亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        股權(quán)激勵與公司績效文獻(xiàn)綜述

        2019-06-29 09:59:56徐思聰徐薇
        北方經(jīng)貿(mào) 2019年4期

        徐思聰 徐薇

        摘要:作為現(xiàn)代公司治理體系的重要組成部分,隨著股權(quán)分置改革的完成,股權(quán)激勵制度在我國上市公司中越來越普遍,其重要地位也日益突顯?,F(xiàn)回顧了股權(quán)激勵理論發(fā)展歷程相關(guān)文獻(xiàn),分析了股權(quán)激勵與公司績效之間關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn),其中包括具有正相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn);具有負(fù)相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn);具有區(qū)間相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn);不具有相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)。

        關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵;公司績效;文獻(xiàn)綜述

        中圖分類號:F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

        文章編號:1005-913X(2019)04-0047-02

        一、發(fā)展歷程相關(guān)文獻(xiàn)

        股權(quán)激勵制度是公司治理領(lǐng)域的重要組成部分, 它的形成和應(yīng)用具有深刻的理論基礎(chǔ)。

        首先,是公司治理中的基礎(chǔ)理論。委托代理理論,指導(dǎo)著股權(quán)激勵制度的發(fā)展。隨著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,企業(yè)內(nèi)部的權(quán)利結(jié)構(gòu)與代理關(guān)系也發(fā)生著改變,代理成本問題引起人們注意?,F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)萌芽時,亞丹斯密早在《國富論》中就預(yù)見了股份制企業(yè)中委托代理問題,認(rèn)為企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)會逐漸分離,管理者會做出損害股東利益的決策,但其未能形成一個全面系統(tǒng)的理論。之后,羅斯在經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯的基礎(chǔ)上提出了現(xiàn)代委托代理理論, 強(qiáng)調(diào)如果所有者給權(quán)力運(yùn)營商執(zhí)行商業(yè)管理行為,則建立代理關(guān)系。在20世紀(jì)七十年代,隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過分析利益的差異性與信息的不對稱性,解釋了許多委托代理關(guān)系中產(chǎn)生非效率投資的問題,再一次推動了委托代理理論的發(fā)展。

        其次,是不完全契約理論。作為契約理論中的重要組成部分,不完全契約理論認(rèn)為,合作雙方不可能完全預(yù)見所有可能發(fā)生的情況,因而無法簽訂完美無缺的契約條款。Grossman和Hart(1986)指出,如果契約無法確定雙方該如何簽訂條款時,應(yīng)當(dāng)分離出利益不一致時最終決定權(quán)屬于誰,即剩余權(quán)利,而擁有剩余權(quán)利的一方更有能力采取措施,激勵了擁有剩余權(quán)利的一方。通過剩余權(quán)利的配置可以緩和合作雙方的沖突。李寶良和郭其友(2016)認(rèn)為,由于不完全契約無法完備的規(guī)定出各種可能發(fā)生的情況下合作雙方的權(quán)利和義務(wù),因此只有等到結(jié)果產(chǎn)生后以再談判的方式解決發(fā)生的問題,解決合作利益不一致的主要方式是事后的權(quán)利配置和制度設(shè)計(jì)。

        最后,是人力資本理論。人力資本理論以人為本,認(rèn)為人力投入是公司財(cái)富的重要來源,不可忽視員工的作用,人力資本的所有者承擔(dān)了企業(yè)大部分的經(jīng)營風(fēng)險,因此有必要分享企業(yè)的剩余權(quán)利,在資本增長和勞動力等因素之后,仍然存在大量無法解釋的經(jīng)濟(jì)增長,所以人們把這些稱為人力資本的驅(qū)動力。舒爾茨(1961)認(rèn)為,人力資本反映了管理者的基本素質(zhì)和綜合能力,具體包含管理者個人的教育背景和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)等。人力資本具有很強(qiáng)的主動性和獨(dú)特性,要想充分發(fā)揮人的作用就必須對人進(jìn)行必要的激勵。年志遠(yuǎn)(2009)指出,現(xiàn)代企業(yè)資本分為物質(zhì)資本和人力資本兩類,兩類資本決定了企業(yè)的成本與績效。因此,股東因投入資金成本而享有所有權(quán),同理而言,經(jīng)營者投入了人力資本,也應(yīng)享有企業(yè)的所有權(quán)。

        二、兩者關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)

        (一)具有正相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)

