連 峻

一、前言

財務(wù)報表作為企業(yè)大多數(shù)信息呈現(xiàn)的載體，研究分析其數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系有利于企業(yè)對外披露信息，對內(nèi)管理獻言。資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表，四張報表雖然在表面上顯示出一定的獨立性與客觀性，但背后蘊含的信息可以建立起多重財務(wù)報表之間的相關(guān)關(guān)系，尤其在資產(chǎn)負債表觀得以重視的今天，圍繞變量間的規(guī)律可以從企業(yè)發(fā)展的利好效益角度分析資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)與利潤和現(xiàn)金之間的質(zhì)量關(guān)系，探討預(yù)期的運營態(tài)勢。

二、財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論基礎(chǔ)

財務(wù)報表作為利益相關(guān)者獲取企業(yè)信息的重要途徑，具體可以影響到企業(yè)發(fā)展閉環(huán)系統(tǒng)內(nèi)的各個角色方面。通過分析財務(wù)狀況質(zhì)量，投資者可以預(yù)測到未來企業(yè)的潛在發(fā)展價值與發(fā)展動力，并據(jù)以選擇相應(yīng)合適的投資策略；債權(quán)人可以預(yù)估到企業(yè)未來的資金借貸風(fēng)險，考慮合適的債權(quán)比例，為潛在風(fēng)險承擔(dān)必要的分散成本。站在企業(yè)的決策角度，管理者看重企業(yè)的存續(xù)能力，以實現(xiàn)對委托人在業(yè)績上的承諾，并平衡多方利益者的關(guān)系。通過市場競爭關(guān)系保證資金、資源的分配狀況，對于整個后續(xù)發(fā)展過程都有著至關(guān)重要的決定性作用，占據(jù)著企業(yè)一切發(fā)展的基礎(chǔ)。

在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)的業(yè)績是評判其價值的一方面，政府作為社會公共治理的主要力量，更加重視企業(yè)對于社會責(zé)任的履行情況。社會貢獻與社會責(zé)任的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，有利于整個資本市場呈現(xiàn)健康的發(fā)展勢頭，從這個角度出發(fā)，公司通過挖掘企業(yè)財報中所蘊含的各種信息，來監(jiān)督各契約行為主體的責(zé)任履行情況的義務(wù)。要實現(xiàn)這一點對于企業(yè)而言僅僅通過報表所示信息較難形成統(tǒng)一衡量的指標，所以引入財務(wù)狀況質(zhì)量分析，做出更加完善與正確的決策。

（一）背景分析

確立分析思路來實現(xiàn)目標不僅是會計準則的制定者和理論研究者需要關(guān)心的問題，對投資者以及管理層的經(jīng)管責(zé)任也至關(guān)重要。因此對于業(yè)內(nèi)行情、企業(yè)自身的經(jīng)營戰(zhàn)略和行業(yè)位置的審視是財務(wù)狀況質(zhì)量分析的基礎(chǔ)。

（二）報表分析

報表分析作為搭建財務(wù)狀況質(zhì)量分析框架中承前啟后的關(guān)鍵步驟，涵蓋了企業(yè)發(fā)展背景與報表指標分析的前端作用。作為需求導(dǎo)向性分析結(jié)構(gòu)，重點在于滿足不同利益相關(guān)者的目標。

1.投資決策分析。投資決策分析在于明確投資的對象，通過研究其發(fā)展歷史預(yù)測未來盈利能力，在未來持續(xù)經(jīng)營的預(yù)期基礎(chǔ)上進行合理估值，對企業(yè)超出預(yù)期增值和企業(yè)低價損失風(fēng)險分別制定不同的應(yīng)對措施。

2.信貸決策分析。企業(yè)財務(wù)管理過程中對于信貸能力的體現(xiàn)主要集中在償債能力、現(xiàn)金能力、信用狀況等方面，當企業(yè)預(yù)期發(fā)展前景不明朗時，企業(yè)就要制定面臨財務(wù)危機的對策，投資者和債權(quán)人也會考慮企業(yè)綜合的信用評級，在風(fēng)險和收益二者間權(quán)衡出最佳發(fā)展方案。

3.管理決策分析。管理決策分析重要的不在其外部影響，而在于對內(nèi)部的管控實施和調(diào)節(jié)。是綜合了投資和信貸決策可能產(chǎn)生的問題分析之于內(nèi)部該做出的決策，從整體上對企業(yè)財務(wù)報表的會計質(zhì)量做出判斷，不必開展單獨分析程序。

