吳清英

前言：當前，我國資本市場發(fā)展迅猛，取得了巨大的成就。然而，相對于國際資本市場，我國資本市場發(fā)展尚未完善，缺乏良好的金融風險管理意識，且未能構(gòu)建系統(tǒng)完善的金融風險管理機制和相關(guān)措施。金融風險管理問題對我國資本市場形成了巨大沖擊，為促進我國資本市場實現(xiàn)良好發(fā)展，有必要深入考察資本市場中金融風險管理存在的問題，并立足于實踐積極探究有效的解決措施。

一、我國資本市場金融風險的原因

1.資本積累度相對較低

我國國民經(jīng)濟雖然取得了巨大發(fā)展成就，但由于GDP 發(fā)展水平以及人均消費水平相對較低，導(dǎo)致資本積累度較低。資本積累度具體表現(xiàn)為我國內(nèi)需開發(fā)力度不足，缺乏多元化的發(fā)展模式。資本積累度低將制約我國金融市場的良好發(fā)展，并導(dǎo)致金融杠杠加大，容易引發(fā)較大的金融風險。

2.缺乏明確的國債投資主體

缺乏明確的國債投資主體，將阻礙部分資金的回收和正常流轉(zhuǎn)。對國債的投入必須匹配兩到三倍的銀行資金進入投資領(lǐng)域。缺乏明確的國債投資主體將降低收回投資的可能性，并降低資金向社會資本進行轉(zhuǎn)化的效率，導(dǎo)致資本金融市場風險增加。

3.長期資金與短期資金缺乏平衡

在資本市場中，長期資金與短期資金缺乏平衡。長期資金占據(jù)過大比重，且呈現(xiàn)出增長趨勢，而短期資金占據(jù)的比重減小，使長期資金與短期資金的比例關(guān)系出現(xiàn)異常，將難以收回長期貸款，從而形成不良資產(chǎn)，增加金融風險的發(fā)生概率。

4.大量貨幣未轉(zhuǎn)化為資本

當前，資本市場中存在大量貨幣尚未有效轉(zhuǎn)化為資本，導(dǎo)致我國資本呈現(xiàn)出不足。同時，國外資本大量進入我國資本市場，對資本運轉(zhuǎn)進行參與，導(dǎo)致國內(nèi)資金很難轉(zhuǎn)化為資本。

二、我國資本市場金融風險分析

1.國際資本沖擊國內(nèi)金融體系

國際資本在很大程度上影響國家對貨幣的實際發(fā)行量，并可能引發(fā)通貨膨脹，最終波及證券市場。通常，當國際資本對本國資本市場發(fā)生流入后，導(dǎo)致外匯儲備增加，導(dǎo)致國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣呈現(xiàn)出供應(yīng)不足或者是供應(yīng)盈余，進而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量緊張或者是導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量擴張。國民收入實際水平會影響社會需求。當國民收入出現(xiàn)上升時，社會需求也會隨之出現(xiàn)增加，產(chǎn)品價格也將出現(xiàn)提升，進而可能引發(fā)國家發(fā)生通貨膨脹。通貨膨脹會嚴重影響證券價格。在通貨膨脹初始發(fā)生的相應(yīng)階段，證券價格呈現(xiàn)的趨勢為上漲，但商品價格也隨之上漲，這就會加劇社會中存在的供需矛盾，在這種情況下，政府通過各類宏觀調(diào)控手段，對資本市場流通的資金實施有效控制，相應(yīng)減少了流通于證券市場的資金量，造成價格下降。當通貨膨脹呈現(xiàn)出持續(xù)發(fā)展時，企業(yè)實際資金成本隨之增加，企業(yè)資金將出現(xiàn)短缺，特別是上市公司獲取的實際利益將大幅度減少，對資本市場相應(yīng)的證券交易不利，將導(dǎo)致證券價格出現(xiàn)下降。

