唐大娟

一、成本構(gòu)成研究

（一）直接成本

直接支付給被并企業(yè)的費用就是直接成本。費用交付以公允機制為根據(jù)，直接成本由并購商譽與購入企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值構(gòu)成。由于并購過程中直接取得的成本占有的比例最大，所以主并企業(yè)應該重視直接成本的把控，直接成本甚至決定著企業(yè)并購工作的成功與否，其重要性可見一斑。

（二）間接成本

不直接交付給被并企業(yè)的費用就是間接成本，可以看出是否直接交付費用給被并企業(yè)是直接成本與間接成本最顯著的區(qū)別。具體指的是出于保障并購項目圓滿完成的面對，而在并購活動開展全過程中所付出的全部代價。間接成本又名隱形成本，往往由于數(shù)量不夠龐大而被忽略，但是實際上數(shù)額并不小。其中包括中介費用、信息成本以及整合成本等。比如，有并購就會有談判、分析咨詢、信息采集與獲取、中介輔助以及并購后的管理等方面的工作，隨之就會產(chǎn)生相應的談判成本、咨詢成本、信息成本、中介費以及整合成本，所以企業(yè)中的決策者也應該對間接成本的管控給予相應的重視[1]。

二、成本效應研究

（一）交易成本降低的正面效應

第一，規(guī)模經(jīng)濟效應。企業(yè)開展并購的一大重要動機就是追求規(guī)模經(jīng)濟效應。隨著企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營規(guī)模的逐步擴大而呈現(xiàn)的一種降本增效的現(xiàn)象就是規(guī)模經(jīng)濟。企業(yè)并購的直接結(jié)果就是規(guī)模經(jīng)濟帶來的收益，可由企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營成本的降低予以直接反映，和交易成本降低作用的方向是相同的。隨著橫向并購的開展，其一可以調(diào)整與補充企業(yè)資產(chǎn)，與最大規(guī)模經(jīng)濟要求符合，有助于主導產(chǎn)品生產(chǎn)與經(jīng)營規(guī)模擴大，使大批量、專業(yè)化的生產(chǎn)得以實現(xiàn)，促進技術(shù)熟練度與勞動生產(chǎn)率大幅度提升的同時，也有助于產(chǎn)品成本的降低；其二，生產(chǎn)的大規(guī)模便于大量銷售與采購工作的開展，在節(jié)省相關費用的同時，也獲得了規(guī)模收益[2]。當然，規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)與集團順應國家“一帶一路”政策和經(jīng)濟發(fā)展趨勢有著莫大的關系。

第二，縱向整合效應。替代部分市場協(xié)調(diào)以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)是企業(yè)實行縱向并購戰(zhàn)略的目的，有助于專業(yè)化分工引發(fā)的生產(chǎn)流程分離問題的有效解決、生產(chǎn)過程中各種時間浪費與損耗的減少以及交易成本的降低。其一，搜尋過程成本的降低。搜尋因市場不確定而起，為了更加清晰地掌握供求雙方、交易伙伴、品種、質(zhì)量以及價格等方面的情況，減少市場變化對自身的影響，企業(yè)會最大限度搜尋市場交易方面的信息，隨之產(chǎn)生不小的搜尋成本。并購后，借助縱向整合達成垂直一體化，使本企業(yè)的生產(chǎn)業(yè)務得以延伸至兩端，使企業(yè)花費于交易對象的尋找與發(fā)展、交易價格的了解，使這兩方面的成本降至最低點。其二，討價還價成本的降低?？v向整合使不同企業(yè)間的不同生產(chǎn)階段的聯(lián)系得以永久建立，企業(yè)不再需要在供應商與銷售商的尋找上花費，而只需要借助內(nèi)部交易即可保證原材料與中間產(chǎn)品的供給，不但使企業(yè)不再緊密依賴供應商，而且有助于討價還價成本（采購成本、銷售費用）的減少。其三，履約成本的降低。因為市場不確定，對交易雙方來講合同的訂立是承諾的象征，盡管合同本身不能絕對保障違反合同條款的行為發(fā)生，但是可以作為一種憑據(jù)。所以，在談判與簽訂合同的時候，履行合同是雙方共同強調(diào)的一點，且都自愿為此付出一定的履約與監(jiān)督成本。例如，內(nèi)蒙古在礦產(chǎn)資源開發(fā)整合工作中形成的“探采選治一條龍整合的赤峰整合模式”，湖北省在整合實踐中總結(jié)的“由上游向下游延伸發(fā)展的宜化模式”、“由上游向下游發(fā)展的東圣模式”、“上下游雙向?qū)拥木G林模式”等磷礦整合模式，都屬于縱向整合的范疇。

