林蔓

2019年基金一季報(bào)已披露完畢，從主動(dòng)偏股型基金（普通股票型+偏股混合型，以下簡(jiǎn)稱“基金”）的情況來(lái)看，基金的持倉(cāng)集中度整體由去年四季度的下滑轉(zhuǎn)為上升。一季度基金抱團(tuán)金融和消費(fèi)白馬股，中國(guó)平安（601318）、貴州茅臺(tái)（600519）、招商銀行（600036）、五糧液（000858）等持倉(cāng)占比較重，而工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、萬(wàn)科A（000002）、保利地產(chǎn)（600048）等銀行地產(chǎn)股遭明顯減持。

持倉(cāng)集中度由降轉(zhuǎn)升

今年一季度股市迎來(lái)開門紅，上證指數(shù)由2440低點(diǎn)上漲至3200點(diǎn)附近，一季度整體漲幅為23.93%。在快速回暖行情中，偏股基金全面加倉(cāng)，持倉(cāng)集中度也有所上升。從基金重倉(cāng)股來(lái)看，2019年第一季度，前十大重倉(cāng)股合計(jì)持有總市值為1025.25億元，較2018年四季度末的634.76億元增加了390.5億元，增幅達(dá)到61.5%。同時(shí)，從持股市值占基金股票投資市比例來(lái)看（以下簡(jiǎn)稱“持股市值占比”），2018年末前十大重倉(cāng)股持股市值占比為10.05%，而2019年一季度這一數(shù)據(jù)為12.13%，前十大重倉(cāng)股集中度提高2.08個(gè)百分點(diǎn)，如表一、表二。而2018年三季度主動(dòng)偏股型基金前十大重倉(cāng)股合計(jì)持有總市值為863.3億元，持股市值占比為11.8%。即相比三季度，基金前十大重倉(cāng)股在2018年四季度的持倉(cāng)市值和和持倉(cāng)市值占比均下滑，但在2019年一季度這一趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)，基金的持倉(cāng)集中度由下降轉(zhuǎn)為了上升?？梢?，基金在提高整體倉(cāng)位的同時(shí)，在其已經(jīng)重倉(cāng)的藍(lán)籌白馬上繼續(xù)加碼。繼續(xù)抱團(tuán)金融消費(fèi)

具體來(lái)看，2019年一季度基金按持倉(cāng)總市值算的前十大重倉(cāng)股分別為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、五糧液、格力電器（000651）、長(zhǎng)春高新（000661）、瀘州老窖（000568）、溫氏股份（300498）、伊利股份（600887）、恒瑞醫(yī)藥（600276），其中前三甲平安、茅臺(tái)、招行的持股總市值分別為188.81億元、161.56億元、iii.27億元，相比去年四季度分別增加了82.26億元、70.19億元、38.88億元，增幅分別為77.19%、76.82%、53.71%，可以看出一季度基金對(duì)三大重倉(cāng)股又進(jìn)行了大幅度加倉(cāng)（如表一）。實(shí)際上，2018年二季度末，基金的前三大重倉(cāng)股分別為茅臺(tái)、格力、分眾，而到了2018年三季度末，平安、招行一舉躍為第一和第三大重倉(cāng)股，并連續(xù)三個(gè)季度保持不變。持有平安和招行的基金數(shù)量也由2018年末的174家、124家，增加至一季度末的255家、143家。機(jī)構(gòu)對(duì)于平安和招行的偏愛，一方面二者確實(shí)是優(yōu)質(zhì)金融藍(lán)籌股具有配置價(jià)值，另一方面平安和招行在經(jīng)歷去年12月份的短期大幅下殺之后超跌嚴(yán)重，其獲得超額收益的的機(jī)會(huì)更為突出。

此外，相比去年四季度，五糧液和溫氏股份為一季度新進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股的個(gè)股。去年年底五浪液位列基金重倉(cāng)股的第16位，持倉(cāng)市值僅31.28億元，而今年一季度末基金對(duì)五糧液的持倉(cāng)總市值已增加到109.54億元，躍居重倉(cāng)股第4位，持倉(cāng)市值增幅達(dá)250%。伴隨著基金的加倉(cāng)，截止4月23日，五糧液股價(jià)今年以來(lái)漲幅已達(dá)104%，在不到兩個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)翻倍。溫氏股份則由于非洲豬瘟以及豬周期迎來(lái)底部而獲得基金的大比例加倉(cāng)，實(shí)際上基金對(duì)于溫氏股份的加倉(cāng)從2018年二季度就開始了。去年一季度末時(shí)，基金持倉(cāng)溫氏的市值僅272萬(wàn)元，位于持股總市值的第619位;而之后，基金開始大幅加倉(cāng)溫氏，二季度末、三季度末、年末時(shí)，持倉(cāng)市值分別為7.76億元、11.79億元、26.68億元。截止2019年一季度末，基金對(duì)溫氏的持倉(cāng)市值已達(dá)到66.81億元。

