馮自欽（教授），李虹亮

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的不斷深入，市場競爭越來越激烈，競爭方式也由企業(yè)間的競爭轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈間的競爭。供應(yīng)鏈集成是近年來由供應(yīng)鏈管理衍生而來的一個日趨成熟的嶄新領(lǐng)域，其已經(jīng)成為企業(yè)提升績效的有效途徑。企業(yè)通過供應(yīng)鏈集成跨越組織邊界，其與上游供應(yīng)商和下游客戶從原有的競爭關(guān)系變成競合關(guān)系，并有效整合資源，提高綜合競爭優(yōu)勢。汽車制造業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的代表。目前我國汽車制造業(yè)企業(yè)成本高、利潤空間小，來自內(nèi)外部的績效管理壓力使得行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生存空間進(jìn)一步被擠壓。在此背景下，探討供應(yīng)鏈集成對汽車制造業(yè)上市公司績效的影響，就顯得尤為必要。

自20世紀(jì)90年代以來，供應(yīng)鏈集成管理研究一直是個熱點(diǎn)領(lǐng)域，且已經(jīng)獲得了較為豐富的研究成果。然而關(guān)于供應(yīng)鏈集成對企業(yè)績效的影響問題，國外學(xué)者的觀點(diǎn)并不統(tǒng)一，他們除了對供應(yīng)鏈集成的理解存在差異，還對供應(yīng)鏈集成管理戰(zhàn)略合作、核心要素以及是否會促進(jìn)企業(yè)績效提升的理解存在差異，如Vereecke等[1]研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈集成無法明顯提升企業(yè)的經(jīng)營水平，對企業(yè)績效的影響較小；Villena等[2]研究發(fā)現(xiàn)，在供應(yīng)商、客戶集成的供應(yīng)鏈效果上，社會資本對公司的盈利能力有一定的影響，一定范圍內(nèi)的社會資本對企業(yè)盈利有益，超額的社會資本則會產(chǎn)生相反的作用，社會資本與企業(yè)盈利水平在很大程度上表現(xiàn)為倒U型關(guān)系。

國內(nèi)學(xué)者大都認(rèn)為供應(yīng)鏈集成對企業(yè)績效有一定的影響作用，如Baofeng Huo[3]運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型對我國617 家樣本公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈內(nèi)部集成對外部集成具有促進(jìn)作用，供應(yīng)鏈內(nèi)部集成和外部集成都能直接或間接地提升企業(yè)績效。

當(dāng)前，關(guān)于供應(yīng)鏈集成的研究主要包括以下幾個方面：對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)開展各項合作項目的探討；對供應(yīng)鏈集成資源共享與合作方式的探討；對供應(yīng)鏈集成管理與企業(yè)績效和綜合競爭能力之間關(guān)系的探討。本文選取2014～2018年滬深兩市汽車制造業(yè)上市公司年報數(shù)據(jù)作為研究對象，驗證供應(yīng)鏈與上游供應(yīng)商、下游銷售商的集成對企業(yè)市場績效和財務(wù)績效的影響，以期為汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈集成的績效管理提供決策依據(jù)。

二、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè)

1.供應(yīng)商集成與市場績效。汽車制造業(yè)上市公司的供應(yīng)鏈上游包含電子控制元件、有色金屬、燈具、橡膠制造等供應(yīng)商，下游包含汽車銷售、信貸、保險等銷售商。通過供應(yīng)鏈集成，上市公司與供應(yīng)商之間能夠建立密切的伙伴關(guān)系，其主要優(yōu)勢在于更為方便快捷地共用平臺、共享信息，從而帶動供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)制造、運(yùn)輸配送等方面的運(yùn)作，推動公司績效提升。Shrawan等[4]認(rèn)為，供應(yīng)商集成通過對企業(yè)內(nèi)外流程的管理，實現(xiàn)企業(yè)高效的信息溝通，最終促使企業(yè)市場績效提升。Haider、Mariotti[5]認(rèn)為，企業(yè)形成集成化聯(lián)盟后，通過企業(yè)間的共享合作，能夠?qū)崿F(xiàn)資源共享和能力互補(bǔ)，從而提升企業(yè)績效。馮泰文、孫林巖[6]認(rèn)為，供應(yīng)商積極參與核心制造企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)作，與核心制造企業(yè)的緊密合作有助于提升企業(yè)績效。胡保亮[7]通過研究物聯(lián)網(wǎng)對企業(yè)信息溝通及資源共享所形成的供應(yīng)鏈集成，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集成對企業(yè)的市場績效有一定影響，它有助于企業(yè)的資源獲取，降低企業(yè)的交易成本，從而影響企業(yè)績效。綜上所述，提出如下假設(shè)：