2.有價證券供求失衡導(dǎo)致市場泡沫

國家開發(fā)資本市場后，外國資本對國內(nèi)有價證券呈現(xiàn)出迅速增長的需求量。但有價證券保持相對有限的供給量，這就會造成有價證券的價格出現(xiàn)大幅度上漲。例如，在股票市場中，對股票具備的相對投資價值進行衡量的概括性指標為市盈率。通常，市盈率越高，意味著股票投資風險越大，股票投資價值越低。

3.巨額資本削弱市場穩(wěn)定

國家開放資本市場后，外國資本的參與，將加劇國內(nèi)證券市場價格存在的波動。國際資本實際流量出行增加的相應(yīng)時期，股票市場收益并未明顯增加其絕對波動，而是增加了其相對波動。相對于成熟債券市場，新興債權(quán)市場存在更大的收益波動性，究其原因，新興債權(quán)市場具備的信用風險呈現(xiàn)出較大變化，且其流動性相對較低。我國資本市場方興未艾，實際規(guī)模相對較小。巨額國際資本集中對我國資本市場實施大規(guī)模的投資活動，極易對資產(chǎn)價格造成嚴重，并增加波動性風險，對市場穩(wěn)定造成嚴重削弱。

三、資本市場中金融風險管理問題的措施

1.增強金融風險防范意識

資本市場提供了大量資金用于經(jīng)濟發(fā)展，同時帶來了一定風險。資本市場不僅能讓人獲利，還會給人造成損失。對此，要采取有效措施對資本市場存在的金融風險進行防范。首先，要高度重視資本市場存在的金融風險，增強金融風險防范意識，并在此基礎(chǔ)上有效貫徹落實各項防范措施，據(jù)此實現(xiàn)對金融風險的有效應(yīng)對。

2.推動金融體制改革

要對資本市場進行有效完善，并推動金融體制進行改革，創(chuàng)造良好條件促進全國同業(yè)拆借市場形成統(tǒng)一，對資金流向進行合理引導(dǎo)，并有效促進利率市場化。推動資本市場加快其發(fā)展步伐，基于對證券市場的有效規(guī)范，對股票以及企業(yè)債券市場的實際規(guī)模進行適度擴大，有效拓寬企業(yè)的融、籌資渠道，并利用資本市場對發(fā)展資金進行籌集。要強化國家的宏觀調(diào)控，確保國民經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定良好增長，并保持低通脹率，與此同時，確保國際收支保持基本平衡。增強外貿(mào)順差的合理性，并確保外匯儲備充足，有效保障宏觀經(jīng)濟總量保持平衡，并確保國民經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)外均衡，促進我國資本市場進一步增強對國際投機資本和金融沖擊的抵抗能力。

3.以穩(wěn)健有序的方式實施資本管制自由化

國家實施自由化的資本管制，將促進國際資本對國內(nèi)資本市場的流入。國際資本流入能實現(xiàn)對國內(nèi)存在的儲蓄缺口和投資缺口的有效填補，能有效提高經(jīng)濟增長率。但是，當國家缺乏強有力的金融系統(tǒng)，企業(yè)缺乏較高的管理水平時，自由的資本流動將導(dǎo)致經(jīng)濟產(chǎn)生過分波動，甚至引發(fā)貨幣以及金融危機。當資本市場監(jiān)管缺乏有效性時，金融機構(gòu)實施盲目信貸，將導(dǎo)致股票及房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫。一旦泡沫破滅，將嚴重影響金融機構(gòu)的正常運轉(zhuǎn)，甚至導(dǎo)致金融機構(gòu)發(fā)生破產(chǎn)。重大金融機構(gòu)發(fā)生破產(chǎn)，將引發(fā)銀行擠兌，并導(dǎo)致資本出逃、經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字，進而導(dǎo)致貨幣危機。對此，國家要以穩(wěn)健有序的方式實施資本管制。

結(jié)語

綜上所述，資本市場中金融風險管理存在的問題主要體現(xiàn)在國際資本沖擊國內(nèi)金融體系、有價證券供求失衡導(dǎo)致市場泡沫、巨額資本削弱市場穩(wěn)定等方面。對此，要通過增強金融風險防范意識、推動金融體制改革、以穩(wěn)健有序的方式實施資本管制自由化等措施有效解決資本市場中金融風險管理存在的問題。