□曾紹龍 徐音音

“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃對(duì)推進(jìn)浙江眾多發(fā)展優(yōu)良的民營(yíng)企業(yè)上市和并購(gòu)重組起了積極作用。應(yīng)加快現(xiàn)代化資本市場(chǎng)體系建設(shè)、推動(dòng)企業(yè)對(duì)接多層次資本市場(chǎng)、增強(qiáng)政府扶持力度和協(xié)調(diào)機(jī)制，以促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)積極參與“鳳凰行動(dòng)”并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)

黨的十九大報(bào)告提出要“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的作用。2018年11月，習(xí)近平總書(shū)記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)中充分肯定了我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要地位和作用，稱(chēng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是“推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要主體”。早在2017年9月，浙江就啟動(dòng)了“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃，致力于推進(jìn)企業(yè)上市和并購(gòu)重組，建設(shè)金融強(qiáng)省，促使企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。浙江眾多民營(yíng)企業(yè)正是推進(jìn)“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃的優(yōu)秀后備軍。各級(jí)政府宜通過(guò)內(nèi)源培育和外源引進(jìn)并舉，大力支持本區(qū)域民營(yíng)企業(yè)上市和并購(gòu)重組，推動(dòng)浙江經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)浙江經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃出臺(tái)和實(shí)施進(jìn)展

受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和少數(shù)西方國(guó)家逆全球化政策的影響，浙江民營(yíng)企業(yè)“低小散”的先天不足逐漸暴露出其局限性。為打破民營(yíng)企業(yè)面臨的困境并全面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，浙江省政府于2017年9月啟動(dòng)“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2020年境內(nèi)外上市公司達(dá)到700 家、重點(diǎn)擬上市企業(yè)達(dá)到300 家，同時(shí)將有超過(guò)60%的上市公司開(kāi)展并購(gòu)重組，年均并購(gòu)重組金額達(dá)到800億元以上。這一重大決策的基本目標(biāo)是通過(guò)上市公司數(shù)量倍增、實(shí)力倍增，培育形成數(shù)以百計(jì)的行業(yè)龍頭企業(yè)和數(shù)以千計(jì)的骨干企業(yè)，改變浙江“低小散”的產(chǎn)業(yè)組織體系，實(shí)現(xiàn)浙江產(chǎn)業(yè)的騰籠換鳥(niǎo)、鳳凰涅槃?！傍P凰行動(dòng)”計(jì)劃以金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)合內(nèi)源性與外源性力量，推動(dòng)浙江眾多有潛力的民營(yíng)企業(yè)成功上市，扭轉(zhuǎn)金融“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象，并以上市企業(yè)為龍頭進(jìn)一步發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保障經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

至2018年底，“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展超出預(yù)期年度目標(biāo)。第一，企業(yè)上市和并購(gòu)重組步伐加快，2018年新增上市公司28家，共有境內(nèi)上市公司432家，境內(nèi)外上市公司535家，超額完成520家的目標(biāo)任務(wù)，并實(shí)施并購(gòu)重組308起，并購(gòu)?fù)顿Y額1168億元；第二，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)的工業(yè)增加值和工業(yè)利潤(rùn)分別比2017年增長(zhǎng)8.1%和10.2%，民間投資增速比上年提高4.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)17.8%，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口、出口、進(jìn)口額分別增長(zhǎng)12.7%、10.6%、22.6%；第三，市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)型升級(jí)成效顯著，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)加快，新增“浙江制造”標(biāo)準(zhǔn)559個(gè)、“品字標(biāo)”企業(yè)442家，并淘汰企業(yè)落后產(chǎn)能1733家，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1650億元；同時(shí)，新動(dòng)能明顯增強(qiáng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)13.1%，新增高新技術(shù)企業(yè)3187家、科技型小微企業(yè)10539家。

民營(yíng)企業(yè)上市面臨的問(wèn)題

浙江“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃的實(shí)施有利于為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展引入資本市場(chǎng)和上市因素，以更好地彌補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)內(nèi)生發(fā)展過(guò)程中存在的不足，但是在發(fā)展過(guò)程中仍面臨諸多瓶頸。

