王慧

摘 要 企業(yè)的財務報表分析伴隨著市場經濟的快速繁榮興盛和企業(yè)經營管理的日益規(guī)范化，在企業(yè)財務管理中的作用愈來愈重要。財務報表，是明示企業(yè)財務內涵的重要方法，是財務報告的關鍵要點，它反映了一定時期內，會計核算主體的財務狀況、財務成果及現(xiàn)金流量的信息載體。財務報表的使用者應該怎么了解財務報表的內容，領會財務報表所傳達的信息，明確財務報表分析的關鍵要點，又應該如何進行正確的分析，這些疑問便成為現(xiàn)代企業(yè)財務報表分析的重點?，F(xiàn)代企業(yè)可以分析財務報表中的財務數(shù)據(jù)來做出有利于企業(yè)經營的正確的決策，以此快速地查明財務會計乃至企業(yè)經營管理中的一些問題，在分析財務報表的過程中，同時需要綜合運用各種分析手段與方法，通過對財務數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)公司存在的潛在以及明顯問題，從而為利益相關者的決策提供一些正確的幫助。對于企業(yè)財務報表的分析不僅要深刻理解透徹科學的分析方法，而且應該充分考慮這些分析方法的適用性和局限性。本文從財務報表分析的方法和股神巴菲特的財務報表分析方法兩個維度來加以論述。

關鍵詞 財務報表 財務報表分析方法 巴菲特財務分析

一、引言

現(xiàn)代企業(yè)的財務分析始于19世紀后期。通常情況下，當一個現(xiàn)代企業(yè)的資金周轉不過來的時候，或是在籌資階段，企業(yè)可以選擇向銀行貸款；而銀行考慮是否貸款給這些企業(yè)的重要依據(jù)之一便是企業(yè)歷年來的財務報表，分析這些企業(yè)的信用能力。而財務分析是根據(jù)會計核算和財務報表的數(shù)據(jù)及其他相關數(shù)據(jù)，運用了很多種專門的分析技術，對企業(yè)等各個經濟機構的過去和現(xiàn)在相關的籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力情況等進行分析與綜合評判的經濟管理活動。它是為企業(yè)的投資者（包括潛在投資者）、債權人、內部管理者及其他有利害關系的組織或個人了解企業(yè)的過去、評價企業(yè)的現(xiàn)狀、預測企業(yè)的未來，做出科學的決定并提明確的依據(jù)的經濟應用學科。

二、財務報表分析的方法

財務分析方法一直處于不斷的發(fā)展之中，但是一些基本的方法仍然是進行財務分析經常使用到的。財務分析的方法可劃分為定量分析方法以及定性分析方法。定量分析方法是財務分析人員采用一定數(shù)學方法，對所收集的財務數(shù)據(jù)信息進行加工并計算，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行分析。定性分析方法是財務分析人員依據(jù)所了解的情況和資料，憑借其經驗，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行的分析。在實務中，財務分析的進程通常情況下是定量分析方法和定性分析方法相互結合的一個進程。財務分析的最常見的方法有比較分析法、趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。接下來本文就最常見的財務分析方法來進行分析。

（一）比較分析法

比較分析法是根據(jù)主要財務數(shù)據(jù)或指標數(shù)值變動的一個比較，確定出他們之間的不同，據(jù)此分析和評判企業(yè)經營及財務狀況的一種財務分析法。經過比較分析方法，我們可以知道所分析的數(shù)據(jù)或指標的問題的所在，從而反映企業(yè)經營活動中的優(yōu)點和缺點。

按照比較對象形式的不同可以分為絕對數(shù)比較和百分比變動比較。

絕對數(shù)比較和百分比變動比較的形式可以通過下表進行詳細分析來作為參考。此為A公司2016年度和2017年度的部分資產負債表項目數(shù)據(jù)，以2016年度的數(shù)據(jù)作為分析基準，以2017年度的數(shù)據(jù)作為分析對象：

運用比較分析法分析上表我們可以看出：A公司在這一年的時間里貨幣資金獎金減少一半，應收賬款增加一半，長期股權投資增加，而固定資產減少，總的資產來說呈現(xiàn)下降趨勢。

