摘要：我國外匯儲備量較大，本文從目前我國外匯儲備管理現(xiàn)狀、外匯儲備構(gòu)成特點進(jìn)行分析，提出要客觀衡量我國外匯儲備規(guī)模，科學(xué)管理我國外匯儲備。

關(guān)鍵詞：外匯儲備;規(guī)模;分析

一、目前我國外匯儲備管理現(xiàn)狀

自改革開放以來，央行也有步驟地推進(jìn)外匯體制改革。在1994年以前先后經(jīng)歷了固定匯率制和雙軌匯率制改革，此后開始匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的浮動匯率體制，銀行間外匯市場隨機建立，央行可以在外匯市場上直接對外匯進(jìn)行吞吐。到2005年7月21日，我們不再單一盯住美元，開始立足市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度，更富彈性的匯率形成機制建立。以8.11元人民幣兌1美元為基礎(chǔ)，浮動范圍為3‰，此后人民幣趨于升值。2003年12月末，中國外匯儲備為4032.51億美元，到2014年12月底中國外匯儲備達(dá)到了38430. 18億美元。根據(jù)全球經(jīng)濟形勢的變化和人民幣國際化的實際情況，2015年和2016年連續(xù)兩年，央行對外匯儲備量進(jìn)行了及時調(diào)整，中國外匯儲備額度下滑至30105.17億美元，2018年12月末我國外匯儲備規(guī)模至30727億美元。

二、目前我國外匯儲備規(guī)模的構(gòu)成特點

我國自20世紀(jì)80年代恢復(fù)在國際貨幣基金組織的合法席位以來，和其他會員國享有同等地位，我國同樣享有黃金儲備、外匯儲備、特別提款權(quán)和儲備頭寸四個部分組成的國際儲備資產(chǎn)，我國國際儲備具有以下特點：

1.黃金儲備多年保持?jǐn)?shù)量穩(wěn)定的情況下近年明顯增加。中國黃金儲備在國際儲備中的占比因黃金價格的波動而隨時變化，雖然時而增加了一小部分黃金儲備，但隨著外匯儲備數(shù)量增加幅度的加大，黃金儲備在國際儲備中的占比在減小。

2、特別提款權(quán)和儲備頭寸占比低。我國在基金組織的份額較低，因此特別提款權(quán)在基金組織的儲備頭寸在我國國際儲備中的占比較小。

3、外匯儲備增長較快。外匯儲備是我國國際儲備的主要部分，在我國國際儲備資產(chǎn)中的比重長期維持在90%之上。

三、客觀衡量我國外匯儲備的規(guī)模

外匯儲備反映了一國國際收支和各項經(jīng)濟政策實施結(jié)果，客觀衡量我國外匯儲備的適度規(guī)模，除了要考慮對外支付和干預(yù)外匯市場的需要，還必須考慮我國經(jīng)濟及各項宏觀政策等因素對外匯儲備產(chǎn)生的影響。

1.我國外匯儲備形成的積極意義。從外匯儲備的來源來看，我國外匯儲備增加的直接原因是經(jīng)常項目和資本項目的雙順差，持續(xù)累積的外匯儲備體現(xiàn)了我國貿(mào)易競爭力和對外資的吸引力的不斷增強，同時也反映了長期以來外貿(mào)外資和外匯管理政策的引導(dǎo)作用在發(fā)力。從外匯職能變化來看，過去外匯只有單一的支付職能，現(xiàn)在更重要的作用是穩(wěn)定人民幣匯率。為實現(xiàn)穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，央行干預(yù)匯市對外匯買進(jìn)，長期的國際收支順差造成外匯市場的供過于求，同時由人民幣匯率升值預(yù)期吸引過來大量短期資本的投機流入，促使中央銀行為了維持匯率預(yù)期，防止本幣大幅度升值而對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，因此形成了中央銀行大量的外匯儲備資產(chǎn)。但隨著人民幣匯率形成機制的市場化程度不斷提高和市場匯率波幅的加大，央行的干預(yù)力度在減輕。

2.我國外匯儲備過多的負(fù)面影響。自2015年后國際收支持續(xù)順差，外匯儲備量過多成為不爭的事實，巨額的外匯儲備也對我國經(jīng)濟帶來不可忽視的負(fù)面影響。首先是過多的外匯儲備將加大國內(nèi)通貨膨脹的壓力，過多的外匯儲備會給本幣貨幣流通及物價水平帶來諸多不利影響，過多的外匯儲備還會受到國外通貨膨脹的巨大沖擊，給國內(nèi)貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展帶來不確定性，這些都不利于國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。其次是外匯儲備過多會給本幣升值增加壓力，從基本的供求原理來看，一個國家過多的外匯儲備必然會帶來對本幣的需求增加，對外匯的需求減少，從而促使本幣匯價上升。再次是會造成外匯資金的閑置和積壓，造成寶貴資金資源等多方面資源的大量浪費。最后是外匯儲備的過多也不利于獲取國際金融組織、外國政府和其他國際性組織貸款上的優(yōu)惠政策，造成我國向國外借款時反而要支付更高的借款成本。

四、科學(xué)管理我國外匯儲備

要更加有效地發(fā)揮我國外匯儲備的積極作用，必須對外匯儲備進(jìn)行科學(xué)管理，目前是由國家外匯管理局直接經(jīng)營外匯儲備，同時對部分儲備資金實行委托管理。

1.重點儲備實行結(jié)構(gòu)管理。我國外匯儲備管理的重點是要根據(jù)國際金融市場的波動調(diào)整外匯儲備中美元與歐元英鎊日元的結(jié)構(gòu)比例，確保外匯儲備保值增值。黃金儲備比例可適當(dāng)增加，適度提高黃金儲備比例可以為人民幣國際化提供重要保障，提升突發(fā)風(fēng)險的應(yīng)對能力。還要合理調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，多元化的外匯儲備投資不但可以為分散經(jīng)營保值增值，而且助推一籃子貨幣有效匯率形成機制。

2.外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。對我國外匯儲備資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，最主要的影響因素是匯率利率的波動，具體而言，外匯儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整必須首先考慮各儲備貨幣匯率變動的中、長期趨勢。密切關(guān)注主要儲備貨幣發(fā)行國家的利率波動，同時也要密切關(guān)注世界政治經(jīng)濟的風(fēng)云變幻，避開個別儲備貨幣的貶值風(fēng)險。其次要依據(jù)本國對外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)及其金融支付能力，對儲備貨幣在需求上做出選擇。

為支持本國貨幣匯率所需的貨幣匯率，類型和規(guī)模也是在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)時要考慮的因素。最后，持有的儲備貨幣除了追求安全因素以外，還要盡可能持有營利性較高的的儲備貨幣。

因為我國外匯儲備規(guī)模巨大，對外匯儲備的適度規(guī)模管理和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理并發(fā)揮其應(yīng)有的作用是不可忽視的問題。

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作者簡介：

孫瑞（1998.6-? ），女，漢族，內(nèi)蒙古呼倫貝爾人，本科在讀，就讀于河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院國際經(jīng)濟與貿(mào)易。