◎ 陳遠(yuǎn)志 張衛(wèi)國(guó)

一、引言

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是“一個(gè)國(guó)家、兩種制度、三種貨幣與三個(gè)獨(dú)立關(guān)稅區(qū)”背景下的重大國(guó)家戰(zhàn)略與探索性實(shí)踐，以何種可行路徑先行突破灣區(qū)建設(shè)的前期約束是重要的問(wèn)題。在《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》正式出臺(tái)后的實(shí)施初期階段，灣區(qū)建設(shè)的推進(jìn)路徑及創(chuàng)新發(fā)展問(wèn)題備受矚目。

從全局戰(zhàn)略及有序推進(jìn)的角度看，粵港澳金融合作與協(xié)同創(chuàng)新先行是大灣區(qū)建設(shè)的重要突破口，以科技金融創(chuàng)新合作先行有助于為大灣區(qū)后續(xù)的全面戰(zhàn)略合作提供堅(jiān)實(shí)的前期基礎(chǔ)、必要的融合時(shí)間及更大的發(fā)展空間。從國(guó)際知名灣區(qū)尤其是美國(guó)舊金山灣區(qū)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和前沿發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，以金融創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)域合作，并以灣區(qū)內(nèi)具有堅(jiān)實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)且更為活躍的科技創(chuàng)新合作及相應(yīng)的科技金融服務(wù)創(chuàng)新作為粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的先行突破方向，推動(dòng)灣區(qū)以科技金融、生態(tài)資本或生態(tài)基金引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新方向，進(jìn)而帶動(dòng)灣區(qū)后續(xù)建設(shè)中其他關(guān)鍵要素的流動(dòng)及常態(tài)化跨境合作機(jī)制的逐步建立與完善，是較為可行的現(xiàn)實(shí)路徑。

科技金融概念在我國(guó)最早萌生于20世紀(jì)90年代，之后科技金融的相對(duì)狹義定義（趙昌文等，2009）主要研究嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)背景下我國(guó)的科技信貸創(chuàng)新與科技支行等問(wèn)題，隨后其含義進(jìn)一步拓展涵蓋科技小額貸款（朱鴻鳴、趙昌文等，2011、2012）、風(fēng)投創(chuàng)投、科技股權(quán)投資與科技信貸的投貸聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新機(jī)制、政府的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等廣義范疇。美國(guó)科技顧問(wèn)委員會(huì)（PCAST）在2004年首次提出了創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)（Innovation Ecosystem）的明確定義。近年來(lái)，有關(guān)科技創(chuàng)新體系尤其是硅谷的科技創(chuàng)新生態(tài)體系方面的相關(guān)研究較為豐富，但是，科技金融生態(tài)體系的相關(guān)理念則仍缺乏深入的研究分析。2015年10月，浦發(fā)銀行在銀行業(yè)內(nèi)首推“科技金融生態(tài)圈”觀念，提出科技金融應(yīng)由“工具角度”向“生態(tài)角度”轉(zhuǎn)變，并自2015年起逐年發(fā)布《中國(guó)科技金融生態(tài)年度觀察》。但總體而言，有關(guān)科技金融生態(tài)體系的深入研究仍較為鮮見(jiàn)，對(duì)于灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的專題研究則更是匱乏。

從國(guó)際知名灣區(qū)的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)及前沿發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，灣區(qū)的科技金融創(chuàng)新是一個(gè)由多元要素構(gòu)建形成的內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的生態(tài)體系，包括極富活力的科技信貸體系、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資體系、科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的有效關(guān)聯(lián)機(jī)制，政府的引導(dǎo)與支持機(jī)制，科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、再擔(dān)保、信用互換等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)機(jī)制，以及綠色金融、生態(tài)資本、前沿金融科技與保險(xiǎn)科技引領(lǐng)的內(nèi)生創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

在全球經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)的“技術(shù)尋找資本”“科技創(chuàng)新催生金融創(chuàng)新”模式向“資本尋找技術(shù)”“生態(tài)資本引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新方向”模式急劇轉(zhuǎn)變的大背景下，并非只有科技創(chuàng)新會(huì)催生和促進(jìn)科技金融的創(chuàng)新發(fā)展，生態(tài)資本及前沿科技金融創(chuàng)新對(duì)于城市群區(qū)域的顛覆式科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也具有重要的方向引領(lǐng)及加速促進(jìn)作用。在此背景下，把握國(guó)際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動(dòng)態(tài)及前沿趨勢(shì)、深入研究粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的構(gòu)建及對(duì)策建議問(wèn)題，有助于以科技金融的創(chuàng)新合作引領(lǐng)灣區(qū)科技創(chuàng)新的高速發(fā)展，加快粵港澳大灣區(qū)先進(jìn)制造業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)，培育壯大灣區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及“獨(dú)角獸”企業(yè)群，加快灣區(qū)建成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，有效推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“建設(shè)國(guó)際一流灣區(qū)及充滿活力的世界級(jí)城市群”的總體發(fā)展目標(biāo)，具有重大的戰(zhàn)略價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

基于上述背景，本文旨在比較分析國(guó)際灣區(qū)的科技金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、準(zhǔn)確把握國(guó)際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動(dòng)態(tài)與前沿趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，深入研究粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局、總體發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)路徑，并提出相應(yīng)的對(duì)策及建議。

二、粵港澳大灣區(qū)與國(guó)際灣區(qū)的科技金融比較分析

放眼全球，紐約、東京、舊金山、倫敦等國(guó)際知名灣區(qū)的前沿科技創(chuàng)新高度發(fā)達(dá)并持續(xù)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，其深層次原因在于，各灣區(qū)擁有完備的引領(lǐng)基礎(chǔ)科技創(chuàng)新及前沿科技顛覆式創(chuàng)新發(fā)展的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，并且各具特色，優(yōu)勢(shì)特征明顯。這對(duì)于將粵港澳大灣區(qū)打造成為新興的國(guó)際科技創(chuàng)新中心，實(shí)現(xiàn)其建成“國(guó)際一流灣區(qū)和世界級(jí)城市群”的戰(zhàn)略目標(biāo)，具有重要的研究?jī)r(jià)值和啟示意義。

（一）國(guó)際知名灣區(qū)的金融體系都高度發(fā)達(dá)，特色鮮明，優(yōu)勢(shì)明顯

從灣區(qū)包含金融服務(wù)業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)所占比重看，東京、紐約、舊金山灣區(qū)2016年的比重分別達(dá)到82.3%、89.4%、82.8%，而粵港澳大灣區(qū)2016年和2017年僅分別為62.2%和64.9%。從金融業(yè)增加值占GDP的比重看，三大國(guó)際灣區(qū)分別為15.10%、27.14%、16.09%，粵港澳大灣區(qū)則是14.93%，其中香港的金融業(yè)增加值占GDP的比重已達(dá)到18%，但由于制度差異與體制約束，與內(nèi)地金融業(yè)仍處于相對(duì)割裂狀態(tài)。

