王美玲

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 江西 南昌 330013）

一、近期中國(guó)居民儲(chǔ)蓄概況：居民儲(chǔ)蓄總量上升，居民儲(chǔ)蓄存款傾向滑坡

中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)：2018年4月份我國(guó)居民儲(chǔ)蓄減少1.32萬(wàn)億元，為歷史單月最大跌幅，7月份再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是2018年總體呈現(xiàn)存款總量增長(zhǎng)趨勢(shì)，且較之2017年有增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年的居民儲(chǔ)蓄總量走勢(shì)正是我國(guó)20余年來(lái)的儲(chǔ)蓄總量走勢(shì)的縮影，居民儲(chǔ)蓄總量雖然個(gè)別年份在1995至2017年之間呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是總體呈現(xiàn)平緩上升趨勢(shì)。然而伴之日益增長(zhǎng)的居民可支配收入，居民儲(chǔ)蓄存款傾向卻在日益下降（居民儲(chǔ)蓄存款/居民可支配收入）。居民儲(chǔ)蓄存款傾向達(dá)到高點(diǎn)逾30%之后，呈現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性下滑，截止目前居民儲(chǔ)蓄存款傾向降至20%以下。這意味著居民收入中用于儲(chǔ)蓄的占比越來(lái)越小，并且伴隨居民儲(chǔ)蓄存款傾向的下降，統(tǒng)計(jì)顯示的居民家庭杠桿率在快速提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

二、居民儲(chǔ)蓄傾向下滑的因素分析

居民儲(chǔ)蓄傾向下滑存在著眾多的原因，筆者通過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)與居民儲(chǔ)蓄傾向下滑之間存在較為明顯相關(guān)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)因素有：通貨膨脹、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展程度、金融科技發(fā)展、房地產(chǎn)行情等。

（一）通脹率與居民儲(chǔ)蓄傾向

首先，通脹率是影響儲(chǔ)蓄傾向的因素之一。在一個(gè)通脹率較高的環(huán)境下，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力下降，理性消費(fèi)者或者經(jīng)濟(jì)人都會(huì)選擇把手中的貨幣換成商品以防止手中實(shí)際貨幣的減少，這樣會(huì)間接減少儲(chǔ)蓄。同時(shí)人們?cè)谏鐣?huì)生產(chǎn)要素沒(méi)有閑置的情況下將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，將會(huì)導(dǎo)致商品貨物供給的增加無(wú)法根據(jù)人們的需求做出相應(yīng)調(diào)整，物價(jià)提高。人們預(yù)期通脹的心理將導(dǎo)致人們進(jìn)一步將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為消費(fèi)，在這樣的情況下會(huì)造成“通脹——預(yù)期通脹加劇——通脹”的循環(huán)之中，儲(chǔ)蓄率也即隨之不斷下降。我國(guó)2008年至2017年的居民儲(chǔ)蓄傾向減少與通漲的趨勢(shì)是緊密相關(guān)的。

（二）保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)程度與居民儲(chǔ)蓄傾向

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)程度與儲(chǔ)蓄傾向具有反向關(guān)系。保險(xiǎn)行業(yè)越發(fā)達(dá)，人們的儲(chǔ)蓄率越低，這是因?yàn)榫用駜?chǔ)蓄除了增值以外最主要的目的就是為了保障自身、即以防止不時(shí)之需，因此有了保險(xiǎn)，憂(yōu)患意識(shí)下降的同時(shí)儲(chǔ)蓄傾向也會(huì)下降。我國(guó)保險(xiǎn)雖然較之其他國(guó)家較弱，但從2010年1086元的保險(xiǎn)密度至2017年2638.34元保險(xiǎn)密度可以看出其呈現(xiàn)出大體向好向快發(fā)展的趨勢(shì)，因此導(dǎo)致我國(guó)居民儲(chǔ)蓄傾向下降。

（三）金融科技理財(cái)產(chǎn)品分流居民儲(chǔ)蓄，居民財(cái)富多元化

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，P2P的成長(zhǎng)，眾籌的發(fā)展，大量互聯(lián)網(wǎng)證券線(xiàn)上端口的出現(xiàn)依托于科技的創(chuàng)新迎合了居民高收益、高流動(dòng)性理財(cái)?shù)男枨?，成為普適性的理財(cái)選擇?！痘ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)指數(shù)報(bào)告》顯示，2017年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)囊?guī)模為3.15萬(wàn)億元，2018年年底互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)模有望達(dá)到5.36萬(wàn)億，按照5億多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)客戶(hù)計(jì)算，人均約1萬(wàn)元，這樣的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)風(fēng)尚無(wú)疑將分散居民儲(chǔ)蓄資金，轉(zhuǎn)流向互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)。不僅如此，隨著線(xiàn)下金融市場(chǎng)的進(jìn)一步創(chuàng)新與發(fā)展，保險(xiǎn)、基金、票據(jù)、期貨、債券、股票等等的多元化理財(cái)工具直接分流低息存款，使得居民儲(chǔ)蓄傾向下降成為大概率事件。

