□ 文/朱昌海 李文翎

由于對(duì)原油供應(yīng)的擔(dān)憂，國(guó)際原油價(jià)格在4月屢創(chuàng)新高，并向“7”時(shí)代進(jìn)發(fā)。若二季度初期炒作過(guò)于激進(jìn)，可能引起美國(guó)原油產(chǎn)量加速上升或歐佩克（OPEC）減產(chǎn)協(xié)議的松動(dòng)，導(dǎo)致原油價(jià)格在二季度末期承受下行壓力。5—6月，原油價(jià)格走勢(shì)存在較大的不確定性，目前看來(lái)，寬幅震蕩、先漲后跌的可能性較大，預(yù)計(jì)布倫特均價(jià)為67美元-78美元/桶。

在成品油方面，預(yù)計(jì)5—6月成品油消費(fèi)增速在中低速區(qū)間內(nèi)，五一假期出行在一定程度上支撐汽油及煤油消費(fèi)，柴油消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性回升，消費(fèi)柴汽比整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。4月國(guó)內(nèi)成品油表觀需求為2768萬(wàn)噸，同比上升2.9%。預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月成品油表觀需求分別為2810萬(wàn)噸、2860萬(wàn)噸和2752萬(wàn)噸，同比分別上升1.4%、1.8%和2.5%。其中，汽油需求同比分別上升7.2%、6.9%和6.8%；柴油需求同比分別下降4.1%、3.1%和2.3%；航煤需求同比分別上升6.4%、6.1%和7.9%；消費(fèi)柴汽比分別為1.16、1.19和1.09。在化工品方面，需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格先揚(yáng)后抑，在低位盤(pán)整。4月的石化產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)與3月持平，石腦油價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升6%，石化產(chǎn)品整體利潤(rùn)水平環(huán)比下降2.8%。其中，合纖及其原料表現(xiàn)突出，價(jià)格環(huán)比分別上漲1.9%和2.5%；有機(jī)原料、合成樹(shù)脂價(jià)格環(huán)比分別下調(diào)0.5%、0.6%；合成橡膠市場(chǎng)壓力較大，價(jià)格環(huán)比下跌2%。

原油價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)加大

4月以來(lái)，原油期貨市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)，減產(chǎn)協(xié)議有序推進(jìn)，委內(nèi)瑞拉、伊朗、利比亞局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，全球股指暫時(shí)高位運(yùn)行，基金凈多頭寸連續(xù)回升，基本面、技術(shù)面和資金面的多重利好因素共同支撐國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上漲。4月1日，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，價(jià)格升至年內(nèi)高點(diǎn)。截至1日收盤(pán)，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲1.45美元，收于每桶61.59美元，漲幅為2.41%。6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲1.43美元，收于每桶69.01美元，漲幅為2.12%。5—6月由于石油市場(chǎng)不確定性高企，存在因投機(jī)炒作使價(jià)格先揚(yáng)后抑的可能性，原油價(jià)格沖高回落，預(yù)計(jì)布倫特均價(jià)為67美元-78美元/桶。

僅從技術(shù)面來(lái)看，目前的原油價(jià)格已面臨短線回調(diào)的壓力，近期的上漲主要是受到伊朗、利比亞、委內(nèi)瑞拉緊張局勢(shì)的刺激，這些熱點(diǎn)區(qū)域的地緣政治動(dòng)蕩一般會(huì)帶來(lái)2美元-5美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在消息面利好氛圍轉(zhuǎn)淡以前，投機(jī)炒作行為有望推動(dòng)原油價(jià)格短線上探75美元/桶。目前，金融市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，石油市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)凸顯，但若二季度初期的炒作過(guò)于激進(jìn)，可能引起美國(guó)原油產(chǎn)量的加速上升或歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的松動(dòng)，導(dǎo)致原油價(jià)格在二季度末承受下行壓力。

支撐價(jià)格的因素主要有三點(diǎn)：一是美國(guó)、沙特、俄羅斯三大產(chǎn)油國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)博弈力度不斷加大；二是歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率良好，商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期回落；三是委內(nèi)瑞拉、伊朗、利比亞等產(chǎn)油國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，刺激投機(jī)炒作。壓制價(jià)格的因素主要來(lái)自美國(guó)原油庫(kù)存高位運(yùn)行，以及全球主要股指已處階段高位，近期存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

