文 | 馮躍威

從中國(guó)原油期貨合約（SC）一年多的運(yùn)行情況看，其價(jià)格總體上大于含有高額亞洲溢價(jià)的迪拜商品交易所（DME）交易的阿曼中質(zhì)原油期貨合約價(jià)（DC），出現(xiàn)了人們不愿意看到和更不愿接受的被“狙擊”現(xiàn)象。即使不愿意，可被狙擊的價(jià)格還是持續(xù)存在著，中國(guó)用油價(jià)格安全的風(fēng)險(xiǎn)敞口也還在被打開(kāi)并在擴(kuò)大中。

在中國(guó)，構(gòu)建石油人民幣似乎已成各種學(xué)術(shù)會(huì)議、期刊論文中政策建議的“標(biāo)配”，也成了國(guó)內(nèi)構(gòu)建原油期貨及其市場(chǎng)最重要的由頭。甚至一些部級(jí)官員、象牙塔中教授也都認(rèn)為，推出以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨有利于形成中國(guó)油價(jià)，有利于人民幣國(guó)際化，有利于爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，有利于……在國(guó)內(nèi)一片“有利于”論證的自我意識(shí)強(qiáng)化下，2018年3月26日9：00中國(guó)原油期貨合約（交易代碼：SC）真就以人民幣計(jì)價(jià)，以每桶440元開(kāi)盤了，“石油人民幣”從此誕生了！？

但從SC一年多的運(yùn)行情況看，其價(jià)格總體上大于含有高額亞洲溢價(jià)的迪拜商品交易所（DME）交易的阿曼中質(zhì)原油期貨合約價(jià)（DC），出現(xiàn)了人們不愿意看到和更不愿接受的被“狙擊”現(xiàn)象。即使不愿意，可被狙擊的價(jià)格還是持續(xù)存在著，中國(guó)用油價(jià)格安全的風(fēng)險(xiǎn)敞口也還在被打開(kāi)并在擴(kuò)大中。

被忽視經(jīng)濟(jì)安全評(píng)價(jià)的石油人民幣

在SC上市一周年之際，上海國(guó)際能源交易中心（簡(jiǎn)稱：INC）副總經(jīng)理陸豐在中國(guó)能源周論壇上的發(fā)言，給出了人民幣原油期貨最具權(quán)威性的解讀與評(píng)價(jià)。

從成績(jī)的角度看，SC在交易、交割、結(jié)算、檢查、風(fēng)控、輿論和功能7大方面都達(dá)到了理想的效果。目前SC日交易量已經(jīng)在20萬(wàn)手左右，為WTI的1/4、Brent的1/3，價(jià)格很好地反映了中國(guó)沿海保稅原油的水平，未來(lái)在亞洲地區(qū)能夠扮演亞洲基準(zhǔn)價(jià)市場(chǎng)的就是中國(guó)沿海保稅原油現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)的是SC。

目前原油期貨的開(kāi)戶數(shù)超過(guò)4萬(wàn)，包括自然人、一般法人、貿(mào)易機(jī)構(gòu)等一國(guó)際主流的投資者。其中，境外投資者交易量占交易規(guī)模的10%至15%，持倉(cāng)量占到了30%左右；已連續(xù)交割了7個(gè)合約，累計(jì)交割量是720萬(wàn)桶，貨款達(dá)26.52億美元。

在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能預(yù)測(cè)上，陸豐稱“在我們形成一個(gè)準(zhǔn)確反應(yīng)亞洲地區(qū)的價(jià)格以后，這三個(gè)地區(qū)會(huì)形成價(jià)格牽制，資源流向價(jià)格高的區(qū)域，從而抑制該地區(qū)的油價(jià)，三地的市場(chǎng)平衡將會(huì)對(duì)穩(wěn)定油價(jià)起到非常好的作用，有助消除亞洲溢價(jià)，貿(mào)易商處于公平競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。有很多案例表明現(xiàn)貨貿(mào)易開(kāi)始在逐步接納用SC作為基準(zhǔn)價(jià)”。隨后，又對(duì)“轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)”和“優(yōu)化資源配置”給了很高評(píng)價(jià)。