        目前進(jìn)行此方面研究的學(xué)者中,大多數(shù)都認(rèn)為股權(quán)激勵與公司績效之間是存在正相關(guān)性的。潘穎(2009)等學(xué)者使用因子分析法、多元線性回歸方法對股權(quán)激勵與我國上市公司業(yè)績之間的關(guān)系、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對二者關(guān)系的影響問題進(jìn)行了深入研究,得出股權(quán)激勵和公司業(yè)績之間是具有正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。 付東(2013)、趙華偉(2016)等人也通過一系列的實(shí)證方法證明,公司股權(quán)激勵強(qiáng)度的大小和公司的業(yè)績高低呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。 在國外研究中也有很大一部分人持相同的觀點(diǎn), Jeff. P. Boone(2011)認(rèn)為對管理層進(jìn)行股權(quán)激勵雖然可能會導(dǎo)致信息披露質(zhì)量的降低,但卻會增加公司的資本成本和價值。 Chii-Shyan Kuo(2013)等學(xué)者在研究中認(rèn)為不論企業(yè)股權(quán)激勵的強(qiáng)度大小如何,都能對業(yè)績增長發(fā)揮一定作用。

        (二)具有負(fù)相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)

        在國外的學(xué)者中,只有少部分學(xué)者經(jīng)過研究得出了股權(quán)激勵與公司績效之間具有負(fù)相關(guān)性的結(jié)論。 國內(nèi)也有一部分學(xué)者持本觀點(diǎn),如俞鴻琳、顧斌等代表人物。俞鴻琳等人認(rèn)為公司管理層持股與公司績效之間是具有顯著負(fù)相關(guān)性的,尤其是體現(xiàn)在國有上市公司中,而在非國有上市公司中兩者雖然呈正相關(guān)關(guān)系,但是這種關(guān)系并不顯著。這主要是由于國有企業(yè)的股權(quán)是由政府控制,高度集中的,再加上公司治理結(jié)構(gòu)并不完善,所以股權(quán)激勵在國有企業(yè)中并不能很好地發(fā)揮出積極的效應(yīng)。顧斌等學(xué)者以五十六家上市公司作為樣本對其管理層股權(quán)激勵效應(yīng)進(jìn)行了深入地研究,以凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)作為業(yè)績考核指標(biāo),經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),我國上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)的長期性并不顯著,所有研究樣本中除了一家運(yùn)輸公司外, 實(shí)施股權(quán)激勵的公司的ROE指標(biāo)沒有大的改變,而且指標(biāo)的中位數(shù)和平均值略有下降。

        (三)具有區(qū)間相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)

        有很多專家研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵與公司績效不一定全是線性相關(guān)的,而是具有一定的區(qū)間相關(guān)性。區(qū)間相關(guān)性指的是處于不同的區(qū)間時,兩者的關(guān)系會有所不同,不同學(xué)者對區(qū)間的選取標(biāo)準(zhǔn)也不一致。而是具有一定的區(qū)間相關(guān)性。 區(qū)間相關(guān)性指的是處于不同的區(qū)間時,兩者的關(guān)系會有所不同,不同學(xué)者對區(qū)間的選取標(biāo)準(zhǔn)也不一致。 李曉玲(2008)等人認(rèn)為當(dāng)激勵強(qiáng)度在(0,0.17 )內(nèi)時,兩者成正相關(guān)。在(0.17 ,0.71 )內(nèi)時,兩者成負(fù)相關(guān)。而大于0.71時,兩者又回到正相關(guān)關(guān)系。 曹建安(2013)等人則發(fā)現(xiàn)1 的激勵水平是臨界值,也就是小于 1 時,股權(quán)激勵強(qiáng)度負(fù)向作用于公司業(yè)績。而當(dāng)大于 1 時,股權(quán)激勵強(qiáng)度則正向作用于公司業(yè)績。

        (四)不具有相關(guān)性的相關(guān)文獻(xiàn)

        一些研究人員認(rèn)為,即使公司的價值隨著管理者的股權(quán)增加而增加,這并不意味著管理者的利益所產(chǎn)生的股權(quán)激勵效應(yīng)增加了公司的價值,也有可能是外部環(huán)境和其他外部因素造成的。 Baker (1988)、Melissa A. Williams(2006)等就是其中著名的代表,他們通過對執(zhí)行股權(quán)激勵的上市公司進(jìn)行了實(shí)證分析,研究后得出股權(quán)激勵和公司業(yè)績沒有很明顯的相關(guān)作用。 而國內(nèi)學(xué)者劉廣生(2013)、董斌(2015)等也得出了同樣的結(jié)論,他們將出現(xiàn)這種關(guān)系的原因歸結(jié)為我國的資本市場不夠有效,因此企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵是無法達(dá)到預(yù)期效果,提升公司業(yè)績的。

        三、文獻(xiàn)評述及展望

        (一)文獻(xiàn)評述

        首先,目前國內(nèi)外少有文獻(xiàn)研究企業(yè)所有制對股權(quán)激勵的影響,研究得出的結(jié)論不同學(xué)者對此也提出了不同的看法。在一些私人的上市公司中,股權(quán)激勵能顯著地降低代理成本,而在一些大型的國有企業(yè),往往股權(quán)激勵達(dá)不到很好的降低代理成本的效果。原因之一就是因?yàn)樵诖笮蛧衅髽I(yè),高管人員所占的股權(quán)比例都相對較低。國有制在一定程度上不能降低企業(yè)的代理成本。

