李前

2019年5月8日，由中國(guó)建投投資研究院主辦的“新時(shí)代的投資機(jī)遇”研討會(huì)暨《中國(guó)投資發(fā)展報(bào)告（2019）》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）發(fā)布會(huì)在北京舉行。中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司總裁助理莊乾志、中國(guó)建投投資研究院副秘書(shū)長(zhǎng)張志及國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群等出席研討會(huì)并發(fā)言。中國(guó)建投投資研究院每年精選年度熱點(diǎn)投資主題進(jìn)行持續(xù)跟蹤研究，揭示行業(yè)性、趨勢(shì)性和專業(yè)性投資機(jī)會(huì)，已經(jīng)連續(xù)出版8年《中國(guó)投資發(fā)展報(bào)告》。

報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩，經(jīng)濟(jì)再平衡面臨挑戰(zhàn)。經(jīng)歷了2017年的同步復(fù)蘇和2018年的分化之后，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期觸頂回落，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)呈分化態(tài)勢(shì)。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，但由此判定2019年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退還為時(shí)尚早。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要宏觀指標(biāo)目前仍處于舒適區(qū)，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)良好，實(shí)際增速仍高于潛在增速，私人部門杠桿率水平不高，因而陷入衰退概率不大，2019年世界經(jīng)濟(jì)更傾向于由過(guò)熱向均衡回歸。

“一帶一路”為全球經(jīng)濟(jì)再平衡提供了契機(jī)?！耙粠б宦贰背h是對(duì)當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易體制進(jìn)行良好的促進(jìn)和補(bǔ)充。實(shí)施5年來(lái)，沿線國(guó)家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方面已經(jīng)有了較大改善，對(duì)發(fā)展中國(guó)家商業(yè)經(jīng)貿(mào)往來(lái)起到積極作用。未來(lái)全球最大的增量需求將來(lái)自“一帶一路”沿線，因此需要持續(xù)關(guān)注“一帶一路”建設(shè)中的合作機(jī)會(huì)，把握基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、綠色投資、國(guó)際產(chǎn)能合作、數(shù)字貿(mào)易及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

該報(bào)告給出了2019年8個(gè)視角的投資機(jī)會(huì)。

1. 新基建、補(bǔ)短板領(lǐng)域是亮點(diǎn)

2019年，我國(guó)支持投資的宏觀政策更加寬松，基礎(chǔ)設(shè)施投資力度將加大。從結(jié)構(gòu)視角看，新基建、補(bǔ)短板領(lǐng)域的投資存在機(jī)會(huì)，建議關(guān)注高鐵、以5G為代表的信息通信基礎(chǔ)設(shè)施等新基建領(lǐng)域，以及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略指導(dǎo)下的農(nóng)村人居環(huán)境與公共服務(wù)改善、重點(diǎn)水利基礎(chǔ)建設(shè)等補(bǔ)短板領(lǐng)域。

2. 權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)值凸顯

2019年，全球金融環(huán)境過(guò)于收緊的預(yù)期將有所改善，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏放緩，國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)整，流動(dòng)性相對(duì)寬松，市場(chǎng)利率中樞下移，對(duì)修復(fù)信用環(huán)境、支撐資產(chǎn)價(jià)格有正面影響。目前，我國(guó)A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，債券市場(chǎng)利率仍有下行空間，股票和債券存在較好的配置機(jī)會(huì)，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)值得重點(diǎn)配置。

3. 先進(jìn)制造、智能領(lǐng)域等新經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期投資的主題

2019年，產(chǎn)業(yè)投資的重點(diǎn)領(lǐng)域在于3條主線：一是以5G為驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，特別是5G與物聯(lián)網(wǎng)、人工智能結(jié)合對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改變，重點(diǎn)在智能汽車、智能醫(yī)療、智能家居和機(jī)器人領(lǐng)域存在趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì);二是以技術(shù)升級(jí)為核心的先進(jìn)制造業(yè)，如高端裝備、集成電路、生物技術(shù)和高效節(jié)能等;三是以消費(fèi)質(zhì)量提升為核心的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，如創(chuàng)新藥、健康消費(fèi)和文化消費(fèi)等領(lǐng)域。

4. 資產(chǎn)重組和成長(zhǎng)投資面臨機(jī)遇

2019年，全面深化改革成為關(guān)注焦點(diǎn)。從投資角度看，主要有4個(gè)領(lǐng)域值得關(guān)注：一是著眼于激發(fā)微觀市場(chǎng)主體活力的改革措施落地，如混合所有制改革、資產(chǎn)重組并購(gòu)及民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期改善;二是資本市場(chǎng)改革提速，科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)落地推進(jìn)，利好權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn);三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，對(duì)實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善構(gòu)成利好;四是中美貿(mào)易爭(zhēng)端有望達(dá)成協(xié)議，提振國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

5. “一帶一路”沿線投資機(jī)會(huì)增多

一是亞太新興經(jīng)濟(jì)體將成為中國(guó)資本海外布局的新熱點(diǎn);二是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資將出現(xiàn)明顯分化;三是以雙邊基金、國(guó)際投資合作等方式參與海外投資并購(gòu)漸成趨勢(shì)。

6. 創(chuàng)新要素聚集的區(qū)域值得關(guān)注

創(chuàng)新資本應(yīng)加大對(duì)科技創(chuàng)新類資產(chǎn)配置，重點(diǎn)關(guān)注符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)和重視研發(fā)投入的公司。從區(qū)域看，創(chuàng)新與技術(shù)要素聚集的主要區(qū)域集中在長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、京津地區(qū)，東中西部呈梯度分布，創(chuàng)新多樣性趨勢(shì)明顯。“獨(dú)角獸”集中在北京、上海、杭州和深圳四大城市，并呈現(xiàn)聚集加速效應(yīng)。

7. 關(guān)注“經(jīng)濟(jì)新南向”機(jī)會(huì)

重點(diǎn)關(guān)注粵港澳大灣區(qū)和海南自貿(mào)區(qū)（港）建設(shè)的投資機(jī)會(huì)?；浉郯拇鬄硡^(qū)關(guān)注包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、片區(qū)功能改造與產(chǎn)業(yè)集聚、金融服務(wù)升級(jí)、人工智能、大數(shù)據(jù)、集成電路、云計(jì)算、新能源、生物醫(yī)藥等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展。海南自貿(mào)區(qū)（港）重點(diǎn)關(guān)注旅游產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，此外還包括海南機(jī)場(chǎng)、港口、交通基礎(chǔ)設(shè)施、建筑、能源交易和環(huán)境保護(hù)等行業(yè)的投資機(jī)遇。

8.環(huán)保、民生、扶貧和普惠金融等社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域值得關(guān)注

2019年，中國(guó)的社會(huì)影響力投資進(jìn)入快速發(fā)展期，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域：一是生態(tài)環(huán)境治理，涉及污染管控、污染攔截、末端治理、農(nóng)業(yè)治理、工業(yè)污水治理及生活污水治理等各個(gè)領(lǐng)域;二是民生領(lǐng)域，包括養(yǎng)老健康、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)境治理、綠色農(nóng)業(yè)和教育5個(gè)方面;三是精準(zhǔn)扶貧，響應(yīng)國(guó)家提出堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)號(hào)召;四是小微金融、綠色金融和普惠金融領(lǐng)域。