方 慧，趙勝立

(山東財經(jīng)大學(xué)“一帶一路”經(jīng)濟研究發(fā)展中心，山東濟南 250014)

一、引 言

改革開放以來，中國對外直接投資始終保持增長態(tài)勢，2015年實現(xiàn)歷史性突破，投資流量首次位列全球第二位，并超過同期吸引外資水平，實現(xiàn)雙向直接投資項下的資本凈輸出。雖然經(jīng)過三十多年的歷練，中國對外直接投資日漸成熟，但問題依然存在，在當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，我國的對外直接投資仍然處于初級階段，投資規(guī)模與整體經(jīng)濟發(fā)展實力并不對稱，以制造業(yè)為主的產(chǎn)能過剩、國內(nèi)自然資源匱乏、勞動力成本提升以及在全球價值鏈分工中仍以低端制造業(yè)為主等問題嚴重阻礙著我國經(jīng)濟發(fā)展。因此在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，做好區(qū)域性規(guī)劃與“走出去”戰(zhàn)略結(jié)合，充分利用國家特定優(yōu)勢促進企業(yè)開展對外直接投資，對于我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

隨著經(jīng)濟全球化與世界一體化的不斷發(fā)展與推進，全球范圍內(nèi)的對外直接投資在推動世界經(jīng)濟發(fā)展、帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高各國競爭力方面發(fā)揮著巨大作用。歷年來，中國的對外直接投資一直集中在周邊的發(fā)展中國家，隨著“一帶一路”倡議的提出與發(fā)展，我國企業(yè)的投資區(qū)域?qū)闹苓厙蚁蚋嗟牡貐^(qū)輻射與發(fā)展。區(qū)域性與目標化是中國企業(yè)對外直接投資的重要特點，這將對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在世界范圍內(nèi)的布局產(chǎn)生重要影響。從2013年到現(xiàn)在已過去6年時間，“一帶一路”倡議的各種構(gòu)思與規(guī)劃也在逐步鋪展與實施，然而它對于我國對外直接投資的作用效果如何，還有待考察，因此本文利用國家特定優(yōu)勢理論研究“一帶一路”倡議是否對我國OFDI具有引致作用，并運用面板數(shù)據(jù)模型進行實證檢驗，對于企業(yè)在“一帶一路”倡議下發(fā)揮自身優(yōu)勢、合理規(guī)劃投資方向進而實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級具有重要的理論價值與實踐意義。

二、文獻綜述

現(xiàn)有的對外直接投資文獻中，關(guān)于OFDI影響因素的研究較多，國內(nèi)外學(xué)者分別從東道國的經(jīng)濟、文化、制度、資源稟賦以及投資國的政策、制度等因素展開論述，研究方法大多是在已有的對外直接投資理論基礎(chǔ)上運用實證分析。

(一)經(jīng)典對外直接投資理論

二戰(zhàn)以后，隨著世界經(jīng)濟的逐步恢復(fù)與發(fā)展，對外直接投資逐漸成為資本輸出進而進行跨國經(jīng)營的主要方式，然而發(fā)達國家的企業(yè)如何在不具備殖民地特權(quán)條件下進入東道國從而與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進行競爭并獲得利潤，圍繞著這個問題便產(chǎn)生了壟斷優(yōu)勢理論[1]、內(nèi)部化理論[2]、產(chǎn)品生命周期理論[3]、國際生產(chǎn)折中理論[4]等一系列理論學(xué)說，這些理論主要是解釋西方發(fā)達國家之間的對外直接投資行為，其適用范圍也是發(fā)達國家之間的相互投資。20世紀80年代以后，隨著發(fā)展中國家對外直接投資的發(fā)展與壯大，便產(chǎn)生出小規(guī)模技術(shù)理論[5]、技術(shù)地方化理論[6]、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論[7]和投資發(fā)展周期理論[8]，他們認為發(fā)展中國家的對外直接投資主要來自低成本和技術(shù)創(chuàng)新活動，這從微觀層面說明了發(fā)展中國家以比較優(yōu)勢參與國際生產(chǎn)與經(jīng)營活動的可能性，對發(fā)展中國家的對外直接投資行為給出一定的合理解釋和指導(dǎo)。進入21世紀以后，各經(jīng)濟學(xué)家又從經(jīng)濟社會學(xué)、地理經(jīng)濟學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟學(xué)、政治經(jīng)濟學(xué)和國際經(jīng)濟學(xué)等多學(xué)科視角解釋發(fā)展中國家的對外直接投資行為，他們認為發(fā)展中國家進行對外直接投資是受經(jīng)濟全球化、信息通訊技術(shù)的進步和出口導(dǎo)向戰(zhàn)略等的影響，這些理論對于發(fā)展中國家的對外直接投資變遷給出一定的解釋，但對于其如何在不具備明顯的所有權(quán)優(yōu)勢的情況下參與國際化進程并開展對外直接投資沒有給出明確的答案[9]。