煉油利潤(rùn)收窄柴汽比下降

3月成品油市場(chǎng)總體平穩(wěn)，需求環(huán)比增長(zhǎng)。3月乘用車(chē)銷量有所好轉(zhuǎn)，汽車(chē)銷量增速降幅變小，3月汽車(chē)銷量環(huán)比增長(zhǎng)70.1%，同比下降5.2%，其中乘用車(chē)同比下降13.7%，商用車(chē)同比增長(zhǎng)2.2%，保持正增長(zhǎng)。3月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比2月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上；從環(huán)比看，CPI由2月的上漲1%轉(zhuǎn)為下降0.4%，PPI由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。

一季度，成品油消費(fèi)同比增長(zhǎng)3.8%，其中汽油、煤油同比分別增長(zhǎng)7%、6.5%，柴油同比下降1.8%。影響汽油消費(fèi)的主要因素是汽車(chē)消費(fèi)刺激政策效應(yīng)暫未顯現(xiàn)，汽油車(chē)銷量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，保有量增速由去年同期的兩位數(shù)（%）降至9.7%，加上單車(chē)油耗持續(xù)降低，汽油消費(fèi)增速進(jìn)一步下降。柴油消費(fèi)則受到柴油車(chē)保有量增速持續(xù)回落、單車(chē)油耗降低、鐵路貨運(yùn)量持續(xù)增加、工礦企業(yè)用油和建筑用油繼續(xù)減少等因素影響，仍保持負(fù)增長(zhǎng)。航空運(yùn)輸受機(jī)場(chǎng)安全流量控制等因素影響，航煤消費(fèi)同比增速繼續(xù)小幅放緩。

二季度，汽油需求增速維持在中低速區(qū)間，主要受清明節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、端午節(jié)假期影響，私家車(chē)出游在一定程度上支撐汽油消費(fèi)，但從宏觀環(huán)境看，外部不利因素抑制了居民消費(fèi)信心，加上環(huán)保限制、新能源汽車(chē)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，傳統(tǒng)燃油車(chē)發(fā)展下行壓力有增無(wú)減。柴油消費(fèi)則迎來(lái)季節(jié)性轉(zhuǎn)好?；üこ添?xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工旺季，加上南北方地區(qū)春耕陸續(xù)開(kāi)啟，柴油需求迎來(lái)短期提升。航煤消費(fèi)增速相對(duì)穩(wěn)定。商務(wù)出行及假期出游支撐居民航空出行，短途出行方面高鐵替代規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)二季度航煤消費(fèi)同比增速維持在7%-8%。

從生產(chǎn)側(cè)看，主營(yíng)煉廠和地?zé)掗_(kāi)工率雙雙下行。3—4月是檢修旺季，中國(guó)石化齊魯石化、揚(yáng)子石化，以及中國(guó)石油大連西太均有大型裝置進(jìn)入檢修，加上中國(guó)海油惠州一期的檢修尚未結(jié)束，涉及常減壓年產(chǎn)能近4000萬(wàn)噸。中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)海油的平均開(kāi)工負(fù)荷為80.2%，環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。

地?zé)挿矫妫O(jiān)測(cè)的山東地?zé)?月平均開(kāi)工負(fù)荷61%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中昌邑石化全廠檢修、山東?；b置整月處于檢修狀態(tài)、勝星石化裝置僅下半月開(kāi)工，拉低整體開(kāi)工負(fù)荷。

預(yù)計(jì)5—6月主營(yíng)煉廠開(kāi)工率繼續(xù)下降，地?zé)掗_(kāi)工率仍下跌，但跌幅有限。

進(jìn)入4月，中國(guó)石化洛陽(yáng)石化、青島煉化、湛江石化，以及中國(guó)石油烏魯木齊石化、蘭州石化等煉廠啟動(dòng)全廠檢修，主營(yíng)煉廠開(kāi)工率進(jìn)入相對(duì)低位的區(qū)間。地?zé)挿矫?，由于煉油利?rùn)下降，抑制其開(kāi)工熱情，開(kāi)工負(fù)荷也有所下降。