從各國(guó)際灣區(qū)的金融特色看，紐約灣區(qū)是全方位金融創(chuàng)新的“激進(jìn)派”，匯聚了全球市值第一和第三的兩大證券交易所，其證券總市值是粵港澳大灣區(qū)深、港交易所總市值的4.6倍，全球100家最大銀行中的90%以上在紐約設(shè)有總部或分行。東京灣區(qū)則聚集了全球最多的銀行機(jī)構(gòu)，是傳統(tǒng)銀行金融和產(chǎn)業(yè)金融的堅(jiān)定守護(hù)者，據(jù)風(fēng)投數(shù)據(jù)公司CBinsights統(tǒng)計(jì)，日本投資界在2015年之前幾乎沒(méi)有涉及金融科技領(lǐng)域。而舊金山灣區(qū)則被譽(yù)為“科技灣區(qū)”，其金融創(chuàng)新兼顧傳統(tǒng)銀行與新興科技金融的協(xié)同創(chuàng)新路徑，核心特色為富有活力的風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)以及內(nèi)生高效的灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系。

（二）國(guó)際知名灣區(qū)的國(guó)際金融中心地位穩(wěn)固，綜合實(shí)力及特色金融競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先

從英國(guó)Z/Yen智庫(kù)2018年3月26日發(fā)布的全球核心城市金融中心指數(shù)（GFCI）排名情況看，四大國(guó)際灣區(qū)核心城市中的倫敦、紐約、東京、舊金山分別位列第1、第2、第5、第8位，而粵港澳大灣區(qū)中的香港、深圳和廣州則分別位列第3、第18、第28位。其中，紐約綜合實(shí)力位居全球第2位，東京以銀行與產(chǎn)業(yè)金融為特色，舊金山則以風(fēng)險(xiǎn)投資與科技直接融資優(yōu)勢(shì)見(jiàn)長(zhǎng)，并且，風(fēng)投創(chuàng)投增速較大的舊金山、深圳、廣州等城市均較上一期排名提升，其余3個(gè)城市則持平。

2018年9月12日發(fā)布的第24期“全球金融中心指數(shù)（GFCI 24）”報(bào)告顯示，倫敦、紐約、東京、舊金山分別位列第2、第1、第6、第14位，而粵港澳大灣區(qū)中的香港排名不變，仍位列全球第3位，深圳和廣州則分別躍升至第12位和第19位，粵港澳大灣區(qū)的國(guó)際金融中心地位持續(xù)快速增強(qiáng)。

（三）以科技灣區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)投資著稱的美國(guó)舊金山灣區(qū)，擁有高效的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，作為全球領(lǐng)先的國(guó)際科技創(chuàng)新中心，其優(yōu)勢(shì)地位仍極為凸顯

舊金山灣區(qū)以其發(fā)達(dá)的風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)而著稱，其科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系對(duì)于粵港澳大灣區(qū)建成以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)的新興國(guó)際科技創(chuàng)新中心具有重要的借鑒意義和研究?jī)r(jià)值。

舊金山灣區(qū)的科技信貸體系涉及以硅谷銀行為代表的專業(yè)科技銀行、以WTI與Triplepoint Capital等為代表的非銀行信貸機(jī)構(gòu)以及相應(yīng)的科技信貸服務(wù)中介體系，對(duì)于粵港澳大灣區(qū)建立相應(yīng)的科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)、推動(dòng)科技信貸的突破性發(fā)展、探索及推進(jìn)灣區(qū)普惠式科技金融服務(wù)的創(chuàng)新實(shí)踐，均具有重要的啟示及借鑒意義。相比而言，我國(guó)商業(yè)銀行當(dāng)前設(shè)立的國(guó)內(nèi)科技支行，普遍受制于非獨(dú)立法人實(shí)體資格以及銀行禁止持有企業(yè)股權(quán)或股票期權(quán)的嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)約束，商業(yè)銀行無(wú)法獲取貸款利息以外的股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證收益，因此種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的科技信貸面臨“高風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不相匹配困境，因而，國(guó)內(nèi)普通商業(yè)銀行從事科技信貸業(yè)務(wù)的積極性普遍較低。即便是目前國(guó)內(nèi)的投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)銀行，由于缺乏明確的風(fēng)險(xiǎn)隔離與控制機(jī)制，其業(yè)務(wù)發(fā)展也仍然面臨困境。

除此之外，舊金山灣區(qū)以WTI與Triplepoint Capital等為代表的非銀行信貸機(jī)構(gòu)作為灣區(qū)科技信貸的有力補(bǔ)充，也極富活力，其運(yùn)作模式近年來(lái)在中國(guó)本土化為天津模式和江蘇模式兩類科技小額貸款公司。而在粵港澳大灣區(qū)，廣州以及粵港澳大灣區(qū)其他內(nèi)地城市的科技信貸業(yè)務(wù)仍以商業(yè)銀行的科技支行為主要載體，并缺乏與風(fēng)投機(jī)構(gòu)及風(fēng)投資本緊密合作、服務(wù)于高新科技企業(yè)的專業(yè)科技銀行。2016年12月《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)小額貸款公司規(guī)范發(fā)展的意見(jiàn)》放寬了廣東小額貸款公司的準(zhǔn)入門(mén)檻及投融資渠道等，港澳資本設(shè)立境內(nèi)小額貸款公司的門(mén)檻降低，股東持股比例限制也被取消，但各類專業(yè)科技信貸企業(yè)仍有待培育和發(fā)展；而優(yōu)質(zhì)小額貸款公司雖然可以試點(diǎn)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，但其股權(quán)投資比例仍嚴(yán)格受限于20%。總體來(lái)看，粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地城市與港澳之間仍缺乏科技信貸的互聯(lián)互通與合作共建平臺(tái)，整合潛力巨大。

（四）國(guó)際灣區(qū)是全球風(fēng)投創(chuàng)投資本的高密度聚集地，并且優(yōu)勢(shì)區(qū)域的自我強(qiáng)化趨勢(shì)明顯

全球68.6%的風(fēng)險(xiǎn)投資集聚于美國(guó)，全美48.28%的風(fēng)投總額又聚集于美國(guó)加利福尼亞州，而其中的舊金山灣區(qū)更是高密度集合了加州87%的風(fēng)險(xiǎn)投資（截至2018年上半年）。從全球角度看，舊金山灣區(qū)在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域仍處于明顯的領(lǐng)先地位，占全美風(fēng)險(xiǎn)投資總額的42%、全球風(fēng)險(xiǎn)投資總額的28.81%，并且該區(qū)域的風(fēng)投創(chuàng)投集群趨勢(shì)還在加速。

