亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        全球哈佛分析框架:文獻(xiàn)綜述與研究展望

        2019-06-24 08:07:52石冬蓮教授王博
        財(cái)會月刊 2019年11期
        關(guān)鍵詞:分析模型哈佛學(xué)者

        石冬蓮(教授),王博

        一、引言

        隨著全球化進(jìn)程的不斷加速和資本市場發(fā)展的日新月異,企業(yè)的日常經(jīng)營活動受到了宏觀環(huán)境、行業(yè)格局和競爭戰(zhàn)略等內(nèi)外部因素的影響,其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。受各利益相關(guān)方的利益驅(qū)使,上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾數(shù)據(jù)、虛構(gòu)業(yè)績等造假現(xiàn)象屢見不鮮。企業(yè)為了防止詳盡的信息披露泄露其商業(yè)秘密,會避免向外界披露完整的經(jīng)營活動信息。因此,各利益相關(guān)方僅運(yùn)用企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表和采用墨守成規(guī)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法,不能完全掌握企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營活動狀況,更難以判斷企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。

        哈佛分析框架是指在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中引進(jìn)戰(zhàn)略分析,從而實(shí)現(xiàn)定性分析與定量分析之間的融合。即從戰(zhàn)略的高度來審視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,并在保證會計(jì)信息質(zhì)量的基礎(chǔ)上評價(jià)企業(yè)當(dāng)下業(yè)績的可持續(xù)性,預(yù)判企業(yè)的發(fā)展方向,其完美地填補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系一直以來存在的缺陷。隨著哈佛分析框架在國外不同行業(yè)的成功應(yīng)用,其也越來越受到國內(nèi)學(xué)者的重視,目前該領(lǐng)域已經(jīng)成為全球財(cái)務(wù)分析研究的重要方向。

        哈佛分析框架在不到20年的時(shí)間從一個(gè)不為人知的概念成為全球財(cái)務(wù)分析及其應(yīng)用的主要方法之一,已成為全球財(cái)務(wù)分析研究和實(shí)踐中的核心問題。然而截至目前,國內(nèi)外應(yīng)用哈佛分析框架分析企業(yè)績效的相關(guān)文獻(xiàn)較為豐富,但鮮有學(xué)者對哈佛分析框架進(jìn)行文獻(xiàn)綜述研究。鑒于此,本文通過搜集哈佛分析框架相關(guān)的研究成果,分別對哈佛分析框架的發(fā)展歷程和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,力圖對此主題進(jìn)行一個(gè)較為系統(tǒng)和全面的綜述,并提出未來展望,以期為后續(xù)研究提供借鑒。

        二、哈佛分析框架的起源與提出

        伴隨著資本市場的發(fā)展,西方的財(cái)務(wù)分析方法日漸成熟,財(cái)務(wù)分析體系得到了迅速發(fā)展和不斷完善。學(xué)者們開始關(guān)注如何建立合適的財(cái)務(wù)分析框架,以達(dá)到全面系統(tǒng)地對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。少數(shù)學(xué)者提出從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動等三大活動的角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,而絕大部分學(xué)者則是考慮構(gòu)建全新的財(cái)務(wù)分析框架,即在財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上逐步引進(jìn)戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析和前景分析三個(gè)維度。不過從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)來看,學(xué)者們在構(gòu)建財(cái)務(wù)分析框架的過程中各持己見。

        一部分學(xué)者是從三個(gè)維度來構(gòu)建財(cái)務(wù)分析框架的。以Salmi et al.[1]為代表的學(xué)者提出從概論、會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析三個(gè)維度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。而以Stickney et al.[2]為代表的學(xué)者則是從環(huán)境分析、會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析這三個(gè)維度展開。顯然,相比較而言,Stickney et al.的嘗試在原來兩維度的基礎(chǔ)上增加了環(huán)境分析,使得財(cái)務(wù)分析結(jié)果更為可靠。還有一部分學(xué)者是從四個(gè)維度來構(gòu)建財(cái)務(wù)分析框架的。最具有代表性的是Palepu et al.[3]的研究,其提出了一種集戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表分析為一體的、更具實(shí)際應(yīng)用效果的財(cái)務(wù)分析框架,即哈佛分析框架,主要包括戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)維度。

        戰(zhàn)略分析為哈佛分析框架的起點(diǎn),即通過分析企業(yè)的外部環(huán)境和行業(yè)狀況,了解企業(yè)當(dāng)前所處的經(jīng)營環(huán)境,從宏觀到微觀去掌握企業(yè)整體情況,從而針對性地制定經(jīng)營戰(zhàn)略,為后續(xù)財(cái)務(wù)分析奠定基礎(chǔ);會計(jì)分析是哈佛分析框架的基石,即在當(dāng)前最新會計(jì)準(zhǔn)則下,通過識別、評價(jià)關(guān)鍵科目的會計(jì)政策及會計(jì)估計(jì),合理地評價(jià)企業(yè)會計(jì)信息的質(zhì)量,從而為后續(xù)財(cái)務(wù)分析奠定基礎(chǔ);財(cái)務(wù)分析是哈佛分析框架的核心,即在戰(zhàn)略分析和會計(jì)分析的基礎(chǔ)上,將一系列財(cái)務(wù)分析方法結(jié)合起來,通過橫向和縱向?qū)Ρ葋碓u估企業(yè)的業(yè)績情況;前景分析是哈佛分析框架的終點(diǎn),即通過以上三個(gè)維度的分析,科學(xué)地預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展方向,為企業(yè)管理層提供決策輔助。

