李林瑞

摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表為分析對(duì)象的管理活動(dòng)。本文對(duì)浙江蘇泊爾近五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別從償債、盈利、營運(yùn)、增長能力四方面進(jìn)行分析，得到了公司財(cái)務(wù)發(fā)展的綜合趨勢(shì)與結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，對(duì)公司未來發(fā)展提出合理化的建議。

關(guān)鍵詞：浙江蘇泊爾;財(cái)務(wù)報(bào)表分析;財(cái)務(wù)指標(biāo)

1.浙江蘇泊爾公司概況

浙江蘇泊爾股份有限公司創(chuàng)立于1994年，總部設(shè)在中國杭州，目前有5大研發(fā)制造基地，擁有10000多名員工，是中國最大、全球第二的炊具研發(fā)制造商，是中國炊具行業(yè)首家上市公司，擁有明火炊具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器三大事業(yè)領(lǐng)域，和豐富的產(chǎn)品線。2006年浙江蘇泊爾與SEB進(jìn)行戰(zhàn)略合作，這既給蘇泊爾帶來了穩(wěn)定的出口訂單，也提升了其整體規(guī)模和制造能力。

2.償債能力分析

償債能力可以分為短期償債能力和長期償債還能力。

2013-2017年蘇泊爾營運(yùn)資金（億元）依次為24.46、29.30 、36.78 、32.28、37.69，都是正數(shù)，且一直處于穩(wěn)步增長中。蘇泊爾近五年的流動(dòng)比率分別為2.24、2.26、2.55、1.99、1.95，速動(dòng)比率分別為1.43、1.32、1.32、1.12、1.06，資產(chǎn)負(fù)債率依次為34.90%、35.50%、32.30%、41.90%、43.20%。流動(dòng)比率都接近2或者2之上，但是其速動(dòng)比率較低并且有連年下降的趨勢(shì)，分析發(fā)現(xiàn)，蘇泊爾雖然不存在短期借款及應(yīng)付票據(jù)，但是在快速變現(xiàn)資產(chǎn)數(shù)額小于其應(yīng)付項(xiàng)目，流動(dòng)資產(chǎn)大部分集中在應(yīng)收款項(xiàng)和預(yù)付款項(xiàng)，如果應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，對(duì)于其短期項(xiàng)目的償債是有一定壓力的。資產(chǎn)負(fù)債率較低，資金結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。流動(dòng)負(fù)債中占主要比例的為應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款，來自于正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，未見重大風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)無短期負(fù)債，所以沒有償債壓力以及負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

綜合分析得出從整體來看，蘇泊爾償債能力較好，但是由于其流動(dòng)資產(chǎn)大多集中在應(yīng)收款項(xiàng)，所以也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

3.盈利能力分析

一個(gè)企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營離不開盈利，它反映了企業(yè)內(nèi)在的造血能力。下面分別從商品經(jīng)營盈利能力、資本經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、上市公司盈利能力四個(gè)方面分析浙江蘇泊爾的盈利能力。

3.1商品經(jīng)營盈利能力分析

2013-2017年蘇泊爾銷售凈利率（%）依次為 7.7、8.0、9.0、9.5、9.2;核心利潤率（%）依次為9.7、9.7、10.7、10.9、10.4;營業(yè)凈利率（%）依次為9.0、9.5、10.5、11.0、11.1;凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%）? ? 依次為18.5、23.4、27.6、31.0、22.2;全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%）依次為11.0、13.5、16.2 、18.2 、12.7;銷售獲現(xiàn)比率（%）依次為113、112、111、112、115;盈利現(xiàn)金比率（%）依次為91.7、108.9、114.9、122.5、82.7。

（1）2013-2016年蘇泊爾公司銷售凈利率、核心利潤率、營業(yè)凈利率都有所上升，只在2017年有不明顯的差異，從整體上來看三個(gè)比率變化趨勢(shì)基本一致，無利潤平滑現(xiàn)象，這說明浙江蘇泊爾盈利能力真實(shí)增強(qiáng)。

（2）2013-2016年，蘇泊爾的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率逐年上升，說明其盈利質(zhì)量穩(wěn)步向好;2017年該比率下降了約8.8個(gè)百分點(diǎn)，是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額下降而平均凈資產(chǎn)上升引起，使應(yīng)收賬款由2016年的11.60億元上升到2017年的13.95億元，上升了20.2%，上升幅度較高，一定程度上導(dǎo)致了現(xiàn)金回收率的下降。

（3）蘇泊爾2013-2017年該比率始終保持在110%以上，說明公司的產(chǎn)品在市場(chǎng)中處于優(yōu)勢(shì)，業(yè)績保持較為穩(wěn)定?？梢猿醪脚卸óa(chǎn)品銷售形勢(shì)好。

