苦丁

上映44小時11分鐘后，《復(fù)仇者聯(lián)盟4》在4月25日晚上創(chuàng)下了中國影史最快破10億票房的記錄。截至4月27日，該片票房已突破20億，繼春節(jié)檔后再度掀起了一波觀影熱潮。

與票房市場的火爆形成鮮明對比的，是A股上市影視企業(yè)近乎慘不忍睹的財(cái)報(bào)。截至4月27日，34家A股上市影企中絕大部分披露了2018年年報(bào)，從數(shù)據(jù)來看，縈繞了一年的“寒冬論”并非聳人聽聞，超半數(shù)影企虧損或業(yè)績下滑，虧損規(guī)模少則數(shù)億，多則數(shù)十億，累計(jì)虧損規(guī)模近150億元。而實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)也大多吞下凈利潤同比下滑的苦果，嚴(yán)寒已在整個行業(yè)蔓延。

究其原因，行業(yè)氣候轉(zhuǎn)冷、主營業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期和集中大額商譽(yù)減值計(jì)提成為大部分上市影企業(yè)績暴雷的主因。進(jìn)入2019，面對全國快速增長的銀幕數(shù)，國內(nèi)影企的片庫是否足夠充足？歷經(jīng)震蕩調(diào)整，今年內(nèi)地的票房市場是否還能延續(xù)增長勢頭？至少目前來看，一季度內(nèi)地票房和觀影人次雙雙下滑的現(xiàn)實(shí)再次給影視行業(yè)的前路蒙上了一層厚厚的濃霧，誰能熬過寒冬，仍需拭目以待。

超高商譽(yù)集中暴雷

2018年，昔日的行業(yè)老大華誼兄弟經(jīng)歷了上市以來最沉重的打擊。年報(bào)顯示，華誼2018年?duì)I收38.98億，同比下降1.23%。凈利潤-9.86億，同比下降219%。在影視娛樂、品牌授權(quán)、實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂四大板塊中，影視主業(yè)的“失足”，成了華誼虧損的主要原因。

去年，華誼主控的六部電影中，《狄仁杰之四大天王》《云南蟲谷》票房均未達(dá)預(yù)期，寄予厚望的《手機(jī)2》還把華誼兄弟卷入了前所未有的輿論風(fēng)暴，該片至此上映成謎。在實(shí)景娛樂方面，華誼投入巨資的實(shí)景項(xiàng)目開發(fā)一直沒有起色，推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。隨后爆出的高管股權(quán)高質(zhì)押、高額債務(wù)等危機(jī)都讓華誼深陷泥沼，無法自拔。

事實(shí)上，從華誼兄弟這幾年的戰(zhàn)略布局來看，“輕電影重投資”的布局一直貫穿其中，“輕電影”讓其發(fā)展的根本受到動搖，而在一些旅游等重資產(chǎn)項(xiàng)目上的過多投入則成為拖累，耗費(fèi)了華誼兄弟大量的資金和資源。

截至4月28日收市，這只曾經(jīng)的影企領(lǐng)頭羊市值已跌至152.3億元，比巔峰時的800億跌去81%，被光線傳媒的228億甩開不小的身位。王中軍痛陳，這是“華誼兄弟上市以來遭遇的最大沖擊”，并表示2019年正式回到公司的綠燈委員會，對所有的電影項(xiàng)目擁有“一票否決權(quán)”，親自抓項(xiàng)目，重振軍心，同時，公司發(fā)展重心會繼續(xù)聚焦在“電影+實(shí)景”。今年華誼兄弟的《八佰》預(yù)計(jì)暑期上映，或許能夠?yàn)槠錉幰豢跉狻?/p>

除業(yè)績問題外，包括商譽(yù)在內(nèi)的資產(chǎn)減值計(jì)提是華誼業(yè)績難看的另一原因。事實(shí)上，已披露2018年年度業(yè)績的上市影企中，接近一半遭遇利潤下滑的企業(yè)背后都有商譽(yù)減值的身影。

最近幾年，影視行業(yè)并購頻現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015～2018年國內(nèi)文化傳媒行業(yè)總計(jì)發(fā)生并購494起，披露總金額已達(dá)1195億元，不少影視公司因此擁有了巨額商譽(yù)。商譽(yù)因市場相信被并購公司能在未來獲取超額利潤產(chǎn)生，而當(dāng)行業(yè)環(huán)境惡化、被并購公司難以達(dá)到預(yù)期盈利水平時，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備便在所難免。