化工品價(jià)格先揚(yáng)后抑

4月，原油價(jià)格回暖，降庫(kù)存緩慢，加上需求未見(jiàn)明顯改觀，整體市場(chǎng)走勢(shì)仍偏弱。石化產(chǎn)品整體利潤(rùn)水平環(huán)比下降2.7%。

分產(chǎn)品看，在合成樹(shù)脂方面，3月聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市場(chǎng)整體呈先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。雖有短暫企穩(wěn)及局部小反彈，但下游新訂單無(wú)明顯增加，庫(kù)存居高不下，加上期貨市場(chǎng)出現(xiàn)幾次大跌，疊加降稅政策的推出，市場(chǎng)重回震蕩探底趨勢(shì)。4月，隨著終端施工陸續(xù)開(kāi)展，管材生產(chǎn)逐步進(jìn)入旺季，中空農(nóng)藥瓶需求尚可，其他下游行業(yè)生產(chǎn)以穩(wěn)定為主，對(duì)原料需求支撐力一般。隨著價(jià)格行至低位和下游庫(kù)存的減少，4月中下旬終端入市采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)，支撐行情回暖。

在有機(jī)原料方面，3月，丁二烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)低端整理。當(dāng)月，東北廠家可供外銷的量增加，港口罐的庫(kù)存偏高，供應(yīng)端壓力較大，價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)。部分橡膠廠入市采買(mǎi)，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐作用，下旬市場(chǎng)價(jià)格略有反彈，但幅度有限。在現(xiàn)貨供應(yīng)充裕的情況下，短期炒漲難對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性影響。3月，對(duì)二甲苯（PX）價(jià)格整體先揚(yáng)后抑。上旬，上游原油價(jià)格走強(qiáng)，下游精對(duì)苯二甲酸（PTA）裝置檢修增多且需求強(qiáng)勢(shì)回暖。在上下游雙重提振下，對(duì)二甲苯價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。3月中旬，隨著恒力石化225萬(wàn)噸的新增年產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力大幅增加，PX價(jià)格呈現(xiàn)單邊下挫行情，后市心態(tài)偏悲觀，價(jià)格進(jìn)入弱勢(shì)盤(pán)整。

在合纖原料方面，3月，乙二醇先揚(yáng)后抑，上半月借助原油價(jià)格反彈、市場(chǎng)回暖，價(jià)格小幅回升，但港口庫(kù)存一直居高難降，市場(chǎng)承壓。4月，隨著下游的補(bǔ)庫(kù)存，高庫(kù)存或可緩解，價(jià)格震蕩修復(fù)。3月，PTA行情大幅震蕩。月初，因3套裝置意外停車(chē)及4月底檢修計(jì)劃的公布，PTA價(jià)格大幅拉升；月中，恒力石化PX裝置開(kāi)車(chē)，加上聚酯市場(chǎng)整體低迷，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降。后市，預(yù)期檢修較多，庫(kù)存壓力緩解，支撐價(jià)格。

在合成纖維方面，3月滌綸價(jià)格緩慢上漲。月初，因聚酯原料價(jià)格上漲，下游集中補(bǔ)貨，工廠庫(kù)存快速下降，價(jià)格隨即快速抬升；下旬，聚酯原料行情反轉(zhuǎn)，但由于稅改，工廠提前反應(yīng)，抵消了訂單減少。但這一影響是短暫的，訂單下滑態(tài)勢(shì)將延續(xù)，價(jià)格也開(kāi)始緩慢下滑。4月，隨著下游需求恢復(fù)正常，部分未備貨操作逐步展開(kāi)，整體市場(chǎng)走勢(shì)以平穩(wěn)為主。在合成橡膠方面，3月，順丁橡膠和丁苯橡膠價(jià)格重心走低。由于原料丁二烯價(jià)格步入下行區(qū)間，加上需求支撐較小，合成橡膠價(jià)格持續(xù)走低。4月，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工率提升困難，下游剛需有限，加上3月中下旬國(guó)內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割并生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)超高庫(kù)存及需求矛盾仍較突出，市場(chǎng)缺乏明顯的利多支撐，預(yù)計(jì)后市價(jià)格低位盤(pán)整。