（4）2013-2016年蘇泊爾盈利現(xiàn)金比率不斷提高，說明企業(yè)盈利質(zhì)量變好，但2017年下滑了將近40%，2017年蘇泊爾盈利現(xiàn)金比率大幅下降是由于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額從13.89億元下降到10.81億元，下降了22.1%，而同時(shí)凈利潤同比增長21.4%。

3.2資本經(jīng)營盈利能力分析

2013-2017年凈資產(chǎn)收益率（%） 依次為 17.99、19.10、21.24、23.70、26.81。

資本經(jīng)營盈利能力總體上主要由凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)，蘇泊爾五年間的凈資產(chǎn)收益率逐年增加，趨頭良好，經(jīng)營盈利能力較強(qiáng)。

3.3資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析

2013-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）依次為14.02、14.67、16.78、17.97、18.42;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）依次為1.57、1.54、1.56、1.57、1.67;銷售息稅前利潤率（%）依次為8.93、9.52、10.76、11.45、11.03。

近年來，蘇泊爾無論從資產(chǎn)報(bào)酬率總體來說，還是從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售息稅前利潤率拆分來看，蘇泊爾各項(xiàng)指標(biāo)年年增加，盈利情況越來越好。

3.4上市公司盈利能力分析

2013-2017年每股收益（倍）依次為0.93、1.09、1.81、1.32、1.60;市盈率（倍）依次為15.71、15.64、15.99、26.47、25.22;股利支付率（倍）依次為39.91、39.52、30.97、58.38、44.97。

蘇泊爾在2013—2017年中每股收益成上升態(tài)勢(shì)，在2015年度達(dá)到每股收益的巔峰，在2016年度蘇泊爾每股收益出現(xiàn)大幅度下滑，2017再度出現(xiàn)小幅度上漲。通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，每股收益的變化全部由凈利潤的變化造成;2016年和2017年變化明顯，股本大幅增加，對(duì)每股收益產(chǎn)生影響;市盈率雖然很低，但是2016年和2017年市盈率上升，整體來看沒有忽高忽低的大幅波動(dòng)，處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài);蘇泊爾股利支付率總體保持在40%左右，相對(duì)較低，說明公司需要現(xiàn)金支持來發(fā)展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大生產(chǎn)。

綜合以上四方面分析來看，浙江蘇泊爾的盈利能力整體較好。

4.營運(yùn)能力分析

企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況可以準(zhǔn)確地揭示出一個(gè)企業(yè)所具備的經(jīng)營和管理水平，同時(shí)影響企業(yè)的償還債務(wù)和賺取利潤的能力。我們分別從全部資產(chǎn)營運(yùn)能力、流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力和固定資產(chǎn)營運(yùn)能力三個(gè)方面進(jìn)行分析，綜合判斷企業(yè)的營運(yùn)能力。

4.1全部資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

2013-2017年全部資產(chǎn)產(chǎn)值率依次為161%、158%、154%、160%、172%;全部資產(chǎn)收入率依次為157%、154%、156%、157%、167%;全部資產(chǎn)收入率依次為157%、154%、156%、157%、167%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次為1.57、1.54、1.56、1.57、1.67。

2013-2016年總資產(chǎn)產(chǎn)值率雖有波動(dòng)，但處于一個(gè)比較恒定的高水平狀態(tài);總資產(chǎn)收入率維持在恒定的高水平，2017年有了更大程度的提高;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終穩(wěn)定保持在較高水平，且2017年呈現(xiàn)稍大幅度的上升。這說明2017年蘇泊爾擴(kuò)大了生產(chǎn)并且成效顯著，反映了蘇泊爾全部資產(chǎn)營運(yùn)能力的提高。

4.2流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

2013-2017年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次為2.064、1.966、1.928、1.903、1.995;流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率依次為1.475、1.395、1.370、1.322、1.405;存貨周轉(zhuǎn)率依次為4.995、4.677、4.518、5.314、5.147;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率依次為12.67、11.49、10.58、10.78、11.11。

蘇泊爾的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期相對(duì)來說較短，流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率較高，說明其流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng);2013-2016年存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)較為不平穩(wěn)，但總體有上升的趨勢(shì)。并且在同行業(yè)中處于先進(jìn)水平;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體較為平緩，在前兩年處于下降趨勢(shì)，但是從2015-2016年，一直處于上升趨勢(shì)，應(yīng)收賬款的回收速度較快。

4.3固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

2013-2017年固定資產(chǎn)產(chǎn)值率依次為227.98%、239.46%、291.46%、330.59%、413.41%;固定資產(chǎn)收入率依次為235.87%、257.70%、290.69%、330.87%、413.79%。