        綜上,哈佛分析框架全面地考慮了影響企業(yè)發(fā)展的各種因素,是一個(gè)相對完整、系統(tǒng)的分析框架。它不是僅僅停留在對報(bào)表數(shù)字的分析上,而是結(jié)合戰(zhàn)略、環(huán)境等各種因素來深入剖析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所蘊(yùn)含的信息。哈佛分析框架邏輯架構(gòu)如圖1所示。

        圖1 哈佛分析框架邏輯架構(gòu)

        三、哈佛分析框架的國外研究動態(tài)

        國外學(xué)者對哈佛分析框架的四個(gè)維度進(jìn)行了深入研究,然而目前在理論研究層面仍沒有取得實(shí)質(zhì)上的突破進(jìn)展,主要問題集中在對每一維度的應(yīng)用研究上。

        (一)哈佛分析框架的戰(zhàn)略維度分析

        從現(xiàn)有的研究情況來看,大多數(shù)國外學(xué)者在采用哈佛分析框架進(jìn)行戰(zhàn)略分析時(shí),通常運(yùn)用PEST、波特五力和SWOT等三大理論分析模型。其中:PEST分析模型用于分析企業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境,主要包括政治(Political)、經(jīng)濟(jì)(Economic)、社會(Social)和技術(shù)(Technological)等四大宏觀環(huán)境因素;波特五力分析模型主要用于分析企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)格局,“五力”具體指潛在進(jìn)入者的威脅、替代品的威脅、供應(yīng)商的議價(jià)能力、購買者的議價(jià)能力及產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)間的競爭;SWOT分析模型則主要用于分析企業(yè)所采用的競爭戰(zhàn)略,S(Strengths)代表企業(yè)的內(nèi)部優(yōu)勢,W(Weakness)代表企業(yè)的內(nèi)部劣勢,O(Opportunities)代表企業(yè)的外部機(jī)會,T(Threats)代表企業(yè)的外部威脅。

        基于研究對象的不同,國外學(xué)者在戰(zhàn)略分析的應(yīng)用過程中對戰(zhàn)略分析模型的選擇有所差異。一部分學(xué)者僅采取一種戰(zhàn)略分析模型進(jìn)行應(yīng)用研究。例如,Doherty et al.[4]采用PEST分析模型分析澳大利亞高等教育學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)學(xué)會在澳大利亞高等教育環(huán)境下的政治、經(jīng)濟(jì)、社會和技術(shù)因素,研究發(fā)現(xiàn)這些專業(yè)學(xué)會的專業(yè)人士為了滿足學(xué)生和雇主需求的不斷變化,面臨著需要在高影響力和高質(zhì)量的教學(xué)和研究中做好平衡的巨大挑戰(zhàn);Eskandari et al.[5]使用波特五力分析模型研究了影響伊朗哈馬丹食品工業(yè)競爭力的主要因素,發(fā)現(xiàn)在伊朗哈馬丹食品工業(yè)產(chǎn)業(yè)中,波特的五種競爭力量都發(fā)揮著重要作用,但產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭被認(rèn)為是最重要的競爭力,通過分析現(xiàn)有競爭對手之間的競爭能夠?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)的公司獲得競爭力創(chuàng)造有利的機(jī)會;Adhany et al.[6]運(yùn)用SWOT分析模型,探究了能夠提高Kabupaten Deli Serdang城市Barangan香蕉產(chǎn)量的6個(gè)內(nèi)部戰(zhàn)略因素和9個(gè)外部戰(zhàn)略因素,發(fā)現(xiàn)保障生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施是最重要的內(nèi)部戰(zhàn)略因素,對Barangan香蕉的需求是最重要的外部戰(zhàn)略因素。

        通過以上研究可以發(fā)現(xiàn):PEST分析模型是基于不同行業(yè)和企業(yè)所處的宏觀環(huán)境因素所進(jìn)行的分析,得出的戰(zhàn)略分析結(jié)果不夠具體和全面,且不具有針對性;波特五力分析模型是通過競爭力的五種主要來源來分析一個(gè)產(chǎn)業(yè)的基本競爭態(tài)勢,由于不同的產(chǎn)業(yè)有各自的特點(diǎn),五種競爭力量的特性和重要性都并不相同,因此五種競爭力量的不同組合變化也會影響行業(yè)的發(fā)展趨勢;SWOT分析模型是通過分析企業(yè)競爭戰(zhàn)略的成功要素和風(fēng)險(xiǎn),來判斷企業(yè)是否具備相應(yīng)戰(zhàn)略所需的成功要素,評價(jià)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略所采取的行動是否合理,并輔助企業(yè)把戰(zhàn)略資源及協(xié)同力量聚焦于自身的優(yōu)勢之處和機(jī)遇方向。

