李燕

摘要：融資是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲取經(jīng)營(yíng)資金的主要途徑之一，而企業(yè)融資管理的目標(biāo)是在滿(mǎn)足融資需求的前提下，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化、成本最低化。但是，企業(yè)融資時(shí)，面臨各種內(nèi)外部因素影響，可能出現(xiàn)各種融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響。本文通過(guò)對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方法，幫助企業(yè)做好規(guī)劃，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：融資;融資風(fēng)險(xiǎn);融資結(jié)構(gòu)

一、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述

企業(yè)的融資渠道有直接融資和間接融資，間接融資主要是通過(guò)第三方向債權(quán)人借款，例如銀行借款;直接融資主要是在開(kāi)放的資本市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行股票或債券來(lái)融資。而根據(jù)融資資金來(lái)源，融資方式可以分為權(quán)益融資和債務(wù)融資。對(duì)于公共交通集團(tuán)此類(lèi)企業(yè)，所采用的融資方式主要是債務(wù)融資，包括長(zhǎng)期融資和短期融資。

融資可以幫助企業(yè)籌集到經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要的資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，但融資時(shí)也面臨著較多的風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩大方面，一方面是來(lái)自外部因素的影響，例如市場(chǎng)利率的變動(dòng)、國(guó)家宏觀政策的變動(dòng)等因素;另一方面受來(lái)自企業(yè)內(nèi)部因素的影響，例如企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

（一）影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的外部因素

企業(yè)融資面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)因素，主要是與融資成本密切相關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)。由于公共交通集團(tuán)公司是非上市公司，且涉及的項(xiàng)目多為公共基礎(chǔ)類(lèi)項(xiàng)目，項(xiàng)目周期長(zhǎng)，企業(yè)的融資方式以債務(wù)融資為主，而債務(wù)融資中最重要的因素是利率問(wèn)題，利率的波動(dòng)有可能產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券募集資金時(shí)，發(fā)行價(jià)格將按照市場(chǎng)利率來(lái)進(jìn)行定價(jià)，但若后期國(guó)家宏觀政策發(fā)生變動(dòng)、利率調(diào)整或是市場(chǎng)資金面發(fā)生變化利率波動(dòng)較大，就將導(dǎo)致企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)增加企業(yè)的融資成本，使企業(yè)面臨著更大的還款壓力。企業(yè)在以銀行借款方式融資時(shí)，利率的選擇也會(huì)對(duì)后期產(chǎn)生較大影響，如果企業(yè)選擇固定利率借款方式，后期當(dāng)利率上升時(shí)對(duì)企業(yè)有利，但如果利率下降，企業(yè)就會(huì)失去降低融資成本的機(jī)會(huì)。相反，如果企業(yè)選擇浮動(dòng)利率借款，也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

此外，利率的變動(dòng)還會(huì)受到國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策影響，在金融市場(chǎng)緊俏時(shí)，企業(yè)的融資成本將會(huì)加大，面臨償還債務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素

1.企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率和不平衡的融資資本結(jié)構(gòu)，在很大程度上影響著企業(yè)的融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在融資時(shí)應(yīng)該充分分析自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和融資資本結(jié)構(gòu)，避免因融資方式和結(jié)構(gòu)的不合理給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果公共交通集團(tuán)的融資方式以債務(wù)融資為主，應(yīng)該充分考慮自身的資產(chǎn)負(fù)債率，如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，則對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流要求較高，稍有不慎，企業(yè)將面臨未能在到期時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至資不抵債而破產(chǎn)。

同時(shí)，即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率正常，如果資本結(jié)構(gòu)不合理，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如企業(yè)的短期負(fù)債占比較高，若現(xiàn)金回流不及時(shí)，便面臨著資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

2.融資期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)

與不同期限融資相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是不同的，短期融資的資金成本低但償還風(fēng)險(xiǎn)高，長(zhǎng)期融資的資金成本高但償還風(fēng)險(xiǎn)低。因此，對(duì)于不同融資期限的資金，若使用不合理將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，最理想的方式就是融資資金與項(xiàng)目需求嚴(yán)格匹配。但是很多企業(yè)往往忽略了對(duì)于融資資金期限與資金使用的匹配度，因而產(chǎn)生期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)將短期融資資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，由于長(zhǎng)期項(xiàng)目回收期較長(zhǎng)，企業(yè)可能會(huì)面臨著無(wú)法正常償還融資的風(fēng)險(xiǎn)。而作為公共交通集團(tuán)，很多項(xiàng)目的投入資金多，且收回期較長(zhǎng)，短期內(nèi)的正常現(xiàn)金流可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)較大的現(xiàn)金流入，企業(yè)的短期償債能力薄弱，如果其短期融資所占比例較高，會(huì)放大企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.經(jīng)營(yíng)不善或投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)

公共交通企業(yè)項(xiàng)目的資金融資需求量一般較大，如果項(xiàng)目未能適應(yīng)市場(chǎng)需求，或是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況未取得預(yù)想效果，不僅會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金的損失，還有可能使得企業(yè)因?yàn)闊o(wú)法償還融資資金而陷入更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。因此，企業(yè)在決定投資某個(gè)項(xiàng)目并通過(guò)融資方式來(lái)滿(mǎn)足資金需求時(shí)，要充分的進(jìn)行事前調(diào)研，做好可行性分析，如果某個(gè)項(xiàng)目的收益率大于融資成本，還能夠幫企業(yè)提升資金利潤(rùn)率，但若是收益率低于融資成本，不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)自給自足，還會(huì)拉低企業(yè)的獲利能力或者是虧損，面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）規(guī)范企業(yè)融資籌劃和資金運(yùn)用，避免風(fēng)險(xiǎn)