H1：汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈中供應(yīng)商集成對核心企業(yè)的市場績效有正向影響。

2.供應(yīng)商集成與財務(wù)績效。汽車制造業(yè)上市公司的供應(yīng)商所提供材料的價格和質(zhì)量會影響制造商最終的產(chǎn)品利潤，企業(yè)通過供應(yīng)鏈集成管理，可形成信息和技術(shù)上的合作互補(bǔ)優(yōu)勢，有效分散經(jīng)營風(fēng)險，提升供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的物流速度和信息化傳導(dǎo)速度。汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈中的供應(yīng)商集成可以降低和控制企業(yè)的產(chǎn)品成本，減少機(jī)會主義，從而改善核心企業(yè)的財務(wù)績效。Schloetzer[8]認(rèn)為供應(yīng)商集成能通過構(gòu)建高效的信息分享機(jī)制來改善企業(yè)績效。魏雪艷、錢燕云[9]認(rèn)為汽車制造業(yè)企業(yè)與供應(yīng)鏈上游采購方的緊密合作，能顯著提高企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率，從而提升企業(yè)的財務(wù)績效。陳正林、王彧[10]通過研究證實了上市公司的供應(yīng)商集成能降低企業(yè)的期間費(fèi)用，從而促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效的提升。郭曉順、李文婷[11]通過研究電子設(shè)備制造業(yè)供應(yīng)鏈集成與財務(wù)績效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集成對企業(yè)財務(wù)績效具有正向影響作用。高楓[12]通過對供應(yīng)鏈集成與財務(wù)績效的相關(guān)關(guān)系分析，得出了上游供應(yīng)商集成能明顯提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)收益率，從而對核心企業(yè)財務(wù)績效的提升有明顯促進(jìn)作用的結(jié)論。綜上所述，提出如下假設(shè)：

H2：汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈中供應(yīng)商集成對核心企業(yè)的財務(wù)績效有正向影響。

3.銷售商集成與市場績效。銷售商集成是指讓汽車制造業(yè)上市公司與下游銷售商構(gòu)成緊密聯(lián)系的伙伴關(guān)系，并最終形成集協(xié)同戰(zhàn)略、互惠經(jīng)營、信息共享于一體的統(tǒng)一協(xié)調(diào)體系。通過銷售商集成，汽車制造業(yè)上市公司能獲得更為準(zhǔn)確的市場需求信息，及時對消費(fèi)者的偏好做出準(zhǔn)確的預(yù)測，并通過與銷售商的協(xié)同作用來對市場做出及時的反應(yīng)，以更加有效的方式占領(lǐng)市場。汽車制造業(yè)上市公司通過與銷售商的供應(yīng)鏈集成協(xié)作，使產(chǎn)品研發(fā)和制造具有更強(qiáng)的針對性和目的性，從而根據(jù)市場變化及時調(diào)整“采購、生產(chǎn)、銷售、配送和風(fēng)險管理”戰(zhàn)略，有效控制成本，規(guī)避市場環(huán)境突變給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險，改善公司的市場績效。Sinkovics等[13]認(rèn)為銷售商集成能幫助企業(yè)了解市場信息，加強(qiáng)企業(yè)與客戶之間的溝通，從而改善企業(yè)的市場績效，且當(dāng)銷售商的集中程度較高時，企業(yè)通過與客戶之間的信息共享，能夠大大降低牛鞭效應(yīng)的不利影響。劉璞等[14]認(rèn)為環(huán)境不確定性對核心企業(yè)與銷售商集成有一定的正向作用，不同的戰(zhàn)略導(dǎo)向?qū)︿N售商集成與企業(yè)市場績效之間關(guān)系的影響不同。綜上所述，提出如下假設(shè)：