三、財務(wù)狀況質(zhì)量體系構(gòu)建

（一）財務(wù)狀況質(zhì)量分析思路

第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)分析。公司的股東結(jié)構(gòu)特征反映了對企業(yè)未來走勢的預(yù)期傾向，因而股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響到公司的組織結(jié)構(gòu)，進而影響到公司的管理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)對于公司管理層相互制約彼此牽制有著重大影響，好的股權(quán)結(jié)構(gòu)能在索取剩余權(quán)益和企業(yè)內(nèi)部控制時形成良性競爭。因此合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能為公司起到防火墻的作用。

第二，經(jīng)營背景分析。明確公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，經(jīng)營特點及行業(yè)地位。從企業(yè)的技術(shù)運行、質(zhì)量監(jiān)管、品牌建設(shè)和市場營運方面探尋企業(yè)的競爭優(yōu)勢，找尋行業(yè)內(nèi)生存空間。此外，對企業(yè)市場前景進行分析，拓展有利因素，改造中性因素，規(guī)避不利因素，使得公司在市場中穩(wěn)步運行，健康發(fā)展。

第三，項目質(zhì)量、結(jié)構(gòu)質(zhì)量與整體質(zhì)量的統(tǒng)籌分析對于質(zhì)量的統(tǒng)籌分析要盡量客觀而言，注意不同項目間的整合作用，對于結(jié)構(gòu)質(zhì)量的分析一方面通過比較與行業(yè)平均值偏離的程度確定其質(zhì)量，另一方面在整體質(zhì)量角度下，結(jié)構(gòu)起到支撐整體框架的作用，涉及到具體科目之間聯(lián)動關(guān)系時，注意經(jīng)濟實質(zhì)重于法律形式，確保最終整體質(zhì)量最優(yōu)化。

（二）財務(wù)狀況質(zhì)量維度建立

1.資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析。企業(yè)內(nèi)部各種資本分類如果拋開“企業(yè)”的限制外，放到整個資本流動的上下游關(guān)系中來看，最重要的發(fā)展動力的實現(xiàn)在于其能否在競爭關(guān)系中取得所需資本的引入，如果企業(yè)的信用狀況良好，那在商務(wù)博弈中就有較大的話語權(quán)，資本流入關(guān)系就會偏向于企業(yè)一方；如果企業(yè)整體競爭力和盈利規(guī)模在戰(zhàn)略內(nèi)涵上能得到社會利益相關(guān)者的認可，那么在各方利益的博弈中也會取得的一定的主導(dǎo)權(quán)，從而確保企業(yè)的資源規(guī)模，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展，反過來促進資本結(jié)構(gòu)的進一步穩(wěn)定。

2.資產(chǎn)質(zhì)量分析。資產(chǎn)質(zhì)量一方面反映企業(yè)資產(chǎn)配置能力，是盈利能力的基礎(chǔ)，另一方面影響企業(yè)的治理效率，在特定系統(tǒng)中發(fā)揮“蓄水池”的作用，會給企業(yè)發(fā)展提供強大的緩沖。資產(chǎn)質(zhì)量主要分為變現(xiàn)質(zhì)量，利用質(zhì)量與耦合質(zhì)量，在會計角度往往習(xí)慣將各個資產(chǎn)質(zhì)量用貨幣形式量化的物理質(zhì)量，而在具體的財務(wù)狀況分析時要注重其最終的貢獻質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量分析另外一大重點，是要區(qū)別資產(chǎn)對不同企業(yè)的相對應(yīng)用性，因情況而異，具體分析，對不同企業(yè)，不同發(fā)展階段的企業(yè)要采取不同的資產(chǎn)貢獻衡量指標，來確保企業(yè)的盈利和風(fēng)險偏好路徑的選擇。

3.利潤質(zhì)量分析。利潤質(zhì)量分析依據(jù)企業(yè)選擇的會計核算方法不同有不同的分析思路。對上市公司而言，會計角度選用權(quán)責(zé)發(fā)生制作為核算基礎(chǔ)較多，因而利潤質(zhì)量在分析時不能單純以現(xiàn)金實際的收支期間作為核算區(qū)間的依據(jù)，而應(yīng)強調(diào)收入費用的歸屬期。在此前提下，對于整個企業(yè)在決策和戰(zhàn)略上的安排應(yīng)該將實際情況與報表數(shù)據(jù)結(jié)合來看，應(yīng)收項目或應(yīng)付項目對于企業(yè)生產(chǎn)占用的比例會呈現(xiàn)不同的維持情況。在盈余管理方面，利潤質(zhì)量分析還可以通過企業(yè)不同的財務(wù)現(xiàn)狀和財務(wù)預(yù)期在法律、制度允許的范圍內(nèi)進行相應(yīng)的調(diào)控，但過度粉飾可能會造成利潤質(zhì)量的下滑。

