未來(lái)是否可以預(yù)測(cè)？這個(gè)謎一樣的問(wèn)題長(zhǎng)期充滿(mǎn)爭(zhēng)議，有時(shí)就好像我們?cè)谡務(wù)撜夹切g(shù)。但當(dāng)我們開(kāi)始探索經(jīng)濟(jì)周期和人性本質(zhì)的世界時(shí)，這顯然有助于理解甚至掌握事物發(fā)展的規(guī)律，讓決策更加正確。這個(gè)世界沒(méi)有水晶球，但是少數(shù)人確實(shí)通過(guò)努力擁有了洞悉事物規(guī)律和人性本質(zhì)的能力，從而與眾不同。

增長(zhǎng)與波動(dòng)是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的兩大主要命題，也是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析最基礎(chǔ)的框架體系。潛在增速?zèng)Q定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的均衡趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)周期決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。正如季有春夏秋冬、人有生老病死一樣，周期是客觀存在的。雖然每次的長(zhǎng)度和深度不完全相同，但經(jīng)濟(jì)總是從繁榮到衰退周而復(fù)始地發(fā)生著，每個(gè)人都身處其中，“歷史不會(huì)重演，但總押著同樣的韻腳。”因此，我們有可能采用歸納法、演繹法，在一定概率下推斷未來(lái)。

研究經(jīng)濟(jì)周期有兩大目的：宏觀調(diào)控和資產(chǎn)配置。宏觀調(diào)控的核心是分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并實(shí)施反周期操作，通過(guò)采用財(cái)政政策、貨幣政策等方式進(jìn)行削峰填谷式的操作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。在反思大蕭條時(shí)，誕生了凱恩斯主義，而伯南克在研究大蕭條時(shí)聲稱(chēng)找到了避免大蕭條的辦法，2008年以后美聯(lián)儲(chǔ)采取QE進(jìn)行貨幣再膨脹，開(kāi)啟了美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美林投資時(shí)鐘是資產(chǎn)配置領(lǐng)域的經(jīng)典方法，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹兩個(gè)指標(biāo)的分析，將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹四個(gè)階段，并依次推薦債券、股票、大宗商品、現(xiàn)金。中美等國(guó)的歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證了投資時(shí)鐘的有效性。

現(xiàn)代經(jīng)典經(jīng)濟(jì)周期理論歸納出幾大典型商業(yè)周期：短波的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期（又稱(chēng)蛛網(wǎng)周期），揭示的是農(nóng)業(yè)對(duì)價(jià)格的生產(chǎn)反饋周期，1年左右;中短波的工商存貨周期（又稱(chēng)基欽周期），揭示的是工商業(yè)部門(mén)的存貨調(diào)整周期，3年左右;中長(zhǎng)波的設(shè)備投資周期（又稱(chēng)朱格拉周期），揭示的是產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施的循環(huán)投資活動(dòng)，10年左右;長(zhǎng)波的建筑周期（又稱(chēng)庫(kù)茲涅茨周期），主要是住房建設(shè)活動(dòng)導(dǎo)致的，30年左右;超長(zhǎng)波的創(chuàng)新周期（又稱(chēng)康德拉耶夫周期），由創(chuàng)新活動(dòng)的集聚發(fā)生及退潮所致，60年左右。

經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行包括驅(qū)動(dòng)因素和放大機(jī)制。初始的驅(qū)動(dòng)因素包括太陽(yáng)活動(dòng)、過(guò)度投資、有效需求不足、創(chuàng)新、政策沖擊等，放大機(jī)制包括乘數(shù)加速數(shù)、抵押品信貸、貨幣加速器（即商業(yè)銀行的順周期行為）、情緒等。

在經(jīng)濟(jì)周期研究領(lǐng)域，可謂群星璀璨、百家爭(zhēng)鳴，涌現(xiàn)出了各種流派和理論。

凱恩斯強(qiáng)調(diào)有效需求，認(rèn)為私人投資是整個(gè)周期過(guò)程中的易變和不穩(wěn)定因素。凱恩斯反對(duì)古典理論關(guān)于產(chǎn)品和就業(yè)市場(chǎng)出清的假設(shè)，認(rèn)為由于工資和價(jià)格存在剛性，市場(chǎng)很難自我實(shí)現(xiàn)均衡，因此必須借助政府“有形的手”進(jìn)行干預(yù)。

熊彼特強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和企業(yè)家精神，一種創(chuàng)新通過(guò)擴(kuò)散，刺激大規(guī)模的投資，引起了經(jīng)濟(jì)繁榮，一旦投資機(jī)會(huì)消失，便轉(zhuǎn)入了衰退。由于創(chuàng)新的引進(jìn)不是連續(xù)平穩(wěn)的，而是時(shí)高時(shí)低的，這樣就產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)周期。更重要的是，熊彼特綜合前人的論點(diǎn)，提出經(jīng)濟(jì)周期是由多種周期力量疊加而成的：60年左右的“康德拉季耶夫周期”，10年左右的“朱格拉周期”，3年左右的“基欽周期”。這是最早系統(tǒng)論述的經(jīng)濟(jì)周期。

