艾古：我喜歡對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)象進(jìn)行各種分類，比如我把金融、商業(yè)、媒體視作三大核心價(jià)值行業(yè)，把醫(yī)藥視為第四支柱產(chǎn)業(yè)。如果從行業(yè)重要性的角度來(lái)排名的話，市場(chǎng)比較重視的消費(fèi)龍頭起碼要排到第五位以后去了。之所以消費(fèi)龍頭在目前中國(guó)股市比較重要，是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)還不成熟，重要性排名更靠前的行業(yè)實(shí)力還不夠強(qiáng)。

如果單從投資偏好來(lái)分的話，我發(fā)現(xiàn)所有股票還可以清晰地分成三大類：一為投資型，二為周期型，三為投機(jī)型。所以非投資型未必就是投機(jī)。其中周期型的特征，一般不怎么賺錢成長(zhǎng)空間也不大，但是社會(huì)效益突出。投資型一般能持續(xù)穩(wěn)定地賺錢，或多或少都有現(xiàn)金奶牛的特征，但其實(shí)并沒(méi)有什么社會(huì)效益，也就是說(shuō)，巴菲特鐘愛的這類公司都是些吸錢機(jī)器對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)其實(shí)并不大。投機(jī)型則大部分既不賺錢也沒(méi)有社會(huì)價(jià)值，極少部分最后能成長(zhǎng)為周期型或投資型。

我還發(fā)現(xiàn)，周期型是行情的中流砥柱，是主流，是影響行情走向的根本因素，其他兩種投資型和投機(jī)型，都是行情的寄生物，無(wú)法影響行情的走向。

一個(gè)股票屬于哪種類型，不僅要看這家公司的業(yè)務(wù)特征，還要看它的走勢(shì)特征。比如最近市場(chǎng)的大熱點(diǎn)全柴動(dòng)力和我關(guān)注的濰柴動(dòng)力，完全相似的行業(yè)，卻屬于完全不同的類型，前者典型的投機(jī)型，后者是典型的投資型。

主持人：三種類型你偏好哪種？

艾古：周期型和投資型，我都確定可以很好地把握它們的機(jī)會(huì)。但是對(duì)于投機(jī)型，目前我還是覺得束手無(wú)策。

我在有一期談到過(guò)“投機(jī)不漲，投資不跌”這個(gè)問(wèn)題，而且我強(qiáng)調(diào)這是個(gè)極其重要的問(wèn)題，那一期即使讀一百遍都不算多，其中藏有非常珍貴的東西。不過(guò)我估計(jì)真正從中有所收獲的人很少，所以今天就再進(jìn)一步談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題。

“投資不跌”原理告訴我們：只要不是投機(jī)的上漲（從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，周期型的上漲也屬于投機(jī)），是永遠(yuǎn)不會(huì)跌也不可能跌的。

主持人：我相信絕大多數(shù)人理解不了這句話。

艾古：要好好理解，理解不了就再用心一點(diǎn)，再努力一點(diǎn)，我也沒(méi)法告訴你還有別的竅門捷徑，感覺來(lái)了就自然有了，感覺來(lái)時(shí)有一定的偶然性或戲劇性，但感覺不會(huì)從天上掉下來(lái)，歸根結(jié)底還是來(lái)源于用了心思在上面。

我們繼續(xù)這個(gè)話題。一般來(lái)說(shuō)，投機(jī)行情和投資行情是互相交錯(cuò)的關(guān)系的，市場(chǎng)投機(jī)盛行時(shí)，投資型的股票往往表現(xiàn)不佳，投機(jī)對(duì)投資有一定的抑制作用。巴菲特講“退潮了才知道誰(shuí)在裸泳”，孔子講“歲寒然后知松柏之后凋”，當(dāng)行情冷卻，就是觀察投資型股票的最佳時(shí)機(jī)。在一個(gè)撇去泡沫的市場(chǎng)，還能穩(wěn)步走強(qiáng)的投資型股票，就是確定不可能跌的股票。

以萬(wàn)華化學(xué)為例，2001年上市后，迅速走出一波非常強(qiáng)勢(shì)的大漲行情，而當(dāng)時(shí)已是牛市的末期，隨后隨熊市回調(diào)跌落，但在最殘酷的熊市后半程，它又能不聲不響默默提前走強(qiáng)，不知不覺竟已重返歷史高點(diǎn)。這種表現(xiàn)，往往就是內(nèi)在價(jià)值的驅(qū)使，歷史高點(diǎn)，就是今后的低點(diǎn)。最有意思的是，類似的走法，它在2017年時(shí)又來(lái)了一次（2015年是順勢(shì)走強(qiáng)到歷史高點(diǎn)因而無(wú)效）。

主持人：我懂了，你看好海螺水泥就是因?yàn)楹鋈豢疵靼琢诉@個(gè)道理吧？

艾古：噓，小聲點(diǎn)。何止，這個(gè)道理可以讓人忽然明白很多東西。這里就不一一指明了。巴菲特說(shuō)，運(yùn)用的邏輯正確，引用的事實(shí)正確，結(jié)論就必然正確。我對(duì)此語(yǔ)深信不疑。

對(duì)這些思考，我進(jìn)行了一些總結(jié)，提出了價(jià)值型投資技術(shù)走勢(shì)上的兩大根本原則，同時(shí)還提出了價(jià)值投資要接天氣，非價(jià)值投資要接地氣，完全跟隨大盤走勢(shì)的不可能是真正的投資型股票等重要判斷。