也正因陸豐所稱“價(jià)格很好地反映了中國(guó)沿海保稅原油的水平……已有很多案例表明現(xiàn)貨貿(mào)易開(kāi)始在逐步接納用SC作為基準(zhǔn)價(jià)”的信息，才讓筆者隱約有了一種不安的感覺(jué)。

時(shí)至今日，SC已“安全”運(yùn)行了一年多，但沒(méi)看到INC或那家研究機(jī)構(gòu)針對(duì)使用SC作為基礎(chǔ)價(jià)去做原油現(xiàn)貨貿(mào)易進(jìn)行過(guò)安全評(píng)估，更沒(méi)有看到有誰(shuí)用大數(shù)據(jù)、或量化、或相對(duì)比較系統(tǒng)的數(shù)學(xué)方法進(jìn)行過(guò)亞洲溢價(jià)演進(jìn)方面的研究，在缺乏相對(duì)科學(xué)的經(jīng)濟(jì)安全評(píng)價(jià)的情況下，還真有企業(yè)敢于接納和使用SC，居然還會(huì)得到INC最權(quán)威的肯定與褒獎(jiǎng)。

客觀地講，在對(duì)SC市場(chǎng)表現(xiàn)未做能源經(jīng)濟(jì)安全評(píng)價(jià)之前，就貿(mào)然使用人民幣的原油期貨SC價(jià)格或其交割油進(jìn)行原油現(xiàn)貨貿(mào)易，不僅會(huì)對(duì)使用它的企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)安全會(huì)帶來(lái)問(wèn)題（如不能按照國(guó)內(nèi)實(shí)際原油需求等因素在INC對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行配置和原油價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，陸豐講話證明了這一點(diǎn)），而對(duì)國(guó)家，可能被撬開(kāi)整體用油價(jià)格安全的不確定敞口（如SC價(jià)格被動(dòng)性跟隨或被操縱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)）。

通常能源經(jīng)濟(jì)安全評(píng)價(jià)，是先要對(duì)待采購(gòu)原油價(jià)格的安全進(jìn)行評(píng)價(jià)，其最重要的指標(biāo)之一就是亞洲溢價(jià)。而亞洲溢價(jià)又由升貼水溢價(jià)與標(biāo)的油溢價(jià)兩部分組成，其中，標(biāo)的油溢價(jià)是指在最近月原油期貨合約價(jià)上產(chǎn)生的溢價(jià)。然而，這些溢價(jià)是如何形成？其存在邏輯是什么？SC“價(jià)格很好地反映了中國(guó)沿海保稅原油的水平”又是什么價(jià)格？INC忙了半天又在為誰(shuí)忙碌？

城下之盟的升貼水溢價(jià)

1973年10月6日第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，OPEC海灣六國(guó)根據(jù)局勢(shì)發(fā)展，作出了“禁運(yùn)”、“100%供給”和“對(duì)保持中立國(guó)家（如日本）采取減少石油供應(yīng)量”的三種策略，以瓦解西方國(guó)家對(duì)以色列的支持。但在石油禁運(yùn)開(kāi)始后，幾乎完全依賴進(jìn)口，且75%又依賴中東原油的日本，不僅要直面中東供給量縮減，而且原本為其供油的西方大石油公司此時(shí)也背信棄義，優(yōu)先為美國(guó)、西歐供油，造成了日本原油供給危機(jī)，進(jìn)一步惡化了其衰退中的經(jīng)濟(jì)。

在此背景下，新上任的日本總理大臣不僅在聯(lián)合國(guó)表示支持阿拉伯產(chǎn)油國(guó)，而且在11月末又緊急派遣特使赴中東斡旋，向巴勒斯坦提供特殊援助，并同阿拉伯發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行直接的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，同時(shí)愿意以高出歐美供貨價(jià)購(gòu)買中東的原油。從此，中東產(chǎn)油國(guó)“習(xí)慣性”地接受并逐漸規(guī)范了這種溢價(jià)好處。

