金瑩

摘要：國家的貨幣政策并不是一成不變的，通常會根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，其調(diào)整的方式多種多樣，一般是采取對利率進(jìn)行調(diào)整、對銀行的保證金進(jìn)行調(diào)整、公開市場操作等手段，本文通過對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析，對貨幣政策的調(diào)整方向進(jìn)行探究，并對利率的長期趨勢做出一定的預(yù)測：即在當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，我國的貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性狀態(tài)，而我國的利率長期趨勢將處于下降階段。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢;貨幣政策;利率;長期趨勢

對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析一直是了解一個國家經(jīng)濟(jì)狀況的重要手段，在我國也不例外，通過對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析，可以理解我國當(dāng)下實(shí)行的貨幣政策，也可以對今后將會實(shí)施的貨幣政策進(jìn)行相應(yīng)的推測，還能夠有效的預(yù)測出利率的長期趨勢。

一、我國當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

據(jù)中國社會科學(xué)院發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，我國在2018年度的前三個季度中保持了6.7%的國民生產(chǎn)總值增長，而預(yù)計(jì)我國今年的國民生產(chǎn)總值增長應(yīng)該在6.6%左右。從這份權(quán)威報(bào)告我們可以粗略的得到結(jié)論：中國經(jīng)濟(jì)在宏觀上依然有著合理且相對高速的增長。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢中穩(wěn)定的方面。從社科院公布的前三季度國民生產(chǎn)總值增速，以及其預(yù)測的2018年度國民生產(chǎn)總值增速來看，我國經(jīng)濟(jì)增長速度依然處于合理范疇，與2017年6.9%的增速相比也并不遜色;同時，我國在各個產(chǎn)業(yè)上的布局也在持續(xù)發(fā)揮作用，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上依然保持整體的平穩(wěn)，帶來的就業(yè)形勢同樣穩(wěn)定;在物價上，根據(jù)國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，同樣沒有出現(xiàn)趨勢性的上漲痕跡，在經(jīng)濟(jì)增長的同時也很好的保證了物價的平穩(wěn);進(jìn)出口貿(mào)易方面同樣有優(yōu)勢的表現(xiàn)，雖然在某些貿(mào)易中出現(xiàn)了逆差，但總體變現(xiàn)依然良好;在金融市場上未出現(xiàn)大幅度的波動，金融上的運(yùn)行趨向平穩(wěn)。這些都是我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢中表現(xiàn)穩(wěn)定的方面，與此同時我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢中依然存在有部分不穩(wěn)定表現(xiàn)，也需要得到注意。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢中存在的問題。在我國當(dāng)前的宏又貶圣濟(jì)形勢雖然表現(xiàn)良好，但依然存在有部分問題：由美國肆意挑起的貿(mào)易摩擦對我國經(jīng)濟(jì)的影響無法準(zhǔn)確預(yù)估;實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長依然不理想，制造業(yè)在用人成本卜持續(xù)走高，企業(yè)需要繳納的稅負(fù)相對營業(yè)來說依然偏高，在中小型民企業(yè)，需要融資卻無法得到資金支持的情況依然突出，企業(yè)所需要的原材料成本已經(jīng)蕎鍬賣上升，企業(yè)利益進(jìn)一步被壓縮;在對我國固定資產(chǎn)進(jìn)行投資的增長速率出現(xiàn)持續(xù)性的下滑，并且這種下滑趨勢沒有有效的手段降低;我國居民的消費(fèi)水準(zhǔn)沒有跟上國民生產(chǎn)總值的增長，內(nèi)需拉伸還有更大空間;部分東部發(fā)達(dá)省份出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑壓力。這些都是我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢中存在的問題。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下的貨幣政策

（1）我國現(xiàn)行的貨幣政策。實(shí)行貨幣政策的目的都是為了維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，使經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，我國長期以來實(shí)行的貨幣政策都是為了實(shí)現(xiàn)這樣的目的。為了達(dá)到我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的目的，我們目前采取的并不是同其余國家央行一樣的降息政策，而是采取的降低存款準(zhǔn)備金的手法平抑經(jīng)濟(jì)上的波動。從2017年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析可以知道，當(dāng)前情況下我國的貨幣政策是處于穩(wěn)健中性狀態(tài)的，實(shí)行的政策有力的保障了金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的平穩(wěn)進(jìn)行，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)而有力。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下的貨幣政策。以2018年前三個季度的宏觀經(jīng)濟(jì)分析來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下的貨幣政策依然要走穩(wěn)健中性的路子，采取降低存款準(zhǔn)備金的方式應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的壓力。之所以會繼續(xù)采取這樣的手段，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下有以下兩點(diǎn)原因：