在現(xiàn)實分析中，如果出現(xiàn)了以下相關情況，應當進行及時調整，或者放棄比較分析法：一是基準金額為負數(shù)?？赡艿玫降淖儎影俜直葹樨?，使得絕對值的增長的指標，從百分比上反應為下跌；二是基準金額為零。在百分比變動比較中，如若分析的基準金額為零，那么表示分母為零，計算將變得沒有任何意義。三是基準金額是很小的正數(shù)。牽一發(fā)而動全身，可能絕對數(shù)發(fā)生了一個很小的變動，都會導致一個較大的百分比的變化，則扭曲了指標變動的經濟意義。

（二）比率分析法

比率分析法是指通過財務數(shù)據(jù)間的相互關系，通過計算數(shù)據(jù)間的比率來進行分析、計量和評判企業(yè)財務狀況的一種財務分析方法。比率分析法可劃分為構成比率分析以及相關比率分析，是根據(jù)分析的內容和要求的差異來劃分的。比率計算法即使是在算完一些財務數(shù)據(jù)的比率關系之后，也是不能夠直接說明其具有的經濟關系的，因此，通常比率分析法是和比較分析法結合使用的，從而達到1+1>2的一個效果。

比率分析法的形式可以通過下表進行一個詳細的分析來作為參考。這是某B公司的部分利潤表：

運用比率分析法分析B公司我們可以看出：主營業(yè)務成本比率偏高，說明企業(yè)可供盈利的空間比較少，可能是商業(yè)批發(fā)或零售性質的企業(yè)，所以導致企業(yè)的營業(yè)利潤率偏低。

在構建比率的時候，也有以下幾個問題需要考慮：一是比率的構建是以分析的需要作為依據(jù)而定的，它可以各種形式，并不具有唯一性；如圖示構成比率關系的兩個指標在某種程度上一定是具有經濟意義上的關系的，比如上表分析的B公司的主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入的一個百分比，它表示的是主營業(yè)務成本比率，這個比率不是標準的財務分析指標，不過在實務中卻會經常用到，用于觀察主營業(yè)務成本是否存在異常波動的情況；其次，企業(yè)的利潤總額占主營業(yè)務收入的一盒百分比，它表示的是主營業(yè)務凈利潤率，而主營業(yè)務凈利潤率是一項重要指標，用來反映現(xiàn)代企業(yè)盈利能力，這項指標愈高，則說明企業(yè)從主營業(yè)務收入中獲取更多利潤的能力就愈強；三是當構成這個比率的兩個指標來自不同的財務報表，也就是一個來自資產負債表，而另一個來自利潤表或者是現(xiàn)金流量表的時候，應該特別注意，應該取資產負債表中的數(shù)據(jù)的期間內的平均數(shù)，這是因為資產負債表是時點報表，它表示的是某一個時刻的財務狀況，與資產負債表恰恰相反的是，利潤表或者是現(xiàn)金流量表是一個期間報表，也就是動態(tài)報表，它表示的是企業(yè)在一定期間內的經營成果和現(xiàn)金流量。

（三）因素分析法

因素分析法是指通過順序變換各個因素的數(shù)量，以此計量并分析每個因素的變化情況對總的經濟數(shù)據(jù)的影響大小的一種方法。

因素分析法包括以下四個步驟：

第一，確定分析的對象，運用比較分析法，將分析對象的指標按照選擇的基準進行比較，求出差異數(shù)。

第二，確定分析對象的各個影響因素。

第三，確定分析對象指標與其影響因素之間的數(shù)量關系、并建立函數(shù)關系式。

第四，按照一定的順序，一次替換各個因素的變量，來計算各個因素對分析對象指標的影響大小，具體方法是：首先令第一個因素指標采用實際值，其他因素指標保持基準值不變，計算此時的分析對象數(shù)值與分析基準之間的差異，該差異為第一個因素的影響程度；然后在此基礎上繼續(xù)將第二個因素采用實際值（第一個因素仍保持實際值），其他因素使用基準值，計算此時的分析對象數(shù)值與上一步驟分析對象數(shù)值之間的差異，該差異為第二個因素對分析對象的影響程度；然后繼續(xù)變動第三個因素，按照上述步驟計算第三個因素對分析對象的影響程度；其他因素也以此類推，直到引入最后一個因素為止。