（一）行業(yè)整體層次不高，技術(shù)創(chuàng)新難

行業(yè)整體層次不高。浙江民營(yíng)企業(yè)大多起源于家庭作坊、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等，主要集中于勞動(dòng)密集型行業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，突出表現(xiàn)為附加值低、科技含量低、資源能耗嚴(yán)重等。2014年以來(lái)，浙江入圍中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)的企業(yè)數(shù)量逐漸減少，2018年首次跌入百家內(nèi)，浙江民企高質(zhì)量發(fā)展堪憂，浙江民營(yíng)企業(yè)內(nèi)生發(fā)展的先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸成為阻礙企業(yè)上市的種種瓶頸。浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、制造業(yè)高端化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化是當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路，也是“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃目標(biāo)如期達(dá)成的關(guān)鍵舉措。

多因素制約技術(shù)創(chuàng)新。民營(yíng)企業(yè)招才引才困難，無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部難以對(duì)人才提供全方面的優(yōu)良待遇，還是就業(yè)人員難以為企業(yè)提供高精專(zhuān)業(yè)技術(shù)，都限制了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新或從外部引入新技術(shù)均具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成本、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，民營(yíng)企業(yè)因其規(guī)模、資金限制，往往難以支撐創(chuàng)新過(guò)程的投入、難以承受創(chuàng)新失敗的損失；知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度不完善壓抑了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，表現(xiàn)為知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不足導(dǎo)致常有企業(yè)間產(chǎn)品仿制、惡性?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象，同時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化難題也亦亟待解決。

（二）人才與技術(shù)創(chuàng)新保障力度不夠

外來(lái)人才歸屬感較弱。浙江民營(yíng)企業(yè)大多為家族企業(yè)，通常采用以親緣、血緣、地緣為紐帶的人格化企業(yè)治理模式，較為封閉的家族所有制很大程度上制約了外來(lái)人才的進(jìn)入，從而限制了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。首先，家族企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人退休機(jī)制不明確，領(lǐng)導(dǎo)人可能因年齡漸長(zhǎng)，創(chuàng)新能力、適應(yīng)市場(chǎng)變化能力減弱，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤或無(wú)效的決策；其次，家族企業(yè)繼承存在問(wèn)題，若干繼承者相互惡意競(jìng)爭(zhēng)、繼承者與創(chuàng)始人思想沖突等狀況都會(huì)對(duì)企業(yè)延續(xù)造成影響；最后，家族人員為維護(hù)自身利益，可能對(duì)外來(lái)人才存在排斥，使得技術(shù)型、創(chuàng)新型人才等難以對(duì)企業(yè)產(chǎn)生歸屬感，導(dǎo)致企業(yè)人才流失。

就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出。一方面，浙江民營(yíng)企業(yè)薪酬低難招人。浙江省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，浙江私營(yíng)單位就業(yè)人員的平均工資從2014年的38689元上升到2017年的48289元，而同期非私營(yíng)單位就業(yè)人員的平均工資從61572元上升到80750元，差距較為顯著，嚴(yán)重?cái)D壓了私營(yíng)企業(yè)的用人空間。另一方面，高校畢業(yè)生就業(yè)難、期望高。職業(yè)期望高和崗位摩擦周期長(zhǎng)導(dǎo)致用人單位和畢業(yè)生職業(yè)發(fā)展時(shí)間和財(cái)力的浪費(fèi)。而且，就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出，不同高校或?qū)I(yè)的就業(yè)形勢(shì)有較大差距，尤其是浙江僅有浙江大學(xué)這一所“985”“211”高校，更是加劇了這一矛盾。

表1 2013-2017年民間投資各資金來(lái)源占比

（三）民企融資難和境外上市風(fēng)險(xiǎn)大

融資難是制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。浙江民營(yíng)企業(yè)融資以?xún)?nèi)部融資為主（見(jiàn)表1），難以支撐民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。從數(shù)據(jù)可以看出，近年來(lái)浙江民間投資自籌資金所占比例始終保持在高位；其他資金來(lái)源占比有所上升，說(shuō)明民企融資渠道逐漸拓寬，但力度仍然不夠；國(guó)內(nèi)貸款所占比例較前兩者明顯較低，中小民營(yíng)企業(yè)通過(guò)銀行或非銀行貸款進(jìn)行外部融資比較困難；而國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、債券和利用外資，三者所占比例極小，尤其是債券占比幾乎可以忽略不計(jì)，可見(jiàn)民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道亟待拓寬。