（四）房地產(chǎn)市場(chǎng)吸引大量居民資金，消費(fèi)信貸等促使居民杠桿率不斷提升

自大批農(nóng)村居民涌向城市，房產(chǎn)行業(yè)繁榮，于2017年，突破13萬(wàn)億成為房地產(chǎn)的又一里程碑，政策企圖通過(guò)限購(gòu)來(lái)達(dá)到穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的目的，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年1-11月全國(guó)商品房銷(xiāo)售額12.95萬(wàn)億元，全年銷(xiāo)售額大概率將突破14萬(wàn)億元，達(dá)到峰值。同時(shí)一方面由于剛需與價(jià)格的推動(dòng)，一方面由于消費(fèi)信貸渠道增加、便利程度增強(qiáng)與消費(fèi)信貸覆蓋面增廣，促使居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向企業(yè)或者政府的儲(chǔ)蓄，居民儲(chǔ)蓄傾向被動(dòng)降低，居民家庭杠桿率不斷提升。

三、居民儲(chǔ)蓄傾向持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)隱患

首先，儲(chǔ)蓄率過(guò)低一定程度上意味著消費(fèi)過(guò)度，在消費(fèi)信用發(fā)達(dá)和經(jīng)濟(jì)全球化的今天就很容易引發(fā)信用危機(jī)，甚至爆發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，例如美國(guó)極低的儲(chǔ)蓄率下，是大量的超過(guò)自身借貸能力的資金，且沒(méi)有相應(yīng)的資金來(lái)源，就會(huì)導(dǎo)致一些信貸危機(jī)的發(fā)生，引發(fā)金融危機(jī)。

再者，由于居民在金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄傾向降低，會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源短缺，最有代表性的即為商業(yè)銀行，現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)下，商業(yè)銀行拉儲(chǔ)難問(wèn)題成為銀行業(yè)從業(yè)人員的心聲，一旦出現(xiàn)資金來(lái)源不足，商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就難以運(yùn)作，豐富的存款源是商業(yè)銀行運(yùn)作的根本，是調(diào)整期限結(jié)構(gòu)的保障，極端條件下，一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)資金還款問(wèn)題，可能會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，2019年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》顯示近兩年居民向其他部門(mén)提供的儲(chǔ)蓄資金大幅下降，出現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄不足，而家庭杠桿率有余的狀況，在現(xiàn)行企業(yè)去杠桿的背景之下，無(wú)疑增加了企業(yè)的負(fù)債難度，商業(yè)銀行考慮到有限的資金來(lái)源可能會(huì)考慮資產(chǎn)業(yè)務(wù)的方向調(diào)整，從而產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象，實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于難以獲得低成本和低風(fēng)險(xiǎn)的資金來(lái)源而無(wú)法獲得預(yù)期利潤(rùn)，這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)間接造成傷害。

最后，商業(yè)銀行的零售存款業(yè)務(wù)是其主要業(yè)務(wù)之一 ，一旦該業(yè)務(wù)規(guī)?？s小，對(duì)于商業(yè)銀行的就業(yè)需求也隨之減少，不利于實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)調(diào)控目標(biāo)，對(duì)于居民而言，用于歸還債務(wù)的被動(dòng)儲(chǔ)蓄增加而用于增加資產(chǎn)的主動(dòng)儲(chǔ)蓄下降，則意味著其用于自我保障的資金減少，對(duì)于突發(fā)事件的資金需要?jiǎng)t無(wú)法通過(guò)前期儲(chǔ)蓄來(lái)滿(mǎn)足，對(duì)于居民的生活保障水平也會(huì)降低。