第三，協(xié)同效應。指的是1+1>2作用的發(fā)揮。企業(yè)開展一次適宜的并購活動，其帶來的價值大于并購前兩個獨立公司的總和。主要體現(xiàn)在：其一，優(yōu)勢互補。并購能夠融合不同企業(yè)所具有的優(yōu)勢，在使原有企業(yè)擁有的企業(yè)文化、管理、產(chǎn)品、專利、市場以及技術(shù)方面的作用得以充分發(fā)揮的同時，也有助于企業(yè)運營效率的提升與成本的減少；其二，市場控制力的增強。借助并購可以成功收購強有力的競爭對手，在使企業(yè)間競爭減少的同時，使行業(yè)中所有企業(yè)的利潤都得到了不同程度的增加；其三，抗風險能力的提升。并購企業(yè)擁有系列多樣化的產(chǎn)品，其中的盈利產(chǎn)品有著抵補不盈利產(chǎn)品虧空的作用，按照需求變化實現(xiàn)資源在部門之間的迅速移動，有助于企業(yè)利潤波動的減少[3]。

（二）管理成本提高的負面效應

第一，規(guī)模不經(jīng)濟。單位成本與收益隨著企業(yè)生產(chǎn)能力的增強而分別提高與遞減的現(xiàn)象就是規(guī)模不經(jīng)濟。并購后，企業(yè)規(guī)模隨之增大，而管理幅度及層次的增加則引起管理成本的增加，由此可見企業(yè)規(guī)模要適度。這正好與上述提及的規(guī)模經(jīng)濟效應相反，屬于非此即彼的關系。本集團有一大主營項目——礦產(chǎn)項目，集團現(xiàn)有采礦權(quán)18個、探礦31個，項目遍及我國西南、西北各地。也從一個側(cè)面很好地印證了規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象，只有企業(yè)規(guī)模適度，才能實現(xiàn)自身的良性發(fā)展。

第二，信息不對稱、不完全。怎樣對散落社會中的各種信息加以充分利用，進而使企業(yè)資源配置變得更加優(yōu)化是并購時需要考慮的一大問題。在實際中，由于信息不對稱、不完全問題引發(fā)的并購企業(yè)財務困難案例不可勝數(shù)。交易雙方中的乙方持有另一方并不知情的交易信息，另一方需要付出高昂的驗證成本獲得這些信息就是信息不對稱。而信息不完全則指的是因為人的理性有限，掌握信息的預見也非常有限。加之環(huán)境的不確定性，人們對信息的掌握也不可能十分全面。因為信息不對稱、不全面而引發(fā)的管理成本提高現(xiàn)象主要表現(xiàn)為：其一，監(jiān)督成本增加。企業(yè)的管理組織中，企業(yè)決策目標借助自上而下的信息傳遞方式，得以為員工所理解和達成。假如企業(yè)管理層次及程度呈現(xiàn)增加之勢，就會降低信息傳遞質(zhì)量，此時為了保障信息質(zhì)量必須加大監(jiān)督力度，隨之使管理成本大幅度增加；其二，激勵約束成本增加。因為上下級管理階層利益目標差異的存在，下級可能傳遞有利于自己不真實的信息給上級，有時候在一定環(huán)境下會產(chǎn)生逆向選擇與道德風險。對此，企業(yè)就有實施激勵約束機制的必要，隨之管理成本支出大大增加[4]。

第三，委托代理關系局限。并購企業(yè)的組織管理目標其中就包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整與現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)的建立。股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理是組成企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的四大部分。管理者與員工、經(jīng)營者與管理者、股東與經(jīng)營者是三種常見于現(xiàn)代企業(yè)中的委托代理關系，這一系列關系的存在提高了管理成本。例如，國有礦山企業(yè)經(jīng)理層中屢有發(fā)生的奢侈浪費與過度消費問題。此時，集團需要處理好并購后的企業(yè)融合工作，并購成功后，兩個企業(yè)經(jīng)歷磨合過程。只有融合好兩個企業(yè)的企業(yè)文化與制度、調(diào)整好政策與管理等方面的工作，取長補短，得以在企業(yè)中形成一種積極向上的氛圍，不但有助于突破委托代理關系的局限，而且助于并購和被并購企業(yè)共同業(yè)績的提升。

三、結(jié)束語

本篇文章首先從直接成本、間接成本這兩個方面對企業(yè)并購成本構(gòu)成進行深入的分析與研究，最后從交易成本降低的正面效應、管理成本提高的負面效應這兩個方面對企業(yè)并購成本效應進行深入分析與研究。企業(yè)只有堅持適度規(guī)模、利用政府作用以及推動企業(yè)融合，才能均衡好交易成本與管理成本的關系，在開展好并購活動的同時實現(xiàn)企業(yè)的長足發(fā)展與進步。