在全球吸收風(fēng)險(xiǎn)投資前20強(qiáng)的城市中，美國(guó)有12個(gè)，并且前6強(qiáng)均為美國(guó)城市，其合并額就約占全球風(fēng)投總額的45%。舊金山灣區(qū)中的兩座城市舊金山和圣何塞分別占全球風(fēng)險(xiǎn)投資20強(qiáng)城市總投資額的15.4%和9.9%，合計(jì)25.3%；紐約和倫敦分別占5.0%和2.0%，分列第4位和第7位。國(guó)內(nèi)的北京和上海分別占1.8%和1.2%，位列第9位和第14位，香港、深圳、廣州等城市均未能上榜?？梢?jiàn)，雖然深圳的風(fēng)投創(chuàng)投發(fā)展趨勢(shì)強(qiáng)勁，但距離全球領(lǐng)先水平還有明顯的距離。2017年，廣東省的天使、風(fēng)投、私募股權(quán)基金的總投資額為1626億元，僅占GDP的1.81%，落后于北京和上海，居全國(guó)第3位，與美國(guó)的全國(guó)平均水平3.6%相比仍存在明顯的差距。

（五）國(guó)際灣區(qū)引領(lǐng)著金融科技、保險(xiǎn)科技、綠色金融與生態(tài)基金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展趨勢(shì)，并成為助推灣區(qū)未來(lái)科技金融創(chuàng)新的強(qiáng)大動(dòng)力

美國(guó)聚集了全球眾多的頂尖金融科技企業(yè)，而舊金山灣區(qū)公司則占據(jù)美國(guó)最具創(chuàng)新力金融科技企業(yè)的52%，紐約灣區(qū)占22%。深圳的金融科技在移動(dòng)支付、智能投顧、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域持續(xù)快速發(fā)展，并且在某些局部領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。科技金融創(chuàng)新也推動(dòng)了廣東制造業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型以及互聯(lián)網(wǎng)科技金融的高速發(fā)展。深圳的網(wǎng)貸平臺(tái)排名全國(guó)首位，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)急速發(fā)展，但目前仍以粗放擴(kuò)張為主，亟待規(guī)范監(jiān)管。香港在全球金融科技樞紐中位列第5，目前也有200多家與國(guó)際前沿接軌的初創(chuàng)型科技金融企業(yè)，但由于缺乏互聯(lián)互通機(jī)制，與內(nèi)地產(chǎn)業(yè)缺乏深度的關(guān)聯(lián)合作。

另外，舊金山灣區(qū)和紐約灣區(qū)也是目前全球領(lǐng)先的保險(xiǎn)科技創(chuàng)新中心，全球高達(dá)4萬(wàn)億美元的保險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值，美國(guó)就占據(jù)了其中的1.3萬(wàn)億美元，并且主要的創(chuàng)新型保險(xiǎn)科技企業(yè)均集聚于這兩大灣區(qū)。近年來(lái)，紐約灣區(qū)中的Lemonade、Policy-Genius、Oscar等保險(xiǎn)科技創(chuàng)新企業(yè)備受關(guān)注，而舊金山灣區(qū)也有眾多保險(xiǎn)科技明星公司。由于舊金山灣區(qū)更傾向于奉行細(xì)分的市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略，因而未來(lái)可能產(chǎn)生更多顛覆型的創(chuàng)新型企業(yè)。保險(xiǎn)科技創(chuàng)新助推科技保險(xiǎn)的普惠式增長(zhǎng)，成為舊金山灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的重要組成部分。

此外，近年來(lái)國(guó)際灣區(qū)中的綠色金融、生態(tài)資本以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展也備受關(guān)注。美國(guó)發(fā)布的《2016—2045新興科技趨勢(shì)報(bào)告》列舉了未來(lái)30年最值得關(guān)注的物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能手機(jī)與云端計(jì)算、智能城市、合成生物科技、氣候及生態(tài)科技等20項(xiàng)新興科技的創(chuàng)新發(fā)展方向，而這些領(lǐng)域及創(chuàng)新方向在國(guó)際知名灣區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)前沿發(fā)展動(dòng)態(tài)中都得到充分體現(xiàn)，并且也是舊金山灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投資本所重點(diǎn)關(guān)注和青睞的對(duì)象。

三、國(guó)際灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的發(fā)展動(dòng)態(tài)及前沿趨勢(shì)

科技金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的深度耦合。近年來(lái)，舊金山、倫敦、紐約與東京等國(guó)際灣區(qū)的科技金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出若干明晰的前沿趨勢(shì)與發(fā)展動(dòng)態(tài)，值得深入研究與借鑒。

一是風(fēng)投創(chuàng)投加速聚集，自我強(qiáng)化的趨勢(shì)越發(fā)明顯，風(fēng)投創(chuàng)投高速增長(zhǎng)的城市或區(qū)域的國(guó)際金融中心指數(shù)排名持續(xù)提升。

二是灣區(qū)科技金融創(chuàng)新需要打造科技信貸、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資市場(chǎng)、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、科技信用評(píng)級(jí)、科技股權(quán)評(píng)估、金融科技與保險(xiǎn)科技創(chuàng)新等核心要素或機(jī)制共生關(guān)聯(lián)的生態(tài)體系，舊金山灣區(qū)作為全球領(lǐng)先的國(guó)際科技創(chuàng)新中心，其優(yōu)勢(shì)依然非常明顯，地位穩(wěn)固。

三是近年來(lái)，國(guó)內(nèi)的北京、上海、蘇州、杭州等地科技金融的快速崛起，以及粵港澳大灣區(qū)在經(jīng)濟(jì)總量上躍居全球第二大灣區(qū)等經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)家戰(zhàn)略、核心城市的引領(lǐng)與帶動(dòng)、政府部門(mén)的頂層設(shè)計(jì)以及政策支持、區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)所激發(fā)的個(gè)體自發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力及群體創(chuàng)新聚合力，均有助于灣區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速崛起與趕超。

四是近年來(lái)，國(guó)際灣區(qū)以綠色金融、生態(tài)資本或生態(tài)基金引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展方向這一趨勢(shì)日趨明顯。香港特區(qū)政府目前已實(shí)現(xiàn)了發(fā)行基準(zhǔn)綠色債券、為綠色項(xiàng)目和證券提供認(rèn)證等關(guān)鍵性進(jìn)展?；浉郯拇鬄硡^(qū)在整體層面應(yīng)進(jìn)一步拓寬綠色私募股權(quán)投資基金、綠色創(chuàng)業(yè)投資基金、生態(tài)資本與生態(tài)基金的互聯(lián)互通與發(fā)展通道，以持續(xù)引領(lǐng)灣區(qū)未來(lái)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

五是舊金山灣區(qū)與紐約灣區(qū)既是全球金融科技創(chuàng)新最重要的區(qū)域，也是全球的保險(xiǎn)科技創(chuàng)新中心。金融科技和保險(xiǎn)科技等領(lǐng)域的重大創(chuàng)新將會(huì)改變智能制造、互聯(lián)網(wǎng)科技金融以及普惠式科技保險(xiǎn)的發(fā)展業(yè)態(tài)。此外，舊金山灣區(qū)基于精準(zhǔn)細(xì)分的利基市場(chǎng)戰(zhàn)略，更易于產(chǎn)生最具破壞力的顛覆性創(chuàng)新科技，深刻影響全球科技金融創(chuàng)新的方式與方向。