H3：汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈中銷售商集成對核心企業(yè)市場績效有正向影響。

4.銷售商集成與財務(wù)績效。銷售商集成有助于提升銷售商的服務(wù)能力，銷售商對市場需求變化的信息反饋能夠促使汽車制造業(yè)上市公司將客戶需求納入產(chǎn)品改進(jìn)計劃，并通過調(diào)整經(jīng)營方式和改進(jìn)經(jīng)營模式來實現(xiàn)較好的財務(wù)績效。陳京華[15]分析了供應(yīng)鏈核心企業(yè)與銷售商之間的博弈合作效應(yīng)，探討了銷售商集成對企業(yè)財務(wù)績效的影響，得出了制造業(yè)企業(yè)銷售商集成對企業(yè)財務(wù)績效有一定正向影響作用的結(jié)論。趙泉午等[16]以醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究對象，對企業(yè)財務(wù)績效和供應(yīng)商集成兩者之間的關(guān)系展開了深入的探討，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)績效與供應(yīng)商集成正相關(guān)。張紅等[17]研究發(fā)現(xiàn)，銷售集中度與鋼鐵企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率顯著正相關(guān)，這充分說明銷售商集成對企業(yè)財務(wù)績效具有正向影響作用。張立韜、代建生[18]認(rèn)為，在銷售商規(guī)避風(fēng)險的情況下使用成本分擔(dān)機(jī)制，能有效協(xié)調(diào)企業(yè)的產(chǎn)品銷售渠道，從而使核心企業(yè)獲得較高的財務(wù)績效。綜上所述，提出如下假設(shè)：

H4：汽車制造業(yè)上市公司供應(yīng)鏈中銷售商集成對核心企業(yè)財務(wù)績效有正向影響。

（二）研究變量

1.被解釋變量。本文的被解釋變量包括市場績效（MP）和財務(wù)績效（FP）。陳立敏[19]認(rèn)為，企業(yè)績效的衡量包括三類：第一類是財務(wù)績效的衡量，如采用總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等財務(wù)指標(biāo)，能夠反映資產(chǎn)的收益情況；第二類為市場績效的衡量，如采用托賓Q值可以衡量資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估；第三類為綜合績效的衡量，一般包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)。本文選取財務(wù)績效和市場績效進(jìn)行研究。參考莊伯超等[20]的做法，用營業(yè)利潤率作為衡量市場績效的指標(biāo)。選取包括存貨周轉(zhuǎn)率在內(nèi)的14 個財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建因子分析模型，并以此衡量汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)績效。

2.解釋變量。研究的解釋變量包括：供應(yīng)商集成（SCIUP）、銷售商集成（SCIDOWN）。本文借鑒陳正林、王彧[10]的研究，用汽車制造業(yè)上市公司近五年前五名供應(yīng)商采購比例作為衡量供應(yīng)商集成（SCIUP）的指標(biāo)，前五名銷售商銷售比例作為衡量銷售商集成（SCIDOWN）的指標(biāo)。

3.控制變量?？刂谱兞堪ǎ汗疽?guī)模（SIZE）、公司年齡（YEAR）、大股東性質(zhì)（SOE）、董事會規(guī)模（Bsize）、高管薪酬（RemExe）和大股東持股比例（SC）。具體設(shè)置如下：①公司規(guī)模。大公司擁有豐厚的資源和更強(qiáng)的協(xié)同組織管理能力，因而公司規(guī)模對公司績效有積極影響。②公司年齡。企業(yè)成立時間越長，經(jīng)營經(jīng)驗越豐富，越能有效利用企業(yè)資源，因此公司年齡對企業(yè)績效有正向影響。③大股東性質(zhì)。按照第一大股東性質(zhì)，本文用國有股和非國有股來衡量企業(yè)股東性質(zhì)，國有企業(yè)和非國有企業(yè)在經(jīng)營方式上存在一定差異，會給企業(yè)績效帶來一定影響。④董事會規(guī)模。研究表明，董事會規(guī)模對公司績效有一定影響，規(guī)模越大公司績效越低，因此，本文引入董事會規(guī)模作為參考控制變量。⑤高管薪酬。以往研究已經(jīng)證明，高管人員現(xiàn)金薪酬與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)高管薪酬較高時，預(yù)計公司績效會有良好表現(xiàn)。⑥大股東持股比例。通過前十大股東持股比例能判斷股權(quán)集中度對于公司績效的影響，一般認(rèn)為具有正向影響作用，因而將大股東持股比例也作為參考控制變量。

