活性，但弊端是并不好把握各目標之間的關(guān)系，目標的選擇具有不穩(wěn)定性。

二、選擇最終目標的實踐經(jīng)驗——主要以美國與歐盟為例

（一）美聯(lián)儲選擇的最終目標

1929年之前，美國奉行市場自由化，因此保持幣值穩(wěn)定和穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量成為當時最主要的貨幣政策目的。到1929-1993年，美國因全球經(jīng)濟危機徹底打破了傳統(tǒng)的自由化市場的思想，這個時期高爆發(fā)的失業(yè)率成為了美國該時期面臨地最嚴峻的問題，因此美聯(lián)儲將貨幣政策的最終目標改為充分促進就業(yè)，穩(wěn)定幣值降為次要目標；到50-70年代，美國經(jīng)濟又出現(xiàn)了停滯狀態(tài)，必然地要實行膨脹性的貨幣政策來促進美國經(jīng)濟迅速增長；80年代之后，美國相繼利用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)國際收支平衡和采取穩(wěn)定物價為主的法定目標，并且美聯(lián)儲采取多重法定目標，兼顧經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、穩(wěn)定利率等次要目標；進入90年代，美國經(jīng)濟仍處疲軟期，但美聯(lián)儲一直保持著謹慎的貨幣政策，將貨幣政策的多重目標體系轉(zhuǎn)向單一目標體系，牢牢維持著幣值穩(wěn)定，通過穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量來保持物價穩(wěn)定，這成為了美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通貨膨脹復燃現(xiàn)象的重要原因之一。

（二）歐盟單一目標制的經(jīng)驗

德國中央銀行一直秉持著單一的目標制，保持著穩(wěn)定的價格、健康的公共財政和貨幣狀況持續(xù)增長的經(jīng)濟狀況。1923年初德國出現(xiàn)大規(guī)模罷工，加上政府不干預(yù)市場經(jīng)濟形成通貨膨脹，人們將這種惡性的通貨膨脹現(xiàn)象稱為“鈔票之死”4。因而中央銀行貨幣政策目標定位保持幣值的穩(wěn)定，提出了“保衛(wèi)馬克”的口號，《德意志聯(lián)邦銀行法》第3條規(guī)定聯(lián)邦銀行以穩(wěn)定幣值作為貨幣政策的法定目標；該法第12條規(guī)定聯(lián)邦銀行對聯(lián)邦政府經(jīng)濟政策的支持不應(yīng)與其穩(wěn)定幣值的目標發(fā)生沖突。正是因為央行絕不因政府的政策影響自己目的的實現(xiàn)，更體現(xiàn)了央行的獨立性。

三、中國人民銀行貨幣政策的法定目標該如何取舍

縱觀我國2015年新修訂的《中國人民銀行法》，通過該法第三條規(guī)定看出我國實行的是雙重目標制，以促進經(jīng)濟增長為主要目標，穩(wěn)定幣值只是經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)或是手段。但筆者認為在現(xiàn)今我國復雜的金融環(huán)境中，中國人民銀行更應(yīng)堅定地選擇單一的貨幣政策法定目標，而非多重目標。

（一）從四重目標之間的矛盾關(guān)系否定多重目標制

長期來看貨幣政策的四個目標之間具有高度的一致性，而從短期來看，除了充分就業(yè)與經(jīng)濟增長因奧肯定律5而呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系之外，貨幣政策的各個目標之間都存在著一定程度的矛盾性：首先，物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間存在矛盾。通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著菲律普斯曲線6，該曲線反映了通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在一種此消彼長的關(guān)系。其次，物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間存在矛盾。經(jīng)濟增長總是伴隨著物價上漲，使得物價極不穩(wěn)定，不利經(jīng)濟發(fā)展。第三，物價穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾。如果出現(xiàn)國際收支逆差和國內(nèi)通貨緊縮或者出現(xiàn)國際順差和國內(nèi)通貨膨脹的情況下，二者就會出現(xiàn)矛盾，無法平衡，而且這種矛盾因各自影響的因素不同，無法用同一種貨幣政策來進行調(diào)整7。第四，國際收支平衡與經(jīng)濟增長之間的矛盾。經(jīng)濟增長導致進口需求增加，容易出現(xiàn)出現(xiàn)國際逆差，反之為了平衡國際收支，就需要采取緊縮的貨幣政策來減少貨幣供應(yīng)量，降低內(nèi)需，這又導致了經(jīng)濟衰退的尷尬處境。

