于靖園

2018年的中國汽車市場幾經(jīng)沉浮，各大廠商在年終成績單中都隱去了“同比增長”的字樣。都說寒冬已至，那么中國汽車市場為何進入寒冬，春天又在哪里？ 近日，華泰證券研究所汽車首席分析師謝志才在展望2019年的同時，對2018年的汽車市場做出了深入解讀。他表示，不少消費者受中美貿易爭端與嚴峻經(jīng)濟形勢的雙重影響，擱置了置換或買第二輛車的行為，這是銷量下滑的主要原因。不過對于未來他保持著樂觀的態(tài)度，他認為隨著2019年經(jīng)濟的逐步好轉，預計下半年汽車市場將迎來久違的增長。最終，中國市場的年銷量將穩(wěn)定在3600萬輛左右。

2019將以去庫存為主

從1990年開始，中國汽車市場的銷量一路突飛猛進，但連續(xù)的增長在2018年被打破了。銷量數(shù)據(jù)顯示，2018年年初的市場還保持著兩位數(shù)的增長，但從4月開始，增速迅速下滑，最終7月銷量開始同比下降，并且下滑的幅度逐步加大，四季度的銷量下滑幅度保持在兩位數(shù)以上。

談及市場慘淡的情況，謝志才很坦然地承認這也超乎了他們的預期。在2017年年底預測銷量時，市場主流觀點還認為最終會有2%～3%的增長，但在復雜的宏觀經(jīng)濟背景影響下，汽車市場實際的情況卻同預測表現(xiàn)得大相徑庭，最終全年銷售2370.98萬輛，同比下降4.08%。為什么市場會出現(xiàn)如此劇烈的下滑呢？謝志才認為，這主要有以下幾個原因。

首先是樓市和股市的不景氣。在樓市股市緩慢上漲的時候，消費者都對未來有上漲的預期，這會讓人們認為資產(chǎn)升值了，手里的錢可以買車了。而2018年恰好是相反的情況，導致人們的資產(chǎn)負債情況開始惡化，影響購車計劃。其次，中國在4月開始進入去杠桿的階段，直接導致了貸款購車群體的資金來源受到影響。更重要的是，這個“抽水”的過程會對經(jīng)濟造成一定影響，影響人們對于未來收入的預期。

最后便是4月后加劇的中美貿易爭端。這雖然僅僅提升到了進口美國車輛的關稅，對汽車行業(yè)的影響很小。但隨著爭端的加劇，導致人們對于未來經(jīng)濟的信心不足，對于未來收入的預期也有所下降。加上絕大多數(shù)人將汽車視作改善生活質量的可選消費品，幾種因素綜合起來，不少人選擇了延后購車計劃。于是4月后的汽車市場便開始掉頭向下，四季度更是持續(xù)著兩位數(shù)的下跌。

隨著中美在貿易爭端中達成一定共識，2018年12月的汽車銷售情況已經(jīng)有所好轉。數(shù)據(jù)顯示，11月銷量同比下降16.06%，而12月的銷量下滑幅度有所收窄，為15.84%。謝志才也認為該事件在2019年的邊際影響應該會逐步減弱。

另一方面，謝志才認為隨著新舊經(jīng)濟增長模式切換的逐步完成，2019年宏觀經(jīng)濟形勢有望呈現(xiàn)出一個逐步筑底的情況，后續(xù)的經(jīng)濟預期會逐步變得更加明朗。這也將提振市場和消費者的信心，配合一部分在2018年被抑制的購車需求，汽車市場情況會有所好轉。

具體到銷售上，謝志才分析2019年的態(tài)勢會以去庫存為主，相對還是比較疲軟，預期銷量下滑在4%～6%之間。但隨著下半年經(jīng)濟預期的明朗、中美貿易爭端的影響逐步消退，消費者的信心會更強，前期積淀的這些需求會在下半年有一個疊加的釋放。這些因素會促使銷售逐步好轉。他預計，下半年市場增速有望恢復到3%～4%的水平?？傮w來看，全年乘用車銷量大概下滑在2%左右。相對來說，他覺得這還是一個溫和的、可以接受的調整狀態(tài)，通過調整會在未來讓整個汽車行業(yè)會慢慢地走向相對健康的發(fā)展階段。

形勢樂觀 謝志才（圖右）表示，2019年下半年汽車市場將迎來久違的增長。圖為華泰證券研究所汽車首席分析師謝志才和愛卡汽車總編輯王堃。

新能源汽車市場將保持突飛猛進的增長

2018年統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，消費對經(jīng)濟的拉動作用占比達到近80%，而汽車在消費額中的占比達到28.9%，是以要穩(wěn)消費必先穩(wěn)汽車。1月8日，國家發(fā)改委相關領導對外透露，可能會出臺刺激汽車消費的政策。

謝志才認為這對產(chǎn)業(yè)來說是好消息，政府除了提供現(xiàn)金補貼、貸款利率補貼外，也可以通過消費稅減讓來促進汽車的消費。不過，刺激政策最終落點很有可能放在農(nóng)村地區(qū)，類似此前的“汽車下鄉(xiāng)”政策，這也將向市場釋放強烈的刺激信號。

不僅是消費政策可以影響到汽車市場，行業(yè)政策也是如此。2018年國家順應趨勢，逐步放開了對合資企業(yè)股比的控制，會對中國汽車品牌產(chǎn)生壓力，讓企業(yè)間的競爭更為激烈。謝志才指出，這也將進一步放大馬太效應，加劇企業(yè)的分化，不過對于那些不斷研發(fā)投入的企業(yè)來說，維持住市場地位并不是問題。

而在競爭加劇、銷售增幅小的市場環(huán)境中，謝志才認為內部整合是必然的。對于一些車企來說，進行混合所有制改革，吸收外部力量進行內部改造，都很好。這種趨勢未來會變得更加常見，也有助于促進資源的協(xié)調部署。

謝志才認為，2018年車市的下滑只是一個短暫的調整過程，并不代表著汽車市場到了頂點。讓市場停一下、降降溫，消除之前各方面的影響回歸理性，往后才能迎接更穩(wěn)健的增長。數(shù)據(jù)顯示，2018年年底中國的汽車千人保有量接近170，這一數(shù)據(jù)不僅不如歐美日韓等發(fā)達國家，甚至連絕大多數(shù)發(fā)展中國家都不如。即使汽車銷量保持現(xiàn)有水平不再增長，千人汽車保有量最終也將提升至237，仍遠遠落后于世界平均水平，市場的發(fā)展空間依然巨大。

從華泰證券的測算來看，中國的汽車銷量會從2017年的2890萬輛（汽車市場整體銷量）最終達到3600萬輛的規(guī)模，其中年銷量大概會提升至3100萬輛左右，也就是大概還有600萬輛的提升空間。所以謝志才說，中國汽車市場還有不小的增長空間，只不過需要時間去消化，也很難重現(xiàn)此前兩位數(shù)的增長速度了。

不過，綜合產(chǎn)品的豐富程度、消費者對于的接受程度以及政府對于新能源產(chǎn)業(yè)的扶持力度等幾個因素來看，新能源汽車領域還是會繼續(xù)著保持突飛猛進的增長。根據(jù)測算，2019年這一市場的增速會在45%～50%的范圍內，依然大幅領先整體市場的增速。

另外，現(xiàn)階段大概有100家左右的新造車勢力也進入了這個行業(yè)，這將為供給端帶來重要變化。隨著產(chǎn)品的逐步亮相，這些新勢力將逐步分化，產(chǎn)品被消費者接受的企業(yè)將獲得可貴的成長機會，這也是2019年一個很值得關注的方面。