鄭良海

2018年農(nóng)歷年最后一周，在貿(mào)易戰(zhàn)高層次談判進(jìn)展順利和證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步放松監(jiān)管和融資融券限制的紅線后，A股繼續(xù)上揚(yáng)行情。同時(shí)，轉(zhuǎn)債市場連漲六周，上證轉(zhuǎn)債周漲1.03%、中證轉(zhuǎn)債周漲0.75%、深圳轉(zhuǎn)債周漲0.31%。個(gè)券表現(xiàn)分化，由于正值年報(bào)集中預(yù)披露，多家公司業(yè)績巨虧大變臉，商譽(yù)減值地雷陣陣。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)—資產(chǎn)減值》、《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)—商譽(yù)減值》相關(guān)規(guī)定，對企業(yè)合并形成的商譽(yù)明確要求企業(yè)定期或及時(shí)進(jìn)行商譽(yù)減值測試，至少每年年終進(jìn)行減值測試。

商譽(yù)影響較大的轉(zhuǎn)債個(gè)券有3只，利歐股份預(yù)計(jì)2018年虧損11.76億元至16.76億元，此前預(yù)計(jì)凈利潤2.1億元至2.9億元，擬對兩家公司計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)約13至18億元;新時(shí)達(dá)預(yù)計(jì)需計(jì)提相應(yīng)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備為2.2元至2.9億元，凈利潤約-3億元至2.3億元;金農(nóng)轉(zhuǎn)債對武漢天種畜牧有限責(zé)任公司進(jìn)行商譽(yù)減值測試，計(jì)提金額約為0.9億元-1.17億元。此外，時(shí)達(dá)、久其、德爾轉(zhuǎn)債商譽(yù)占總資產(chǎn)比也在30%以上。

而對于盈利增長且未進(jìn)行商譽(yù)減值的轉(zhuǎn)債個(gè)券也存有隱憂。藍(lán)色光標(biāo)預(yù)計(jì)2018年扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤為3.5億元至4.0億元，較上年同期的1.71億元增長104.16%-133.33%。但藍(lán)色光標(biāo)47.14億商譽(yù)未減值。

2015年是并購重組的高峰年，當(dāng)時(shí)監(jiān)管鼓勵(lì)并購。通過并購既可以提升規(guī)模，還能炒作產(chǎn)業(yè)鏈延伸概念。于是上市公司為獲取標(biāo)的公司未來盈利而支付溢價(jià)，因此形成了較高商譽(yù)。根據(jù)去年的三季報(bào)來看，全部A股的商譽(yù)合計(jì)達(dá)到1.45萬億，占全市場所有者權(quán)益的4.1%，其中創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)值是2762億元，雖然低于主板和中小板，但它的商譽(yù)占所有者權(quán)益的比例為19.4%，遠(yuǎn)高于A股整體，成為了商譽(yù)減值的重災(zāi)區(qū)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2015年的商譽(yù)較2014年增加了96.28%。三年對賭協(xié)議期一過，加上監(jiān)管要求商譽(yù)減值測試，上市公司不得不主動(dòng)爆雷或借機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)“洗澡”，為下一財(cái)年打下基礎(chǔ)。