(二)對外直接投資影響因素

國外的相關(guān)研究主要在傳統(tǒng)的對外直接投資理論基礎(chǔ)上開展，Culem[10]通過研究六個工業(yè)化國家對外直接投資流入與流出的相互關(guān)系，得出投資國的市場規(guī)模、平均工資水平、對外貿(mào)易的流動率是影響一國對外直接投資的主要因素；Yeaple[11]運用實證的方法研究美國對外直接投資的影響因素，得出東道國市場因素在對外直接投資中起到重要作用；Andreff[12]通過研究得出影響中國、俄羅斯等轉(zhuǎn)型時期國家對外直接投資的因素是投資國GDP、市場規(guī)模；Randall和Yeung[13]研究發(fā)現(xiàn)中國的對外直接投資偏向避稅港及東南亞國家，而且大多是政府控制的壟斷企業(yè)；Ivan和Akiba[14]分析了1995—2009年間政治因素對日本同30個發(fā)展中國家或者發(fā)達國家對外直接投資活動的影響，該研究表明日本的對外直接投資對政治穩(wěn)定性很敏感。Yuan和Henk[15]從中國對歐盟的2002—2014年海外并購角度出發(fā)說明近年來的發(fā)展趨勢和影響因素，他認為歐盟相對良好的環(huán)境和中國“走出去”政策的支持是中國企業(yè)對歐盟開展直接投資的關(guān)鍵。

國內(nèi)關(guān)于對外直接投資影響因素的研究起步較晚，集中在貿(mào)易與對外直接投資之間的關(guān)系[16]，人民幣匯率變動與對外直接投資的關(guān)系[17]、東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平[18]和自然資源稟賦水平[19]對我國對外直接投資的影響。裴長洪和樊瑛[20]通過分析“企業(yè)特定優(yōu)勢”理論，提出了“國家特定優(yōu)勢理論”，并得出影響企業(yè)對外直接投資的因素為東道國GDP和行業(yè)發(fā)展水平等。呂越和盛斌[21]認為融資約束是影響企業(yè)對外直接投資的重要因素，融資能力強的企業(yè)更傾向于加強對外直接投資。王永欽和杜巨瀾[22]認為東道國的制度、稅賦和資源稟賦等因素是影響企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的重要原因。呂萍[23]基于2005—2013年392家中國上市公司的733筆對外直接投資數(shù)據(jù)研究東道國工會組織對中國對外直接投資的影響，結(jié)果表明東道國工會組織對中國上市公司的對外直接投資存在顯著影響。卜偉等[24]通過研究發(fā)現(xiàn)政府出臺的對外直接投資政策對企業(yè)“走出去”有一定的影響，但是隨著對外直接投資的發(fā)展，現(xiàn)有的政策有些已經(jīng)不能滿足中國企業(yè)大規(guī)模對外投資的需要，促進效果有待提升。