眾所周知，在全球原油消費(fèi)市場(chǎng)中，美國(guó)是以“西得克薩斯原油中間價(jià)”為基準(zhǔn)，歐洲則以北海產(chǎn)的“Brent油價(jià)”為基準(zhǔn)。而亞洲消費(fèi)國(guó)始終沒(méi)有自己原產(chǎn)地原油的期貨合約，所以，地理上最接近且最容易被操控的“迪拜阿曼”油價(jià)就被中東產(chǎn)油國(guó)當(dāng)作了亞洲市場(chǎng)的基準(zhǔn)價(jià)。使原油貿(mào)易合同的價(jià)格條件被由原來(lái)形式上的離岸價(jià)，揉進(jìn)了含有中東產(chǎn)油國(guó)官方意愿的溢價(jià)部分，進(jìn)而構(gòu)建了原油貿(mào)易的定價(jià)模型和交易機(jī)制。即，原油離岸價(jià)格=迪拜阿曼基準(zhǔn)原油價(jià)格±升貼水。

通常情況下，升貼水反映的是原油的品質(zhì)差異，但由于信息不對(duì)稱和談判標(biāo)準(zhǔn)以及談判能力的差異，使得這部分升貼水被產(chǎn)油國(guó)注入了主權(quán)溢價(jià)（體現(xiàn)著產(chǎn)油國(guó)貿(mào)易政策、國(guó)際關(guān)系好惡等主權(quán)特征的額外價(jià)格），使得升貼水背離了原油油品品質(zhì)間內(nèi)在價(jià)值的比價(jià)關(guān)系及其基本規(guī)律，因此，它又被稱為升貼水溢價(jià)。

產(chǎn)油國(guó)為了體現(xiàn)出他們?cè)趪?guó)際原油定價(jià)權(quán)中的主權(quán)特征、存在感、掌控能力和牟利能力，它們又往往會(huì)通過(guò)格式條款強(qiáng)行在原油出口合同中設(shè)置目的地限制和禁止轉(zhuǎn)售條款。為操縱利潤(rùn)和價(jià)格設(shè)置障礙，區(qū)隔了全球市場(chǎng)，阻止了在地區(qū)間市場(chǎng)的流動(dòng)，使區(qū)域間價(jià)格差異得以凝固，并最終形成亞洲溢價(jià)機(jī)制。而這種歧視亞洲消費(fèi)者的基準(zhǔn)價(jià)（注：隨后又被DC期貨價(jià)替代）和升貼水被石油資源極度匱乏的日本率先接受。

而與上述區(qū)隔全球市場(chǎng)格式條款相配套的、也是最嚴(yán)厲的制裁條款就是：對(duì)違約的歐美用戶立即無(wú)條件地終止長(zhǎng)期供貨合同。因此，飽受20世紀(jì)70年代石油禁運(yùn)之苦的歐美用戶即使有想賺中東原油亞洲溢價(jià)的意愿，也因各種技術(shù)條件不允許而放棄這種套利的沖動(dòng)。所以，一方面強(qiáng)化了中東產(chǎn)油國(guó)在亞洲市場(chǎng)牟取暴利的欲望和機(jī)會(huì)；另一方面，亞洲消費(fèi)者依舊持續(xù)、直接與原油生產(chǎn)者簽訂長(zhǎng)期合同，接受他們歧視性的定價(jià)模式和承受更高的亞洲升貼水溢價(jià)。

時(shí)至今日，中東各產(chǎn)油國(guó)幾乎每月都要發(fā)布出口原油到世界各地的升貼水。如2018年6月10日伊拉克國(guó)家石油營(yíng)銷組織(SOMO)宣布，7月銷售到亞洲的巴士拉重質(zhì)原油的官方售價(jià)為每桶對(duì)阿曼/迪拜均價(jià)貼水3.15美元。銷往歐洲的巴士拉輕質(zhì)原油官方售價(jià)每桶對(duì)即期Brent貼水3.95美元。從7月份實(shí)際貿(mào)易情況看，迪拜實(shí)際均價(jià)為每桶73.4美元，Brent均價(jià)為每桶74.9美元，實(shí)際售價(jià)應(yīng)分別為每桶70.25美元和71美元，由于輕質(zhì)原油與重質(zhì)原油價(jià)差至少應(yīng)有每桶3美元以上甚至等多的價(jià)差，因此可見(jiàn)伊拉克很好地利用其溢價(jià)的定價(jià)權(quán)，在充分體現(xiàn)了其國(guó)家主權(quán)訴求后，還從中牟取到了針對(duì)亞洲國(guó)家的較高的亞洲升貼水的溢價(jià)收益。