        也有一部分學(xué)者同時(shí)采用兩個(gè)模型進(jìn)行分析。例如,Vanags、Jirgena[7]通過運(yùn)用PEST—SWOT分析模型,發(fā)現(xiàn)自從拉脫維亞共和國加入歐盟后,歐盟的共同農(nóng)業(yè)政策使得拉脫維亞面臨國外競爭者在當(dāng)?shù)厥袌錾系耐{以及拉脫維亞農(nóng)民的威脅性停工等新挑戰(zhàn)。?neren et al.[8]在波特競爭力模型的框架下,采用SWOT方法分析了食品公司的競爭戰(zhàn)略。研究發(fā)現(xiàn),在食品行業(yè)領(lǐng)域成為專家、在國際上具有優(yōu)勢的品牌定位以及與競爭對手合作是公司具備競爭力最重要的三個(gè)因素。梳理相關(guān)文獻(xiàn)后可以發(fā)現(xiàn),許多學(xué)者采用PEST—SWOT分析模型,少部分學(xué)者采用波特五力—SWOT分析模型,鮮有學(xué)者嘗試使用PEST—波特五力分析模型。究其原因,筆者認(rèn)為:PEST—SWOT分析模型適用于在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下制定提高某一研究對象競爭力的針對性對策;波特五力—SWOT分析模型只能得出產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面的結(jié)論,脫離了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,因此這種組合的適用范圍受限;而PEST—波特五力分析模型僅適合于在宏觀層面進(jìn)行戰(zhàn)略分析,不能落實(shí)到對特定對象的具體分析上,因此這種組合不實(shí)用。

        盡管采用以上一種或者兩種分析模型也能達(dá)到戰(zhàn)略分析的目的,但是國外學(xué)者通常還是將上述三種模型結(jié)合起來進(jìn)行分析。例如,Yoanita、Wandebori[9]運(yùn)用PEST—波特五力—SWOT分析方法對印度尼西亞服裝行業(yè)進(jìn)行了分析,研究發(fā)現(xiàn)PT.MGJ(美國卡地納的控股公司)存在來自國內(nèi)外競爭對手的威脅、原材料交付延遲及原材料交付出錯(cuò)率高等問題。Khan et al.[10]通過PEST—波特五力—SWOT分析模型評估了蘋果公司的內(nèi)部和外部環(huán)境,分析了其治理與社會責(zé)任。研究發(fā)現(xiàn),雖然蘋果公司有著成功的世界品牌和明確的執(zhí)行策略,并擁有最高的客戶滿意度,但是其實(shí)施的戰(zhàn)略仍存在一些問題??傮w而言,采用PEST—波特五力—SWOT分析模型進(jìn)行戰(zhàn)略分析,不僅能夠?qū)訉油七M(jìn)、有理可循地展開分析,而且得到的結(jié)論也更具有針對性和說服性,因此得到了國外學(xué)者較為一致的認(rèn)同。

        (二)哈佛分析框架的會計(jì)維度分析

        國外學(xué)者從各種角度研究了影響會計(jì)信息質(zhì)量的因素。一部分學(xué)者探索了會計(jì)政策的選擇對國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的影響。例如,Akdogan、Ozturk[11]通過觀察歐洲、亞洲、大洋洲等諸多國家在國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則實(shí)踐中會計(jì)政策選擇的12種趨勢,發(fā)現(xiàn)只有土耳其會計(jì)政策的選擇對國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的影響是顯著的。另一部分學(xué)者考慮了會計(jì)方法的靈活程度。例如,Rodríguez et al.[12]選取85家西班牙保險(xiǎn)公司的金融投資和固定資產(chǎn)作為樣本,按照歷史成本和公允價(jià)值兩種方法來衡量保險(xiǎn)公司的盈利能力。研究發(fā)現(xiàn),采用歷史成本或者公允價(jià)值的計(jì)量模式對這些保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字影響很大,并且這種影響因公司經(jīng)營狀況和資產(chǎn)類別的不同而不同。只有在少數(shù)情況下,不同的計(jì)量模式才會導(dǎo)致盈利能力發(fā)生變化。還有一部分國外學(xué)者研究了會計(jì)信息披露質(zhì)量的影響因素。例如,Sadeh、Kacker[13]通過利用非洲尼日利亞證券交易所的數(shù)據(jù),分析尼日利亞企業(yè)會計(jì)信息披露質(zhì)量的影響因素。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)規(guī)模、機(jī)構(gòu)投資程度、經(jīng)營業(yè)績水平和每股收益對企業(yè)的會計(jì)信息披露質(zhì)量有著明顯的正向影響,而公司杠桿率對企業(yè)會計(jì)信息披露質(zhì)量有明顯的負(fù)向影響。通過以上研究可以發(fā)現(xiàn),會計(jì)計(jì)量模式的轉(zhuǎn)變可能對會計(jì)分析影響不大,而會計(jì)信息披露質(zhì)量和會計(jì)政策的選擇對會計(jì)分析起著重要的作用。

        (三)哈佛分析框架的財(cái)務(wù)維度分析

        隨著國外財(cái)務(wù)分析方法的逐步趨于豐富、完善,目前國外學(xué)者經(jīng)常使用的財(cái)務(wù)分析方法主要有比率分析法、趨勢分析法以及杜邦分析法。

        由于采用比率分析法分析財(cái)務(wù)績效相對簡便,因而其一直被眾多會計(jì)研究者和實(shí)踐操作者所使用。例如,Evans、Mathur[14]利用鄧白氏(Dun & Bradstreet)年度行業(yè)規(guī)范和關(guān)鍵業(yè)務(wù)比率得出的數(shù)據(jù)和模型,分析美國54個(gè)不同行業(yè)零售商在1982~2007年期間的財(cái)務(wù)業(yè)績。研究發(fā)現(xiàn),美國零售業(yè)的流動比率、負(fù)債與凈資產(chǎn)比率(產(chǎn)權(quán)比率)、銷售回報(bào)率(利潤率)、資產(chǎn)回報(bào)率、財(cái)務(wù)杠桿和凈資產(chǎn)回報(bào)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)在上述研究期間一直處在下滑狀態(tài)。

