時子欽

據(jù)媒體消息，國際原油價格自去年年底以來持續(xù)攀升，截至2019年4月10日收盤，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格報71.57美元/桶，創(chuàng)去年11月7日以來新高，5個月的漲幅已超41%0同一時期，紐約商品交易所的美國輕質(zhì)原油價格更是大漲51%，領(lǐng)跑全球大宗商品。

但筆者認為，國際油價攀升勢頭或不可持續(xù)，影響其價格波動的變數(shù)還有很多。

一、國際經(jīng)濟形勢抑制高油價

第一，全球面臨著經(jīng)濟增速下行的趨勢。美國是全球第一大經(jīng)濟體，它的經(jīng)濟走向直接影響著全球經(jīng)濟及大宗商品的走向。三年來，美聯(lián)儲加息和縮表的累加效應(yīng)開始顯現(xiàn)。2018年，美國中、長期國債收益率差快速收窄，8月創(chuàng)下近年新低后，稍作反彈，就繼續(xù)下行。12月3日，美國五年期國債收益率報收2.83%，低于三年期國債收益率2.84%，利率出現(xiàn)11年來首次倒掛。美債十年期收益率與一年期收益率的利差已由2018年年初80 - 90個基點縮小至20 - 30個基點。一般來講，長期限的國債反映市場對未來經(jīng)濟形勢的預(yù)期，短期限的國債反映市場的流動性。利率出現(xiàn)倒掛，長期利率走低，說明投資者擔(dān)憂未來經(jīng)濟陷入衰退，不愿進行長期投資，資金就進入國債市場，尋求避風(fēng)港。而短期利率的走高，說明當(dāng)前市場短期流動性出現(xiàn)緊縮。去年，美國將2018年、2019年GDP增速調(diào)至3.O%、2.3%，分別下調(diào)了0.1和0.2個百分點。世界第二大經(jīng)濟體中國GDP增速也在減緩。作為歐盟經(jīng)濟的“火車頭”，德國將2019年GDP增速從2.1%下調(diào)至1.8‰國際貨幣基金組織（IMF）去年10月也將去年和今年兩年的世界經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至3.7‰比此前7月的預(yù)測值低0.2個百分點。

有機構(gòu)稱，2019年經(jīng)濟放緩將對燃料消耗產(chǎn)生影響的擔(dān)憂已經(jīng)阻止油價進一步上漲。美國銀行美林表示，盡管美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁以及近來中國制造業(yè)數(shù)據(jù)有所改善，全球經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂消退，但2019年全球經(jīng)濟增長仍顯著放緩。

第二，“歐佩克十”立場轉(zhuǎn)變?！皻W佩克十”自2019年1月1日實施減產(chǎn)120萬桶/日的措施，以平衡油市供需，有效時長為6個月。隨著減產(chǎn)協(xié)議時長過半，歐佩克方面曾希望延長該減產(chǎn)協(xié)議至年底，但該立場近期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。

沙特能源部部長法力赫曾表示，將減產(chǎn)措施延續(xù)至今年年底十分重要。但他說，市場正趨向平衡，并稱到5月時減產(chǎn)的效果將更加明顯。據(jù)悉，沙特在3月減產(chǎn)了22萬桶/日，但是較之此前承諾的將在2月減產(chǎn)基礎(chǔ)上進一步減少50萬桶/日的目標差距甚遠，暗示了沙特的立場也已經(jīng)有所松動。此外，有俄羅斯官員暗示，6月與歐佩克開會時俄羅斯希望提高石油產(chǎn)出，因為市況改善且?guī)齑娌粩嘞陆怠?/p>

國際石油產(chǎn)出增長的預(yù)期為未來油價走勢帶來了又一個較大的變數(shù)。

第三，新能源的發(fā)展抑制了石油的需求。近年來，新能源產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展不斷抑制石油的消耗。目前乘用車用油是全球石油需求增長的主要動力之一，國際能源署（IEA）公布的《世界能源展望》中曾提到：“2025年以后，全球乘用車對石油消耗量將達到每天2300萬桶左右的頂峰，但到2040年時，即使全球汽車量增長80%，石油消耗量將下降到當(dāng)前水平。今年年底，全球電動公交車將會替代23.3萬桶原油消耗量。再加上電動車所節(jié)省的能耗，每天將替代27.9萬桶石油。”由此可見，新能源技術(shù)的不斷發(fā)展，會在一定程度上減少對石油的需求，從而抑制油價的上漲。

二、美國原油產(chǎn)能大幅增長

在傳統(tǒng)的認知中，美國是“汽車上的國家”，需要大量進口原油，為了控制原油，美國甚至在中東發(fā)動戰(zhàn)爭。然而，事實的真相是，美國原油和天然氣儲量十分豐富，其頁巖油儲量達3035.66億噸，占全球的66%左右。隨著科技的進步，開采成本也不斷降低。根據(jù)《北美頁巖報告》，從2014年到2016年，美國主要頁巖油盆地的井口成本從60 - 80美元/桶，下降至40美元/桶以下。2017年以來，無論是頁巖油的鉆機數(shù)量還是投產(chǎn)油井的數(shù)量都大幅增加，使美國的原油產(chǎn)量持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年1月，美國七大頁巖盆地的石油產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的每日1170萬桶，成為世界第一大產(chǎn)油國。進入2019年，通往墨西哥灣和庫欣地區(qū)的輸油管道將逐步達產(chǎn)，困擾美國二疊紀產(chǎn)油區(qū)的運輸問題將逐步解決，國際原油市場的供給結(jié)構(gòu)會隨之改變，油價的上漲將進一步被制約。

我國作為全球原油第一大進口國，國際原油價格的持續(xù)上升顯然會增加我國外匯支出，其價格的傳導(dǎo)也將帶動國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本上升和產(chǎn)品售價上升，物價水平也將因此拉高，因此，高油價對我國宏觀經(jīng)濟、國計民生都有一定影響。

造成國際原油價格波動的原因是復(fù)雜的，包括經(jīng)濟、政治等多方面因素。但萬變不離其宗的是，國際原油價格的最終形成依然是由市場供需關(guān)系所決定的?？陀^理性地進行分析，把握其未來發(fā)展變化的趨勢，對于加速建立健全我國能源市場機制、增強石油保障供應(yīng)能力、推動能源系統(tǒng)改革、推動我國經(jīng)濟發(fā)展將有著重要的現(xiàn)實意義。