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        股票型基金經(jīng)理個(gè)體特征對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響

        2019-07-05 18:43:32鄭德銀
        智富時(shí)代 2019年5期

        鄭德銀

        【摘 要】在同花順數(shù)據(jù)中心選取樣本數(shù)據(jù),通過(guò)e-views9.0軟件對(duì)我國(guó)普通股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理特征與其管理的基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行分析。得出以下結(jié)論:性別和管理基金數(shù)量能夠影響基金業(yè)績(jī),而任職年限和受教育程度對(duì)基金業(yè)績(jī)影響不顯著。

        【關(guān)鍵詞】基金經(jīng)理特征;基金業(yè)績(jī);回歸分析

        一、研究背景及意義

        截止2019年一月,我國(guó)公募基金凈值總額達(dá)14萬(wàn)億元,其中開(kāi)放式基金總市值近13萬(wàn)億元,相比于同期的滬深流通股總市值接近30萬(wàn)億元而言,開(kāi)放式基金無(wú)疑在證券市場(chǎng)上的影響舉足輕重。股票型開(kāi)放式基金是指不低于基金總資產(chǎn)60%的資金投資于股票的基金,期一般目標(biāo)是積極地風(fēng)險(xiǎn)管理力求獲得超越指數(shù)收益率的收益率,當(dāng)然也面臨著更大的不確定性。因此,對(duì)于掌握基金資產(chǎn)配置的基金經(jīng)理人而言,其個(gè)人能力定然關(guān)乎基金的成敗,自然成為關(guān)注股票基金的重點(diǎn)因素。本文試圖利用多元線性回歸分析基金經(jīng)理個(gè)人特征與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系,進(jìn)而能得出一些有現(xiàn)實(shí)價(jià)值的結(jié)論,期望在具體實(shí)踐中具有一定的參考性,希望能夠給投資者和基金公司一些參考建議。

        二、文獻(xiàn)綜述

        基金經(jīng)理人是代表基金公司在一定合同約束下實(shí)施基金資本投資決策的靈魂人物,但怎樣來(lái)評(píng)判一位基金經(jīng)理人的能力也是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。通過(guò)閱讀已有的研究文獻(xiàn),大致可以看出,一般方法是將基金經(jīng)理人的特征進(jìn)行分類(lèi),細(xì)致的刻畫(huà)其特點(diǎn),然后以夏普率為標(biāo)準(zhǔn),歷史數(shù)據(jù)為證據(jù)進(jìn)行刻畫(huà)和量化研究分析。吳琦(2010)通過(guò)對(duì)我國(guó)2006-2008年的84只股票型開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)用夏普指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證研究,認(rèn)為基金經(jīng)理的個(gè)體特征對(duì)業(yè)績(jī)均產(chǎn)生一定的積極影響。劉維迪(2016)的研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)墓金經(jīng)理選股積極性、交易積極性與羞金業(yè)績(jī)均存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。李竹青(2017)的研究中,將學(xué)歷這一指標(biāo)加入了工商管理碩士及高級(jí)工商管理碩士細(xì)化指標(biāo),發(fā)現(xiàn)實(shí)踐性強(qiáng)的MBA教育能幫助基金經(jīng)理提高業(yè)績(jī)能力,擁有碩士學(xué)位基金經(jīng)理也比理論知識(shí)更為豐厚的博士對(duì)績(jī)效的影響更為顯著。舒平(2018)通過(guò)牛市和熊市的的數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn),經(jīng)理人任職年限在牛熊市的表現(xiàn)不一致,在熊市正相關(guān),牛市時(shí)則相反。

        綜上,目前的研究基本是認(rèn)可基金經(jīng)理的個(gè)體特征對(duì)基金收益產(chǎn)生一定的影響,因此,本文嘗試用國(guó)內(nèi)外較為成熟的模型作為研究基礎(chǔ),繼續(xù)針對(duì)我國(guó)股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理個(gè)體特征對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行研究,希望能給個(gè)人投資者一些關(guān)于正確認(rèn)知基金及基金經(jīng)理的數(shù)據(jù)支持和信心。