        可以看出,比率分析法只能對財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行粗略的估計(jì),在考慮更多的限制條件時(shí),其將不再適用。因此,愈來愈多的學(xué)者在比率分析法的基礎(chǔ)上融合了趨勢分析法。例如,Masud、Haq[15]利用2006~2014年南亞孟加拉國選定的私營商業(yè)銀行的數(shù)據(jù),分析了其財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性和未來發(fā)展趨勢,研究發(fā)現(xiàn)銀行的投資越多,分支機(jī)構(gòu)越多,員工越多,存款、貸款和預(yù)付款越多,并不一定意味著其盈利能力越強(qiáng)。

        雖然采用這種方法能較準(zhǔn)確地測算出企業(yè)未來財(cái)務(wù)的發(fā)展趨勢,但是不能具體分析財(cái)務(wù)體系本身存在的勾稽關(guān)系,于是有研究者提出杜邦分析法。從本質(zhì)上來說,它是按照層層分解的思路,從一個(gè)比率出發(fā),將不同的比率和數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)在一個(gè)體系中進(jìn)行分析的方法。Almazari[16]采用杜邦財(cái)務(wù)分析法對約旦阿拉伯商業(yè)銀行2000~2009年的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)阿拉伯銀行的財(cái)務(wù)業(yè)績相對穩(wěn)定,凈資產(chǎn)收益率的波動很小。相比較而言,上述三種財(cái)務(wù)分析方法中杜邦分析法更加系統(tǒng)、完整。

        (四)哈佛分析框架的前景分析維度

        目前,國外學(xué)者關(guān)于前景分析的研究主要是采用各種模型對企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行預(yù)測。占主導(dǎo)地位的貼現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF)要求假設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流完全確定。但在當(dāng)今充滿不確定性和高度競爭的商業(yè)環(huán)境下,項(xiàng)目的現(xiàn)金流并不能完全確定,導(dǎo)致DCF缺乏足夠的戰(zhàn)略決策支持,進(jìn)而使得戰(zhàn)略投資決策的難度越來越大。鑒于此,國外學(xué)者提出了不同的應(yīng)對措施。

        Cornell、Gokhale[17]提出了一種對DCF和標(biāo)準(zhǔn)市場倍數(shù)改進(jìn)過的企業(yè)價(jià)值評估模型,即權(quán)益資本的隱含成本(ICC)模型。這種改進(jìn)過的企業(yè)價(jià)值評估模型通過計(jì)算出可比公司的ICC并將其作為“增強(qiáng)倍數(shù)”,對被分析企業(yè)整個(gè)期間的預(yù)測現(xiàn)金流進(jìn)行估值。同時(shí),ICC模型存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(以倍數(shù)計(jì)算),不需要估算權(quán)益資本成本。因此,它避免了股權(quán)資本與估算成本相關(guān)的復(fù)雜性和不確定性。Pivorien[18]對此做了進(jìn)一步探究,提出了新的投資評估方法——實(shí)物期權(quán)法(ROA)。分別探究ROA及DCF在不明確的商業(yè)環(huán)境下對投資項(xiàng)目進(jìn)行戰(zhàn)略評估的可行性,發(fā)現(xiàn)采取DCF進(jìn)行分析時(shí),凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)的投資項(xiàng)目反而可能具有非常大的實(shí)物期權(quán)價(jià)值。即DCF分析由于沒有考慮未來現(xiàn)金流在管理上的靈活性,低估了項(xiàng)目價(jià)值。因此,相比較而言,ROA則是一個(gè)更適用于不確定性戰(zhàn)略投資項(xiàng)目評估的方法。

        此外,大多數(shù)國外學(xué)者在使用DCF和相對估值(RV)模型時(shí),對模型中關(guān)鍵的假設(shè)和估算方法存在很大差異。Bancel、Mittoo[19]研究發(fā)現(xiàn),大多數(shù)差異可以歸因于缺乏明確的評估指南。雖然這些模型要求提供前瞻性的貝塔和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),但只有不到一半的學(xué)者對此做出了調(diào)整。在特定的市場條件下,模型中關(guān)鍵假設(shè)的選擇有一定的靈活性,使得在特定的環(huán)境和時(shí)期內(nèi)預(yù)測未來現(xiàn)金流量的估算方法會產(chǎn)生主觀判斷的風(fēng)險(xiǎn)。因此,Bancel、Mittoo[19]提出,估算參數(shù)的過程與評估參數(shù)一樣重要,至少模型中一些例如股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和終值等關(guān)鍵參數(shù)的估計(jì)應(yīng)當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化,并且其估計(jì)應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告和估值報(bào)告中進(jìn)行披露。由此看來,改進(jìn)過的企業(yè)價(jià)值評估模型或提出新的企業(yè)價(jià)值評估模型能夠彌補(bǔ)當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評估模型中的一些缺陷,使得戰(zhàn)略投資決策更具有前瞻性。同時(shí)需要注意的是,估算模型中的關(guān)鍵參數(shù)與評估參數(shù)一樣重要。

