黃耀鵬

表面上，雙方停止攻訐，恢復(fù)合作，但是，協(xié)議為賈尋求新投資鋪平道路。賈贖回股權(quán)后，合作將無疾而終。好合好散，總好過糾纏不休。

2018年的最后一天，恒大健康與賈躍亭控制的法拉第未來（FF）和解，結(jié)束了雙方的一系列法律互訴。

一載傾慕、半年投資、百日齟齬、一拍兩散，16字就可以形容恒大與FF合作走向。

適時的和解

根據(jù)協(xié)議，恒大無須再向FF注入資金，并將現(xiàn)有8億美元投資轉(zhuǎn)換為32%的FF優(yōu)先股權(quán)，賈可以5年內(nèi)回購這些股權(quán)。

雙方原有協(xié)議中止，恒大同意解除質(zhì)押，F(xiàn)F中國市場仍由恒大負(fù)責(zé)。

表面上，雙方停止攻訐，恢復(fù)合作，但是，協(xié)議為賈尋求新投資鋪平道路。賈贖回股權(quán)后，合作將無疾而終。好合好散，總好過糾纏不休。

雖有“對賭協(xié)議”等不足為外人道的小謎團(tuán)，此前的官司來龍去脈也大致清楚。大多數(shù)分析都認(rèn)為，這是雙方爭奪FF控制權(quán)的爭斗。恒大控制的時穎，最大籌碼是排他性融資同意權(quán)，這是賈在接近山窮水盡之時，恒大以解燃眉之急的投資安排得到的條件。換言之，刀把是賈親手遞給許老板的。

賈本人仍是價值所在

而賈的籌碼是什么？或者說，賈既然信用瀕臨破產(chǎn)，為什么還能拉到許的投資？到底是FF的產(chǎn)品線、FF的研發(fā)實力、FF團(tuán)隊，還是FF這個殼？

FF作為企業(yè)，可謂失敗之極。產(chǎn)品線極為單薄，甚至可以說沒有產(chǎn)品。拉個大架子，賺錢能力和前景模糊不清，花錢倒是把好手。許給的8億美金，100多天就已毛干爪凈。如此，F(xiàn)F企業(yè)屬性的一切，包括團(tuán)隊、知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品，都是未經(jīng)證實的。至于“殼”，F(xiàn)F沒有上市，也沒有手握任何專賣批文，這樣的殼，要它作甚？

最大的資產(chǎn)仍是老賈自身。盡管老賈屢次創(chuàng)業(yè)，都中道“崩殂”，但他幾乎在白手起家的情況下，就能拉起一票隊伍、做出令人眼花繚亂的業(yè)務(wù)項目。在眾多新能源汽車項目中，有獨樹一幟的形象和業(yè)務(wù)路線，傳說中的產(chǎn)品也令人印象深刻。

老賈不懂技術(shù)、不懂金融，F(xiàn)F運作成這樣，估計管理也很粗糙。那么老賈懂什么？他懂人性。在敗軍之際，能屢次拉來身家?guī)装賰|大老板的投資，不是“忽悠”就能解釋的。新能源汽車固然炙手可熱，新能源創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)百個，哪個企業(yè)像他這樣，什么都沒生產(chǎn)出來，就憑幾頁PPT，資本就趨之若鶩。老賈識人知人的本事，令人拜服。他總能讓大老板們看到想看的東西，他也總能讓后者相信，自己的事業(yè)方興未艾，只要給點錢就能一飛沖天。

說服力，這是妥妥的能力。恒大和FF蜜月期間，給錢之前，許到賈的企業(yè)里面視察。一般人處于賈的位置必定非常尷尬，給投資人看什么？看空空如也的廠房？看變動頻繁的團(tuán)隊？看白車身？呵呵。

但結(jié)果呢，許老板看得非常滿意，人回家錢就到了FF賬上。

這不是實力么？

創(chuàng)始人與資本的傳統(tǒng)互動

在投資人眼里，賈的魅力就在于，其愿景之宏大美好與孱弱財務(wù)狀況的不匹配;還在于他讓投資人相信，他有切實可行的實現(xiàn)手段。這樣一來，投資人會有幻想，認(rèn)為賈德不配位，財無隔夜糧，如同三歲小兒持金鬧市。只要在合同上和財務(wù)上加以控制，賈的一切就會為己所用，包括賈本人。

恒大與FF的最初協(xié)議中，就有賈必須留任FF負(fù)責(zé)人15年的規(guī)定?？陀^上讓賈安心，也說明恒大將賈視作新能源汽車項目重要的資產(chǎn)執(zhí)行者和兌現(xiàn)者。恒大盡管在將國內(nèi)的FF資產(chǎn)逐步“恒大化”，但并無踢賈出局的意思。相反，還要借重賈，將FF的夢想兌現(xiàn)。

早期FF實行北京和加州雙總部制。恒大健康在2018年8月份將北京上海的FF員工遷移到廣州（包含研發(fā)、銷售、行政、人力部門），但因為人才流失嚴(yán)重，最終位于北京研發(fā)部門未動。

賈不愿意作恒大打工仔之后，雙方矛盾表面化。此后的事大家都知道了。

FF重新上路

雙方矛盾的窗戶紙，是賈捅破的，他率先將恒大健康控制的時穎告上香港仲裁庭。這說明恒大的確讓老賈一度非常難受，到了不破局就無法擺脫恒大控制的地步，而恒大則逐步收緊絞索，不需要額外做什么，恒大掌握主動權(quán)。

官司進(jìn)展到一定地步，恒大發(fā)現(xiàn)固然可以利用法律訴訟周期，徹底扼殺FF，但自己的投資也肯定打水漂了。而賈則在某個階段，突然讓步，不再要求無條件移除恒大控制權(quán)。

有跡象表明，賈找到了新的投資意向。他必須了結(jié)與恒大糾紛，換取對方不再掣肘新投資人進(jìn)來的條件。為此，他答應(yīng)還錢。否則恒大將一直留在FF里面，雙方合作基礎(chǔ)蕩然無存的情況下，新老投資人不可能共處一室。所以，還錢就成了惟一出路?！皞D(zhuǎn)股”不過固化債權(quán)方的權(quán)益。

因此，要不了多久，F(xiàn)F將迎來新投資人。如果合作徹底終結(jié)，恒大為造車而鋪開的國內(nèi)資產(chǎn)，將必須轉(zhuǎn)化為其他造車項目。這筆投資更大，也涉及到恒大有限轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)戰(zhàn)略的問題，不可能一直空轉(zhuǎn)。畢竟國內(nèi)嗷嗷待哺的新能源創(chuàng)業(yè)企業(yè)還有不少，恒大完全可以擇其善者擁之。

賈許合作，已經(jīng)事實上告一段落，只剩下冗長無聊的尾聲，但資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的互動，仍未塑造出可靠模板。