(三)“一帶一路”倡議對我國對外直接投資的影響

自“一帶一路”倡議提出與實施以來，國內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家直接投資做了大量的研究，提出一些具有戰(zhàn)略意義和實用價值的觀點，但已有文獻大多圍繞我國對外直接投資的策略選擇以及“一帶一路”國家特征展開，很少將“一帶一路”倡議本身與對外直接投資聯(lián)系在一起。王永中和李曦晨[25]從區(qū)域分布、行業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)類型等角度分析中國對沿線國家開展直接投資、承接大型工程業(yè)務(wù)和投資失敗項目的特征，并評價“一帶一路”國家的投資風(fēng)險。陳偉光和郭晴[26]基于面板數(shù)據(jù)運用拓展引力模型就中國對“一帶一路”沿線國家投資潛力和區(qū)位選擇進行實證分析，結(jié)果表明中國對沿線國家直接投資受多方面影響并具有較多的區(qū)位選擇余地。盛斌和黎峰[27]認為，建設(shè)“一帶一路”應(yīng)強化雙邊經(jīng)貿(mào)與規(guī)則，推廣和復(fù)制成熟對外合作模式，打造重點示范性工作，積極對接沿線國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。熊彬和王夢嬌[28]運用2005—2015年中國對“一帶一路”沿線48個國家直接投資的數(shù)據(jù)構(gòu)建空間面板模型，發(fā)現(xiàn)東道國市場規(guī)模、自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、勞動力成本對中國對外直接投資的影響顯著。

中國的對外直接投資起步較晚，而且由于特殊的國情和經(jīng)濟發(fā)展特征使得中國企業(yè)的對外直接投資無法直接運用傳統(tǒng)理論進行解釋，而現(xiàn)有的國內(nèi)大多數(shù)文獻都是針對中國特有的對外直接投資現(xiàn)狀進行理論和實證分析，關(guān)于我國國家政策對OFDI的影響涉及較少，此外國家特定優(yōu)勢理論也僅停留在理論闡述階段，很少將其運用于現(xiàn)實投資行為分析?！耙粠б宦贰背h的提出對我國的對外直接投資具有重要的影響，但現(xiàn)有的文獻中并沒有將倡議本身作為研究對象，對于其效果的評估更是少有涉及，本文運用國家特定優(yōu)勢理論分析我國對“一帶一路”國家直接投資問題，并運用面板數(shù)據(jù)模型對理論結(jié)果進行檢驗，是對現(xiàn)有文獻的補充與創(chuàng)新。

三、理論分析

裴長虹和樊瑛[20]提出中國的對外直接投資行為應(yīng)該用“國家特定優(yōu)勢”來解釋，這與經(jīng)典的國際投資理論所闡述的核心觀點“企業(yè)特定優(yōu)勢”有所不同。發(fā)達國家的對外直接投資主要依靠企業(yè)自身特定優(yōu)勢進行，政府的作用主要是創(chuàng)造良好的投資環(huán)境和提供法律法規(guī)的保障，而中國企業(yè)在自身優(yōu)勢較弱的情形下，政府就要發(fā)揮組織和引導(dǎo)企業(yè)進行對外直接投資并在投資過程中提供服務(wù)和保障的職能。與其他國家不同，中國政府作為政策制定者和公共服務(wù)提供者，會形成自身的國家特定優(yōu)勢，這種國家特定優(yōu)勢在企業(yè)“走出去”過程中發(fā)揮著巨大作用。“一帶一路”倡議由國家領(lǐng)導(dǎo)人提出并逐步發(fā)展成為引導(dǎo)中國企業(yè)加強開展對外經(jīng)濟與貿(mào)易，發(fā)展多邊經(jīng)貿(mào)體系，進而打造開放、包容、均衡、普惠的區(qū)域經(jīng)濟合作架構(gòu)的國家政策方針，該倡議的提出，充分體現(xiàn)了我國企業(yè)所擁有的“國家特定優(yōu)勢”，政府部門通過“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”提供了政策支持、金融保障、咨詢服務(wù)、人才輸送、稅收減免等一系列優(yōu)惠政策，對于加強我國對外投資企業(yè)的競爭優(yōu)勢，進而凝聚成產(chǎn)業(yè)集聚群[29]，并進一步推動產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生重要影響，因此中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的直接投資應(yīng)該是在“國家特定優(yōu)勢”的積極推動下開展進行的(見圖1)。