四、粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的構(gòu)建

（一）粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局

從上述國(guó)際灣區(qū)發(fā)展的動(dòng)態(tài)演進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及前沿創(chuàng)新趨勢(shì)來(lái)看，對(duì)于以打造國(guó)際科技創(chuàng)新中心為工作重點(diǎn)、建設(shè)國(guó)際一流灣區(qū)及世界級(jí)城市群為發(fā)展目標(biāo)的粵港澳大灣區(qū)而言，構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系，全力推動(dòng)灣區(qū)科技金融的創(chuàng)新合作，引領(lǐng)灣區(qū)前沿科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，具有重要的前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值及可行性現(xiàn)實(shí)意義。

借鑒國(guó)際灣區(qū)尤其是美國(guó)舊金山灣區(qū)在科技金融創(chuàng)新領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)要求、創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)以及既有優(yōu)勢(shì)與不足，粵港澳大灣區(qū)亟須構(gòu)建一個(gè)富有前瞻性、系統(tǒng)全面、內(nèi)生高效的科技金融生態(tài)體系，以奠定灣區(qū)中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?；浉郯拇鬄硡^(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的構(gòu)建思路與總體目標(biāo)，是打造一個(gè)由多元主體及科技金融創(chuàng)新要素共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的創(chuàng)新生態(tài)體系，其核心要素包括極富活力的科技信貸體系、風(fēng)投創(chuàng)投引領(lǐng)的科技直接融資體系、科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的有效關(guān)聯(lián)機(jī)制，政府的引導(dǎo)與支持機(jī)制，科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保、科技再擔(dān)保、信用互換等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)機(jī)制，以及綠色金融、生態(tài)資本、前沿金融科技與保險(xiǎn)科技引領(lǐng)的內(nèi)生創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

圖1給出了粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的總體結(jié)構(gòu)布局。該生態(tài)體系具有顯著的前瞻性、系統(tǒng)性及可行性特征。第一，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系是由穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)、深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，以及廣深科技走廊等前兩者的關(guān)聯(lián)機(jī)制構(gòu)建的核心三角結(jié)構(gòu)所引領(lǐng)的“9+2”城市群科技金融協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)體系。其中，穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)、深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心的建設(shè)，處于核心位置，而重視灣區(qū)科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)之間關(guān)聯(lián)機(jī)制的建設(shè)，則是美國(guó)硅谷銀行及舊金山灣區(qū)成功的投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的重要啟示。在當(dāng)前我國(guó)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法制和銀行運(yùn)行體制背景下，如何建立和強(qiáng)化科技信貸及風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，以充分發(fā)揮風(fēng)投創(chuàng)投對(duì)于科技信貸的前期風(fēng)險(xiǎn)篩查及輔助甄別功能，既是全新的探索性實(shí)踐，也是粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新所面臨的重大挑戰(zhàn)之一。

第二，粵港澳大灣區(qū)中廣、深、港、澳四大城市在科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的定位明晰，澳門(mén)與珠海在債券市場(chǎng)、融資租賃、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域特色較為明顯，灣區(qū)中的其他城市也各具特色并積極融合，以廣州南沙、深圳前海、珠海橫琴、落馬洲河套地區(qū)為創(chuàng)新實(shí)踐前沿，各地的科技金融服務(wù)中心及創(chuàng)新園區(qū)、合作平臺(tái)形成粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的重要關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

圖1 粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局

第三，粵港澳大灣區(qū)亟須建立涵蓋灣區(qū)私募股權(quán)場(chǎng)外交易中心及科創(chuàng)四板市場(chǎng)、深圳中小板、深港創(chuàng)業(yè)板、深港主板、深港通、債券通、基金互認(rèn)和未來(lái)的ETF通、新股通以及衍生品通等跨區(qū)域互聯(lián)互通機(jī)制的多層次科技股權(quán)直接融資市場(chǎng)，通過(guò)健全和完善風(fēng)險(xiǎn)資本、生態(tài)基金以及科技股權(quán)投資的退出渠道及退出機(jī)制，逆向促進(jìn)風(fēng)投創(chuàng)投及前沿科技投資在粵港澳灣區(qū)的加速集聚與快速發(fā)展，加速建成具有全球影響力的灣區(qū)科技創(chuàng)新中心。

第四，建立和完善科技信貸發(fā)展所必需的風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)配套機(jī)制，是構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系的必然要求。前者包括各級(jí)財(cái)政的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池、鼓勵(lì)銀行跟貸風(fēng)投、試點(diǎn)銀行信貸的股權(quán)或期權(quán)收益補(bǔ)償機(jī)制、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技保險(xiǎn)等機(jī)制，后者則包括科技擔(dān)保、再擔(dān)保、信用互換及其他增信衍生機(jī)制創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)配套機(jī)制創(chuàng)新是解決我國(guó)當(dāng)前嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)約束下普通商業(yè)銀行科技信貸所面臨的“風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不對(duì)稱”問(wèn)題的重要方向，也是國(guó)際灣區(qū)綜合政府支持及市場(chǎng)化機(jī)制解決科技信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題的重要啟示和經(jīng)驗(yàn)。

第五，金融科技創(chuàng)新作為粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的重要載體之一，在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中具有重要的作用。前沿科技金融創(chuàng)新與灣區(qū)的既有高端制造業(yè)相結(jié)合，成為推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)先進(jìn)制造業(yè)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)的重要力量。另外，保險(xiǎn)科技創(chuàng)新以及綠色金融、生態(tài)資本的發(fā)展，有助于增強(qiáng)灣區(qū)科技金融創(chuàng)新體系的前瞻性及先進(jìn)性，在粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局中同樣不可或缺。

（二）灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的城市功能定位

粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系中的核心城市功能定位，應(yīng)與灣區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃中的城市產(chǎn)業(yè)分工與職能定位思路相符，并體現(xiàn)不同城市科技金融的既有優(yōu)勢(shì)及發(fā)展?jié)摿μ卣?。如前所述，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展思路是構(gòu)建由穗港、深港以及廣深科技走廊等前兩者的關(guān)聯(lián)機(jī)制構(gòu)建的核心三角結(jié)構(gòu)所引領(lǐng)的粵港澳城市群科技金融生態(tài)體系。

圖2 粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的三極核心引領(lǐng)結(jié)構(gòu)