首先，企業(yè)應(yīng)通過(guò)合理的規(guī)劃，規(guī)避利率變動(dòng)等外部因素對(duì)企業(yè)融資的影響，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)做好對(duì)于未來(lái)一定期限內(nèi)資金量的預(yù)測(cè)，合理確定融資的展期，以保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的資金。同時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員還應(yīng)當(dāng)及時(shí)掌握企業(yè)未來(lái)期間融資資金的還款要求，并做好與債權(quán)人的溝通協(xié)調(diào)，確保企業(yè)債務(wù)能夠及時(shí)償還或是能夠展期，避免因逾期而被債權(quán)人起訴，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

其次，企業(yè)應(yīng)合理安排融資資金的使用。對(duì)于銀行借款，在借款合同中一般會(huì)約定資金用途，因此，企業(yè)不要隨意變更資金用途，以免面臨風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該盡量匹配融資資金的使用期限和用途要求，避免因期限錯(cuò)配使得企業(yè)面臨資金浪費(fèi)或是無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合理確定企業(yè)的負(fù)債率和融資結(jié)構(gòu)

融資雖然可以幫助企業(yè)解決資金需求，用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但如果負(fù)債率過(guò)高，或是資本結(jié)構(gòu)不合理，不僅不能滿(mǎn)足擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的需求，還會(huì)讓企業(yè)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要根據(jù)自身情況合理安排融資規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)。

一是，債務(wù)融資比例要適度。有些企業(yè)為了追求短期效益，利用高杠桿去不斷擴(kuò)張規(guī)模，造成企業(yè)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)比率、資金周轉(zhuǎn)等情況，確定企業(yè)最佳的資產(chǎn)負(fù)債比率，而不能為了追求高回報(bào)而采用高杠桿。企業(yè)必須在融資前權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)、成本與收益的關(guān)系，并以合理的資本結(jié)構(gòu)來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。合理的資本結(jié)構(gòu)不僅可以幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模增加收益，還能夠幫助企業(yè)降低融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。

二是，合理安排融資期限。對(duì)于融資期限的選擇，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況，合理確定融資的期限，使得融資資金與資產(chǎn)的投入相匹配，更好的為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。對(duì)于像公共交通這樣固定資產(chǎn)價(jià)值高、周期長(zhǎng)的企業(yè)，可以考慮長(zhǎng)期債務(wù)融資，但同時(shí)也要結(jié)合項(xiàng)目需求來(lái)確定融資期限。

（三）做好融資籌劃，避免盲目融資

雖然市場(chǎng)融資渠道多元化給企業(yè)帶來(lái)了很多便利，但如果企業(yè)盲目的融資，這不僅會(huì)造成資金浪費(fèi)，還會(huì)多付出資金成本，并會(huì)使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展，企業(yè)必須合理安排自身的融資計(jì)劃。

在融資之前，企業(yè)首先應(yīng)該要經(jīng)過(guò)反復(fù)驗(yàn)證，企業(yè)是否確實(shí)需要融資，企業(yè)自有資金是否能夠滿(mǎn)足資金需求;其次，在確定需要融資后，企業(yè)應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投入產(chǎn)出率的可行性分析，收益率是否符合企業(yè)需求，特別是對(duì)于回收周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，應(yīng)該充分論證，同時(shí)考慮時(shí)間價(jià)值等因素;然后，企業(yè)不僅要考慮到籌資的資金成本，還要考慮企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成本，并綜合比較融資成本和收益率。在經(jīng)過(guò)上述的分析之后，企業(yè)綜合考慮企業(yè)收益率和融資成本的高低，以設(shè)計(jì)具體的融資方案。企業(yè)要避免因?yàn)槊つ咳谫Y，形成決策性風(fēng)險(xiǎn)，而讓企業(yè)陷入風(fēng)險(xiǎn)之中。

（四）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生進(jìn)而引發(fā)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)將造成大范圍的影響。因此，企業(yè)要強(qiáng)化融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不能一味地追求短期利益最大化而盲目的融資，要引起對(duì)于融資涉及的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的重視。企業(yè)要正視在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的各種內(nèi)外部因素變化，通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制來(lái)積極應(yīng)對(duì)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)影響的各種風(fēng)險(xiǎn)狀況，建立一套風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警防范機(jī)制，實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)融資中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或者是降低風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)于企業(yè)的影響。例如，企業(yè)可以按期監(jiān)控償債能力、盈利能力等各項(xiàng)指標(biāo)情況，及時(shí)了解企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是否有足夠的資金用于償還債務(wù)，并在企業(yè)某項(xiàng)指標(biāo)觸及設(shè)置的警戒線時(shí)，及時(shí)采取有效的措施解決企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]武文婷.低碳經(jīng)濟(jì)背景下城市軌道交通PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].建設(shè)科技，2018 （07）：66-67.

[2]李佳羽.企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析與防控[J].江蘇商論，2018 （11）：66-67.

[3]蔣萍.試論企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018 （09）：86-87.