四、應(yīng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄傾向降低的對(duì)策

（一）金融機(jī)構(gòu)：推進(jìn)定位改革，推行個(gè)性化產(chǎn)品，推動(dòng)存款業(yè)務(wù)發(fā)展

就目前經(jīng)濟(jì)形式來(lái)看，增速長(zhǎng)期放緩的趨勢(shì)較為清晰，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源與業(yè)務(wù)擴(kuò)張是一大挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力趨大。鑒于長(zhǎng)期低迷的居民儲(chǔ)蓄傾向可能帶來(lái)的眾多影響，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合居民儲(chǔ)蓄傾向趨勢(shì)進(jìn)行針對(duì)性的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整和優(yōu)化。居民零售存款是金融機(jī)構(gòu)資金的重要來(lái)源。由于人們認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品豐富、靈活、收益較高等特點(diǎn)而將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)流向互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，因此傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)特別注重發(fā)揚(yáng)自身在信用方面的優(yōu)勢(shì)，更多地給予儲(chǔ)戶(hù)信用保障的同時(shí)利用金融科技工具開(kāi)發(fā)更多個(gè)性化產(chǎn)品，提高便民、利民、惠民的優(yōu)質(zhì)服務(wù)產(chǎn)品，如開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)性存款，與匯率、利率、指數(shù)掛鉤，滿(mǎn)足存款者的收益要求。對(duì)于不同階段客戶(hù)采用不同定位服務(wù)與產(chǎn)品推介，中高端客戶(hù)的定位為保證其資產(chǎn)配置得到優(yōu)化，資產(chǎn)得以實(shí)現(xiàn)保值增值，并適時(shí)提高大額存單利率，以激勵(lì)居民存款；對(duì)于現(xiàn)行年輕受高等教育群體，有意識(shí)推介普適性個(gè)性化產(chǎn)品，以發(fā)現(xiàn)潛在的中高端客戶(hù)資源。充分利用數(shù)字化技術(shù)進(jìn)行管理和營(yíng)銷(xiāo)，利用大數(shù)據(jù)挖掘可能的存款資源，從而推動(dòng)存款業(yè)務(wù)得到優(yōu)化與發(fā)展，這在一定程度上可以推進(jìn)居民儲(chǔ)蓄傾向的增長(zhǎng)，從而防止消極的經(jīng)濟(jì)影響產(chǎn)生。

（二）政府部門(mén)：抑制大幅通脹，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，宏觀(guān)調(diào)控消費(fèi)信貸政策

在2018年，“房住不炒”作為樓市調(diào)控總體方針被提出，全年全國(guó)發(fā)布調(diào)控住房政策400余次，以此來(lái)保障房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，穩(wěn)定地價(jià)，穩(wěn)定預(yù)期?！?018年樓市總結(jié)》報(bào)告指出，2019年樓市將進(jìn)入“換擋期”，更注重地區(qū)差異，分類(lèi)指導(dǎo)和調(diào)控，凡此種種均是政府部門(mén)努力地抑制房?jī)r(jià)畸形增長(zhǎng)，房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹的行動(dòng)，不論是限購(gòu)還是房地產(chǎn)稅的優(yōu)化改革，政策應(yīng)當(dāng)被堅(jiān)持下去，以防止房?jī)r(jià)進(jìn)一步增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄傾向進(jìn)一步由于房產(chǎn)剛需而下滑；宏觀(guān)政策調(diào)控部門(mén)應(yīng)當(dāng)緊抓利率市場(chǎng)化的步伐，從而使居民存款能夠更多地流向安全性更強(qiáng)的銀行業(yè)，使企業(yè)負(fù)債成本降低，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)由于現(xiàn)行消費(fèi)信貸的擴(kuò)張消費(fèi)觀(guān)念的改變，由此導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄傾向下降，人均消費(fèi)與人均負(fù)債逐年上漲，因此在居民儲(chǔ)蓄傾向下降的形式下，政府部門(mén)有必要適當(dāng)適時(shí)緊縮消費(fèi)信貸規(guī)模，緊縮消費(fèi)信貸規(guī)模可以通過(guò)對(duì)信貸利率的調(diào)整以達(dá)到目標(biāo)，以及對(duì)于消費(fèi)信貸額度提出約束；由于現(xiàn)行人民消費(fèi)態(tài)度較為積極，對(duì)于通脹的抑制也需要嚴(yán)格把控，否則可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的儲(chǔ)蓄傾向降低。

我國(guó)居民儲(chǔ)蓄雖然在總量上呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，但觀(guān)其儲(chǔ)蓄傾向卻呈現(xiàn)出總體下滑的趨勢(shì)，這是多種因素的綜合作用導(dǎo)致的，如通脹、保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展、房地產(chǎn)市場(chǎng)分流、金融市場(chǎng)多元化理財(cái)、金融科技發(fā)展、消費(fèi)信貸政策等。長(zhǎng)久持續(xù)地居民儲(chǔ)蓄傾向低迷會(huì)導(dǎo)致系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，因此需要政府與金融機(jī)構(gòu)協(xié)同作用從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。