民企境外上市有利有弊。浙江開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征就是浙江企業(yè)境外上市。民營(yíng)企業(yè)通過(guò)境外上市或并購(gòu)重組，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和高精尖團(tuán)隊(duì)，有利于提高企業(yè)管理水平，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。但是，境外上市需要考慮更多因素，包括不同的境外資本市場(chǎng)有不同的行業(yè)偏好、上市條件和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，上市前所需費(fèi)用與上市后所能融資金額的權(quán)衡、上市時(shí)機(jī)的把握、上市地的政治風(fēng)險(xiǎn)等。民營(yíng)企業(yè)需要獲取大量信息來(lái)制定境外上市計(jì)劃，但是國(guó)內(nèi)金融信息服務(wù)市場(chǎng)與投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展均不完善，相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才稀缺，而與國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)合作可能存在更高的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。

深入實(shí)施“鳳凰行動(dòng)”促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃為浙江民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)指明了方向，并帶來(lái)動(dòng)力。為進(jìn)一步發(fā)揮該計(jì)劃的積極作用，下一步應(yīng)著重制定支持科創(chuàng)企業(yè)上市行動(dòng)方案，繼續(xù)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)主體升級(jí)。

加快現(xiàn)代化資本市場(chǎng)體系建設(shè)。建設(shè)成熟的資本市場(chǎng)是推進(jìn)企業(yè)上市的基礎(chǔ)工程，要加快推出科創(chuàng)企業(yè)上市行動(dòng)方案。第一，推動(dòng)股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)發(fā)展，拓展直接融資功能，創(chuàng)新融資方式；第二，建設(shè)專(zhuān)業(yè)化中介機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，重視相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才的本土培育和外來(lái)引進(jìn)；第三，加快推出科創(chuàng)企業(yè)上市行動(dòng)方案，重點(diǎn)扶持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)通過(guò)科創(chuàng)板塊成功上市；第四，加強(qiáng)資本市場(chǎng)制度建設(shè)，加大上市公司和中介機(jī)構(gòu)的信息披露力度，加強(qiáng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的統(tǒng)一性，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。

推動(dòng)企業(yè)對(duì)接多層次資本市場(chǎng)。在完善多層次資本市場(chǎng)的同時(shí)，企業(yè)需明確對(duì)自身的發(fā)展定位，制定不同的上市目標(biāo)，發(fā)展優(yōu)良的龍頭企業(yè)爭(zhēng)取主板上市，成長(zhǎng)性強(qiáng)的高科技中小企業(yè)爭(zhēng)取中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，外向型或新商業(yè)模式企業(yè)爭(zhēng)取境外上市，全方位拓寬企業(yè)上市渠道。政府應(yīng)與境內(nèi)外交易所構(gòu)建全面合作機(jī)制，通過(guò)企業(yè)上市或并購(gòu)重組，優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變企業(yè)的人格化治理模式，為企業(yè)增添新的活力。進(jìn)一步挖掘深交所實(shí)施的“梧桐工程”價(jià)值和借鑒意義，該工程對(duì)應(yīng)“鳳凰計(jì)劃”，重在支持浙江中小企業(yè)的培育及融資。

增強(qiáng)政府扶持力度和協(xié)調(diào)機(jī)制。加強(qiáng)政策激勵(lì)，各級(jí)各部門(mén)積極出臺(tái)扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的相關(guān)舉措，解決民企上市的困境以及民營(yíng)上市公司面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)；開(kāi)辟綠色通道，簡(jiǎn)化政府部門(mén)工作流程，落實(shí)“最多跑一次”改革要求，采取“一企一策”“一事一議”等方法，減輕企業(yè)股改和上市負(fù)擔(dān)；加強(qiáng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)城市的對(duì)接，尤其是要密切和上海、北京、深圳三大金融高地的聯(lián)系，對(duì)引入三地金融人才給予特殊傾斜和全面保障。