宋金蘭

在1月18日舉行的中國(guó)充電聯(lián)盟2019年度工作會(huì)議上，中國(guó)充電聯(lián)盟理事長(zhǎng)董揚(yáng)在發(fā)言時(shí)談道，各部委已經(jīng)溝通意見(jiàn)，要求各地方政府不要補(bǔ)車(chē)，要補(bǔ)充充電基礎(chǔ)設(shè)施，要求地方政府出臺(tái)詳細(xì)的實(shí)施辦法。這個(gè)消息刺激盛弘股份、銀河電子、厚普股份等個(gè)股在本周一站上漲停，特銳德、和順電氣、英可瑞、茂碩電源以及動(dòng)力源等個(gè)股漲幅超過(guò)3%以上，其余充電樁板塊個(gè)股均有不同程度的上漲。

充電樁指數(shù)（Wind，884114）是在《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》分布之后出現(xiàn)，該指南規(guī)劃到2020年新建集中式充換電站1.2萬(wàn)座，分散式充電樁480萬(wàn)個(gè)，以滿(mǎn)足全國(guó)500萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)充電需求。這一規(guī)劃的市場(chǎng)空間近千億。截至目前，充電樁指數(shù)涵蓋36家上市公司，之前剔除過(guò)向日葵、數(shù)源科技，新增新股和次新股英可瑞、英威騰、金冠股份、欣銳科技以及漢宇集團(tuán)。目前指數(shù)點(diǎn)位回到了2014年中附近，這從一個(gè)側(cè)面反映出，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致的充電樁的投資風(fēng)口趨于平靜，充電設(shè)備制造商以及充電運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)，除頭部企業(yè)外都是一地雞毛。

充電樁企業(yè)造血能力偏弱

充電樁板塊36家上市公司中，實(shí)際上不足一半的公司是真正涉足充電設(shè)備制造，剩下一半的公司多數(shù)是在2015年充電樁風(fēng)口期間并購(gòu)過(guò)相關(guān)企業(yè)，但目前都不了了之，要么長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，要么處于研發(fā)狀態(tài)。

經(jīng)筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，第一，充電樁指數(shù)成分股中共有15家公司在年報(bào)中單獨(dú)披露了充電樁業(yè)績(jī)，2017年累計(jì)充電樁營(yíng)業(yè)收入為20.57億元，不及預(yù)期中的充電樁千億市場(chǎng)中的2%，可見(jiàn)充電樁市場(chǎng)極其分散。第二，15家充電樁企業(yè)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)并非是充電樁，而是集中于電力電源、電網(wǎng)智能、LED以及變頻器等產(chǎn)品，15家公司累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為451.7億元，合計(jì)的充電樁營(yíng)收占比僅為4.55%。第三，根據(jù)2017年年報(bào)公告，盛弘股份、中恒電氣、奧特迅、雪萊特、和順電氣、金冠股份等充電樁營(yíng)業(yè)收入占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比重分別為31.91%、22.40%、22.16%、21.55%、19.35%、17.40%，算得上真正意義上的充電樁設(shè)備制造商，而其余公司占比在10%以下，只能算是充電樁概念股。第四，15家充電樁設(shè)備制造商中，除盛弘股份、和順電氣、中恒電氣、奧特迅外，其他公司的充電樁業(yè)務(wù)都是通過(guò)子公司或者并購(gòu)子公司的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)其充電樁業(yè)務(wù)，以雪萊特為例，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是LED，并購(gòu)富順光電后介入充電樁設(shè)備制造，充電樁營(yíng)業(yè)收入為2.21億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9177萬(wàn)元。第五，15家充電樁公司中，充電樁業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為正的為五家，分別為盛弘股份、中恒電氣、雪萊特的富順光電、許繼電氣的許繼電源、長(zhǎng)園集團(tuán)的長(zhǎng)園深瑞，其余均有不同程度的虧損，前三甲能實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)際上也包含了其他新能源汽車(chē)設(shè)備，由此可見(jiàn)充電樁企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利難度較大。

行業(yè)格局遠(yuǎn)沒(méi)有到定局的時(shí)候

根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2018年，公共充電樁30萬(wàn)（其中直流11萬(wàn)），私人樁47.7萬(wàn)，總量達(dá)到77.7萬(wàn)，而我國(guó)新能源汽車(chē)保有量接近300萬(wàn)臺(tái)，車(chē)樁比依然高達(dá)4：1左右。我國(guó)規(guī)劃2020年新能源車(chē)當(dāng)年產(chǎn)量200萬(wàn)輛，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)500萬(wàn)輛，雙積分政策、乘用車(chē)需求放量等多個(gè)利好因素有望保障十三五規(guī)劃順利完成，預(yù)計(jì)未來(lái)七年新能源車(chē)年均增速達(dá)30%。據(jù)估算，2020年我國(guó)充電樁設(shè)備市場(chǎng)空間1165億元，2025年充電樁設(shè)備市場(chǎng)空間為2378億元。

面對(duì)這樣一個(gè)龐大的市場(chǎng)空間，何以現(xiàn)有充電樁設(shè)備廠商難以盈利？2018年深圳充電樁企業(yè)容一電動(dòng)破產(chǎn)、新三板上市企業(yè)富電綠能退市，據(jù)統(tǒng)計(jì)兩年內(nèi)至少超10家充電樁企業(yè)倒閉。與此同時(shí)場(chǎng)外的資金不斷入場(chǎng)，如恒大集團(tuán)設(shè)立充電科技公司，加碼新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。

得訂單者得天下，分析充電樁設(shè)備企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，需要從充電運(yùn)營(yíng)商的招標(biāo)中標(biāo)結(jié)果中進(jìn)行分析研究。目前國(guó)內(nèi)充電樁運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)高度集中，公共充電樁運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)中CR3達(dá)到了79%，特來(lái)電、國(guó)網(wǎng)公司以及星星充電為市場(chǎng)份額最大的前三甲，他們的招標(biāo)情況是筆者下一步重點(diǎn)研究方向。