與之相對(duì)應(yīng)，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的廣州、香港、深圳三極核心引領(lǐng)結(jié)構(gòu)如圖2所示。其中，廣州以其銀行體系相對(duì)發(fā)達(dá)、科研院所及重點(diǎn)研究中心密集、灣區(qū)內(nèi)地城市中的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)等優(yōu)勢(shì)特征，重點(diǎn)建設(shè)穗港科技金融創(chuàng)新合作平臺(tái)及綠色金融創(chuàng)新合作平臺(tái)，在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中定位為科技信貸及協(xié)調(diào)監(jiān)管極。香港則重在發(fā)揮其在金融領(lǐng)域的引領(lǐng)帶動(dòng)作用，擴(kuò)大國(guó)際合作并提升灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的跨境合作水平及國(guó)際影響力，打造大灣區(qū)綠色金融中心，建設(shè)國(guó)際認(rèn)可的綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)，定位為灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的國(guó)際合作創(chuàng)新極。深圳則側(cè)重發(fā)揮其在風(fēng)投創(chuàng)投、科技創(chuàng)新、多層次資本市場(chǎng)、金融科技等領(lǐng)域的突出優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)打造深港風(fēng)投創(chuàng)投及科技創(chuàng)新合作中心，定位為灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的風(fēng)投創(chuàng)投及科創(chuàng)中心極。

其余八個(gè)城市在灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中也有明確的定位，在延伸拓展臨近核心城市極的定位功能基礎(chǔ)上，大力推動(dòng)科技信貸創(chuàng)新與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并結(jié)合制造業(yè)及區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)跨區(qū)域合作，促進(jìn)與當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)相應(yīng)的科技金融創(chuàng)新，建立與發(fā)展灣區(qū)科技金融創(chuàng)新體系高效運(yùn)作所必備的風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)等中介機(jī)構(gòu)或運(yùn)行機(jī)制。

（三）粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展戰(zhàn)略

基于圖1所構(gòu)建的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系的結(jié)構(gòu)布局框架，粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的總體發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)設(shè)定為：以金融整合與金融創(chuàng)新引領(lǐng)灣區(qū)合作，以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)灣區(qū)的前沿科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展方向，構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，打造具有全球影響力的粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心，建成國(guó)際一流灣區(qū)和世界級(jí)城市群，打造引領(lǐng)泛珠、輻射東南亞、服務(wù)于“一帶一路”的金融樞紐及全球領(lǐng)先的灣區(qū)金融生態(tài)圈。

五、粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的具體對(duì)策建議

構(gòu)建共生關(guān)聯(lián)、內(nèi)生高效的粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)體系是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要深入研究與探討，并提出可行的政策建議及具體對(duì)策。

（一）重點(diǎn)建設(shè)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)，籌建灣區(qū)專業(yè)科技銀行，全力推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)普惠式科技信貸創(chuàng)新的發(fā)展

1. 既有優(yōu)勢(shì)與基礎(chǔ)

（1）廣州和香港在銀行領(lǐng)域的既有優(yōu)勢(shì)突出。廣州擁有超強(qiáng)的存款、信貸規(guī)模以及產(chǎn)業(yè)金融綜合實(shí)力，香港擁有國(guó)際金融中心地位，全球百大銀行中的70%均在香港營(yíng)運(yùn)。截至2017年底，粵港澳三地銀行總資產(chǎn)合計(jì)約7萬(wàn)億美元，銀行存款總額高達(dá)4.7萬(wàn)億美元，均已超越了美國(guó)的紐約灣區(qū)及舊金山灣區(qū)。

（2）廣州的科技信貸實(shí)力強(qiáng)勁，早在2015年就設(shè)立了全國(guó)規(guī)模最大的科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，科技信貸規(guī)模在2017年6月就突破了60億元，位居全國(guó)第1。截至2018年10月，廣州科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池共撬動(dòng)8家合作銀行為全市1211家科技企業(yè)提供貸款授信超過(guò)138.87億元，實(shí)際發(fā)放貸款84.33億元，并且持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)明顯。

（3）廣州的高新科技企業(yè)及科技型中小入庫(kù)企業(yè)數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，科技信貸及科技金融服務(wù)需求急速上升。2017年廣州的高新技術(shù)企業(yè)新增3951家，總數(shù)達(dá)8690家；2018年廣州科技型中小企業(yè)入庫(kù)數(shù)達(dá)7956家，占全國(guó)入庫(kù)數(shù)量的8%，入庫(kù)企業(yè)數(shù)位居全國(guó)城市(含直轄市)第1。這對(duì)廣州及其所在的粵港澳大灣區(qū)的科技信貸創(chuàng)新及合作提出了更高的要求。

（4）香港擁有成熟的國(guó)際銀行運(yùn)作體系及跨境合作經(jīng)驗(yàn)，其信貸產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力以及推動(dòng)金融科技創(chuàng)新與銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新相結(jié)合的監(jiān)管沙盒、智慧銀行等探索實(shí)踐及有益經(jīng)驗(yàn)，可考慮借鑒拓展運(yùn)行于整個(gè)粵港澳大灣區(qū)。

2. 存在問(wèn)題及挑戰(zhàn)

（1）內(nèi)地與港澳的銀行監(jiān)管法規(guī)及運(yùn)行體制存在重大的差異。香港的銀行和信貸體系的運(yùn)行與國(guó)際較為接軌，而內(nèi)地城市的商業(yè)銀行，除10家投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)銀行外，受《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第43條、《貸款通則》第20條等法律法規(guī)的嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)約束。

（2）粵港澳大灣區(qū)目前缺乏科技信貸創(chuàng)新的重點(diǎn)合作平臺(tái)，并且普惠式科技信貸服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展缺少突破性、富有特色的拓展模式。

（3）近年來(lái)，蘇州科技支行、杭州銀行、上海楊浦區(qū)、北京中關(guān)村等地的科技信貸創(chuàng)新實(shí)踐，以及全國(guó)多地的科技小額貸款公司的快速創(chuàng)新發(fā)展（其中以天津模式與蘇州模式最為典型）特色鮮明，引領(lǐng)所在區(qū)域的科技創(chuàng)新及新興產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，對(duì)廣州的科技信貸及金融創(chuàng)新構(gòu)成壓力及挑戰(zhàn)。

（4）雖然廣州的科技信貸實(shí)力強(qiáng)勁，中國(guó)建設(shè)銀行科技金融創(chuàng)新中心作為國(guó)內(nèi)首家大型商業(yè)銀行的總行級(jí)科技金融創(chuàng)新中心也落戶廣州，并且廣東省全省的科技支行數(shù)量也超過(guò)了92家，但是廣州等灣區(qū)內(nèi)地城市的科技信貸業(yè)務(wù)受嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制仍主要由分散化的多家商業(yè)銀行的科技支行承載；雖然目前粵港澳三地銀行的總資產(chǎn)及存款規(guī)模均已超過(guò)了美國(guó)的紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū)，但是粵港澳大灣區(qū)仍缺乏美國(guó)硅谷銀行模式的專業(yè)科技銀行。雖然存在法制、體制以及風(fēng)投創(chuàng)投環(huán)境等方面的重大差異，美國(guó)硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)、國(guó)內(nèi)浦發(fā)銀行與美國(guó)硅谷銀行合資的浦發(fā)硅谷銀行對(duì)于上海科技金融創(chuàng)新的重大推動(dòng)作用，以及浦發(fā)硅谷銀行深圳分行的正式開(kāi)業(yè)，均有力地佐證了廣州聯(lián)合香港申請(qǐng)籌建粵港澳大灣區(qū)專業(yè)科技銀行的必要性及迫切性。

