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        債券收益率曲線普遍上行 中債新綜合凈價指數(shù)略有下跌

        2019-06-05 01:15:56尹昱喬王雨楠
        債券 2019年3期
        關(guān)鍵詞:中債前值債券市場

        尹昱喬 王雨楠

        2019年2月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為2.0萬人,不及市場預(yù)期值和前值,失業(yè)率降至3.8%,通脹率同比增長1.5%,經(jīng)濟(jì)增速放緩趨于明顯,美聯(lián)儲保持鴿派態(tài)度。歐元區(qū)方面,消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比增長1.5%,核心CPI同比增長1.0%,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)下滑至49.3%,服務(wù)業(yè) PMI升至52.8%,經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然較弱,市場對于2019年下半年加息的預(yù)期減弱。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢來看,2月CPI同比漲幅下降,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比漲幅與上月持平,制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑;貨幣市場利率上行,隔夜回購利率環(huán)比上行15BP,7日回購利率環(huán)比上行9BP;從債券市場來看,債券收益率曲線整體上行,中債新綜合凈價指數(shù)略有下跌,債券市場交易量同比上升,債券發(fā)行量同比大幅增長,債券存量穩(wěn)步增加。

        宏觀經(jīng)濟(jì)情況

        (一)美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟,歐元區(qū)PMI分化

        2月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為2.0萬人,大幅低于前值的30.4萬人和市場預(yù)期值的18.1萬人;失業(yè)率為3.8%,比上月小幅下降。CPI同比上漲1.5%,不及預(yù)期值和前值的1.6%,CPI環(huán)比上漲0.4%;核心CPI同比上漲2.1%,略低于前值的2.2%。ISM美國制造業(yè)PMI為54.2%,低于預(yù)期值的55.8%和前值的56.6%。2月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷,主要是由于建筑業(yè)等行業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)低迷,但薪資增速大幅增長。CPI和PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱,經(jīng)濟(jì)增速放緩步伐快于預(yù)期。美聯(lián)儲對進(jìn)一步收緊貨幣政策持觀望態(tài)度。

        2月,歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長1.5%,符合預(yù)期值且略高于前值的1.4%;核心CPI同比增長1.0%,不及預(yù)期值和前值的1.1%。Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)綜合PMI終值為51.9%,市場預(yù)期值和前值均為51.4%;制造業(yè)PMI 終值為49.3%,低于前值的50.5%;服務(wù)業(yè)PMI為52.8%,高于前值的51.2%。歐元區(qū)通脹率表現(xiàn)仍然較弱,制造業(yè)PMI下滑至榮枯線以下,但服務(wù)業(yè)PMI小幅回升。歐央行對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂不斷加劇,市場對2019年下半年的加息預(yù)期減弱。

        (二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)開局較弱

        1.CPI同比漲幅下降

        2月,全國居民消費(fèi)價格同比上漲1.5%(見圖1)。其中,城市上漲1.5%,農(nóng)村上漲1.4%;食品價格上漲0.7%,非食品價格上漲1.7%;消費(fèi)品價格上漲1.1%,服務(wù)價格上漲2.1%。

        2月,全國居民消費(fèi)價格環(huán)比上漲1.0%。其中,城市上漲1.0%,農(nóng)村上漲0.9%;食品價格上漲3.2%,非食品價格上漲0.4%;消費(fèi)品價格上漲1.2%,服務(wù)價格上漲0.7%。

        2.PPI同比漲幅與上月持平

        2月,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲0.1%,環(huán)比下降0.1%(見圖2);工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比和環(huán)比均下降0.1%。1—2月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格均比去年同期上漲0.1%。

        3.制造業(yè)PMI小幅下滑

        2月,中國制造業(yè)PMI為49.2%,比上月下降0.3個百分點(diǎn)(見圖3)。

        4.進(jìn)出口貿(mào)易總值下降

        海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2月我國進(jìn)出口總值為18110.6億元人民幣,同比下降9.4%,環(huán)比下降33.7%(見圖4)。其中,出口9227.6億元,同比下降16.6%;進(jìn)口8883.0億元,同比下降0.3%;貿(mào)易順差344.7億元,同比下降84%。

        5.貨幣信貸市場情況

        (1)2月,人民幣貸款增加8858億元,人民幣存款增加1.31萬億元。2月末,本外幣貸款余額146萬億元,同比增長12.7%。其中,人民幣貸款余額140.41萬億元,同比增長13.4%,增速與上月末持平,比上年同期高0.6個百分點(diǎn)。2月人民幣貸款增加8858億元,同比多增465億元。2月末,本外幣存款余額187.23萬億元,同比增長8.3%。其中,人民幣存款余額182.1萬億元,同比增長8.6%,增速比上月末高1個百分點(diǎn),與上年同期持平。2月人民幣存款增加1.31萬億元,同比多增1.61萬億元(見圖5)。