被金融化的亞洲標(biāo)油溢價(jià)

2002年紐約商品交易所（NYMEX） 高層就開(kāi)始著手組建中東的原油交易所，擴(kuò)大其在全球市場(chǎng)規(guī)模和壟斷地位。經(jīng)過(guò)不懈努力，在2006年11月14日，NYMEX、迪拜控股公司的子公司（Tatweer）和阿曼投資基金合資組建了迪拜商品交易所，并由NYMEX的專家團(tuán)隊(duì)一手操辦。在這一過(guò)程中，NYMEX用其自己成熟的標(biāo)準(zhǔn)、管理模式對(duì)DME進(jìn)行了全方位的支撐，包括全部交易、交割、結(jié)算的細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)，交易系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、遠(yuǎn)程通訊等系統(tǒng)的構(gòu)建。2012年2月，NYMEX又將所持有DME的股份增加至50%，使DME完全克隆NYMEX。

迪拜時(shí)間2007年6月1日， DME作為中東首個(gè)國(guó)際能源期貨及商品交易所正式掛牌交易，推出的阿曼中質(zhì)原油期貨合約（Dubai DC）是中東地區(qū)第一個(gè)，也是唯一的全球最大的實(shí)物交割原油期貨合約，阿曼原油成為該期貨合約標(biāo)的油最重要的原因之一就是它不受歐佩克產(chǎn)量配額限制，市場(chǎng)化程度更高，所以，成為中東各產(chǎn)油國(guó)用以計(jì)算其官方售價(jià)（OSP）的參考依據(jù)，進(jìn)而成為亞洲原油貿(mào)易最重要的參考標(biāo)的油價(jià)。

2009年2月1日DME與CME共同宣布DME合約成功轉(zhuǎn)移至CME Globex電子交易平臺(tái)。DME的DC在CME平臺(tái)進(jìn)行交易，而三大原油基準(zhǔn)價(jià)格WTI，Brent及DC都可以在CME的平臺(tái)進(jìn)行交易。但是，DC產(chǎn)量大、交割量是Brent原油交割量的4倍還要多，因此，DC價(jià)也成為了中東產(chǎn)油國(guó)計(jì)算阿曼/迪拜原油平均價(jià)格的基礎(chǔ)，以及中東各產(chǎn)油國(guó)的OSP。曾有數(shù)據(jù)顯示，在DME的原油交易中，40%的阿曼原油輸往中國(guó)，其價(jià)格漲跌都會(huì)地影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

盡管DME自己只有3個(gè)合約，分別是期貨、歐式期權(quán)與金融型合約，但為了向市場(chǎng)提供更多避險(xiǎn)與牟利的工具，還設(shè)有11個(gè)掛在NYMEX的交易合約，它們都是與石油相關(guān)的金融型期貨合約，并要求會(huì)員必須同時(shí)是NYMEX和DME的結(jié)算會(huì)員。它們通過(guò)CME ClearPort系統(tǒng)提交交易數(shù)據(jù)并在NYMEX結(jié)算系統(tǒng)以美元交易結(jié)算，也就是說(shuō)，在DME下單完成的所有石油交易，都需要在美國(guó)NYMEX內(nèi)的票據(jù)交換所進(jìn)行票據(jù)交換，使NYMEX的管理者完全掌握著蘇伊士運(yùn)河以東消費(fèi)國(guó)原油采購(gòu)定價(jià)的實(shí)際狀況。至此，DME被美國(guó)人全面地金融化和美國(guó)化，徹底地將DME打造成了NYMEX的離岸交易中心，并通過(guò)對(duì)DC油價(jià)的控制，影響海灣國(guó)家的油價(jià)，進(jìn)而影響著OPEC一攬子價(jià)格。此時(shí)，您還相信歐佩克擁有除升貼水以外的定價(jià)權(quán)嗎？