3. 具體對(duì)策建議

（1）重點(diǎn)建設(shè)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)，建立廣州與香港銀行業(yè)及科技信貸領(lǐng)域的常態(tài)化創(chuàng)新合作機(jī)制。

（2）廣州聯(lián)合香港申請(qǐng)籌建粵港澳大灣區(qū)新型的專業(yè)科技銀行，重點(diǎn)覆蓋獲A到C輪風(fēng)投融資的眾多科技企業(yè)，并適時(shí)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)自營(yíng)業(yè)務(wù)，全面提升粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的國(guó)際化水平及全球影響力。

（3）基于穗港科技信貸平臺(tái)建立兩地金融監(jiān)管部門(mén)間的創(chuàng)新合作機(jī)制，推廣應(yīng)用大數(shù)據(jù)監(jiān)管平臺(tái)、監(jiān)管沙盒、智慧銀行等金融科技成果，推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)普惠式科技信貸服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。

（二）打造深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，推動(dòng)風(fēng)投創(chuàng)投基金及私募股權(quán)投資基金的跨境互投互通，全面提升灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的凝聚力及全球影響力

1. 既有優(yōu)勢(shì)及基礎(chǔ)

（1）深港核心區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）及私募股權(quán)投資（PE）發(fā)達(dá)，持續(xù)引領(lǐng)科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)。圖3顯示，2005—2017年深港地區(qū)的VC/PE投資總額及投資事件數(shù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，香港地區(qū)的波動(dòng)較大，深圳的VC/PE投資則持續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。另外，香港的基金管理業(yè)務(wù)合計(jì)資產(chǎn)超過(guò)23450億美元，同時(shí)也是亞洲第二大私募基金投資中心，占亞洲私募基金投資總額的15%，金額高達(dá)1350億美元（截至2017年12月），在國(guó)際VC/PE投資領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。

（2）深圳的高科技產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新孵化能力具有明顯優(yōu)勢(shì)，香港則聚集了全球諸多的科技創(chuàng)新要素、國(guó)際創(chuàng)投資本以及國(guó)際商務(wù)資源，深港核心區(qū)具備建成粵港澳大灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投及國(guó)際科技創(chuàng)新合作中心的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2017年，深圳全社會(huì)研發(fā)投入超過(guò)900億元，占GDP的比重提升至4.13%；PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量突破2萬(wàn)件，占全國(guó)4成以上，連續(xù)14年位居全國(guó)大中城市第一。世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織基于PCT專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)綜合評(píng)估的《2017全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》顯示，深圳—香港地區(qū)已超越硅谷所在的舊金山灣區(qū)，僅次于東京—橫濱地區(qū)，位居全球第2。因而，深港地區(qū)的專利及知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果已獲得長(zhǎng)足進(jìn)展，關(guān)鍵在于如何促進(jìn)專利成果的產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化，并提高專利及知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果的國(guó)際影響力及價(jià)值。

圖3 2005—2017年深港地區(qū)企業(yè)VC/PE融資金額及事件數(shù)

（3）深圳已涌現(xiàn)出一批估值在10億美元以上的“獨(dú)角獸”初創(chuàng)公司，如華星光電、證大速貸、房多多、柔宇科技、隨手記、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、分期樂(lè)、五洲會(huì)等15家總估值超過(guò)400億美元的初創(chuàng)企業(yè)，香港的“獨(dú)角獸”投資基金也極為活躍。“獨(dú)角獸”初創(chuàng)公司的涌現(xiàn)，既見(jiàn)證了深港地區(qū)的風(fēng)投創(chuàng)投成效，也成為深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)以及科技創(chuàng)新合作中的新節(jié)點(diǎn)，因?yàn)楦嗟目萍箭堫^企業(yè)及“獨(dú)角獸”公司設(shè)立內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資部（CVC），以對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)一步深度參與到區(qū)域創(chuàng)投及科技創(chuàng)新的進(jìn)程中去。

2. 具體對(duì)策建議

（1）研究和制訂具體行動(dòng)計(jì)劃，打造深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新合作中心，推動(dòng)深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的示范性融合發(fā)展，強(qiáng)化風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)對(duì)科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)及推動(dòng)作用，引領(lǐng)灣區(qū)風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的加速集聚及創(chuàng)新發(fā)展。

（2）重點(diǎn)關(guān)注全球風(fēng)險(xiǎn)投資的加速聚集趨勢(shì)，深入研究龍頭科技企業(yè)和“獨(dú)角獸”企業(yè)的公司風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）新動(dòng)向，推動(dòng)深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的前瞻式完善及發(fā)展。

（3）出臺(tái)政策鼓勵(lì)深、港兩地機(jī)構(gòu)的跨境風(fēng)險(xiǎn)投資（跨境互投）、合作共投（跨境合投），發(fā)揮香港金融樞紐功能，推動(dòng)深港風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際接軌轉(zhuǎn)型，更多地引進(jìn)國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投資本，推動(dòng)灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)與發(fā)展。

（三）以廣深科技創(chuàng)新走廊建設(shè)及常態(tài)化跨區(qū)域合作交流機(jī)制建立穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)與深港風(fēng)投創(chuàng)投及科技創(chuàng)新合作中心的關(guān)聯(lián)機(jī)制，完善粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系中的核心三角結(jié)構(gòu)

1. 發(fā)展基礎(chǔ)及必要性

（1）2017年12月，廣東制定和發(fā)布了《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》，明確了穗莞深的科技創(chuàng)新定位，提出建立跨區(qū)域的科技協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制以及2050年建成國(guó)際一流科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心的預(yù)定目標(biāo)。

（2）雖然《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》的實(shí)施旨在以“一廊十核多節(jié)點(diǎn)”推動(dòng)穗莞深以至全省的科技創(chuàng)新以及跨區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制的建設(shè)，但是，對(duì)于粵港澳大灣區(qū)構(gòu)建完備的科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系提供了關(guān)聯(lián)灣區(qū)的科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)、完善灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系核心三角結(jié)構(gòu)的絕好契機(jī)。

（3）在嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)管制下，科技信貸與科技股權(quán)投資之間缺乏可行的投貸聯(lián)動(dòng)關(guān)聯(lián)機(jī)制以有效支持創(chuàng)新型科技企業(yè)的發(fā)展，這也是國(guó)內(nèi)各地目前科技金融創(chuàng)新與發(fā)展所普遍面臨的最大困境之一，而廣深科技走廊的建設(shè)為有效關(guān)聯(lián)穗港科技信貸創(chuàng)新合作平臺(tái)以及深港風(fēng)投創(chuàng)投與科技創(chuàng)新中心提供了重大契機(jī)。