達(dá)里奧強(qiáng)調(diào)債務(wù)周期，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)像機(jī)器一樣運(yùn)行，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要由以下三大力量驅(qū)動(dòng)：生產(chǎn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)線(xiàn)、長(zhǎng)期債務(wù)周期以及短期債務(wù)周期。圍繞趨勢(shì)的主要波動(dòng)是由于信用的擴(kuò)張和收縮——信用周期。短期債務(wù)周期又稱(chēng)商業(yè)周期，主要是通過(guò)央行政策來(lái)控制，當(dāng)通貨膨脹過(guò)高或者增長(zhǎng)過(guò)快時(shí)實(shí)行緊縮政策，當(dāng)相反條件存在時(shí)則實(shí)行寬松政策。長(zhǎng)期債務(wù)周期產(chǎn)生于債務(wù)的增速快于收入和貨幣的增速時(shí)，直到債務(wù)償付成本過(guò)高時(shí)才結(jié)束。去杠桿是一個(gè)減少債務(wù)負(fù)擔(dān)的過(guò)程。去杠桿的過(guò)程一般會(huì)通過(guò)以下組合方式來(lái)進(jìn)行：①債務(wù)減免;②緊縮，減少支出;③財(cái)富再分配;④債務(wù)貨幣化。蕭條是去杠桿化下的經(jīng)濟(jì)緊縮階段，蕭條通常通過(guò)中央銀行印刷貨幣以使大量債務(wù)貨幣化來(lái)結(jié)束。好的去杠桿應(yīng)是溫和通貨膨脹去杠桿，而不是惡性通貨膨脹去杠桿或通貨緊縮去杠桿。

索羅斯、巴菲特、席勒等更重視人性因素。雖然時(shí)代變遷，但人性像山岳一樣古老。人們?cè)谥T多領(lǐng)域存在集體非理性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)過(guò)于樂(lè)觀和自信，認(rèn)為好日子會(huì)一直持續(xù)下去，自己做出正確決策的能力高人一籌;而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)則又陷入悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)低迷將一直持續(xù)下去，懷疑自己的決策能力。人類(lèi)社會(huì)這種集體非理性、羊群式的從眾心理、把短期趨勢(shì)看成長(zhǎng)期趨勢(shì)的現(xiàn)象從未消失過(guò)，明顯驅(qū)動(dòng)和放大了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。所以，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)等人類(lèi)參與的社會(huì)領(lǐng)域，均廣泛存在明顯的羊群效應(yīng)，而其結(jié)果必然是“在絕望中重生，在猶豫中上漲，在瘋狂中崩潰”，周而復(fù)始。巴菲特說(shuō)，“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，尋找低于內(nèi)在價(jià)值的好公司好股票，購(gòu)買(mǎi)并持有。索羅斯的反身性理論認(rèn)為，人對(duì)世界的認(rèn)識(shí)是存在局限的，當(dāng)“投資偏見(jiàn)”在互動(dòng)中不斷強(qiáng)化并產(chǎn)生群體影響時(shí)，就會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)朝單一方向發(fā)展，最終必然反轉(zhuǎn)。

周金濤先生是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期研究的開(kāi)拓者和優(yōu)秀代表，并且將理論用于實(shí)際預(yù)測(cè)，敢于給出明確的觀點(diǎn)，并取得了優(yōu)秀的成績(jī)，留下了“人生發(fā)財(cái)靠康波”、“人生就是一場(chǎng)康波”等經(jīng)典名言。周金濤根據(jù)周期嵌套理論對(duì)2016年大宗商品行情的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，對(duì)2018年流動(dòng)性危機(jī)的前瞻性判斷等，都一一得到了驗(yàn)證。他認(rèn)為，“這是用康德拉季耶夫理論進(jìn)行人生規(guī)劃。60年運(yùn)動(dòng)中，會(huì)套著三個(gè)房地產(chǎn)周期，20年波動(dòng)一次，一個(gè)房地產(chǎn)周期套著兩個(gè)固定資產(chǎn)投資周期，10年波動(dòng)一次。一個(gè)固定資產(chǎn)投資周期套著三個(gè)庫(kù)存周期。所以，人生就是一次康波，三個(gè)房地產(chǎn)周期、九個(gè)固定資產(chǎn)投資周期和十八個(gè)庫(kù)存周期，人的一生就是這樣的過(guò)程?！薄爸芷诮K將幻滅，但在此之前我們?nèi)詫⒔?jīng)歷一次康波，雖然輪回才是永恒，但周期的奧義是對(duì)過(guò)程的追逐，所以，周期研究的核心是對(duì)過(guò)程的描述，如果不是對(duì)過(guò)程的珍視，對(duì)周期的一知半解只能永世沉淪?！薄爸芷谄返镊攘驮谟冢忝髦浪衼?lái)臨的時(shí)候，但真正來(lái)臨的時(shí)候依然讓你心潮澎湃?！蓖高^(guò)這些文字，我們感受到了他堅(jiān)定的信念和豁達(dá)的性格。

（本文系任澤平為《濤動(dòng)周期錄》所作序，有刪減）