具體變量定義及說明見表1。

（三）研究模型

針對H1和H2，建立模型（1）和模型（2）：

針對H3和H4，建立模型（3）和模型（4）：

三、實證分析

（一）樣本選取

本文選取滬深兩市汽車制造業(yè)上市公司2014～2018年的年報面板數(shù)據(jù)，并做進(jìn)一步處理：①剔除當(dāng)年被冠以“ST”的公司數(shù)據(jù)；②剔除當(dāng)年上市的公司數(shù)據(jù)；③剔除研究期間業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的公司數(shù)據(jù)；④剔除數(shù)據(jù)缺失的公司數(shù)據(jù)。最后得到的汽車制造業(yè)上市數(shù)據(jù)分別為：2014年56 家，2015年62家，2016年65 家，2017年69 家，2018年95 家?？偣?47個觀測樣本。

（二）財務(wù)績效衡量模型

1.指標(biāo)選取和因子劃分。汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)績效體現(xiàn)在資產(chǎn)營運(yùn)質(zhì)量（F1）、資本收益能力（F2）、債務(wù)償付水平（F3）和公司發(fā)展?fàn)顩r（F4）等方面。選取存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三個指標(biāo)，用于衡量F1；選取總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和投入資本回報率三個指標(biāo)，用于衡量F2；選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率三個指標(biāo)，用于衡量F3；選取總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率、每股凈資產(chǎn)和每股收益率五個指標(biāo)，用于衡量F4。財務(wù)績效衡量指標(biāo)及因子劃分見表2。

表2 財務(wù)績效衡量指標(biāo)及因子劃分

2.財務(wù)績效因子得分計算。用KMO 和Bartlett球形度檢驗法對原始指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗，結(jié)果顯示KMO值均大于0.5，伴隨概率值近似0，在5%的水平上不顯著，因此樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。采用主成分分析法提取主要成分，采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法建立因子載荷矩陣，利用2018年的樣本數(shù)據(jù)得到因子得分函數(shù)如下：

將因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，可計算得到2018年樣本公司財務(wù)績效衡量模型如下：

同理，可以計算得到2014～2017年樣本公司的財務(wù)績效衡量模型，如下：

（三）樣本變量的描述性統(tǒng)計分析

樣本變量的描述性統(tǒng)計如表3所示。

從表3中可知，市場績效的最大值為0.391，最小值為-1.101，平均值為0.058，說明公司間市場績效的差異較大。供應(yīng)商集成的最大值為0.871，最小值為0.101，平均值為0.281，說明汽車制造業(yè)上市公司中，少部分核心制造企業(yè)供應(yīng)鏈集成程度較高，并與上游供應(yīng)商之間保持著緊密聯(lián)系。銷售商集成的最大值為0.931，最小值為0，平均值為0.394，說明銷售商集成度在公司間的差距比供應(yīng)商集成度大。公司規(guī)模的最大值為27.307，最小值為19.884，平均22.539，財務(wù)績效的最大值為14.353，最小值為1.801，平均值為2.023，說明公司在規(guī)模差距不大的情況下盈利水平有較大差異，部分公司在內(nèi)部管理上可能存在失衡。觀察市場績效和財務(wù)績效的標(biāo)準(zhǔn)差與均值的差異可知，我國汽車制造業(yè)上市公司整體發(fā)展較為均衡。此外，公司上市年限最長為25年，最短為1年，平均為10.27年。第一大股東為國有的比重為40.6%，說明汽車制造業(yè)上市公司的國有資本參與程度較高。