（四）趨勢分析法

趨勢分析法是依據(jù)企業(yè)連續(xù)多期的財務報告，以第一年或者另外選擇其他的某一年份作為基期，來計量每一期各個項目對基期同一項目的趨勢百分比，或者計算趨勢比率以及指數(shù)，形成具有可比性的一系列百分數(shù)或者指數(shù)，因而反映當期財務狀況和經營成果的增減變化及發(fā)展走向。

趨勢分析也可以統(tǒng)計圖表的形式表現(xiàn)出來，據(jù)此目測指標的變動走向，也可以采用比較法，也就是將連續(xù)多期的同一個類型的報表加以比較，這種比較既可以是絕對數(shù)的比較，也可以將其換算為同一基期的百分比或指數(shù)。對不同時期財務報表的比較，可以計算成動態(tài)比率指標，所計算的動態(tài)指標比率可以分為兩種：定比動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率這是依據(jù)采用的基期不同而劃分的。

定比動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比率的形式可以通過下表來進行詳細分析作為參考。下面是C公司的詳細資料表，以2015年度為基期：

表3

（單位：億元）

項目 2015年 2016年 2017年

銷售收入 43.69 40.76 46.23

現(xiàn)金 9.15 18.68 7.38

應收賬款 0.27 0.19 0.46

存貨 20.15 19.16 23.21

流動負債 46.29 47.5 34.72

定比動態(tài)比率分析：

表4

（單位：億元）

項目 2015年 2016年 2017年

銷售收入 100 93.3% 105.81%

現(xiàn)金 100 204.2% 80.66%

應收賬款 100 70.37% 170.37%

存貨 100 95.09% 115.86%

流動負債 100 102.61% 75%

環(huán)比動態(tài)比率分析：

表5

（單位：億元）

項目 2016年 2017年

銷售收入 93.3% 113.42%

現(xiàn)金 204.2% 39.5%

應收賬款 70.37% 242.1%

存貨 95.09% 121.14%

流動負債 102.61% 73.09%

通過定比動態(tài)比率分析，我們可以發(fā)現(xiàn)C企業(yè)指標總體的變化走向，在2016年，現(xiàn)金增加幅度超過兩倍，流動負債增加一倍，而銷售收入、應收賬款、存貨卻有下降的趨勢，說明企業(yè)的流動比率降低，短期償債的能力降低，企業(yè)的現(xiàn)金成本持有越多，說明企業(yè)的機會成本過高；在2017年，應收賬款比率翻倍提高，銷售收入和存貨也大幅度增長，現(xiàn)金持有量和流動負債逐漸減少，說明企業(yè)的流動資產比率有所提高，企業(yè)的資產變現(xiàn)能力逐步增強，并且短期的償債能力逐步增強。通過環(huán)比動態(tài)比率分析，我們可以明確的觀察C公司指標的變動速度，由上表我們可以看出C企業(yè)的應收賬款增長速度大于存貨大于銷售收入，而現(xiàn)金的下跌速度大于流動負債的下跌速度，說明企業(yè)的機會成本正逐步減少。

應特別注意，在實際應用中，應當結合兩種方式，綜合考察相關財務指標的趨勢。

三、股神巴菲特財務報表分析的六種方法

（一）結構分析

即計算確定財務報表中各個項目數(shù)據(jù)占總額的一個比重，通過分析各個項目的具體占比，了解其在企業(yè)經營中的重要性，從而可以幫助分析人員從總體上來把握公司內部各項報表項目的比值是否具有合理性。一個企業(yè)如若希望獲得一個長期健康的發(fā)展，則應當盡量優(yōu)化其資產結構和負債結構，并且保持資產結構與資本結構的匹配。在資產結構方面，首先，現(xiàn)代企業(yè)必須確定一個會給企業(yè)帶來盡可能多的利潤的流動資金水平，并且要在既能夠維持企業(yè)的正常生產經營活動，又能在不提高企業(yè)財務報表分析風險的前提下。其次，需要從提高投資回報的維度，對企業(yè)投資的狀況進行一個分類比較，確定具有合理性的比例和格局，包含長期投資和短期投資、固定資產投資、無形資產投資和流動資產投資、直接投資和間接投資、產業(yè)投資和風險投資等等。很明顯，對于這種合理性的判斷也應該建立在企業(yè)與行業(yè)、歷史等基準水平的對比之上。在負債結構方面，企業(yè)管理的核心是負債的到期結構。企業(yè)在允許現(xiàn)金流量曲折變動的前提下，確定具有合理性的負債到期結構，保持充分的安全邊際，是預計的現(xiàn)金流量通常情況下與債務的到期及數(shù)量保持協(xié)調一致的可能性比較小的緣故。同時，企業(yè)應該對長、短期負債的資本成本與其帶來的潛在企業(yè)財務報表分析風險進行權衡，以此來明確長期負債和短期負債，以及各種負債方式的合理比例。不合理的債務結構很可能會給企業(yè)帶來很大程度上的威脅。同時，企業(yè)還應使負債水平始終保持在一個合理的水平之上，不能超過企業(yè)自身償還負債的承受能力，因此，應在權益資本和債務資本之間確定一個合理的資本比例結構。增加負債雖然可以使股東獲得更多的企業(yè)財務報表分析杠桿的相關利潤，但是一旦超過了一定的臨界點，過高的負債比率便會成為企業(yè)財務報表分析危機的前兆。