首先，自“一帶一路”倡議提出與實施以來，我國多方部門采取各種措施促進企業(yè)積極參與國際直接投資。簽署雙邊或多邊投資保護協(xié)定，實現(xiàn)沿線國家法制協(xié)同，為海外投資企業(yè)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，通過建立海外投資咨詢、指導(dǎo)、服務(wù)機構(gòu)及完善相關(guān)制度，為企業(yè)提供強大的信息服務(wù)與政策支持。此外，全國眾多的專家學(xué)者加入“一帶一路”倡議研究，對于企業(yè)走出去過程中的風(fēng)險評估、戰(zhàn)略選擇與發(fā)展規(guī)劃做出重要的理論指導(dǎo)，國家還對向“一帶一路”國家直接投資的企業(yè)采取不同程度的財稅減免與補貼政策，對于降低企業(yè)成本、優(yōu)化資源配置、獲取戰(zhàn)略資源起到積極的促進作用，亞投行的建立，也為企業(yè)提供了良好的融資渠道。因此，“一帶一路”倡議作為國家特定優(yōu)勢，在企業(yè)開展對外直接投資時，會產(chǎn)生不同程度的引導(dǎo)與促進作用。

其次，“一帶一路”沿線以發(fā)展中國家為主，它們的自然資源儲備較為豐富，但經(jīng)濟發(fā)展落后，缺乏相應(yīng)的能源資源開采設(shè)備，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)條件也不完備?！耙粠б宦贰背h的提出與實施，有利于沿線國家引進技術(shù)與設(shè)備，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高本國人民生活水平，進而促進經(jīng)濟快速發(fā)展。對于我國來說，沿線國家具有良好的區(qū)位優(yōu)勢：第一，“一帶一路”沿線國家以亞洲國家為主，與我國的地理距離較近，極大地減少了企業(yè)開展對外直接投資的運輸成本，而且亞洲國家間擁有相似的發(fā)展經(jīng)歷，彼此間的文化差距也較小，在進入東道國生產(chǎn)運營時，可以減少因文化傳統(tǒng)與生活習(xí)俗差距而引起的摩擦[30]；第二，沿線發(fā)展中國家的發(fā)展歷史較短，相關(guān)的法律法規(guī)不太完善，這對于善于利用制度漏洞進行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)來說比較有利；第三，沿線國家對于“一帶一路”建設(shè)充滿熱情，與我國積極協(xié)商相關(guān)投資與貿(mào)易問題，主動減少投資壁壘，制定各項政策保障我國對外投資企業(yè)順利開展工作，這對于建立“和平、繁榮、開放、創(chuàng)新、文明”投資之路具有重要的推動作用。

最后，通過分析我們得出，我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家開展直接投資，是在國家特定優(yōu)勢的推動下進行的，這對于我國社會主義國家來說，具有鮮明的獨特性與創(chuàng)新性，充分體現(xiàn)了我國社會主義的優(yōu)越性，我國企業(yè)要充分利用“一帶一路”倡議所帶來的便利性與競爭力，結(jié)合自身特點與優(yōu)勢，通過對外直接投資擴大企業(yè)規(guī)模、提高技術(shù)水平進而實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

圖1 “一帶一路”倡議引致中國對外直接投資傳導(dǎo)機制

四、實證分析

(一)我國對“一帶一路”國家直接投資現(xiàn)狀

自2003年以來，中國對外直接投資流量已實現(xiàn)12年的快速增長，至2016年，中國對外直接投資流量達到1 961.5億美元，比上年增長34.7%，存量達到13 573.9億美元，是2002年末存量的45倍，中國對外直接投資起步較晚，投資存量規(guī)模仍然偏小，僅相當(dāng)于同期美國的21.9%。近些年來，隨著與周邊國家互利合作的進一步深化，推進與“一帶一路”沿線國家之間的互聯(lián)互通建設(shè)，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資快速增長，2009年，對沿線國家的直接投資存量為200.68億美元，2016為1 294.1億美元，7年時間里增長了1 000多億美元，增幅將近5倍。中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量呈持續(xù)大幅增長趨勢，投資占比總體也在逐漸增加，其中2013年占比最大，為10.9%，2014年略有下降。2015年，中國與“一帶一路”沿線國家進出口貿(mào)易總額達到9 950億美元，同比增長25%；對“一帶一路”沿線的49個國家直接投資總額達148.2億美元，同比增長18%；至2015年年底，中國已與沿線的60個國家簽訂了3 987個基礎(chǔ)設(shè)施共建合作協(xié)議，包括高鐵、港口、機場以及道路，涉及資金總額926億美元。

