皮海洲

4月9日，吉比特公布2018年年報(bào)：全年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.55億元、同比增長14.91%，實(shí)現(xiàn)股東凈利潤7.23億元，同比增長18.58%，對(duì)于總股本僅有7188萬股的中小企業(yè)來說，這樣的增長速度實(shí)在是“微不足道”。

讓人關(guān)注的是該公司年報(bào)中披露的利潤分配方案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元（含稅，下同），即每股派現(xiàn)10元。

高派現(xiàn)背后或另有隱情

在管理層鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅、嚴(yán)格控制高送轉(zhuǎn)分配政策的引導(dǎo)下，現(xiàn)金分紅成了今年上市公司利潤分配的主角。截至4月9日晚，兩市共有1402家公司發(fā)布了分配預(yù)案，其中有1150家公司涉及現(xiàn)金分紅，占比達(dá)82.3%。

在這些現(xiàn)金分紅的公司當(dāng)中，出現(xiàn)了不少高派現(xiàn)的公司，如貴州茅臺(tái)每10股派現(xiàn)145.39元，吉比特每10股派現(xiàn)100元。從股息率來看，有超過30余家公司的股息率超過5%。

上市公司給予投資者以豐厚的現(xiàn)金回報(bào)，這當(dāng)然是一件好事，但上市公司現(xiàn)金分紅卻不能因此走向極端，比如將上市公司的利潤分光敗光，一味追求高派現(xiàn)。

根據(jù)分配預(yù)案，公司每股分紅10元，由于該公司2018年每股收益為10.12元，基本上是將2018年的利潤分光了。對(duì)于一家公司來說，回報(bào)投資者固然重要，但更重要的是，上市公司能夠保持長期持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

當(dāng)然，吉比特的高派現(xiàn)或許跟該公司的“不差錢”有關(guān)。4月9日晚，該公司還發(fā)布了《關(guān)于使用閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告》和《關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告》，擬將最高額度不超過15億元的閑置自有資金和1.50 億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。實(shí)際上，通過2017年與2018年連續(xù)兩年的高派現(xiàn)，該公司現(xiàn)金分紅總額甚至超過了2016年12月IPO時(shí)的凈募資金額。

上市公司用現(xiàn)金分紅來回報(bào)投資者固然是件好事，但高派現(xiàn)背后的種種貓膩同樣需要市場高度關(guān)注。比如，高派現(xiàn)名義上是對(duì)投資者的一種回報(bào)，但它更是給大股東的回報(bào)，對(duì)于股權(quán)高度集中于控股股東的上市公司來說，這種高派現(xiàn)更是進(jìn)行利益輸送的一種手段，將原本屬于上市公司的資金轉(zhuǎn)變成了大股東的資金。

以吉比特為例，2018年度現(xiàn)金分紅總額約為7.19億元，前十大股東將分得4.5億元，占據(jù)總分紅金額的62%。其中，實(shí)控人盧竑巖持有公司總股本30.09%的股份，可分得2.16億元的現(xiàn)金紅利?？梢姡忍馗吲涩F(xiàn)，大股東才是最大的受益者。

不僅如此，吉比特的高派現(xiàn)明顯有為公司重要股東減持保駕護(hù)航之嫌疑。今年3月13日，吉比特發(fā)布公告稱，公司第三大股東湖南文旅擬減持不超過287.53萬股，即減持最高不超過4%股權(quán);差不多一個(gè)月后，吉比特推出高派現(xiàn)方案來刺激股價(jià)的上漲，很難不讓人將兩者聯(lián)系在一起。

現(xiàn)金分紅比例不應(yīng)超過當(dāng)年利潤6成

由于最近幾年管理層重在鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，因此，在利潤分配的監(jiān)管問題上，管理層將監(jiān)管的重心指向了高送轉(zhuǎn)，而對(duì)高派現(xiàn)的監(jiān)管則相對(duì)寬松。實(shí)際上，高派現(xiàn)中也存在不少貓膩。因此，對(duì)于上市公司高派現(xiàn)行為同樣也需要加強(qiáng)監(jiān)管。

比如對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅比例的上限要作出規(guī)定，現(xiàn)金分紅比例原則上不得超過當(dāng)年利潤的60%，在這方面貴州茅臺(tái)的分紅還是值得肯定的。雖然貴州茅臺(tái)每股分紅14.539元，但與其每股28.02元的收益相比，分紅比例為51.89%。

又比如，重要股東有減持計(jì)劃的公司不應(yīng)推出高派現(xiàn)方案。同時(shí)，上市公司高派現(xiàn)方案推出之后到高派現(xiàn)方案正式實(shí)施后的一個(gè)月內(nèi)，上市公司重要股東也不得進(jìn)行股份減持，避免重要股東利用上市公司推出高派現(xiàn)方案來達(dá)到高價(jià)減持股份的目的。

總之，在現(xiàn)金分紅問題上必須進(jìn)行規(guī)范化監(jiān)管，要樹立正確的分紅理念。尤其是監(jiān)管部門不能一味引導(dǎo)上市公司多分紅，在這個(gè)問題上，需要上市公司根據(jù)各自具體情況進(jìn)行具體決策。比如，對(duì)于成長型企業(yè)，可以少分紅多送轉(zhuǎn)股，而對(duì)于成熟企業(yè)，則以現(xiàn)金分紅為主。

就回報(bào)投資者來說，管理層有必要推動(dòng)稅務(wù)部門取消“紅利稅”的征收。因?yàn)閷?duì)于中小投資者而言，紅利稅的征收完全讓現(xiàn)金分紅失去了回報(bào)投資者的意義。上市公司現(xiàn)金分紅越多，投資者繳納的紅利稅就越多，投資者的損失就越大。