（二）同比分析

即關注各項目和上一年度同期相比有沒有發(fā)生重大變化，這也是基本的閱讀年報的方法其實，同比變化比較大的項目財報中通常會單獨列出來做一說明。

（三）趨勢分析

即通過對財務報表的某一項目的長期變化進行跟蹤，可以幫助企業(yè)財務報表分析者對公司的未來發(fā)展趨勢進行判斷。例如，根據(jù)浪潮信息近幾年的現(xiàn)金流觀察可以發(fā)現(xiàn)，這家公司從原來很差的現(xiàn)金流狀況到現(xiàn)在逐年的在改善，那么從現(xiàn)金流的角度來分析，這家公司的發(fā)展應該說正在變得日益穩(wěn)健。所以，凡是重要的財務指標都應該仔細觀察它的發(fā)展趨勢，有些公司基本面變差，有時候從財務報告上是可以看出一些端倪的。

（四）比率分析

比率分析，就是將兩個財務報表中的數(shù)據(jù)相除得出的比值，從而根據(jù)這個比值來更好地幫助我們理解現(xiàn)代企業(yè)的財務狀況和經營成果。財務比率一般分為四種：盈利能力比率，營運能力比率，償債能力比率，增長能力比率。

（五）對比分析

巴菲特持倉相對比較集中，許多行業(yè)可能只持有一家，為什么是這家公司而不是其他，那就需要對整個行業(yè)主要的公司進行比對分析，找到最優(yōu)秀的公司進行投資。比如A股市場上中藥板塊的個股很多，如何選出來哪個最好的呢？就是對比目前的盈利能力，比如毛利、運營效率：對比未來發(fā)展的戰(zhàn)略和在研產品等等。

（六）綜合分析

企業(yè)是一個綜合體，有各種各樣的財務指標，任何一個單獨的指標都難以準確的評價公司的整體狀況，所以，就需要對企業(yè)做一個整體性的綜合分析，而在這個綜合分析之中，主要有兩種分析方法，分別為沃爾評分法和杜邦分析法。其中最尋常的一種財務分析方法是杜邦分析法：凈資產收益率（ROE）=銷售凈利率X資產周轉率x權益乘數(shù)，這三個比率分別分析企業(yè)的銷售盈利能力、總資產營運能力和長期償債能力。在我們經常對股票進行估值的兩個重要指標市盈率（PE）和市凈率（PB）就和這個凈資產收益率（ROE）有著內在的數(shù)學關系：PB=PE*ROE。

四、結語

我們可以知道：具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)，具有持續(xù)盈利能力的企業(yè)比較適合巴菲特分析方法。當然，大部分企業(yè)分析人員是用于傳統(tǒng)的分析方法。但是，不管運用什么方法，依據(jù)財務人員分析出來的財務報告，可以使企業(yè)的經營者，債權人，股東，潛在投資者，政府，從各方面的維度來及時掌握企業(yè)的信息，從而為各自的目的對該企業(yè)做一系列有利于企業(yè)發(fā)展的判斷?？偠灾攧請蟊矸治鍪且粋€規(guī)劃性的工作，它并不是一蹴而就的，它必須依靠科學的方法和程序，才能得出合理、可靠的分析結論，并且一個有效的財務報告對企業(yè)的發(fā)展有著十分重要的作用。

（作者單位為西南交通大學希望學院）

參考文獻

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