張琬琳

摘?要：利潤(rùn)分配是企業(yè)的重要財(cái)務(wù)管理手段，而財(cái)務(wù)報(bào)表分析是直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作是否到位的重要衡量因素。圍繞家電行業(yè)龍頭企業(yè)——格力集團(tuán)在2017年首次“不分紅”的股利分配政策，通過(guò)對(duì)公司2014年-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表的深層次分析，探究其股利分配政策背后的真實(shí)原因，解析存在的影響，為更多企業(yè)利潤(rùn)分配管理提供思路和參考。

關(guān)鍵詞：利潤(rùn)分配?財(cái)務(wù)報(bào)表?利潤(rùn)質(zhì)量

一、引言

2017年以前，格力集團(tuán)已經(jīng)持續(xù)十年進(jìn)行了利潤(rùn)分配，但2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案中首次提到“不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股”，2017年年報(bào)公布將不進(jìn)行任何形式的股利分配，理由是為實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，更好地維護(hù)全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。利潤(rùn)分配政策通常向市場(chǎng)傳遞著企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信號(hào)，格力集團(tuán)十年來(lái)首次不分紅的背后究竟是隱藏著財(cái)務(wù)危機(jī)還是出于戰(zhàn)略考慮？本文從財(cái)務(wù)報(bào)表的層面進(jìn)行分析，探究格力集團(tuán)轉(zhuǎn)變利潤(rùn)分配政策的深層次原因。

二、案例分析

（一）案例回顧

2017年格力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1482.86億元，同比增長(zhǎng)36.92%，歸屬股東的凈利潤(rùn)224.02億元，同比增長(zhǎng)44.87%，未分配利潤(rùn)和賬面貨幣資金均創(chuàng)下了歷史新高。但在宣布亮眼業(yè)績(jī)的同時(shí)，格力集團(tuán)同時(shí)宣布2017年不進(jìn)行任何形式的分紅。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.融資環(huán)境與經(jīng)營(yíng)環(huán)境。股利政策的選擇與公司當(dāng)前的融資環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境密不可分，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中披露數(shù)據(jù)的分析，可以探究格力集團(tuán)當(dāng)前的融資和經(jīng)營(yíng)狀況。

（1）融資環(huán)境：表1表明，格力集團(tuán)今年的償債水平都比較穩(wěn)定，但其流動(dòng)比率維持在1左右的水平，推測(cè)其短期償債有一定的壓力。而近年一直較高的資產(chǎn)負(fù)債率和2017年格力集團(tuán)以借款為主的籌資方式，可以知道格力集團(tuán)存在一些固定償付的壓力。負(fù)債較高的企業(yè)通常不愿意將利潤(rùn)分配出去，主要是因?yàn)樨?fù)債過(guò)高，會(huì)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)格力集團(tuán)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率也較高，導(dǎo)致企業(yè)在利潤(rùn)大幅度增加的時(shí)候，也提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然格力集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，存在一定的固定償付壓力，但從表2可以看出，因?yàn)槠滟Y產(chǎn)收益率、凈利率以及銷(xiāo)售凈利率較往年有明顯的提升，說(shuō)明其資產(chǎn)的盈利水平是很好的，同時(shí)負(fù)債中以經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為主，因此，公司的所處融資環(huán)境較好，當(dāng)前的融資能力是可以撐起公司未來(lái)發(fā)展的資金需求的。

（2）經(jīng)營(yíng)環(huán)境：格力集團(tuán)2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了1482.9億元，同比增長(zhǎng)36.92%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)224億元，同比增長(zhǎng)44.87%。僅僅從這兩個(gè)數(shù)據(jù)我們就可以看出格力集團(tuán)2017年的盈利水平是很高的。同時(shí)，扣除定期存款和理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款，格力集團(tuán)一年內(nèi)還可動(dòng)用的資金仍剩余756.81億元。2017年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)224.02億元，如果維持先前的股利支付率，格力集團(tuán)仍有600億元可以用于未來(lái)的資本支出。面對(duì)這樣充足的資金，格力集團(tuán)仍然放棄股利分配，那么我們可以推測(cè)，格力集團(tuán)放棄股利分配是否與其未來(lái)會(huì)有突破性的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，這就與企業(yè)當(dāng)前所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境有緊密的聯(lián)系。在當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，雖然格力集團(tuán)2017年利潤(rùn)也大幅度的增長(zhǎng)，同時(shí)融資環(huán)境也良好，沒(méi)有太大固定支付的壓力，但是由于其所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，要求格力集團(tuán)去實(shí)現(xiàn)多元化的生產(chǎn)和研發(fā)更多的新興技術(shù)來(lái)提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣才能更好的實(shí)現(xiàn)格力集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

2.未來(lái)財(cái)務(wù)走勢(shì)。出于公司長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，企業(yè)的利潤(rùn)分配政策也會(huì)因此受到影響。格力集團(tuán)近幾年來(lái)資產(chǎn)和負(fù)債都有大幅度的增長(zhǎng)，這是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的結(jié)果。

從圖1、圖2中可以看出近年來(lái)格力集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的變化趨勢(shì)線幾乎與總資產(chǎn)、總負(fù)債的趨勢(shì)線趨于一致。格力集團(tuán)的資產(chǎn)大多數(shù)來(lái)自于流動(dòng)資產(chǎn)，例如貨幣資金、存貨、應(yīng)收票據(jù)，格力集團(tuán)的貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)主要源自于銷(xiāo)售產(chǎn)生的現(xiàn)金增加和采用賒銷(xiāo)方式。這一趨勢(shì)說(shuō)明了格力集團(tuán)近年來(lái)的現(xiàn)金是很充足的。而流動(dòng)負(fù)債主要來(lái)源于應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，主要來(lái)自于生產(chǎn)空調(diào)賒購(gòu)的一些原材料等。該比例呈下降趨勢(shì)，可以推測(cè)格力公司有更充足的現(xiàn)金流用于支付這些商品的購(gòu)買(mǎi)，因此可以減少賒銷(xiāo)方式的使用，這樣能減緩企業(yè)的償付壓力。結(jié)合融資環(huán)境的分析不難看出，格力集團(tuán)的現(xiàn)金流充足，但短期償債壓力大于長(zhǎng)期償債壓力，因此要充分考慮短期償債的壓力。目前格力集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右，說(shuō)明格力集團(tuán)是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)型企業(yè)，未來(lái)該狀態(tài)應(yīng)該會(huì)持續(xù)，雖然有持續(xù)上漲的現(xiàn)金流，但仍要防范過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率給企業(yè)帶來(lái)的償付壓力。

總體來(lái)說(shuō)，格力集團(tuán)近年來(lái)的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其盈利能力營(yíng)運(yùn)能力也不斷提升，償債能力也有所好轉(zhuǎn)，未來(lái)格力集團(tuán)仍會(huì)持續(xù)這樣的發(fā)展趨勢(shì)，占據(jù)較多的市場(chǎng)份額。但家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，如果要保持這樣的增長(zhǎng)趨勢(shì)，就要更多關(guān)注技術(shù)研發(fā)和開(kāi)拓多元化道路，這也意味著格力集團(tuán)未來(lái)發(fā)展需要充足的資金。