（二）選擇單一的貨幣政策目標可以加強中國人民銀行的獨立性

央行在一國的體系中擁有獨立地位，它應(yīng)獨立地利用貨幣供應(yīng)量、利率、匯率等中介手段來遏制通貨膨脹，防止社會經(jīng)濟發(fā)展過熱，而一國政府的基本目標為促進經(jīng)濟發(fā)展，如果中央銀行也以促進經(jīng)濟發(fā)展為最終目標，就無法保持其獨立性，甚至其功能就會如政府的分支機構(gòu)，同時也會使通貨膨脹的風險加大。例如我國《中央銀行法》第四條，第八條，第十二條等規(guī)定，其要求央行在作出有關(guān)決策之前都要報批或者備案，這些都說明我國央行在金融體系中的獨立性地位并沒有得到明確。

（三）短期可以充分就業(yè)為目標，長期仍應(yīng)以穩(wěn)定幣值作為法定目標

目前我國央行更多是以增加貨幣供應(yīng)量來擴大內(nèi)需，導致物價、房價畸高，這并不是治標之根本，必須要促進充分就業(yè)，增加工資收入在公民收入中的占比。這說明短期內(nèi)要以促進充分就業(yè)作為中國人民銀行的貨幣政策法定目標，但從長期來看，就業(yè)問題不能根本解決通貨膨脹的問題，對于普通民眾而言通貨膨脹的壓力是剛性的，因此仍應(yīng)將幣值穩(wěn)定作為中國人民銀行長期的貨幣政策法定目標。

四、中國人民銀行如何適用單一的法定目標

從上述討論可以看出基于我國《中央人民銀行法》對我國央行的規(guī)定內(nèi)容來看，我國中央人民銀行必須改變過度依賴于我國政策的現(xiàn)象。

第一，改變中央人民銀行的報批制度。目前我國央行除獨立發(fā)行貨幣之外，獨立性職能較少，所有的決策都需要報國務(wù)院批準，這與我國的國情及中央人民銀行內(nèi)部并沒有充分的專業(yè)人員所決定的，因此完全將批報制度改為獨立決定是不符合我國實際情況的，可以在短期內(nèi)將批報制度轉(zhuǎn)為向國務(wù)院備案，并將備案的情形做出詳細的限定，不斷減少備案的情況，最終變?yōu)橥耆毩⒌貙嵭胸泿耪摺?/p>

第二，增加中央人民銀行的內(nèi)部專業(yè)人員。我國央行內(nèi)部人員尤其是管理層人員大部分都是國家的政府人員，這必然使國務(wù)院的相關(guān)政策影響著央行政策的決定。筆者認為要確立中央人民銀行的獨立性，可以拓寬央行人員的就職渠道，減少政府人員的參與，使其僅以社會的經(jīng)濟趨勢來決定貨幣目標與政策的實行，而不是一味地附和政府的經(jīng)濟政策。

不能否認，中國人民銀行的貨幣政策法定目標幾經(jīng)轉(zhuǎn)變，從不規(guī)范逐步走向規(guī)范、明晰。在具有特色的社會主義市場經(jīng)濟的新形勢下，中國的貨幣政策的確立不應(yīng)當“一刀切”，更不應(yīng)該“仿西化”，不能果斷地使央行獨立行使貨幣政策，一味地提倡穩(wěn)定幣值作為貨幣政策的法定目標而看不清經(jīng)濟形勢。我們可以將促進充分就業(yè)作為央行短期貨幣政策的法定目標，而“穩(wěn)定幣值”作為央行的神圣職責，并最終將“穩(wěn)定幣值”作為中國人民銀行貨幣政策長期堅持的法定目標，只有這樣才能保持央行的獨立性，推進我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、告訴、健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。

【參考文獻】

1、鮑德維：《公共部門經(jīng)濟學》，中國人民大學出版社出版，2000年第二版，第88頁。

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10、田石英：《關(guān)于中國人民銀行貨幣政策法定目標的法律思考》，蘇州教育學院學報，2010年6月出版，第25頁。