朱旦旦

摘要：本文針對(duì)地方融資平臺(tái)投融資管理中存在的問題，提出具有針對(duì)性的建議，通過對(duì)管理方式的轉(zhuǎn)變，改善地方融資平臺(tái)投融資管理的現(xiàn)狀，并降低平臺(tái)的投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率，提高平臺(tái)的管理效果，使其可以為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出重要的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：地方融資平臺(tái);地方政府;投融資管理

地方融資平臺(tái)是指地方政府為了彌補(bǔ)自身財(cái)政資金的不足，進(jìn)而出資創(chuàng)辦不同類型的實(shí)體企業(yè)，而這些企業(yè)的融資模式，主要是以銀行貸款為主，并以籌集城市建設(shè)資金作為主要目標(biāo)，同時(shí)參與具體的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。通常地方政府會(huì)投入少量的現(xiàn)金，同時(shí)向此類企業(yè)注入土地資源，或者是通過經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入的方式，完成對(duì)企業(yè)的資金投入等，使得此類企業(yè)的現(xiàn)金流量，以及資產(chǎn)數(shù)量，能夠滿足銀行融資的基本需求。在黨的十九大報(bào)告當(dāng)中，還對(duì)預(yù)算制度、財(cái)稅體制等內(nèi)容，進(jìn)行了全面的部署，并進(jìn)一步優(yōu)化地方投資的結(jié)構(gòu)，明確地方的財(cái)權(quán)事權(quán)，進(jìn)一步完善地方的稅制。同時(shí)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，對(duì)地方政府的投融資行為，以及平臺(tái)建設(shè)進(jìn)行規(guī)范，遏制地方政府在投資上的沖動(dòng)心理，這對(duì)于促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提供了極大的保障。

一、地方融資平臺(tái)投融資管理的問題

（一）融資能力不足

地方融資平臺(tái)的融資能力不足，是當(dāng)前地方融資平臺(tái)管理當(dāng)中存在的一個(gè)主要問題。在黨的十九大報(bào)告當(dāng)中，明確指出在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)的城鎮(zhèn)化建設(shè)將會(huì)愈發(fā)的完善，而且地方政府在協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，也將會(huì)扮演著重要的角色，這就要求地方政府與有關(guān)部門，需要對(duì)此類平臺(tái)的債務(wù)進(jìn)行清查，同時(shí)規(guī)范融資平臺(tái)。隨著監(jiān)督管理政策的日益嚴(yán)苛，致使少量融資平臺(tái)無(wú)法獲得融資。除此之外，地方政府設(shè)立此類平臺(tái)的主要?jiǎng)訖C(jī)，就是通過其市場(chǎng)化的運(yùn)作模式，對(duì)城建所需的資金進(jìn)行籌集。但是隨著國(guó)發(fā)43號(hào)文，財(cái)預(yù)50號(hào)文件的出臺(tái)，取消了融資平臺(tái)為政府融資的職能，政府部門不能為融資平臺(tái)的融資行為進(jìn)行擔(dān)保，但融資平臺(tái)缺乏有效經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流，而金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，從而影響融資工作的開展。同時(shí)，地方政府投入的城市建設(shè)資產(chǎn)，基本不存在盈利的情況，或是有著的較少的盈利，很難構(gòu)成有效的還款現(xiàn)金流，使平臺(tái)的投融資機(jī)制無(wú)法進(jìn)行有效的循環(huán)。

（二）地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇

對(duì)于地方政府快來(lái)講，在投融資的運(yùn)作機(jī)構(gòu)地位上，以及基本運(yùn)作內(nèi)容等方面，無(wú)法有效的落實(shí)各類方針政策，致使各個(gè)地方政府在投融資機(jī)構(gòu)的發(fā)展方面，存在著失衡的問題，尤其是在投融資的過程當(dāng)中，受到杠桿作用的影響，從而引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，房地產(chǎn)行業(yè)的土地采購(gòu)價(jià)格相對(duì)較低，也會(huì)對(duì)貸款抵押資產(chǎn)的穩(wěn)定性，產(chǎn)生一定的影響。與此同時(shí)，相關(guān)單位或部門的行為，存在著較大的隨意性，導(dǎo)致其運(yùn)作的方式，缺乏規(guī)范性，從而使其在職能上的發(fā)揮，受到一定的影響。而且當(dāng)前關(guān)于地方政府債務(wù)的法律條文，也無(wú)法進(jìn)行有效的貫徹與落實(shí)，從而使得地方政府在債務(wù)管理方面，存在多部門共同管理的局面，導(dǎo)致債務(wù)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，加劇了地方政府的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)有待完善

隨著各地政府融資平臺(tái)，積極加快市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的步伐，導(dǎo)致在轉(zhuǎn)型的過程中，暴露出一些問題，如地方融資平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)，還存在著諸多的不合理之處。但之前各種投融資平臺(tái)的高級(jí)管理者，通常是由政府委派，其做出的經(jīng)營(yíng)決策，在很大程度上都會(huì)體現(xiàn)出政府的導(dǎo)向作用，而不是市場(chǎng)的導(dǎo)向作用。融資的規(guī)模通常是依據(jù)政府建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目資金的需求來(lái)確定，并非是依據(jù)平臺(tái)本身的財(cái)務(wù)情況，以及債務(wù)償還能力所確定。部分此類平臺(tái)從最初的創(chuàng)建，便存在著現(xiàn)金流短缺的情況，而地方政府通常是采用劃撥土地使用權(quán)，以及非現(xiàn)金的形式進(jìn)行注資，而政府投入的現(xiàn)金量并不多。為了更好的處理現(xiàn)金不足的弊端，此類平臺(tái)會(huì)通過抵押的方式，向銀行進(jìn)行借款操作，然而部分已經(jīng)抵押的資產(chǎn)，不論是銀行或是平臺(tái)的本身，通常都不具有對(duì)抵押物進(jìn)行全完處置的權(quán)利，使得此類平臺(tái)無(wú)法構(gòu)成相對(duì)完善的治理結(jié)構(gòu)，成為自負(fù)盈虧、自我發(fā)展及改造的公司法人。當(dāng)前，此類平臺(tái)普遍存在著較高的資產(chǎn)負(fù)債率，而且其再融資的能力，也受到了極大的制約，導(dǎo)致此類平臺(tái)時(shí)刻面臨著資金鏈斷裂的危機(jī)。