圖2 中國對“一帶一路”國家與世界投資存量對比

從圖2中我們可以看出，從2003年到2017年，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資呈現(xiàn)逐漸增長的趨勢，投資存量從13.4億美元增長到1 543.98億美元，增加了115倍，此外中國對沿線國家直接投資存量占對世界的直接投資存量比例也不斷增加，由2003年的7%提高到2018年的8.5%。尤其是自2013年“一帶一路”倡議提出與實施以來，對沿線國家的投資存量占比增長幅度明顯提高，但是，從另一方面來說中國對沿線國家的直接投資規(guī)模僅占沿線國家吸收外商投資總量的1.6%，可見，相比其他國家來說中國對“一帶一路”國家的OFDI仍然較小，對于以后的發(fā)展來說仍然存在較大的增長空間。

(二)計量分析

1.建立模型

根據(jù)理論分析可以得出企業(yè)對外直接投資的影響因素包括東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平、資源稟賦、制度因素、市場開發(fā)潛力、東道國投資環(huán)境、技術(shù)水平以及投資企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模、投資國的政策支持和投資雙方經(jīng)濟貿(mào)易往來狀況等，下面我們將設(shè)置變量進行實證檢驗，首先將我國對各國直接投資流量作為被解釋變量，可以考察我國歷年對外直接投資變化情況。解釋變量的選取是綜合考慮我國企業(yè)的發(fā)展特征以及對外直接投資現(xiàn)狀和“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟狀況，參考現(xiàn)有的文獻以及理論總結(jié)分析得出，分別為東道國的制度因素、經(jīng)濟水平、資源稟賦、技術(shù)水平、市場潛力以及東道國和我國的地理距離、文化距離等作為控制變量，此外，設(shè)置雙邊投資協(xié)議和年份兩個虛擬變量分別考察國家投資政策和“一帶一路”倡議本身對我國OFDI的影響，變量具體信息見表1。

表1 解釋變量定義明細表

根據(jù)以上敘述，本文初步設(shè)定模型(1)如下：

2.樣本選取與數(shù)據(jù)說明

表2 樣本國家明細表

3.回歸分析

為了檢驗各變量間的多重共線性，首先對主要解釋變量進行相關(guān)系數(shù)矩陣檢驗，結(jié)果如表3所示。通過表格我們可以看出多數(shù)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)低于0.5，存在較弱的相關(guān)性，對回歸結(jié)果的影響應(yīng)該不大，但lnpcgdp和system兩個變量之間的相關(guān)系數(shù)大于0.5，存在較強的相關(guān)性，因此為進一步判斷它們是否存在多重共線性的問題，本文進一步計算這組變量的方差膨脹因子，結(jié)果顯示兩個變量的VIF值為2.25，小于10，因此可以認定變量之間的多重共線性不會顯著影響回歸結(jié)果。

因為本文處理的是靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，所以我們首先考慮是采用固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型，通過Hausman檢驗得出在1%的置信水平上拒絕隨機效應(yīng)模型，因此采用固定效應(yīng)模型，下面采用分組回歸的方法對解釋變量進行回歸分析，此外為了避免異方差的存在，對部分變量進行取對數(shù)處理，具體回歸結(jié)果如表4所示。