        總體而言,在戰(zhàn)略分析維度,每個(gè)分析模型都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn),通過模型的有效組合更可能達(dá)到取優(yōu)補(bǔ)劣的效果。目前學(xué)者在選擇模型組合時(shí)沒有具體的規(guī)則和要求,可以根據(jù)其分析的需求和目的以及被分析企業(yè)的特點(diǎn)和規(guī)模進(jìn)行選擇。在會計(jì)分析維度,國外學(xué)者從不同角度對會計(jì)質(zhì)量的影響因素進(jìn)行了探索,最終得出結(jié)論,即會計(jì)信息披露質(zhì)量和會計(jì)政策的選擇會影響會計(jì)分析,而會計(jì)計(jì)量模式的轉(zhuǎn)變幾乎不會影響會計(jì)分析。在財(cái)務(wù)分析維度,國外學(xué)者主要使用的是比率分析法、趨勢分析法以及杜邦分析法等財(cái)務(wù)分析方法對不同行業(yè)進(jìn)行應(yīng)用研究,相比較而言,杜邦分析法更加系統(tǒng)、完整。在前景分析維度,雖然國外學(xué)者已經(jīng)提出,改進(jìn)過的企業(yè)價(jià)值評估模型——ICC模型、新的投資評估方法——ROA以及將估值模型中一些關(guān)鍵參數(shù)的估計(jì)予以標(biāo)準(zhǔn)化等措施可以彌補(bǔ)當(dāng)前企業(yè)價(jià)值評估模型存在的一些缺陷,但是企業(yè)價(jià)值評估模型仍需研究者們不斷改進(jìn)、完善,進(jìn)而更科學(xué)、準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。

        四、哈佛分析框架的國內(nèi)研究動態(tài)

        (一)國內(nèi)哈佛分析框架的研究分布

        我國學(xué)者沒有盲目照搬哈佛分析框架的整個(gè)模式,而是在借鑒國外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合國內(nèi)財(cái)務(wù)分析的發(fā)展現(xiàn)狀,對哈佛分析框架不斷進(jìn)行改進(jìn)和完善。張新民[20]首次提出了項(xiàng)目質(zhì)量分析法的概念以及資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)、利潤、現(xiàn)金流量等項(xiàng)目內(nèi)容,這是國內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的一個(gè)重大突破。該方法不僅打破了傳統(tǒng)比率分析只有單一財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的缺陷,而且能夠充分挖掘財(cái)務(wù)比率背后企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況,為每個(gè)企業(yè)量身定做個(gè)性化的分析方案。

        其后,我國學(xué)者嘗試將項(xiàng)目質(zhì)量分析法引入哈佛分析框架的財(cái)務(wù)分析維度,例如,黃世忠[21]提出將盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流質(zhì)量等分析作為財(cái)務(wù)分析的邏輯切入點(diǎn),對四川長虹等企業(yè)進(jìn)行理論框架與實(shí)際應(yīng)用的完美融合。隨著哈佛分析框架在國內(nèi)的不斷成功應(yīng)用,國內(nèi)學(xué)者除了進(jìn)一步擴(kuò)充和完善哈佛分析框架,還將其延伸應(yīng)用至不同的行業(yè)去檢驗(yàn)其適用性。

        本文采用文獻(xiàn)檢索的方法,以“哈佛分析框架”作為主題,在中國知網(wǎng)中檢索2006~2018年的全部相關(guān)文獻(xiàn),共得到326篇文獻(xiàn)。哈佛分析框架應(yīng)用研究文獻(xiàn)分布如圖2所示。

        圖2 哈佛分析框架應(yīng)用研究文獻(xiàn)分布

        從圖2中可以看出,文獻(xiàn)數(shù)量呈現(xiàn)逐年上升趨勢,其中碩士論文居多。很明顯,哈佛分析框架的應(yīng)用研究越來越受到國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。通過對326篇國內(nèi)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,本文從四個(gè)視角來綜述國內(nèi)學(xué)者對哈佛分析框架的應(yīng)用研究現(xiàn)狀:哈佛分析框架的內(nèi)容、哈佛分析框架各維度之間的相互融合、哈佛分析框架在企業(yè)具體層面的分析、哈佛分析框架的其他用途。

        (二)哈佛分析框架的內(nèi)容

        目前,僅有少部分學(xué)者從戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)兩個(gè)維度進(jìn)行研究,更多學(xué)者使用的是三個(gè)或者四個(gè)維度。大部分學(xué)者的研究是從戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析三個(gè)角度出發(fā),也有少部分學(xué)者是從戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析這三個(gè)角度闡述。由于在運(yùn)用過程中,采用三個(gè)維度的這部分學(xué)者只結(jié)合案例中所分析對象的具體情況挑選重要的分析維度進(jìn)行側(cè)重分析,規(guī)避了框架中的部分環(huán)節(jié),使得這一框架的實(shí)際應(yīng)用意義并未完全顯現(xiàn)。

        采用四個(gè)維度的國內(nèi)學(xué)者在會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析這兩個(gè)維度研究的側(cè)重點(diǎn)存在分歧。在財(cái)務(wù)分析維度,雖然大部分學(xué)者在分析架構(gòu)上保持一致,采用以比率分析和現(xiàn)金流量分析為主的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法,不過所分析的對象、內(nèi)容有所差異。