以華錄百納為例，2018年該公司營收6.3億元，同比下滑71.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-34.17億元，同比狂跌-3206.36%，堪稱2018年A股上市影企中的“巨虧王”，除開部分欄目因招商不達(dá)預(yù)期，部分影視項(xiàng)目未確認(rèn)等因素外，其甩賣廣東藍(lán)火旗下的北京藍(lán)火和喀什藍(lán)火兩家公司股權(quán)帶來的投資損失也是主因之一。2018年末，華錄百納將曾打造過《女神的新衣》《跨界歌王》等熱播節(jié)目的喀什藍(lán)火以400萬元的價(jià)格“賤賣”，引發(fā)一片嘩然，要知道，廣東藍(lán)火在2014年被華錄百納收購時的價(jià)格高達(dá)25億元，而喀什藍(lán)火是其中重要的一塊。

“同病相憐”的還有唐德影視，2018年，該公司凈利潤為-5.64億，同比下降393.11%。受“范冰冰事件”波及，該公司耗巨資投拍的《巴清傳》播出時間仍遙遙無期。公告中稱，“鑒于該劇能否播出存在重大不確定性，公司管理層擬針對該劇確認(rèn)的應(yīng)收賬款，單項(xiàng)計(jì)提減值損失，并根據(jù)最新情況對該劇預(yù)計(jì)總收入進(jìn)行調(diào)整……上述事項(xiàng)導(dǎo)致公司利潤總額減少約5億元?！?/p>

同為電視劇巨頭的慈文傳媒日子也不好過。2018年，該公司虧損10.84億，凈利潤同比下跌365.48%。公告稱，除了對子公司贊成科技商譽(yù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約8.71億，最主要的是影視業(yè)務(wù)在第四季度發(fā)生了較多未預(yù)見、未充分預(yù)計(jì)而未達(dá)預(yù)期的情況，對公司2018年度經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。另外，慈文傳媒董事長馬中駿及其一致行動人將所持15.05%股份轉(zhuǎn)讓給江西省出版集團(tuán)公司全資子公司的交易，其第一次股份轉(zhuǎn)讓已在近日完成過戶登記，慈文傳媒控股股東正式易主，未來前景幾何，仍有待進(jìn)一步觀察。

中國電影成抗跌龍頭 北京文化表現(xiàn)穩(wěn)健

日子過得不錯的影企并非沒有，中國電影是其中之一。

2018年，中國電影營收90.38億元，歸母凈利潤14.95億元，同比大漲54.85%。增長的原因除了數(shù)字電影放映機(jī)制造商“中影巴可”納入合并報(bào)表范圍內(nèi)之外，“各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢”是關(guān)鍵因素。

《捉妖記2》《無問西東》《厲害了，我的國》《戰(zhàn)神紀(jì)》……2018年中國電影在主推的電影業(yè)務(wù)上亮點(diǎn)頻頻，聯(lián)合出品的《唐人街探案2》《西游記女兒國》《猛蟲過江》等也有爆款誕生。

除此之外，中影憑借旗下影視前、中、后期完整的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及在進(jìn)口片發(fā)行上的壟斷優(yōu)勢，多年來保持營收穩(wěn)定。在民營影企公司頻繁爆雷的2018年，中影的業(yè)績顯得尤其突出。

民營影企龍頭萬達(dá)電影的成績單也算好看。截至4月28日，萬達(dá)電影總市值突破400億，超過中國電影的340億市值一個身位，領(lǐng)跑A股上市影企。2018年，萬達(dá)電影營收140.88億，同比增6.49%，凈利潤12.95億，同比跌14.58%，這也是其凈利潤增幅幾年來首次掉頭向下，2015到2017年，萬達(dá)電影的凈利潤同比增速分別為11%、15.2%、48%。對于此番下滑，萬達(dá)解釋“系全國影城和銀幕數(shù)量保持較快增長，市場競爭加劇，新開影城市場培育期有所延長，影城單銀幕產(chǎn)出下降所致?！?/p>

另一方面，在歷時三年，經(jīng)五次調(diào)整后，萬達(dá)電影并購萬達(dá)影視案終于獲得證監(jiān)會有條件通過，為萬達(dá)電影增加了電影、電視劇、游戲三大業(yè)務(wù)，其布局產(chǎn)業(yè)鏈的重要一步棋終于成功落子。但同時，萬達(dá)影視還將帶來約39.31億的賬面商譽(yù)，合并后，萬達(dá)電影商譽(yù)金額將達(dá)136.52億，占總資產(chǎn)的比重43.75%，占凈資產(chǎn)的比重72.30%。在當(dāng)下的行業(yè)大環(huán)境下，如此高額商譽(yù)是否會成為埋在萬達(dá)電影身下的一顆“大雷”，猶未可知。