        其次,在目前股權(quán)激勵與公司業(yè)績的國內(nèi)外研究中,很少研究人員從微觀層面研究股權(quán)激勵與公司績效之間的關(guān)系。 但是股權(quán)激勵制度對于公司的健康發(fā)展是至關(guān)重要的,關(guān)于針對公司具體經(jīng)營狀況進(jìn)行相關(guān)股利政策制度設(shè)計(jì)與實(shí)施效果的研究是十分必要的。

        最后,在股權(quán)激勵與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的部分,國內(nèi)外的文獻(xiàn)主要的研究方面都在于對企業(yè)高層管理者的股利激勵,有關(guān)企業(yè)核心技術(shù)人才股權(quán)激勵的研究較少,但是就高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的現(xiàn)狀,核心技術(shù)人員已經(jīng)成為企業(yè)核心競爭力的重要部分,相關(guān)的股利激勵制度對企業(yè)創(chuàng)新的影響也會越來越大,除此之外,部分研究即使是涉及核心技術(shù)人才的股權(quán)激勵,也是討論其與整體績效之間的關(guān)系,缺乏對創(chuàng)新績效的細(xì)化研究。

        (二)股權(quán)激勵實(shí)施效果研究未來展望

        首先,對股權(quán)激勵中企業(yè)所有制對代理成本影響進(jìn)行研究。包括例如國有控股企業(yè)、國有參股企業(yè)、私營企業(yè)等不同類型企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵之后能否有效降低其代理成本及后續(xù)對其企業(yè)經(jīng)營績效方面的影響進(jìn)行研究。

        其次,利用管理制度和配套政策的支持促進(jìn)股權(quán)激勵制度的設(shè)計(jì)更加完善,更具有針對性以及對企業(yè)的股權(quán)激勵強(qiáng)度和份額的增長建立一個相對長效的計(jì)劃,也許會成為未來新的研究方向。

        最后,以高科技企業(yè)為研究主體,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和比較研究。選取一部分高科技企業(yè),收集科技人才成本所占整體成本份額,并用合理指標(biāo)分析其相關(guān)收益,對比實(shí)施核心技術(shù)人員股權(quán)激勵制度前后企業(yè)創(chuàng)新績效的不同。

        參考文獻(xiàn):

        [1] 付 東.股權(quán)激勵契約設(shè)計(jì)與公司業(yè)績關(guān)系研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2013(3):173-176.

        [2] 趙華偉.股權(quán)激勵、公司治理與企業(yè)業(yè)績—基于我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2016(12:151-159.

        [3] 李曉玲,王達(dá)明.上市公司管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績相關(guān)性實(shí)證研究[J].江淮論壇,2008(6):34-39.

        [4] 劉廣生,馬 悅.上市公司實(shí)施股權(quán)激勵的效果[J].中國軟科學(xué),2013(7):110-121.

        [5] 董 斌,陳 婕.上市公司股權(quán)激勵與公司績效研究[J].商業(yè)研究,2015(6):145-154.

        [6] 譚克虎,劉海濤,李 霞,董衛(wèi)敏.奧利弗·哈特和本特·霍爾姆斯特倫:契約理論[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2016(12):98-117.

        [7] 李寶良,郭其友.沖突與合作經(jīng)濟(jì)治理的契約解決之道—2016年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主主要經(jīng)濟(jì)理論貢獻(xiàn)述評[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理,2016(2).

        [責(zé)任編輯:龐 林]

        国产在线视频国产永久视频| 国产亚洲美女精品久久久2020| 粗大的内捧猛烈进出视频| 成人无码视频| 国产 无码 日韩| 伊人久久大香线蕉av不变影院 | 中文字幕无码成人片| 无码人妻av一区二区三区蜜臀| 麻豆AV免费网站| 亚洲一区二区三区一区| 婷婷色国产精品视频二区| 国产裸体舞一区二区三区| 国产成人精品午夜福利在线| 亚洲黄色官网在线观看| 不卡一区二区视频日本| 色 综合 欧美 亚洲 国产| 亚洲AV秘 片一区二区三| 黄色大片国产精品久久| 久久亚洲av成人无码电影| 精品无码一区在线观看| JIZZJIZZ国产| 国产白浆一区二区三区佳柔 | av成人综合在线资源站| 国产综合精品一区二区三区| 国产免费一区二区三区在线观看| 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃图片| 一本久道久久综合五月丁香| 日韩激情av不卡在线| 国产精品理论片在线观看| 成人小说亚洲一区二区三区| 国产av无码专区亚洲aⅴ| 国内精品国产三级国产| 国产成人精品白浆久久69| 国产成人精选在线不卡| 日韩精品资源在线观看免费| 亚洲va久久久噜噜噜久久天堂| 99热久久这里只精品国产www| 在线观看av片永久免费| 中文字幕一区在线直播| 男人靠女人免费视频网站| 91美女片黄在线观看|