從十大重倉(cāng)股可以看出，一季度基金繼續(xù)抱團(tuán)金融和消費(fèi)白馬股，并且集中度進(jìn)一步提高，其中消費(fèi)中的白酒被加倉(cāng)較多，同時(shí)地產(chǎn)被減持。根據(jù)2018年年報(bào)數(shù)據(jù)，基金前十大重倉(cāng)股中，白酒股（貴州茅臺(tái)、瀘州老窖）持倉(cāng)總市值為131.64億元，持倉(cāng)市值占比合計(jì)為2.09%。而截止今年一季度末，基金前十大重倉(cāng)股中，白酒股（貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液）的市值超過(guò)金融股，總市值為347.73億元，持股市值占比為4.11%。不過(guò)，在白酒板塊內(nèi)部，基金加大了茅臺(tái)和五糧液的持倉(cāng)比重，但對(duì)瀘州老窖進(jìn)行了較大比例拋售，基金對(duì)老窖的持倉(cāng)市值由去年年末的131.64億元減少到了今年一季度末的76.64億元。銀行地產(chǎn)遭明顯減持

在一季度五糧液和溫氏股份擠進(jìn)主動(dòng)偏股型基金前十大重倉(cāng)股名單的同時(shí)，萬(wàn)科A和保利地產(chǎn)則退出了前十大重倉(cāng)股。實(shí)際上萬(wàn)科和保利在2018年四季度是被基金大幅度增持的，單季增持股數(shù)分別為9601萬(wàn)股和7313萬(wàn)股，是基金當(dāng)季增持排名的第3位和第10位。去年年末時(shí)，基金對(duì)萬(wàn)科和保利的持倉(cāng)市值分別為64.35億元和58.91億元，二者分別為基金前十大重倉(cāng)股的第5位和第6位（如表二）。然而到了今年一季度末，萬(wàn)科和保利已經(jīng)從十大重倉(cāng)股名單中消失，基金持倉(cāng)總市值下降到了56.22億元和45.75億元，一季度單季被減持股數(shù)分別為0.87億股和1.78億股，持有基金家數(shù)也從18年年末的172家、127家減少到了99家和76家（如表三）。

除地產(chǎn)外，一季度主動(dòng)偏股型基金對(duì)銀行股的減持力度也頗大。如表三所示，一季度被基金減持最多的前十大個(gè)股中有三只為銀行股，分別為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行（601939）。按當(dāng)季減持股數(shù)由多到少排列，工行和農(nóng)行分別位列排行榜的第一名、第二名，分別被基金減持3.68億股和2.61億股，建設(shè)銀行也被減持了9343.03萬(wàn)股，位列減持前十大個(gè)股中的第9名。工行、農(nóng)行、建行三者的持有基金家數(shù)也從18年年末的84家、71家、44家減少到了一季度末的32家、33家、23家。

此外，一季度主動(dòng)偏股型基金減持的前十大個(gè)股中還包括天地科技（600582）、中國(guó)中車（601766）、歐菲光（002456）、廣匯能源（600256）、陽(yáng)光電源（300274），當(dāng)季減持股數(shù)分別為1.24億股、1.09億股、1.03億股、8598萬(wàn)股、7978萬(wàn)股。

至于增持方面，一季度主動(dòng)偏股型基金隨著整體倉(cāng)位的加重對(duì)不同行業(yè)個(gè)股進(jìn)行了不同程度的增持，但行業(yè)分布比較分散。其中，單季增持股數(shù)最多的三只個(gè)股分別為中南建設(shè)（000961）、通威股份（600438）、濰才動(dòng)力（000338），增持股數(shù)分別為9857.74萬(wàn)股、9344.05萬(wàn)股、8814.91萬(wàn)股。此外，基金一季度增持較多的還有中國(guó)聯(lián)通（600050）、中公教育（002607）、興業(yè)銀行（601166）等（如表四）。但需要注意的是，增持的前十大個(gè)股所屬行業(yè)較為分散，如中南建設(shè)和榮盛發(fā)展（002146）為地產(chǎn)行業(yè)，但二者均非龍頭地產(chǎn)商;正邦科技（002157）和溫氏股份同為農(nóng)林牧漁板塊;通威股份和中國(guó)聯(lián)通分別屬于光伏和通信行業(yè);星輝娛樂(lè)（300034）主營(yíng)則是游戲、體育業(yè)務(wù)。