表3 樣本變量的描述性統(tǒng)計

（四）相關(guān)性分析

運(yùn)用SPSS 軟件對研究變量進(jìn)行Pearson 相關(guān)性分析，由分析結(jié)果（限于篇幅，結(jié)果未列示）可知，市場績效和財務(wù)績效與供應(yīng)商集成和銷售商集成之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，可以初步證明H1、H2、H3和H4 的成立。其余解釋變量和調(diào)節(jié)變量中，銷售商集成與公司規(guī)模和公司年齡負(fù)相關(guān)，供應(yīng)商集成與公司規(guī)模和公司年齡正相關(guān)，說明公司規(guī)模和公司年齡對供應(yīng)商集成有正向影響，對銷售商集成有負(fù)向影響。企業(yè)市場績效與公司規(guī)模和公司年齡也呈負(fù)向關(guān)系，說明公司規(guī)模和公司年齡對于企業(yè)開拓市場不利。

（五）回歸分析

將整理、篩選和計算得到的樣本數(shù)據(jù)代入研究模型中，借助SPSS 25.0 軟件，得到各回歸方程各變量的系數(shù)，表4給出了模型的多元回歸結(jié)果。

對于模型（1），市場績效的回歸系數(shù)為0.074，在5%的水平上顯著，說明供應(yīng)商集成與市場績效正相關(guān)，H1 成立。對于模型（2），財務(wù)績效的回歸系數(shù)為0.059，在5%的水平上顯著，說明供應(yīng)商集成與財務(wù)績效正相關(guān)，H2 成立。對于模型（3），市場績效的回歸系數(shù)為0.084，在1%的水平上顯著，說明銷售商集成與市場績效正相關(guān)，H3 成立。對于模型（4），財務(wù)績效的回歸系數(shù)為0.039但不顯著，說明銷售商集成與財務(wù)績效不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，H4未得到支持。此外，在模型的回歸結(jié)果中，所有變量的VIF值均不超過10，說明模型各變量之間基本不存在共線性。

銷售商集成對汽車制造業(yè)上市公司的市場績效有正向影響作用，但反應(yīng)在財務(wù)績效上卻不明顯，可能的原因如下：①汽車制造業(yè)上市公司與銷售商建立了良好的合作和信息資源共享關(guān)系，分期付款讓購車者買車變得更為容易，能很好地增加汽車銷售商的市場銷售量，但分期付款對銷售商資本回收產(chǎn)生了不利影響，從而影響了汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)業(yè)績；②市場上二手車買賣的盛行，壓縮了傳統(tǒng)汽車銷售商的市場份額，讓汽車制造業(yè)上市公司更加依賴于汽車銷售商，汽車銷售商對新車的推廣方式和力度都會影響汽車制造業(yè)上市公司的研發(fā)周期，進(jìn)而影響到汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)業(yè)績。

表4 模型多元回歸結(jié)果

（六）穩(wěn)健性檢驗

本文采用自變量滯后一期的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。從原有樣本中篩選得到相關(guān)研究數(shù)據(jù)，對模型（1）～模型（4）進(jìn)行再次回歸，研究結(jié)論保持不變。因此，本文實證結(jié)果具有較高的穩(wěn)健性。

四、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

通過本文的實證研究，可以得出以下結(jié)論：供應(yīng)商集成對汽車制造業(yè)上市公司的市場績效和財務(wù)績效都有顯著的正向影響作用，因而能夠積極推動公司整體績效的提升；銷售商集成對于汽車制造企業(yè)的市場績效有正向影響，但對財務(wù)績效的影響不顯著，主要原因是汽車制造業(yè)上市公司的銷售商單一，分期付款等支付方式和二手車市場的影響，給汽車制造業(yè)上市公司與銷售商的集成合作帶來了一定沖擊，削弱了銷售商集成對汽車制造業(yè)上市公司財務(wù)績效的積極影響作用。

（二）建議

為了有效提升市場績效和財務(wù)績效，汽車制造業(yè)上市公司應(yīng)加強(qiáng)對汽車銷售成本的監(jiān)督和對汽車銷售定價市場準(zhǔn)確度的考察。此外，還要加強(qiáng)對銷售商的把控，進(jìn)一步完善銷售管理環(huán)節(jié)，并結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理安排和分配資源，減少銷售環(huán)節(jié)中與供應(yīng)商集成合作方面的摩擦，努力推動公司整體績效的提升。