與萬達(dá)電影一樣實(shí)現(xiàn)盈利但增速下滑的公司還有華策影視。2018年，華策影視實(shí)現(xiàn)營收57.97億，同比增長10.52%，凈利潤為2.11億，同比下降66.71%，增速雖然放緩，但總體來說依舊相對穩(wěn)健。作為電視劇領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，華策影視以量取勝，2018年該公司全網(wǎng)劇共開機(jī)12部，首播14部，包括《天盛長歌》《橙紅年代》《創(chuàng)業(yè)時代》等;電影也有《反貪風(fēng)暴3》《地球最后的夜晚》等上映。

同樣亮眼的還有最近兩年快速攀升的北京文化，其接連押中《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《無名之輩》等爆款使其在資本市場獲得了極高的關(guān)注。2018年，北京文化營收12.05億，同比下跌8.78%。凈利潤3.26億，同比增4.99%。其中《我不是藥神》便為其貢獻(xiàn)2.55億收入，《無名之輩》也有0.99億進(jìn)賬。今年春節(jié)檔，其出品的《流浪地球》再次成為爆款，票房超過40億。

另外一邊，光線傳媒的年報(bào)則暗藏玄機(jī)。大體上看，2018年光線營收14.92億元，同比下滑19.09%，但凈利潤達(dá)13.73億元，同比增長68.47%，去年參與投資、發(fā)行并計(jì)入報(bào)告期票房的包括《一出好戲》《超時空同居》在內(nèi)的15部影片總票房達(dá)73.8億元，表現(xiàn)也尚可。但實(shí)際上，其盈利的絕大部分主要是通過去年出售新麗傳媒獲得，拋開這部分因素影響，其2018扣非凈利潤實(shí)際為-2.84億元，同比大跌161.73%，主營業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)。

2019迷霧重重

回過頭來看，2018年降臨在影視行業(yè)的“黑天鵝”為其帶來的并不是厄運(yùn)。被迫進(jìn)入大規(guī)模調(diào)整期的影視行業(yè)終于告別了蒙頭狂奔，報(bào)表上難看的紅字也將只是泡沫漸除時的短期陣痛。部分被商譽(yù)減值拖垮的公司大都暴露出主業(yè)經(jīng)營上的種種問題，寒冬過后，只有發(fā)力主業(yè)，塌下心來做出好電影，才是影視行業(yè)奮勇突圍的根本之道。

邁入2019的春天，國內(nèi)上市影企們能否迎來一絲喘息？從市場表現(xiàn)來看，答案似乎也并不樂觀。

在剛剛過去的2019年第一季度，國內(nèi)電影市場票房總額為186.17億元，較去年同期減少16億元，跌幅達(dá)8%，觀影人次約4.8億，降幅達(dá)14.5%。而與之相對，全國銀幕數(shù)卻在快速增加。據(jù)公開資料顯示，2018年全國銀幕總數(shù)已經(jīng)突破6萬塊，穩(wěn)居世界電影銀幕數(shù)量首位，2019年預(yù)計(jì)銀幕數(shù)將超過6.6萬塊。

更令人焦慮的，則是內(nèi)地大片可能面臨的“饑荒”。春節(jié)檔后，從今年各大影視公司已公布的未來片單來看，內(nèi)地大制作影片似乎并不多，一部戰(zhàn)爭影片《八佰》被圈內(nèi)看成今年能定檔的“獨(dú)苗”大制作。除此以外，阿里影業(yè)、騰訊影業(yè)、華誼兄弟、萬達(dá)影業(yè)、北京文化、博納影業(yè)等行業(yè)領(lǐng)軍者，在接下來的2019年中，大體量的作品定檔仍屈指可數(shù)。

總得來講，歷經(jīng)考驗(yàn)的中國電影產(chǎn)業(yè)在2019年依然將面臨諸多不確定性，但隨著投機(jī)熱錢的大量退場，這一年無疑會是電影行業(yè)回歸理性、夯實(shí)基礎(chǔ)、穩(wěn)步向前的一年。我們也有理由期待，熬過寒冬的中國電影將涅槃重生，迎來暖春。