1.降低存款準(zhǔn)備金才能有效的降低基準(zhǔn)利率。我國基準(zhǔn)利率的調(diào)整并不是由市場來調(diào)節(jié)，而是由央行通過行政的手段進(jìn)行規(guī)定，這樣的基準(zhǔn)利率調(diào)整手段使得我國的貨幣政策實(shí)質(zhì)上是對市場規(guī)律的違背，會在一定程度上對市場產(chǎn)生扭曲，所以在實(shí)際進(jìn)行中，行政手段基準(zhǔn)利率的降低可能并不能夠真的實(shí)現(xiàn)降低。因而，我國的央行在想要降低基準(zhǔn)利率時月i臼妾通過降低存款準(zhǔn)備金的手段，釋放大量活動資金，使可供市場的借款總量增加，從而實(shí)現(xiàn)基準(zhǔn)利率的降低。

2.降低存款準(zhǔn)備金的引沒可以解決外匯減少產(chǎn)生的貨幣流動性緊張問題。自2014年我國持有外匯量降低以來，為了應(yīng)對強(qiáng)勢美元的沖擊，我們需要采取鎖住基礎(chǔ)貨幣的手段來解決外匯儲備降低的風(fēng)險(xiǎn)。而為了鎖住基礎(chǔ)貨幣采取的手段很有可能發(fā)生通縮，這個時候正需要降低存款準(zhǔn)備金以對。

綜上可知，在當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，我國依然會以降低存款準(zhǔn)備金的穩(wěn)健中性手段應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下的利率長期趨勢

（1）我國當(dāng)下的利率水平。我國利率市場化的推行一直在提，對利率市場化的改革也一直在探索，雖然利率市場化的推行已經(jīng)取得了一定的成績，但當(dāng)下而言，最大的進(jìn)步依然止于貸款利率的市場化。由于利率暫時還無法做到市場化，所以我國的利率水平依然受到央行的行政調(diào)控。在當(dāng)下利率水平雖然有著央行的行政調(diào)控，依然表現(xiàn)為存款利率上升的形態(tài)，而相似的是貸款利率也處于上升的趨勢。不過由于央行沒有大幅的上調(diào)利率，所以當(dāng)下出現(xiàn)的存款與貸款利率的漲幅只是暫時的，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，我國利率長期趨勢與當(dāng)下截然不同。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下利率長期趨勢。從對2018年度國民生產(chǎn)總值的預(yù)測已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析，我國的長期利率趨勢將處于下行狀態(tài)，主要原因如下：

1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)階段，利率將持續(xù)下降。從宏觀經(jīng)濟(jì)的長期角度分析，我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)邁過發(fā)展高峰期，開始向平穩(wěn)階段過渡，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度進(jìn)入平穩(wěn)階段，下行壓力倍減，經(jīng)濟(jì)也開始進(jìn)入調(diào)整期，對于固定資產(chǎn)的投資總量也將降低，這樣的情形之下，企業(yè)的投資和融資意愿都會下降，這就會使得利率出現(xiàn)下降。從宏觀經(jīng)濟(jì)上分析，由于我國經(jīng)濟(jì)增長的放緩將持續(xù)很長一段時間，在這一段經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的時間內(nèi)，我國利率長期趨勢是處于下降狀態(tài)的。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，人口紅利的消失會導(dǎo)致利率長期趨勢處于下降。從我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢可以知道，我國人口紅利在逐年下降，而人口紅利下降的國家在利率水平上處于極低的狀態(tài)。典型例子如日本，日本在老齡化嚴(yán)重，人口紅利不足的九十年代就開始實(shí)施零利率，而相繼出現(xiàn)人口紅利不足，老齡化嚴(yán)重的歐美發(fā)達(dá)國家也同樣開始實(shí)行低利率。這些情況以及通過對宏觀經(jīng)濟(jì)的分析都表明，我國今后的利率長期趨勢將處于下降階段。

四、結(jié)束語

通過在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下對我國貨幣政策和利率長期趨勢進(jìn)行分析可以知道，我國在今后依然會采取穩(wěn)健中性的貨幣政策，同時我國的利率長期趨勢也會處于下降狀態(tài)。

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