2013-2017年固定資產(chǎn)年產(chǎn)值率和固定資產(chǎn)收入率逐年穩(wěn)步上升，主要由于營業(yè)收入逐年上升導(dǎo)致總產(chǎn)值金額上升。把固定資產(chǎn)產(chǎn)值率和固定資產(chǎn)收入率比較發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)產(chǎn)值率和固定資產(chǎn)收入率基本相同，大額的營業(yè)收入導(dǎo)致固定資產(chǎn)產(chǎn)值率和固定資產(chǎn)收入率，已經(jīng)基本不受固定資產(chǎn)金額的影響，所以，固定資產(chǎn)并不是影響蘇泊爾營運(yùn)能力的主要因素。

綜合以上三方面分析來看，浙江蘇泊爾的營運(yùn)能力整體較好。

5.增長能力分析

企業(yè)成長能力分析是通過逐年收益增加或通過其他融資方式獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營的能力。體現(xiàn)了未來企業(yè)發(fā)展速度和發(fā)展趨勢(shì)，可以反映未來發(fā)展前景。

2013-2017年收入增長率依次為21.68%、13.73%、14.42%、9.76%、18.48%;凈利潤增長率依次為24.49%、19.35%、28.96%、14.91%、15.37%;股東權(quán)益增長率依次為9.97%、14.62%、17.08%、-9.01%、14.05%;總資產(chǎn)增長率依次為15.67%、15.62% 、11.49%、6.19%、16.77%;可持續(xù)增長率依次為11.4%、12.4%、13.8%、12.4%、15.7%。

2013-2017年收入增長率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)且每年都維持在10%以上，說明其正處于發(fā)展壯大之中，競(jìng)爭力較強(qiáng);凈利潤增長率只處于中游地位且趨勢(shì)也較為不平穩(wěn)，除了2013年和2015年以外，凈利潤增長率均都低于行業(yè)平均水平20%，說明其盈利能力在近五年也是不平穩(wěn)的，且有待提升;股東權(quán)益增長率也逐年遞增，說明蘇泊爾前三年經(jīng)營情況良好，盈利較好，發(fā)展可觀，但是2016年股東權(quán)益不增反減，是因?yàn)檫@一年的少數(shù)股東權(quán)益驟減至約1800萬，所以說2016年股東權(quán)益總額下降只是偶發(fā)情況并不能說明蘇泊爾在發(fā)展中出現(xiàn)較大問題;總資產(chǎn)增長率2013年、2014年和2017年都在15%以上，占領(lǐng)市場(chǎng)的能力較強(qiáng)。但是在2015年和2016年資產(chǎn)增速呈現(xiàn)跳水式的下降，2016年低至6.19%，增長速度放緩。可持續(xù)增長率逐年上升，且都保持在11%以上，處于行業(yè)中比較好的位置。

綜合分析來看，蘇泊爾的發(fā)展情況和未來增長的狀況是很優(yōu)良的。

總結(jié)

（1）資產(chǎn)負(fù)債率較低，未合理利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。公司長年以來從未向銀行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款融資。這會(huì)讓公司過度依賴自身的現(xiàn)金流，雖然在一定程度上減輕了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)讓公司陷入無錢可用的境地。從2013年開始，公司對(duì)于存放境外款項(xiàng)的占比就一直呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)，說明蘇泊爾在不斷收縮在國外的存款和經(jīng)營規(guī)模，為了國內(nèi)市場(chǎng)而放棄國際市場(chǎng)。

（2）蘇泊爾在凈利潤增長率方面有很大的提升空間，由于收入增速放緩和成本費(fèi)用的增加導(dǎo)致公司凈利潤增長率下降。

（3）公司在2014年大量買入交易性金融資產(chǎn)，充分利用閑置資金，但在2014年持有之后，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益并未顯著增長，說明公司對(duì)交易性金融資產(chǎn)的投資并未取得預(yù)期效果，反而占用了大量資金。

針對(duì)浙江蘇泊爾財(cái)務(wù)問題，我們提出以下建議：

（1）積極向銀行等金融機(jī)構(gòu)尋求貸款合作，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率;與各經(jīng)銷商建立穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，抵押流動(dòng)資金，減緩流動(dòng)資金困難的缺口;在國際市場(chǎng)上進(jìn)一步樹立和提升品牌形象，提升高國際知名度。

（2）與供應(yīng)商保持良好關(guān)系或者向上游發(fā)展前向一體化戰(zhàn)略;精準(zhǔn)投放廣告，避免資源浪費(fèi);合理利用匯率套期保值工具，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來說，要開辟新的收入增長點(diǎn)，降低相關(guān)成本費(fèi)用。

（3）提高公司的投資水平，適當(dāng)降低交易性金融資產(chǎn)的投資金額，提高資金的使用效率。