摘?要：本文通過比較近年來遼寧與東部沿海發(fā)達(dá)省份（山東、江蘇、浙江、福建、廣東）上市公司整體市場(chǎng)價(jià)值、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較，發(fā)現(xiàn)遼寧上市公司除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流方面與發(fā)達(dá)省份無差距外，其他方面均存在明顯劣勢(shì)。

關(guān)鍵詞：遼寧;上市公司;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀;直接原因

本文研對(duì)象是在內(nèi)地A股注冊(cè)地在遼寧的上市公司。截止2019.12.31日，遼寧地域共有上市公司72家。

一、文獻(xiàn)綜述

（2019）代婧昊.遼寧農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析——以禾豐牧業(yè)為例。（2019）李曉梅，夏茂森.遼寧戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)投入產(chǎn)出效率測(cè)度與提升路徑研究。前期相關(guān)研究主要從遼寧個(gè)別行業(yè)上市公司的某些方面入手研究其表現(xiàn)和原因或局限在研究遼寧上市公司宏觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的層面，缺乏橫向比較省份對(duì)象，且距今時(shí)間較長(zhǎng)。本文主要聚焦在近5年2014-2018遼寧上市公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，引入了市場(chǎng)價(jià)值作為重要的衡量上市公司發(fā)展的核心指標(biāo)。通過運(yùn)用杜邦分析及因素分析方法，得出遼寧上市公司與發(fā)達(dá)5省的差距及其直接原因。

二、2007-2019各省上市公司整體市場(chǎng)價(jià)值走勢(shì)的比較

地域指數(shù)是反映一個(gè)地區(qū)上市公司市場(chǎng)價(jià)值的加權(quán)平均數(shù)。其能夠反映一個(gè)地域上市公司被市場(chǎng)接受的總體價(jià)值。2017年8月8日六省份地域板塊指數(shù)均為1000上下，但歷經(jīng)12年的變化，遼寧指數(shù)雖然也有明顯增長(zhǎng)，但增速明顯比其他五省慢。可見遼寧上市公司雖然有所發(fā)展但顯然發(fā)展過慢，其市場(chǎng)價(jià)值并不被市場(chǎng)所認(rèn)可。

三、財(cái)務(wù)報(bào)告主要項(xiàng)目比較分析

一是財(cái)務(wù)狀況-資本規(guī)模?；诹∩鲜泄究傎Y產(chǎn)的基本數(shù)據(jù)，可見遼寧上市公司規(guī)模較小，且5年來增幅緩慢與其他發(fā)達(dá)5省差距在拉大。二是經(jīng)營(yíng)成果-營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)。遼寧上市公司銷售收入遼寧發(fā)達(dá)5省差距十分明顯且增長(zhǎng)緩慢，在2015年出現(xiàn)下跌，而后逐年回升。凈利潤(rùn)與其他5省相比也是差距明顯，且不穩(wěn)定，2015年和2018年總體凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。三是現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。2018年遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額總量較小、但保持正值，福建和浙江現(xiàn)金流為負(fù)，主要是其銀行股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)所致。此外，現(xiàn)金流量債務(wù)保障率相對(duì)較高，說明遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，也說明公司由于盈利能力較差，導(dǎo)致總體籌資能力不足。

四、杜邦綜合分析

杜邦分析是一個(gè)綜合分析上市公司各方面能力的有效工具。經(jīng)計(jì)算可得，遼寧上市公司權(quán)益凈利率為六省最低，其中2015年表現(xiàn)最為突出，2016-2017相對(duì)較高，但依然顯著低于其他五省。

一是營(yíng)運(yùn)能力。遼寧上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，說明遼寧上市公司總體資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率較高，不是造成權(quán)益凈利率低的原因。二是財(cái)務(wù)政策（償債能力）。從六省權(quán)益乘數(shù)的比較情況，可以看出遼寧權(quán)益乘數(shù)各年均在2-3之間，相對(duì)各省尤其是福建和江蘇明顯較低，經(jīng)營(yíng)相對(duì)保守，這是造成遼寧權(quán)益凈利率較低的一個(gè)重要直接原因。也在一個(gè)側(cè)面說明遼寧上市公司籌資能力有限。三是盈利能力。遼寧五年間銷售凈利率始終為六省最低且差距明顯，說明遼寧上市公司盈利能力較低、經(jīng)濟(jì)效益較差，這也是造成遼寧上市公司總體經(jīng)營(yíng)能力較低的主要原因。四是因素分析。綜合杜邦分析各因素可知，遼寧上市公司權(quán)益凈利率與各省差距明顯，與2018年廣東（除深圳）數(shù)據(jù)相比較，差距為3.68=9.14-5.46。運(yùn)用因素分析法分析其中影響數(shù)值如下：

0.65*2.85*2.94=5.46?①

0.65*2.85*6.34=11.75 ②

0.65*2.94*6.34=12.24 ③

0.48*2.97*6.34=9.14?④

營(yíng)業(yè)凈利率的影響：?①-②= -6.29%

權(quán)益乘數(shù)的影響程度：?②-③= -0.49%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響程度：③-④= +3.10%

如上可見，造成2018年度遼寧上市公司不及廣東（除深圳）上市公司權(quán)益凈利率（差異達(dá)到-3.68%）的最核心原因是營(yíng)業(yè)凈利率的差距，其影響達(dá)到-6.29%;其次是權(quán)益乘數(shù)，影響值為-0.49。而從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看遼寧上市公司還具備一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，其影響值為+3.1%。

五、發(fā)展能力與趨勢(shì)分析

4年來遼寧收入增長(zhǎng)率總體低于其他五省的平均水平，欣慰的是，這種差距有縮小趨勢(shì)，到2018年為3.35%（14.66%-11.31%）。從六省上市公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的比較情況來看，遼寧的上市公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度依然低于其他五省的平均水平。

12年來，遼寧上市公司整體價(jià)值與其他5省差距在不斷加大。尤其是近5年，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況的總資產(chǎn)、體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)成果的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)緩慢，且與其他5省差距在拉大。短期償債能力較強(qiáng)，體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈值為正、但規(guī)模較小，現(xiàn)金在流債務(wù)保障率較高。杜邦分析結(jié)果顯示，權(quán)益凈利率與5省差距較大，主要原因是盈利能力差（營(yíng)業(yè)凈利率低）和財(cái)務(wù)政策偏保守、籌資能力差（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)低）的原因所致。發(fā)展能力低于平均水平，但有縮小趨勢(shì)，說明遼寧上市公司的整體發(fā)展正在逐漸回暖。

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作者簡(jiǎn)介：趙耀（1982-），男，遼寧開原人，碩士研究生，會(huì)計(jì)師，講師，研究方向：公司財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)研究。