        具體來看,部分學(xué)者采用三大能力和現(xiàn)金流量相結(jié)合進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。三大能力通常是指償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力。還有學(xué)者則是將四大能力分析和現(xiàn)金流量分析相結(jié)合。與前者相比較,多出來一個(gè)發(fā)展能力。選擇三大能力或是四大能力沒有優(yōu)劣之分,主要取決于案例公司的實(shí)際情況以及案例研究的目的。

        也有部分學(xué)者與黃世忠[21]持有相同的觀點(diǎn),這部分學(xué)者中大多是按照資產(chǎn)、盈利、現(xiàn)金流量等質(zhì)量分析的內(nèi)容展開,只有少部分學(xué)者是按資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)、利潤及現(xiàn)金流量等質(zhì)量的內(nèi)容展開。

        筆者認(rèn)為,盡管傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法存在種種缺陷,但很多國內(nèi)學(xué)者在哈佛分析框架的財(cái)務(wù)分析維度中仍采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法,其原因在于項(xiàng)目質(zhì)量分析法到目前為止還沒有完全普及,仍處于發(fā)展與完善的階段,很多國內(nèi)學(xué)者對其的了解和研究并不多,但這并不影響項(xiàng)目質(zhì)量分析法的科學(xué)性和適用性。

        (三)哈佛分析框架各維度之間的相互融合

        由于哈佛分析框架內(nèi)部四個(gè)維度之間的分析結(jié)果關(guān)聯(lián)度欠缺,于是國內(nèi)學(xué)者陸續(xù)采取一些措施來促進(jìn)哈佛分析框架各維度之間的融合。有學(xué)者嘗試將戰(zhàn)略維度和財(cái)務(wù)維度相結(jié)合,比如呂瀟華[22]提出從發(fā)展戰(zhàn)略的抉擇、執(zhí)行及行業(yè)對比三方面分析企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的抉擇是否科學(xué)、戰(zhàn)略執(zhí)行是否有效以及與同行業(yè)可比企業(yè)之間的差距,并將財(cái)務(wù)報(bào)表分析與發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合,重點(diǎn)剖析與公司戰(zhàn)略相關(guān)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

        也有學(xué)者嘗試將戰(zhàn)略維度與會計(jì)維度融合起來。比如宋云龍、李莉[23]將戰(zhàn)略分析與會計(jì)分析相結(jié)合,分別通過兼并戰(zhàn)略、新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略以及成本領(lǐng)先戰(zhàn)略下的會計(jì)分析,對財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析,來確定相關(guān)戰(zhàn)略是否得到執(zhí)行以及執(zhí)行的效果如何。

        還有學(xué)者嘗試促進(jìn)哈佛分析框架各維度之間的相互銜接。比如王宇[24]提出從戰(zhàn)略角度有方向性地選擇會計(jì)和財(cái)務(wù)分析指標(biāo),構(gòu)建基于公司戰(zhàn)略的會計(jì)與財(cái)務(wù)分析體系,再綜合會計(jì)和財(cái)務(wù)評價(jià)的結(jié)果去預(yù)測企業(yè)戰(zhàn)略及前景,實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略抉擇與財(cái)務(wù)分析的有機(jī)結(jié)合。

        (四)哈佛分析框架在企業(yè)具體層面的分析

        目前有關(guān)哈佛分析框架的大多數(shù)文獻(xiàn)尚處于從四個(gè)維度運(yùn)用哈佛分析框架對企業(yè)整體展開研究的應(yīng)用階段。由于這種模式不能很好地滿足我國企業(yè)某一具體層面的需求,因此部分學(xué)者開始嘗試在使用哈佛分析框架進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后,再將其運(yùn)用于我國企業(yè)某一層面的研究。

        胡運(yùn)林[25]利用哈佛分析框架,結(jié)合自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型以及市盈率法對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估,并對估值結(jié)果進(jìn)行分析和評價(jià)。黃文婷[26]則是運(yùn)用哈佛分析框架進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇研究,即先使用哈佛分析框架找出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇中存在的問題,然后選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對策,并進(jìn)行前景預(yù)測。雖然兩者是對哈佛分析框架在不同行業(yè)、不同目標(biāo)導(dǎo)向下的研究,但都是先運(yùn)用哈佛分析框架進(jìn)行總體四個(gè)維度的分析,再對其延伸至某一層面進(jìn)行具體分析,從而實(shí)現(xiàn)研究目的。即先對研究對象進(jìn)行正常四個(gè)維度的財(cái)務(wù)分析,再按照研究的目的進(jìn)行價(jià)值評估和戰(zhàn)略選擇等側(cè)重點(diǎn)的細(xì)化研究。此外,趙靜[27]也對哈佛分析框架進(jìn)行了改進(jìn),不同的是,其研究流程打破了哈佛分析框架以往四個(gè)維度的分析模式,從財(cái)務(wù)報(bào)表整體和認(rèn)定兩個(gè)層次對被研究企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)分析研究。