由于國(guó)際石油市場(chǎng)上始終貫穿著上世紀(jì)30年代形成的“阿克納卡里協(xié)議”，即國(guó)際原油定價(jià)模型，即美國(guó)墨西哥灣出口油價(jià)與從墨西哥灣起運(yùn)至世界其他地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)費(fèi)之和。盡管國(guó)際石油市場(chǎng)經(jīng)歷了從國(guó)有化運(yùn)動(dòng)、拍賣定價(jià)等各種抗?fàn)幒筒┺?，直?1世紀(jì)金融資本定價(jià)，甚至是當(dāng)下的特朗普定價(jià)，但國(guó)際原油定價(jià)模型中最核心的價(jià)格遺傳基因卻始終沒(méi)有變過(guò)，那就是WTI期貨價(jià)格，因此，依照國(guó)際公認(rèn)的慣例，選用WTI原油期價(jià)作為基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)價(jià)來(lái)研究亞洲溢價(jià)，于是，亞洲標(biāo)的油DC期貨的溢價(jià)，簡(jiǎn)稱亞洲標(biāo)油溢價(jià)的模型為：亞洲標(biāo)油溢價(jià)=DME原油DC期價(jià)- WTI期價(jià) 。

從圖一可以看出（2007年6月以前使用的是現(xiàn)貨價(jià)格，其后，使用的是期貨價(jià)格），1999年7月7日至2007年5月31日平均亞洲標(biāo)油溢價(jià)為每桶4.44美元，大體上符合WTI輕質(zhì)原油和DC中質(zhì)原油油品品質(zhì)間的價(jià)值關(guān)系。但自從2007年6月1日DME掛牌交易了DC期貨以來(lái)，亞洲標(biāo)油溢價(jià)波動(dòng)頻率與幅度就開(kāi)始變大，并向升水方向發(fā)展。

為了量化分析，選用WTI期價(jià)與亞洲標(biāo)油溢價(jià)相關(guān)性系數(shù)最大作為油價(jià)運(yùn)行分階段的劃分標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)近二十年數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)處理，結(jié)果見(jiàn)表一。可見(jiàn)，在近3/4的時(shí)間里亞洲標(biāo)油溢價(jià)與WTI期價(jià)呈反向相關(guān)關(guān)系，且近1/2的時(shí)間里是高度負(fù)相關(guān)。而且，從產(chǎn)油國(guó)參與定價(jià)的心理及其行為結(jié)果看，為了掌控亞洲市場(chǎng)，特別是蘇伊士運(yùn)河以東的消費(fèi)市場(chǎng)，其底氣也不象世人想象的那么強(qiáng)大。在更多的時(shí)間里，油價(jià)越高會(huì)讓亞洲標(biāo)油溢價(jià)越小，降低消費(fèi)國(guó)對(duì)產(chǎn)油國(guó)再進(jìn)一步拉升亞洲標(biāo)油溢價(jià)“貪婪”行為的反感。反之，WTI油價(jià)越低，國(guó)際金融資本（包括產(chǎn)油國(guó)的）更愿意通過(guò)期貨市場(chǎng)調(diào)控DC價(jià)，讓DC價(jià)下跌的盡可能小一些，以此擴(kuò)大亞洲標(biāo)油溢價(jià)，去補(bǔ)貼因油價(jià)下跌給產(chǎn)油國(guó)帶來(lái)的損失，也讓亞洲消費(fèi)國(guó)支付更高的亞洲標(biāo)油溢價(jià)。

用表一數(shù)據(jù)作圖可見(jiàn)，亞洲標(biāo)油溢價(jià)是從2009年8月后進(jìn)入升水階段，特別是2017年特朗普總統(tǒng)履職后，亞洲標(biāo)油溢價(jià)又進(jìn)入新一輪的升水階段，原有亞洲標(biāo)油溢價(jià)的運(yùn)行軌跡正在改變，正以更高截距——溢價(jià)值向亞洲消費(fèi)國(guó)索取紅利。

被狙擊的石油人民幣

與研究亞洲標(biāo)油溢價(jià)的方法一樣，也選WTI期價(jià)作為基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)價(jià)來(lái)研究中國(guó)人民幣原油期貨SC的溢價(jià)。于是，有中國(guó)溢價(jià)模型為：中國(guó)溢價(jià)=SC原油期價(jià)-WTI期價(jià)。

