胡東輝

申報(bào)科創(chuàng)板上市公司的預(yù)披露書正在陸續(xù)公布，其中一些公司與科創(chuàng)板的定位差距較大，因而引起了一些非議。這是好現(xiàn)象，公布預(yù)披露書本來(lái)就是讓人們?cè)u(píng)頭論足的?？苿?chuàng)板的定位寫得很明白，以此為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)申報(bào)公司做出評(píng)判，只要言之有據(jù)，就應(yīng)該受到重視。俗話說(shuō)，群眾的眼睛是雪亮的，魚目混珠躲不過(guò)群眾的火眼金睛。但也有一種論調(diào)，認(rèn)為對(duì)科創(chuàng)板上市公司不應(yīng)苛求生而偉大，因?yàn)樵缙谝R(shí)別一家未來(lái)會(huì)偉大的公司是非常困難的，科創(chuàng)板應(yīng)該兼容并包，即便質(zhì)地平平的公司也可以成為金字塔底部的公司，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。這種論調(diào)似是而非，包容不是兼容并包，不應(yīng)允許魚龍混雜，更不能魚目混珠，這是科創(chuàng)板的定位所決定的。

科創(chuàng)板必須預(yù)防魚龍混雜

科創(chuàng)板的包容，是指包容擁有關(guān)鍵核心技術(shù)或科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有穩(wěn)定商業(yè)模式但暫時(shí)還處于虧損狀態(tài)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，而不是包容魚龍混雜，濫竽充數(shù)。誠(chéng)然，要在一家企業(yè)的早期階段就判斷出其未來(lái)是否會(huì)成長(zhǎng)為偉大的企業(yè)確實(shí)是非常困難的，而且最終能夠成長(zhǎng)為偉大企業(yè)的只是極少數(shù)，大多數(shù)企業(yè)只能是平凡的，甚至還有一部分企業(yè)可能是短命的，但這都不是對(duì)科創(chuàng)板上市公司放寬要求的理由。虧損可以包容，紅籌架構(gòu)可以包容，特別表決權(quán)可以包容，但就是不應(yīng)該包容沒(méi)有核心技術(shù)靠講故事忽悠人的公司。簡(jiǎn)言之，上科創(chuàng)板的企業(yè)如果不是一條龍，那也應(yīng)該是一條幼龍，而不能用魚來(lái)充數(shù)。否則，科創(chuàng)板的定位還有什么意義呢？

上科創(chuàng)板的幼龍未來(lái)有可能發(fā)育不良，甚至有可能夭折，但它終究具有龍的基因，未來(lái)的蛟龍一定是從幼龍中發(fā)育出來(lái)的。但如果來(lái)的是一條魚，或許它也會(huì)長(zhǎng)大，但它永遠(yuǎn)也不會(huì)變成一條龍。雖然現(xiàn)在難以判斷未來(lái)誰(shuí)會(huì)成長(zhǎng)為蛟龍，但它是不是龍種還是看得出來(lái)的，科創(chuàng)板的定位就是要防止魚龍混雜，魚目混珠。也許有人會(huì)說(shuō)，能長(zhǎng)成大魚也是好的。是的，大魚也不錯(cuò)，但問(wèn)題是，魚為什么要到科創(chuàng)板來(lái)？A股市場(chǎng)已有主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，有這么多的選項(xiàng)不選，非要選擇已有明確定位的科創(chuàng)板，意欲魚目混珠，這是何居心？如果科創(chuàng)板從一開始就允許魚龍混雜，包容眾多含“科”量不高的企業(yè)，那科創(chuàng)板與其他板還有什么區(qū)別呢？科創(chuàng)板的定位豈不是徒有其表？

金字塔底部并非泥沙皆可

科創(chuàng)板不需要濫竽來(lái)充數(shù)，而應(yīng)該寧缺毋濫?？苿?chuàng)板包容的是科創(chuàng)企業(yè)，生而不偉大不要緊，但必須是為科創(chuàng)而生，必須是依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?？苿?chuàng)板的定位非常明確，那些不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，完全可以到主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板去上市，不應(yīng)該也沒(méi)有必要非要到科創(chuàng)板上市不可。那種認(rèn)為科創(chuàng)板應(yīng)該兼容并包的論調(diào)，混淆了科創(chuàng)板與其他板的區(qū)別，會(huì)把科創(chuàng)板帶到溝里去。要包容這些含“科”量不高的企業(yè)，A股其他板也能做到，并不需要專門設(shè)立科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板姓科，如果科創(chuàng)板充斥大量含“科”量不高的企業(yè)，科創(chuàng)板也就名不副實(shí)了，這顯然是違背設(shè)立科創(chuàng)板初衷的?？苿?chuàng)板要支持的是擁有關(guān)鍵核心技術(shù)和科技創(chuàng)新能力突出、面向世界科技前沿的企業(yè)，如果什么企業(yè)都能上，那還是科創(chuàng)板嗎？

至于說(shuō)把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，市場(chǎng)會(huì)給優(yōu)質(zhì)高價(jià)，劣質(zhì)低價(jià)，實(shí)踐早已證明這是靠不住的。實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)高價(jià)、劣質(zhì)低價(jià)的大前提是市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制行之有效，而這恰恰是A股市場(chǎng)的軟肋。A股市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制常常失靈，最做不到的就是優(yōu)質(zhì)高價(jià)，劣質(zhì)低價(jià)，反倒是劣幣驅(qū)逐良幣。僅此而言，科創(chuàng)板與其他板不會(huì)有本質(zhì)的不同。在這種情況下，科創(chuàng)板除了嚴(yán)進(jìn)，管住入口，別無(wú)良方。

雖然皇冠上的明珠只有幾顆，金字塔的頂尖也就那么點(diǎn)，大多數(shù)科創(chuàng)板上市公司都只能成為金字塔底座中的一份子，但這并不能成為科創(chuàng)板可以寬進(jìn)的理由。如果因?yàn)楝F(xiàn)在看不清楚某些企業(yè)是龍還是魚，出現(xiàn)少數(shù)漏網(wǎng)之魚，那是情有可原的;但如果現(xiàn)在明知某些企業(yè)就是魚，卻以包容為理由故意放水，那就不可原諒了。須知，即便是金字塔的底部，那也不是泥沙皆可的，如果底部不牢固，金字塔也會(huì)坍塌的。如果現(xiàn)在不從嚴(yán)把關(guān)，卻包容眾多含“科”量不高的企業(yè)，將會(huì)把科創(chuàng)板搞得不倫不類，到那時(shí)悔之晚矣！