        三、樣本選擇與實(shí)證分析

        (一)樣本選擇

        為了研究股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理的個(gè)體特征,在同花順i-find數(shù)據(jù)庫(kù)中刪除一些不完整的數(shù)據(jù)樣本,最終共篩選出287組股票型基金數(shù)據(jù),時(shí)間區(qū)間為該只入選基金成立以來(lái)到2019年一月。

        (二)變量選取

        1、被解釋變量

        本文研究的是基金經(jīng)理人的特征與基金業(yè)績(jī)的關(guān)系,被解釋變量就是反映基金業(yè)績(jī)的參數(shù)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn),本文選取夏普率作為被解釋變量。

        2、解釋變量

        (1)任職基金總數(shù)(X1)。該指標(biāo)指的是一個(gè)基金經(jīng)理人同時(shí)參與管理的基金總數(shù)。該指標(biāo)在一定程度上反映了業(yè)內(nèi)對(duì)該基金經(jīng)理人的認(rèn)可程度。

        (2)自然任職年限(X2)。該指標(biāo)指的是基金經(jīng)理人在任基金經(jīng)理人的總年限。

        (3)自然任職年限(X3)。沒(méi)有選取股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理的年齡是因?yàn)榉治霭l(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的任職年限更具相關(guān)性,所以采用任職年限來(lái)進(jìn)行分析。

        (4)學(xué)歷(X4)。這個(gè)解釋變量一共有三類(lèi),根據(jù)數(shù)據(jù)的顯示把學(xué)歷中本科賦值為1,碩士為2,博士則為3。

        四、實(shí)證分析

        基于以上可能會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理個(gè)體特征,構(gòu)建如下一元線性回歸模型:

        β=α+C1X1+C2X2+C3X3+C4X4+ε

        其中,Xi是基金經(jīng)理個(gè)體特征考察因素,i=1,2,3,4;β,α都是回歸系數(shù)。ε為殘差項(xiàng)。

        根據(jù)前人的研究和文獻(xiàn)資料,本文假設(shè):

        假設(shè)1:一個(gè)基金經(jīng)理同時(shí)任職的基金數(shù)量越多,其業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>

        假設(shè)2:基金經(jīng)理人的自然任職年限越長(zhǎng),說(shuō)明在長(zhǎng)期的業(yè)內(nèi)評(píng)估中存活下來(lái),其在任基金業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>

        假設(shè)3:基金經(jīng)理的任職年限越長(zhǎng),對(duì)于基金的選擇則越富有經(jīng)驗(yàn),基金業(yè)績(jī)也越好。

        假設(shè)4:基金經(jīng)理學(xué)歷越高,對(duì)于基金選擇的眼光越準(zhǔn)確,基金業(yè)會(huì)越好。

        五、實(shí)證結(jié)果

        由以上數(shù)據(jù)可知,拒絕原假設(shè)1和4;基金經(jīng)理的自然任職年限和任職年限能夠影響基金業(yè)績(jī),因此接受原假設(shè)2和3,我國(guó)股票型開(kāi)放式基金經(jīng)理的自然任職年限和任職年限能夠影響基金業(yè)績(jī),而任職基金總數(shù)和學(xué)歷影響效果不顯著。

        六、相關(guān)建議

        首先,投資者應(yīng)該警惕盲目追投所謂的明星基金經(jīng)理。同時(shí)管理多只基金的原因可能不止自身能力強(qiáng)這一個(gè)原因,背后集團(tuán)的背景等會(huì)有很強(qiáng)的相關(guān)性。其次,基金經(jīng)理人的自然任職年限可以適當(dāng)關(guān)注。跟多的關(guān)注任職年限長(zhǎng)的經(jīng)理人。與此同時(shí),投資者也要多掌握相關(guān)金融知識(shí),樹(shù)立起正確的投資觀念,注重長(zhǎng)期投資。

        【參考文獻(xiàn)】

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