        (2)廣義貨幣增長8%,狹義貨幣增長2%。2月末,廣義貨幣(M2)余額186.74萬億元,同比增長8%,增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.8個百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額52.72萬億元,同比增長2%,增速比上月末高1.6個百分點(diǎn),比上年同期低6.5個百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額7.95萬億元,同比下降2.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金7986億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        2月實(shí)現(xiàn)資金凈回籠8250億元。其中,人民銀行通過逆回購操作投放3600億元,通過中期借貸便利(MLF)投放95億元;發(fā)行央票15億元,逆回購到期7000億元,MLF到期回收3930億元,國庫現(xiàn)金定存到期1000億元(見表1)。

        貨幣市場運(yùn)行情況

        2月,貨幣市場資金利率小幅上行。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行15BP至2.21%,每日平均成交量為21353.08億元,環(huán)比下降5.89%;R07D品種平均利率較上月上行9BP至2.65%,每日平均成交量為1894.86億元,環(huán)比增長43.08%。

        債券市場價格走勢及特點(diǎn)

        (一)債券收益率曲線上行

        2月,各券種收益率曲線普遍上行。分券種來看,國債、政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(diǎn)(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均分別上行3.72BP、4.78BP、2.31BP和1.80BP(見表2)。

        (二)中債新綜合凈價指數(shù)略有下跌

        2月,中債新綜合凈價指數(shù)略有下跌。從全月來看,中債新綜合凈價指數(shù)從上月末的100.4368點(diǎn)下降至本月末的100.1969點(diǎn),下降0.24%。中債新綜合財富指數(shù)從上月末的189.2120點(diǎn)上升至本月末的189.3338點(diǎn),上升0.06%。

        債券市場交易結(jié)算情況

        2月,全國債券市場17個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易78.88萬億元,同比增長22.75%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算46.57萬億元,同比增長24.41%,占全市場的59.04%;上海清算所結(jié)算17.35萬億元,同比增長43.54%,占全市場的21.99%;上海和深圳交易所成交14.96萬億元,同比增長1.49%,占全市場的18.97%(見表3)。

        中央結(jié)算公司本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為189547筆,同比增長71.40%;日均結(jié)算量27394.58億元,同比增長24.41%;日均結(jié)算筆數(shù)11150筆,同比增長71.40%。

        (1)2月,中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達(dá)62885.32億元,環(huán)比減少23257.91億元,環(huán)比下降27%,同比增長178.80%。從交易活躍程度來看,2月活躍的機(jī)構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品,交易量分別為21434.61億元、14635.63億元、11136.53億元、5451.27億元和5026.65億元。從機(jī)構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、證券公司和全國性商業(yè)銀行為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別為812.72億元、756.17億元和366.04億元;非法人產(chǎn)品、農(nóng)村商業(yè)銀行和境外機(jī)構(gòu)表現(xiàn)為現(xiàn)券凈買入,凈買入量分別為713.29億元、505.96億元和432.13億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,2月的平均換手率為5.31%。其中,較為活躍的債券為政策性銀行債和記賬式國債,換手率分別為28.24%和9.03%(見表4)。

        (3)2月,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為398005.04億元,環(huán)比減少172919.26億元,環(huán)比下降30.29%,同比增長15.91%。買斷式回購交易結(jié)算量為4817.54億元,環(huán)比減少2938.71億元,環(huán)比下降37.89%,同比下降42.64%。

        債券市場發(fā)行情況

        2月,全國債券市場新發(fā)債531只,發(fā)行總量為12819.22億元1,同比增長86.29%。其中,中央結(jié)算公司登記新發(fā)債160只,發(fā)行8924.99億元,占發(fā)行總量的69.62%;上海清算所登記新發(fā)債252只,發(fā)行2672.80億元,占發(fā)行總量的20.85%;交易所登記新發(fā)債119只,發(fā)行1221.43億元,占發(fā)行總量的9.53%(見表5)。

        債券市場存量結(jié)構(gòu)

        2月底,全國債券市場總托管量達(dá)到77.83萬億元,環(huán)比增長0.72%,同比增長15.70%。其中,在中央結(jié)算公司托管債券總量為58.45萬億元,同比增長14.87%,占全市場托管量的75.10%;在上海清算所托管總量為10.27萬億元,同比增長21.77%,占全市場托管量的13.19%;在中國結(jié)算托管總量為9.11萬億元,同比增長14.55%,占全市場托管量的11.71%(見表6)。

        注:1.自2018年1月起,中國結(jié)算的發(fā)行量和托管量口徑較之前有所調(diào)整。在Wind口徑的公司債、可交換債、可轉(zhuǎn)換債、可分離轉(zhuǎn)債存?zhèn)幕A(chǔ)上,增加證券公司債和證監(jiān)會主管ABS。

        作者單位:中央結(jié)算公司統(tǒng)計監(jiān)測部

        責(zé)任編輯:鹿寧寧? 印穎

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