表3 解釋變量相關(guān)系數(shù)矩陣

表4 分組回歸結(jié)果

在第一組回歸中，將東道國人均GDP、制度水平、技術(shù)水平以及GDP增長率等自身影響因素和“一帶一路”年份虛擬變量放入回歸方程中，結(jié)果顯示，除GDP增長率和制度水平兩個解釋變量不顯著外，其他幾個變量均至少在5%的置信水平上顯著，人均GDP、技術(shù)水平和“一帶一路”倡議都能促進我國企業(yè)對沿線國家直接投資。在第二組回歸中，加入自然資源變量，發(fā)現(xiàn)該變量并不顯著，說明現(xiàn)階段我國企業(yè)對沿線國家的直接投資，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)和制造業(yè)，而東道國的能源資源儲備吸引力并不大，也可能是由于部分數(shù)據(jù)缺失導(dǎo)致，其他變量顯著性和第一組相差不大。第三組將地理距離和文化距離放入回歸方程中，結(jié)果顯示這兩個變量都至少在1%的水平上顯著，而且和對外直接投資呈負相關(guān)關(guān)系，這說明地理距離和文化距離小的國家更能吸引我國的直接投資，這與前面的理論分析一致。在本組回歸中制度因素由前面的不顯著變?yōu)橹辽僭?%的水平上顯著，而且與對外直接投資呈負相關(guān)關(guān)系，說明我國企業(yè)更善于進入制度相對不完善的國家進行投資，這與企業(yè)的生存環(huán)境和特殊文化背景有關(guān)，而對于其他幾個變量，其符號和系數(shù)與前面均無太大差異。在第四組回歸中加入雙邊投資協(xié)定變量，發(fā)現(xiàn)其與對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系，在這四組回歸中，作為代表“一帶一路”倡議本身的虛擬變量均在1%的水平上顯著，而且對于我國OFDI具有明顯的促進作用。通過研究，我們發(fā)現(xiàn)，東道國經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、雙邊投資協(xié)定均能促進我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資，而制度水平、地理距離和文化距離與我國對外直接投資呈負相關(guān)關(guān)系，“一帶一路”倡議對我國OFDI的引致作用非常明顯，這也驗證了我們理論分析的相關(guān)內(nèi)容。

4.分國家類別檢驗

通過前面的實證檢驗，得出引致我國對“一帶一路”國家直接投資的具體因素，下面我們在此基礎(chǔ)上進一步考察“一帶一路”倡議引致了我國企業(yè)對那些國家進行直接投資，根據(jù)世界銀行按照人均國民收入對世界各國進行分組，可分為高收入國家、中高等收入國家、中低等收入國家和低等收入國家，考慮到低收入國家只有尼泊爾、阿富汗和敘利亞三個，因此我們將其剔除，然后按照2017年世界銀行分類標準將“一帶一路”樣本國家分為三類，具體情況表5所示。

表5 “一帶一路”樣本國家分類

然后，我們根據(jù)分類結(jié)果分別進行回歸檢驗，結(jié)果如表6所示。

表6 分國家類別回歸結(jié)果

續(xù)表6

通過分類回歸結(jié)果我們可以看到，在高收入國家中，人均GDP、技術(shù)水平、地理距離以及雙邊投資協(xié)定均是影響我國對其進行直接投資的重要因素，而代表“一帶一路”倡議的虛擬變量仍然顯著，而且具有正的促進效應(yīng)，但顯著性不如總體回歸中高，因此對于高收入國家，引致我國對其進行直接投資的因素有經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、較小的地理距離以及“一帶一路”倡議本身。在中高等收入國家中，只有人均GDP和地理距離兩個變量在1%的水平上顯著，而其他變量均不顯著，因此“一帶一路”倡議對于我國進入中高等收入國家投資的引致作用較小。在中低等收入國家，GDP增長率、文化距離、雙邊投資協(xié)定和“一帶一路”倡議虛擬變量等都至少在5%的水平上顯著，因此，“一帶一路”倡議引致了我國企業(yè)對中低等收入國家的直接投資。

5.穩(wěn)健性檢驗

根據(jù)前面總體回歸的結(jié)果可以看到，逐漸增加變量對于參數(shù)的符號和穩(wěn)健性并沒有太大的影響，因此可以初步判斷該實證結(jié)果具有穩(wěn)健性，考慮到東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平、制度因素、技術(shù)水平等因素對我國OFDI的影響具有滯后性，本文借鑒Kolstad和Wiig[35]等人的做法，將所有解釋變量滯后一期進行穩(wěn)健性檢驗。此外由于本文主要研究“一帶一路”倡議對我國OFDI的引致作用，所以重點檢驗“一帶一路”虛擬變量的穩(wěn)健性，我們將虛擬變量的年份往后延伸兩年來檢驗其回歸效果，結(jié)果如表7所示。根據(jù)結(jié)果我們可以看出滯后一期的回歸結(jié)果和原來的回歸結(jié)果在顯著性上沒有任何改變，而且系數(shù)的符號和大小沒有太大差別，因此可以認為最后的回歸模型是穩(wěn)健的，隨后在將虛擬變量延后兩年的結(jié)果中可以看出，將2014年作為“一帶一路”倡議實施年份得到的結(jié)果除該虛擬變量顯著性降低外沒有太大變化，而將2015年作為實施年份得到的結(jié)果卻是該虛擬變量不再顯著，因此將2013年設(shè)置為虛擬變量檢驗“一帶一路”倡議對我國OFDI的引致作用具有真實有效性，而且模型具有穩(wěn)定性。