2. 具體對(duì)策建議

（1）在實(shí)施《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》過(guò)程中，出臺(tái)政策及措施鼓勵(lì)在穗、莞、深三地以科技信貸機(jī)構(gòu)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)之間的外部投貸聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新模式來(lái)支持科技企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，建立風(fēng)投機(jī)構(gòu)輔助科技信貸實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)甄別與篩查、科技信貸輔助風(fēng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的互惠共贏生態(tài)關(guān)系。

（2）建立常態(tài)化合作交流機(jī)制，進(jìn)一步完善灣區(qū)科技信貸與風(fēng)投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)機(jī)制。例如深化廣州與深圳之間輪流舉辦中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇、投貸聯(lián)動(dòng)研討會(huì)，加大力度發(fā)展廣州市政府與深交所共建的廣州科技金融路演中心，推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)融資的跨區(qū)域常態(tài)化路演以及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)再融資的跨區(qū)域常態(tài)化路演等。

（四）打造互聯(lián)互通的粵港澳大灣區(qū)多層次科技直接融資市場(chǎng)，重點(diǎn)建設(shè)統(tǒng)一的灣區(qū)私募股權(quán)場(chǎng)外交易市場(chǎng)及粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)四板市場(chǎng)

1. 既有基礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)

（1）粵港澳大灣區(qū)擁有港交所和深交所兩家重要的證券交易所，其中香港交易所2015—2018年首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）募資總額穩(wěn)居全球第1，證券市場(chǎng)總市值接近4.4萬(wàn)億美元，而深港交易所的總市值超過(guò)6.5萬(wàn)億美元，位居全球第3，為粵港澳大灣區(qū)完善和發(fā)展多層次的場(chǎng)內(nèi)直接融資市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（2）雖然香港擁有發(fā)達(dá)的場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)，但是缺少場(chǎng)外的柜臺(tái)交易（OTC）市場(chǎng)。香港近期也更改了上市規(guī)則以吸引優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型科技企業(yè)赴港上市。例如，允許尚未盈利或未有收益的醫(yī)藥、生物制藥和醫(yī)療器械生產(chǎn)與研發(fā)類生物科技公司，或者不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在港上市。新上市規(guī)則自2018年4月30日起正式生效，這反映出香港資本市場(chǎng)順應(yīng)全球科技創(chuàng)新趨勢(shì)、積極服務(wù)創(chuàng)新型科技企業(yè)的強(qiáng)烈意向。

（3）從多層次資本市場(chǎng)中位于塔基層的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)看，目前全國(guó)共有34家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，2018年7月之前廣東擁有廣州股權(quán)交易中心、廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心以及深圳前海股權(quán)交易中心3家區(qū)域性股權(quán)交易中心，廣東的風(fēng)投創(chuàng)投退出機(jī)制擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。2018年7月，前二者整合為廣東股權(quán)交易中心，展示、掛牌、托管公司分別有9458家、2604家、2635家，累積融資總額超過(guò)1112億元，各項(xiàng)綜合指標(biāo)均走在全國(guó)前列。 前海股權(quán)交易中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院辦公廳、證監(jiān)會(huì)和深圳市政府批準(zhǔn)設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，展示企業(yè)13570家，融資總額超過(guò)369.67億元（截至2018年12月），包括標(biāo)準(zhǔn)板、孵化板、海外板等三大板塊，運(yùn)作特色鮮明。

（4）現(xiàn)廣東股權(quán)交易中心涵蓋的原廣州股權(quán)交易中心具有顯著的同行優(yōu)勢(shì)，全國(guó)的30余家其他區(qū)域股權(quán)交易中心絕大部分都是借鑒其“無(wú)門(mén)檻、無(wú)臺(tái)階”的準(zhǔn)入條件設(shè)立運(yùn)營(yíng)的，其覆蓋區(qū)域包括整個(gè)珠三角地區(qū)。而灣區(qū)內(nèi)的前海股權(quán)交易中心的優(yōu)勢(shì)在于展示企業(yè)覆蓋全國(guó)各省市，數(shù)量眾多，并且采用“券商主導(dǎo)、公司化運(yùn)作”的組建和運(yùn)營(yíng)方式，優(yōu)勢(shì)突出，特點(diǎn)鮮明。目前粵港澳灣區(qū)內(nèi)的廣東股權(quán)交易中心和深圳前海股權(quán)交易中心各自獨(dú)立運(yùn)作，并受限于單一的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式、掛牌企業(yè)股東數(shù)上限、T+5等規(guī)則的嚴(yán)格約束。

2. 具體對(duì)策建議

（1）持續(xù)完善粵港澳大灣區(qū)多層次資本市場(chǎng)，有序推動(dòng)深港交易所之間后續(xù)的ETF通、債券南向通、新股通、衍生品通等更多渠道的互聯(lián)互通（圖4），進(jìn)一步完善粵港澳大灣區(qū)多層次資本市場(chǎng)，以此奠定構(gòu)建粵港澳大灣區(qū)科技金融生態(tài)系所必需的多層次科技股權(quán)直接融資市場(chǎng)中的場(chǎng)內(nèi)交易機(jī)制基礎(chǔ)。

（2）聯(lián)合香港的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，軟性整合廣東股權(quán)交易中心及深圳前海股權(quán)交易中心，建立粵港澳大灣區(qū)統(tǒng)一的、基于專業(yè)認(rèn)證及分層運(yùn)作的私募股權(quán)場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

（3）建立與香港交易所、香港交易商組織及行業(yè)協(xié)會(huì)的合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)灣區(qū)私募股權(quán)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的專業(yè)認(rèn)證與分層運(yùn)作，并重點(diǎn)建設(shè)和發(fā)展粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)四板市場(chǎng)。

圖4 內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通進(jìn)程

（4）推廣“智慧融”“股權(quán)質(zhì)押融資”等科技金融創(chuàng)新實(shí)踐，出臺(tái)政策與措施鼓勵(lì)和促進(jìn)灣區(qū)股權(quán)交易中心加強(qiáng)與風(fēng)投機(jī)構(gòu)、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新合作，探索灣區(qū)私募股權(quán)交易中心的金融創(chuàng)新及跨境合作新模式。

（5）創(chuàng)新灣區(qū)私募股權(quán)交易中心的新型衍生可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的發(fā)行與交易，建議在條件成熟時(shí)申請(qǐng)取消區(qū)域股權(quán)交易中心的部分硬性限制。

（6）深入探討并適時(shí)建立灣區(qū)私募股權(quán)場(chǎng)外交易市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)的新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板市場(chǎng)甚至香港創(chuàng)業(yè)板、主板市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板關(guān)聯(lián)機(jī)制。

（五）建設(shè)穗港綠色金融合作平臺(tái)，順應(yīng)國(guó)際灣區(qū)的前沿趨勢(shì)，大力促進(jìn)綠色金融、生態(tài)資本以及前沿金融科技與保險(xiǎn)科技的創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮其對(duì)灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)及帶動(dòng)作用