由于SC原油期貨零貼水的標(biāo)的油是阿曼等中東三國(guó)四個(gè)油田的原油，盡管是金融型期貨合約，但SC的標(biāo)的油與DC的標(biāo)的油有著非常好的親緣等價(jià)關(guān)系，因此，有人民幣原油期貨被狙擊的價(jià)格模型為：被狙擊溢價(jià)=中國(guó)溢價(jià)-亞洲標(biāo)油溢價(jià)。

雖然，用“被狙擊溢價(jià)”這個(gè)詞不受待見(jiàn)，但它確實(shí)可很形象地描繪出中國(guó)石油人民幣可能或正在遭受的境遇，可引起市場(chǎng)各方的高度關(guān)注。只要這個(gè)價(jià)差持續(xù)為正，就表明“狙擊”正在持續(xù)發(fā)生。

將SC自上市至2019年4月26日間的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理并做圖二?？梢?jiàn)中國(guó)溢價(jià)總體是在亞洲標(biāo)油溢價(jià)之上運(yùn)行，也就是說(shuō)，被狙擊問(wèn)題是現(xiàn)實(shí)存在的。在數(shù)理分析后可得，被狙擊平均價(jià)大于每桶0.86美元，偏度為-0.41，屬于左偏態(tài)。說(shuō)明更多的市場(chǎng)資本或投資者“希望”在推高中國(guó)溢價(jià)中獲取（價(jià)差）收益，并造成比亞洲標(biāo)油溢價(jià)更多的正溢價(jià)，讓中國(guó)消費(fèi)者增加用油成本。

表一 亞洲標(biāo)油溢價(jià)相關(guān)性分段統(tǒng)計(jì)表

因此，在實(shí)際使用SC價(jià)進(jìn)行交易時(shí)，若要用該價(jià)格為原油現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)，則不僅要承擔(dān)亞洲標(biāo)油溢價(jià)和被狙擊溢價(jià)，還需承擔(dān)產(chǎn)油國(guó)升貼水溢價(jià)；若是在中國(guó)保稅區(qū)用該價(jià)做原油現(xiàn)貨交割來(lái)實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)配置，雖可降低短期價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不確定性，特別是在船運(yùn)期，以及為了應(yīng)對(duì)突發(fā)供給中斷等風(fēng)險(xiǎn)事件提前配置原油現(xiàn)貨，但依舊還需承擔(dān)亞洲標(biāo)油溢價(jià)和部分升貼水溢價(jià)。

可見(jiàn)，石油人民幣并沒(méi)取得預(yù)期的成果，致使各種“有利于”的論證也都不見(jiàn)了蹤影，但與其相伴的卻是中國(guó)用油安全的風(fēng)險(xiǎn)敞口正在被打開(kāi)。造成這一結(jié)果最重要的原因之一就是：INC的人民幣原油期貨SC零升貼水的標(biāo)的油不是中國(guó)原產(chǎn)地原油。至于造成這種結(jié)果的那個(gè)“狙擊”主體是誰(shuí)？在市場(chǎng)上是通過(guò)什么策略進(jìn)行的“狙擊”等原因之二、之N，那就需相關(guān)機(jī)構(gòu)去研究和解釋了。

有二點(diǎn)是肯定的，其一，自DME市場(chǎng)有了DC期貨合約，其價(jià)格就非理性地背離了不同品質(zhì)原油之間的價(jià)值規(guī)律，并被金融資本肆意地推高與控制；二是，自中國(guó)有了人民幣原油期貨SC，不僅沒(méi)能反映中國(guó)國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)的供需因素，相反，其價(jià)格還要超出違背了商品價(jià)值規(guī)律的DC原油的期貨價(jià)，造成了更大的中國(guó)溢價(jià)。

所以，沒(méi)有科學(xué)的合約設(shè)計(jì)與深入系統(tǒng)的石油人民幣使用安全評(píng)價(jià)，只靠自我肯定是無(wú)法有效保障中國(guó)用油價(jià)格安全，更無(wú)法保障中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)安全。