4.現(xiàn)金流量質(zhì)量分析?，F(xiàn)金流量質(zhì)量相較于其他三個項目質(zhì)量更多起到明顯的診斷效應(yīng)，可以通過現(xiàn)金流量質(zhì)量的高低反映企業(yè)經(jīng)營情況與戰(zhàn)略要求，現(xiàn)金流量質(zhì)量對企業(yè)發(fā)展的反映可以落實到具體的任一環(huán)節(jié)，具有高度的匹配性。因而，現(xiàn)金流量質(zhì)量的結(jié)構(gòu)劃分清晰，可以準確評價出公司現(xiàn)階段某一方面發(fā)展的質(zhì)量，在很大程度上是對企業(yè)管理情況的透視。

四、財務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)發(fā)展

（一）財務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)投資活動

上市公司取得控制性經(jīng)營，對外投資實質(zhì)轉(zhuǎn)移為對公司經(jīng)營活動的盈利能力，因而分析母子公司之間數(shù)據(jù)“差額”可知道資源的潛在危機情況，資產(chǎn)的可替換關(guān)系、盈利空間的大小以及資產(chǎn)間的利潤換取比例，預(yù)測在規(guī)

模和結(jié)構(gòu)上投資期間對于企業(yè)產(chǎn)生不同角度的影響。（二）財務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)籌資活動

籌資情況關(guān)鍵要看企業(yè)管理層對于未來發(fā)展規(guī)劃的實施情況，根據(jù)現(xiàn)有投資規(guī)模和未來可能流出的比例關(guān)系來確定，對于上市公司而言，籌資活動的必要性在于持續(xù)的為企業(yè)注入營運活力，是企業(yè)發(fā)展的原動力。在資本引入的長短期規(guī)模下采用時間價值計算獲取未來收益情況，達到分散融資風(fēng)險的目的，最終確認企業(yè)之于發(fā)展態(tài)勢下的籌資規(guī)模。

（三）財務(wù)狀況質(zhì)量與企業(yè)分配活動

上市公司可供分配的利潤來自于企業(yè)當期實現(xiàn)的凈利潤加上期初的未分配利潤，或來自于扣除年初未彌補虧損后盈余公積補虧轉(zhuǎn)入的數(shù)額。在質(zhì)量分析角度對前期損益的調(diào)整，對資產(chǎn)流動性的判斷以及對契約性約束的管控是至關(guān)重要的分析條件。企業(yè)從利潤分配渠道與額度的增減變動關(guān)系入手，從合理性角度結(jié)合企業(yè)未來發(fā)展趨勢進行可行性分析，以確保股利結(jié)構(gòu)保持完整的生命周期。

（四）企業(yè)財務(wù)狀況應(yīng)用運行體系與前景分析

對于上市公司而言，要重點考慮與企業(yè)盈利能力相關(guān)的重要戰(zhàn)略目標，在資源配置戰(zhàn)略上保持內(nèi)外一致；其次，從盈利角度考慮如何持續(xù)的推動企業(yè)盈利規(guī)模的良性擴張，對于潛在風(fēng)險和危機進行有準備的規(guī)避；同時，應(yīng)采用現(xiàn)金流量循環(huán)的方法，為上市公司提供緩沖并對各種資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行調(diào)整，以穩(wěn)固各項目質(zhì)量。[4]在此基礎(chǔ)上，從估值和預(yù)測兩個方面入手，通過將預(yù)測的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成企業(yè)資產(chǎn)價值、權(quán)益價值和整體價值，對企業(yè)的整體分析框架進行更加明確的分析。

本文通過分析財務(wù)狀況質(zhì)量的四大指標針對實現(xiàn)公司發(fā)展過程中經(jīng)營效果進行理論上的探討和研究，并且最終說明，上市公司是各種契約關(guān)系的組合體，使各項利益相關(guān)者行使權(quán)利的平臺，原先財務(wù)分析單純基于比率進行說明，缺乏系統(tǒng)性和整體性。本文對資產(chǎn)負債表觀下的財務(wù)報表信息進行透視化的分析，考慮多種因素的耦合性，在分析了財務(wù)狀況的理論和框架結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上對公司發(fā)展過程進行深度考核，從微觀主體角度出發(fā)，最終落腳致力于在宏觀經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定發(fā)展，既是對財務(wù)狀況質(zhì)量分析的完善，也是推進社會主義現(xiàn)代化經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的巨大動力。