1. 既有基礎(chǔ)及優(yōu)勢(shì)

（1）近年來(lái)，國(guó)際灣區(qū)及核心城市注重發(fā)展綠色金融的趨勢(shì)日益明顯。香港推出多項(xiàng)綠色金融發(fā)展措施，除發(fā)行政府綠色債券外，還參考多個(gè)國(guó)際及內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立“綠色金融認(rèn)證計(jì)劃”，提供綠色金融工具的第三方認(rèn)證服務(wù)，并對(duì)使用香港質(zhì)量保證局綠色認(rèn)證服務(wù)的合格綠色債券發(fā)行機(jī)構(gòu)提供資助。2018年中國(guó)發(fā)行的符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券金額高達(dá)2103億元人民幣，約占全球總發(fā)行量的18%，位列全球第2（數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)2018》）；而廣州也正致力于建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，并且，由于既有的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，廣州也是香港與內(nèi)地合作、建成內(nèi)地企業(yè)首選的國(guó)際綠色金融認(rèn)證中心及離岸綠色債券融資平臺(tái)的重要紐帶城市。從發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)看，穗港具備建設(shè)綠色金融創(chuàng)新合作平臺(tái)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（2）金融科技創(chuàng)新是灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的重要載體。深圳作為國(guó)內(nèi)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要聚集地，形成了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、眾籌平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)與支付、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)征信與金融云平臺(tái)等前沿產(chǎn)業(yè)布局，在移動(dòng)支付、智能投顧、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域具備一定的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，涌現(xiàn)出一大批“獨(dú)角獸”公司。而香港在全球金融科技樞紐中排名第5位，擁有200多家與國(guó)際前沿接軌的初創(chuàng)型科技金融企業(yè)，前沿資訊及國(guó)際資源豐富。

（3）香港的保險(xiǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，保險(xiǎn)密度亞洲第1，全球20大保險(xiǎn)公司中的65%在香港開(kāi)業(yè)經(jīng)營(yíng)，2017年保費(fèi)總額達(dá)628億美元，占GDP的3.7%。廣東雖然在2007年作為全國(guó)首批科技保險(xiǎn)試點(diǎn)省份之一就已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)展科技保險(xiǎn)的創(chuàng)新及試點(diǎn)工作，但目前仍需加大力度培育更多的專業(yè)科技保險(xiǎn)公司，并提供更多灣區(qū)科技金融創(chuàng)新所需配備的小額貸款保證保險(xiǎn)、專利保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)緩釋及信用增級(jí)產(chǎn)品或創(chuàng)新機(jī)制。

2. 具體對(duì)策建議

（1）構(gòu)建與發(fā)展穗港綠色金融合作平臺(tái)，大力支持廣州加快建立碳排放等綠色生態(tài)衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)，加快建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)；進(jìn)一步支持香港設(shè)立國(guó)際綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)，打造粵港澳大灣區(qū)綠色金融創(chuàng)新中心，引領(lǐng)灣區(qū)綠色金融及生態(tài)基金產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

（2）推動(dòng)深港在金融科技優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的深度跨境投資合作及技術(shù)創(chuàng)新合作，促進(jìn)前沿金融科技創(chuàng)新與灣區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的深度融合，進(jìn)一步提升灣區(qū)的“智能制造”優(yōu)勢(shì)及核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（3）鼓勵(lì)灣區(qū)保險(xiǎn)科技創(chuàng)新，大力推動(dòng)灣區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押保險(xiǎn)、珠三角專利保險(xiǎn)及小額貸款保障保險(xiǎn)等科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，出臺(tái)具體政策措施加大力度支持深圳建設(shè)保險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)驗(yàn)區(qū)。

（六）制定和出臺(tái)粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的行動(dòng)計(jì)劃及政策支持，建立常態(tài)化的灣區(qū)科技金融國(guó)際合作機(jī)制，全面提升灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的制度保障及國(guó)際影響力

在現(xiàn)階段，全面提升粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的制度保障及國(guó)際影響力的具體對(duì)策建議包括：

（1）建議制訂和出臺(tái)粵港澳大灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的具體行動(dòng)計(jì)劃，以明確灣區(qū)科技金融創(chuàng)新的核心城市功能定位、總體發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)路徑。

（2）在國(guó)際合作層面，應(yīng)充分發(fā)揮香港的國(guó)際金融中心地位及開(kāi)放輻射作用，建立“灣區(qū)金融聯(lián)盟”等常態(tài)化合作機(jī)制，全面提升灣區(qū)的合作層次及科技金融創(chuàng)新的國(guó)際影響力。

六、結(jié)語(yǔ)及展望

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)新時(shí)代背景下的重大國(guó)家戰(zhàn)略和探索性實(shí)踐。從全局戰(zhàn)略及有序推進(jìn)的角度看，金融領(lǐng)域的先行合作與協(xié)同創(chuàng)新是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的重要突破口。構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融創(chuàng)新生態(tài)體系，不僅有助于形成灣區(qū)科技金融的內(nèi)生自發(fā)協(xié)同創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，奠定粵港澳大灣區(qū)未來(lái)創(chuàng)新發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而且還有助于灣區(qū)以科技金融創(chuàng)新引領(lǐng)前沿科技創(chuàng)新及灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的未來(lái)創(chuàng)新發(fā)展方向，具有重要的前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值及可行性現(xiàn)實(shí)意義。

從現(xiàn)實(shí)背景及發(fā)展前景看，粵港澳大灣區(qū)在區(qū)位優(yōu)勢(shì)、綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力、創(chuàng)新要素集聚度、區(qū)域合作基礎(chǔ)及國(guó)際化程度等方面均具備堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)，并且具有顯著的全局戰(zhàn)略規(guī)劃與頂層設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，灣區(qū)科技金融創(chuàng)新合作的先行突破能夠?yàn)榇鬄硡^(qū)后續(xù)的全面戰(zhàn)略合作提供堅(jiān)實(shí)的前期基礎(chǔ)、必要的融合時(shí)間及更大的發(fā)展空間，引領(lǐng)粵港澳大灣區(qū)其他領(lǐng)域的深度融合與協(xié)同合作。從現(xiàn)實(shí)意義與戰(zhàn)略前景看，在平衡兼顧灣區(qū)科技金融的全面創(chuàng)新發(fā)展及金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管基礎(chǔ)上，構(gòu)建內(nèi)生高效、共生關(guān)聯(lián)的灣區(qū)科技金融生態(tài)體系將會(huì)極大地促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)與發(fā)展，打造引領(lǐng)泛珠、輻射東南亞、服務(wù)于“一帶一路”的金融樞紐及全球領(lǐng)先的灣區(qū)金融生態(tài)圈，加速建成國(guó)際一流灣區(qū)和世界級(jí)城市群，實(shí)現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。