二、地方融資平臺(tái)投融資管理問題的建議

（一）提高融資能力

為了有效的彌補(bǔ)地方投融資平臺(tái)，融資能力不足的問題，應(yīng)該積極建構(gòu)多樣性的融資體系，即對(duì)單一的負(fù)債融資模式，以及較高的負(fù)債比率，做出相應(yīng)的調(diào)整，使融資的成本降低，并實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使短期償付的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。同時(shí)堅(jiān)持市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的理念，根據(jù)項(xiàng)目的特征，采取靈活的投融資方式，如BT、TOT、BOT，以及資產(chǎn)的證券化等。同時(shí)應(yīng)用企業(yè)融資的形式，如發(fā)行股票、債券等，都可以有效的提高平臺(tái)的融資能力。除此之外，積極創(chuàng)建基礎(chǔ)設(shè)施的收益補(bǔ)償機(jī)制。根據(jù)“使用者投資、投資者獲益”的市場(chǎng)化原則，在綜合開發(fā)等一系列方式的基礎(chǔ)之上，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目外部收益的內(nèi)部化，以及環(huán)境效益的產(chǎn)權(quán)化，從而加快市場(chǎng)化運(yùn)作，完成城建產(chǎn)業(yè)投入——產(chǎn)出的良性循環(huán)，并從本質(zhì)上提高平臺(tái)的融資能力，推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

（二）完善地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

隨著此類平臺(tái)的日益完善，各級(jí)地方政府均在努力摸索創(chuàng)新的投融資方式，并頒布了一系列的文件資料，對(duì)本地的投融資業(yè)務(wù)，進(jìn)行有效的規(guī)范，并根據(jù)的相關(guān)的法律法規(guī)，為地方政府的相關(guān)工作開展，提供法律上的根據(jù)，使此類業(yè)務(wù)的開展，能夠做到有理有據(jù)。同時(shí)，完善財(cái)務(wù)報(bào)告制度，并積極開展信息披露工作。在對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行全面監(jiān)管的過程當(dāng)中，及時(shí)發(fā)現(xiàn)各類隱藏的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)而有效的降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。除此之外，建立明確的風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管規(guī)范，積極完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，有效的監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率，并加大對(duì)新增項(xiàng)目及有關(guān)貸款的監(jiān)管力度，確保地方經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)的發(fā)展。

（三）現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的建立

為了可以使各個(gè)投融資的平臺(tái)，能夠成為自負(fù)盈虧及自主經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立法人實(shí)體，需要對(duì)政府的職能進(jìn)行積極的轉(zhuǎn)變，即對(duì)平臺(tái)的管理，政府不再直接派遣高級(jí)管理者，盡量避免政府部門及其特別設(shè)立的部門通過行政的手段，對(duì)平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)作進(jìn)行干預(yù)，使資本的層面能夠脫離條條分割的狀態(tài)，使行政與資本實(shí)現(xiàn)分離。各個(gè)平臺(tái)還應(yīng)專心致力于專業(yè)化國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)與管理。通過引入公司化的運(yùn)轉(zhuǎn)方式，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的導(dǎo)向，對(duì)平臺(tái)創(chuàng)建清晰明了的現(xiàn)代化公司制度，有著極大的促進(jìn)作用，而通過對(duì)其法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善，能夠極大的促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

三、結(jié)論

綜上所述，地方政府期望在地方融資平臺(tái)的基礎(chǔ)之上，通過市場(chǎng)化運(yùn)作的方式，完成地方城建的資金籌措工作，進(jìn)而提高當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。從當(dāng)前的市場(chǎng)化運(yùn)作效果來(lái)看，此類平臺(tái)的融資能力，確實(shí)發(fā)揮了重要的作用與價(jià)值。但是，也應(yīng)該看到地方融資平臺(tái)的成立較短，而且管理方式相對(duì)粗放，重要的是此類平臺(tái)的自身積累薄弱。如果地方政府只是將其作為短期的城建籌措平臺(tái)或是工具，而忽視對(duì)其進(jìn)行的管理工作，就會(huì)使其融資的功能迅速衰竭。所以，地方融資平臺(tái)，應(yīng)該對(duì)投融資進(jìn)行有效的管理，同時(shí)積極對(duì)地方政府掌握的資源進(jìn)行整合，從而在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，獲得較大的利潤(rùn)，并完成自我的積累，構(gòu)成全新的債務(wù)償還來(lái)源。除此之外，具有地方性質(zhì)的融資平臺(tái)，還應(yīng)該積極拓寬融資的領(lǐng)域，建立健全完善的債務(wù)償還機(jī)制，使地方政府的財(cái)政壓力得以減輕，進(jìn)而構(gòu)成符合地方特色的投資機(jī)制。

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