        與以上學(xué)者均不同的是,張濤[28]和高云[29]兩位學(xué)者分別運(yùn)用哈佛分析框架對康芝藥業(yè)的盈利能力和錦江股份的盈利質(zhì)量進(jìn)行了分析,但其分析架構(gòu)并不一樣。張濤[28]主要從戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)兩個(gè)角度進(jìn)行分析,并在財(cái)務(wù)分析維度先總體再具體地分析康芝藥業(yè)的盈利能力;而高云[29]則是先進(jìn)行錦江股份盈利能力的指標(biāo)分析,再從影響該企業(yè)的內(nèi)外部因素展開分析。然而,這種分析方法目前并未被廣泛采用,其效果和適用性需要大量的案例來驗(yàn)證。后續(xù)學(xué)者可以根據(jù)所分析的具體內(nèi)容來調(diào)整其分析的框架,從而滿足分析需求。

        (五)哈佛分析框架的其他用途

        隨著哈佛分析框架在國內(nèi)不同行業(yè)的成功應(yīng)用,學(xué)者開始嘗試從其他方面運(yùn)用哈佛分析框架。

        1.財(cái)務(wù)診斷和財(cái)務(wù)分析優(yōu)化方案研究。一部分學(xué)者闡明了財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)診斷的相關(guān)之處。朱怡璇[30]提出財(cái)務(wù)診斷的廣泛運(yùn)用有助于提高企業(yè)財(cái)務(wù)分析的可靠程度,并有益于提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平以及經(jīng)濟(jì)效益;陳賀[31]則闡述了兩者的區(qū)別,并提出財(cái)務(wù)診斷一般是由獨(dú)立于企業(yè)的外部人員執(zhí)行,而財(cái)務(wù)分析則一般是由企業(yè)內(nèi)部人員執(zhí)行。財(cái)務(wù)診斷不僅具有獨(dú)立性,還關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)間的內(nèi)在聯(lián)系。此外,與財(cái)務(wù)診斷相似的還有財(cái)務(wù)分析優(yōu)化方案研究。董曼旎[32]提出,雖然兩者的最終目的都是提出建議,但是所建議的對象并不相同。財(cái)務(wù)分析優(yōu)化方案研究是對傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析流程進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,并針對財(cái)務(wù)分析實(shí)施過程中的各個(gè)方面提出完善建議,比如財(cái)務(wù)分析內(nèi)容、指標(biāo)、方法和信息系統(tǒng);而財(cái)務(wù)診斷是對財(cái)務(wù)管理中的問題提出建議。

        2.信貸決策和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查研究。所謂信貸決策和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查研究,實(shí)際上是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對貸款單位關(guān)于信貸審查后的決策分析。楊蕾[33]指出,當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待提高。在信貸實(shí)務(wù)中,信貸人員對客戶的財(cái)務(wù)分析流程通常較為簡單,且照本宣科地采用相關(guān)財(cái)務(wù)分析方法,不利于銀行控制信貸風(fēng)險(xiǎn)及做出合理的信貸決策。郭俊[34]則提出,非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行存在一定的相似性,兩者的盡職調(diào)查研究都是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。不同的是,非銀行金融機(jī)構(gòu)對接的項(xiàng)目具有非標(biāo)性和個(gè)性化的特點(diǎn),其無法做到與銀行一樣,在評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采用一套通用的指標(biāo)衡量體系??傊捎谛刨J市場上存在著嚴(yán)重的信息不對稱,銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)都處于信息資源的弱勢群體,很難透視到客戶實(shí)際的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況,從而及時(shí)控制信貸風(fēng)險(xiǎn),因此信貸決策和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查成為銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)分別用來控制信貸風(fēng)險(xiǎn)的不同應(yīng)對方法。

        3.探究企業(yè)某項(xiàng)活動對財(cái)務(wù)狀況的影響。有部分學(xué)者嘗試使用哈佛分析框架探究企業(yè)某項(xiàng)活動對財(cái)務(wù)狀況的影響。李理[35]通過恒豐紙業(yè)在2012年發(fā)行可轉(zhuǎn)債的案例,對恒豐紙業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債前后幾年財(cái)務(wù)效應(yīng)的變化情況進(jìn)行對比分析,研究可轉(zhuǎn)債方式融資對其財(cái)務(wù)狀況的影響效應(yīng)。

        從哈佛分析框架的應(yīng)用過程來看,國內(nèi)學(xué)者只限于在上市公司或者大型企業(yè)中進(jìn)行應(yīng)用研究,其中絕大部分是上市公司,這主要是因?yàn)樯鲜泄居泄_披露的財(cái)務(wù)報(bào)告以及相關(guān)信息,數(shù)據(jù)更容易獲取。此外,哈佛分析框架不僅可以被用來對整個(gè)目標(biāo)企業(yè)或是目標(biāo)企業(yè)的某一維度進(jìn)行理論和應(yīng)用研究,而且也可以成功應(yīng)用在除財(cái)務(wù)分析之外的其他方面。因此,現(xiàn)有對哈佛分析框架其他用途的開拓研究,非常值得學(xué)者未來在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行研究并予以重點(diǎn)關(guān)注。

        五、哈佛分析框架的研究展望

        眾多國內(nèi)外文獻(xiàn)從不同的視角對哈佛分析框架展開了廣泛和深入的研究,雖然在很多方面都難以取得共識,但是研究成果較有價(jià)值。目前哈佛分析框架仍存在一些不足,有待從以下四個(gè)方面繼續(xù)深入完善:

        1.向哈佛分析框架中融入非量化要素。綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)可以看出,雖然經(jīng)濟(jì)利益是每個(gè)企業(yè)所追求的直觀性目標(biāo),但是從戰(zhàn)略層面來看,企業(yè)道德、社會責(zé)任和內(nèi)部控制等因素也是企業(yè)長久生存的關(guān)鍵。眾所周知的華爾街金融丑聞、安然和世通公司的破產(chǎn)以及大量的會計(jì)造假等事件都能夠反映出這些非量化要素的重要性。此外,諸多已有研究也表明企業(yè)的社會責(zé)任與經(jīng)濟(jì)績效之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。因此,未來學(xué)者應(yīng)該考慮在哈佛分析框架中增加社會責(zé)任、企業(yè)文化、內(nèi)部控制制定和執(zhí)行情況、審計(jì)報(bào)告的意見類型等一系列非量化要素以使其更加全面、完整。

        2.在戰(zhàn)略分析維度構(gòu)建財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣。學(xué)者們可以考慮將經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的縱坐標(biāo),將企業(yè)的資金狀態(tài)(即實(shí)際銷售增長率減去可持續(xù)增長率)作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的橫坐標(biāo),構(gòu)造增值型現(xiàn)金短缺、增值型現(xiàn)金剩余、減損型現(xiàn)金剩余及減損型現(xiàn)金短缺等四個(gè)象限,進(jìn)而挖掘企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀、企業(yè)目前所處的價(jià)值狀態(tài)和資金狀態(tài),為企業(yè)今后的戰(zhàn)略選擇提供指導(dǎo)。

        3.在財(cái)務(wù)分析維度運(yùn)用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率分析法及項(xiàng)目質(zhì)量分析法相結(jié)合的綜合財(cái)務(wù)分析體系。目前,國內(nèi)雖然已有一些學(xué)者嘗試在財(cái)務(wù)分析維度引入項(xiàng)目質(zhì)量分析法,但大多數(shù)國內(nèi)外學(xué)者仍使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,難以對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的整體質(zhì)量做出全面客觀的綜合評價(jià)。比如:一些上市公司公開財(cái)務(wù)報(bào)表中凈利潤虛高,可能是政府給予的稅收補(bǔ)貼;凈利潤扭虧為盈,可能是公司內(nèi)部盈余管理或者外部政府的買單行為。如果沒有分析出蘊(yùn)藏在財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)背后的本質(zhì)信息,可能會導(dǎo)致各利益相關(guān)者做出不當(dāng)?shù)臎Q策,從而影響企業(yè)資源的合理有效配置。因此,未來學(xué)者應(yīng)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,更多地結(jié)合其他相關(guān)非財(cái)務(wù)信息,最大限度地挖掘和探究財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,為報(bào)表使用者提供更加科學(xué)的決策依據(jù)。

        4.在前景分析維度構(gòu)建定量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。目前,大多數(shù)國內(nèi)外學(xué)者在前景分析維度僅通過價(jià)值評估或者企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性分析來預(yù)測企業(yè)前景。然而,為了更準(zhǔn)確地預(yù)判企業(yè)未來面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),需要將定性與定量分析方法相結(jié)合。例如,F(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警模型是通過多個(gè)變量的組合來綜合確定模型的加權(quán)值“F”,以此準(zhǔn)確地預(yù)測出企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此,未來學(xué)者可通過構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警模型,定量計(jì)算企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性,并結(jié)合價(jià)值評估和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性分析,更加準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景,為戰(zhàn)略決策者提供決策支持。

        猜你喜歡
        分析模型哈佛學(xué)者
        基于BERT-VGG16的多模態(tài)情感分析模型
        被哈佛開除的奧運(yùn)冠軍
        學(xué)者介紹
        學(xué)者簡介
        學(xué)者介紹
        層次分析模型在結(jié)核疾病預(yù)防控制系統(tǒng)中的應(yīng)用
        學(xué)者介紹
        全啟發(fā)式語言分析模型
        哈佛演講:從5億到7000億
        海峽姐妹(2015年10期)2015-02-27 15:13:24
        查爾斯·埃利奧特:改變哈佛的人
        丁香六月久久| 亚洲avav天堂av在线网毛片| 日韩内射美女人妻一区二区三区| 人人爽人人爽人人爽人人片av| 国产91成人精品亚洲精品| 99精品国产成人一区二区在线| 久久精品久99精品免费| 丰满少妇人妻无码专区| 日韩精品无码久久久久久| 1234.com麻豆性爰爱影| 成人激情视频一区二区三区| 国产自拍av在线观看| 男女真人后进式猛烈视频网站| 乱人伦中文视频在线| 中出内射颜射骚妇| 国产美女裸身网站免费观看视频 | 爱我久久国产精品| 久久精品国产亚洲av高清蜜臀 | 一个人看的视频在线观看| 欧美人与禽2o2o性论交| 国产av国片精品| 操B小视频国产| 久久国产精品一区av瑜伽| 国产成人a在线观看视频免费| 久久精品久久精品中文字幕| 麻美由真中文字幕人妻| 精品国产一区二区三区18p| 亚洲av首页在线| 中文字幕人妻熟女人妻洋洋| 国产精品青草久久久久婷婷| 国产日韩一区二区精品| 精品国产色哟av一区二区三区| 国产三级精品视频2021| av无码天堂一区二区三区| 尤物无码一区| 亚洲专区路线一路线二网| 久久亚洲中文字幕精品一区| 99精产国品一二三产品香蕉| 亚洲国产精品综合久久20| 三上悠亚亚洲精品一区| 中国女人做爰视频|