表7 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

續(xù)表7

五、結(jié)論與政策建議

(一)基本結(jié)論

本文通過國家特定優(yōu)勢理論分析“一帶一路”倡議對我國OFDI的引致作用，得出在國家特定優(yōu)勢與東道國區(qū)位優(yōu)勢推動下，“一帶一路”倡議確實引致了我國對外直接投資，在進一步研究中發(fā)現(xiàn)引致作用主要體現(xiàn)在對高收入國家和中低等收入國家中，在考慮沿線國家經(jīng)濟發(fā)展特征和“一帶一路”倡議影響力的進一步擴大與深化，可以推斷未來我國對“一帶一路”國家的直接投資比例將不斷提高，投資區(qū)位和行業(yè)也將不斷擴大，這對倡議所起到的成效以及對它的進一步鞏固與發(fā)展起到積極的肯定與引導(dǎo)作用。

通過研究引致我國對“一帶一路”國家直接投資因素發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)更愿意進入經(jīng)濟發(fā)展水平和技術(shù)水平高、地理距離和文化距離小、制度相對不完善以及與我國簽訂雙邊投資協(xié)定的國家進行直接投資。經(jīng)濟發(fā)展水平高的國家具有更先進的生產(chǎn)力和市場空間，可以為企業(yè)帶來更高的利潤；企業(yè)進入技術(shù)水平高的國家投資可以學(xué)習(xí)先進的生產(chǎn)技術(shù)與管理經(jīng)驗[36]；地理距離和文化距離小的國家可以減少我國企業(yè)對外直接投資的成本；在制度相對不完善的國家進行生產(chǎn)和經(jīng)營可能與我國企業(yè)的生長環(huán)境和文化背景有關(guān)；雙邊投資協(xié)定更有利于保護投資者的利益，提供相對安全的投資環(huán)境；上述幾種因素共同促進了我國對“一帶一路”國家的直接投資。

(二)政策建議

首先，“一帶一路”倡議確實能引致我國對沿線國家特別是高收入和中低收入國家進行直接投資，因此政府部門要更加積極地推進“一帶一路”建設(shè)的穩(wěn)步發(fā)展，鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)通過開展對外直接投資加強產(chǎn)能優(yōu)化，提升產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率，強化自身在國際市場上的生存力與競爭力，同時還要加快與其他國家進行磋商與談判，將更多國家納入到“一帶一路”建設(shè)的范圍中來。

其次，注重與“一帶一路”沿線國家簽訂高標準的雙邊投資協(xié)定，一方面應(yīng)加快與那些政治制度相對不完善國家的談判，促進雙方早日簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定，另一方面，對于那些標準較低以及存在漏洞的條款要著手修改與完善，同時根據(jù)國際投資的發(fā)展與雙邊投資的需要適當(dāng)增加和補充有關(guān)條款內(nèi)容，充分保障我國對外投資者的合法權(quán)益。

最后，企業(yè)在對“一帶一路”沿線國家進行直接投資時，應(yīng)著重考量對方國家的經(jīng)濟體量、技術(shù)水平、政治制度、地理距離和文化距離以及是否與我國簽訂雙邊投資協(xié)定，在投資前做好充分的研究與調(diào)查，做好風(fēng)險分析與投資結(jié)果預(yù)測，積極配合國家相關(guān)政策的實施，依據(jù)有利條件做好合理布局，爭取利用對外直接投資做好自身的轉(zhuǎn)型升級，向著高質(zhì)量、高效率、低成本、低污染的方向發(fā)展。