武漢理工大學管理學院 葉建木 崔照陽

隨著經濟的高速發(fā)展，生態(tài)環(huán)境遭受破壞，各政府部門也逐漸意識到發(fā)展綠色環(huán)保才能實現可持續(xù)發(fā)展。2007年7月環(huán)保部、中國人民銀行和銀監(jiān)會發(fā)布《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》，隨后銀監(jiān)會發(fā)布了《綠色信貸指引》《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》等一系列相關政策，引導商業(yè)銀行的資金進入綠色產業(yè)，退出高污染、高能耗產業(yè)，加速產業(yè)結構調整，促進產業(yè)結構升級，推動經濟綠色轉型，實現社會可持續(xù)發(fā)展。商業(yè)銀行作為資金融通的樞紐，在經濟社會中占據非常重要的地位，在整個經濟社會的優(yōu)化資源配置中發(fā)揮著重大的作用。銀行承擔社會責任會對社會產生重要影響，要想銀行自覺履行社會責任，首先應關注社會責任與財務績效的關系。同樣，為了使銀行積極推動綠色信貸發(fā)展，有必要重點關注綠色信貸對社會責任與財務績效二者關系的影響。

1 文獻綜述及研究假設

1.1 綠色信貸

綠色信貸，也稱環(huán)境金融，是促進環(huán)境與經濟和諧發(fā)展的有效手段。綠色信貸尚未形成統(tǒng)一的定義，國內外學者Baron.D(2001)、Marcel Jeucken(2002)、鄧聿文(2007)、原慶丹、沈曉悅(2012)等曾進行定義，國際上根據赤道原則定義綠色信貸，赤道原則是指在倫敦召開的國際知名商業(yè)銀行會議上制定的《環(huán)境與社會風險的項目融資指南》，根據項目的影響，對不同項目規(guī)定不同的信貸審批標準，從而促進環(huán)境和經濟的協調發(fā)展。本文認為綠色信貸是指金融機構調整信貸結構，支持保護生態(tài)環(huán)境的產業(yè)，限制危害環(huán)境產業(yè)的投資，是通過管控銀行資金投放實現產業(yè)結構優(yōu)化和社會可持續(xù)發(fā)展的經濟政策。

1.2 商業(yè)銀行社會責任

企業(yè)社會責任(CSR)，最初由美國學者Sheldon于1924年提出，Bowen在1953年提出商人社會責任，1963年Mc Guire將其擴展到經濟和法律領域外，1979年，Carroll提出企業(yè)社會責任四層次模型，即經濟責任、法律責任、倫理責任和慈善責任。1984年，Freeman將利益相關者理論納入企業(yè)社會責任的研究。本文以Freeman企業(yè)社會責任理論為基礎，將商業(yè)銀行社會責任定義為：商業(yè)銀行在追求利益最大化時，應同時兼顧其他利益相關者，包括股東利益、客戶利益、員工利益、政府利益以及社會公益等。

1.3 商業(yè)銀行社會責任與財務績效的關系

通過對該領域學者的研究結論總結，發(fā)現主要有以下三種關系：正相關、負相關、不相關或復雜的倒U型關系。(1)正相關。Scholtens(2008)[1]、張兆國(2013)[2]研究表明企業(yè)社會責任與財務績效正相關。針對銀行業(yè)，Gary Simpson等(2002)對1993—1994年美國國有銀行的數據進行分析，采用企業(yè)再投資行為排序來評估社會責任履行情況，選擇總資產利潤和貸款損失率來代表財務績效，發(fā)現兩者顯著正相關[3]；劉春風(2012)分析2006—2010年15家銀行，采用19個指標全面評價社會責任，選取ROE、ROA和TAT來衡量財務績效，發(fā)現銀行的獲利能力、現有資產的管理利用能力及長遠發(fā)展?jié)摿εc社會責任之間存在積極的關系[4]。(2)負相關。Gerwin Vander Laan(2008)[5]、李正(2006)[6]研究表明承擔社會責任不利于提高其績效，可能會對公司的價值造成不利的影響。針對銀行業(yè)，僅有少數研究結果表明二者存在負相關關系，溫素彬等(2008)深入研究2003—2007年共47家銀行數據，分析得出社會責任大多數變量與績效負相關[7]。(3)不相關或復雜的倒U型關系。Mc Williams和Siegel(2000)研究發(fā)現二者不相關，認為可能是兩者關系復雜，影響因素較多所導致的[8]，陳守明等(2008)[9]也得出類似的結果。竇鑫豐(2015)對2009—2013年共955家公司的數據深入分析，發(fā)現兩者呈現倒U型關系，是從衰弱到增強再衰弱的過程[10]。

總之，二者關系仍未得出統(tǒng)一的定論，可能原因有：(1)評估二者的方法不同；(2)不同行業(yè)二者涵蓋的內容和范圍不同，未考慮行業(yè)獨特性質；(3)企業(yè)的產權性質不同，也會對結果產生影響。此外，兩者之間可能會存在滯后的影響。

1.4 綠色信貸的調節(jié)作用

國外學者Rory Sullivan(2007)認為，銀行金融機構應關注信貸資金投放的相關項目，全面考察相關項目對環(huán)境和社會的風險，考慮應當承擔的責任，規(guī)避項目帶來的風險[11]。國內學者胡榮才、張文瓊(2016)選取2009—2014年14家銀行，考慮銀行發(fā)放貸款的成本，控制銀行核心資本凈額，研究發(fā)展綠色信貸與銀行利潤的關系，結果表明會降低營業(yè)利潤，但如果能夠整體增大貸款總額，可以在一定程度上抵消這種利潤損失[12]。任康鈺、張晨希(2018)將綠色信貸納入銀行的成本收益函數，構建銀行利潤最大化的微觀理論模型，發(fā)現不同類型的銀行開展綠色信貸，對其銀行業(yè)績具有異質性影響，綠色信貸往往更有利于增加股份制商業(yè)銀行的資產收益率，但要重點把控短期流動性[13]，這表明綠色信貸對銀行的績效影響可能受到銀行產權性質的影響。綜合前文所述，根據利益相關者理論，銀行應當平衡和兼顧各方利益，爭取獲得長期競爭力。銀行積極主動地承擔社會責任，一方面有助于提高在大眾中的聲譽，進而提高其社會知名度和認可度，吸引更多的存款人和貸款人，從而增加經濟利益流入；另一方面，多多考慮社會，能夠帶動經濟的發(fā)展，能夠更多的獲得政府的政策支持，獲得更多的政策優(yōu)惠，降低企業(yè)成本。銀行積極推動發(fā)展綠色信貸，一方面，為環(huán)保產業(yè)提供資金支持，是其承擔環(huán)保責任的體現，有助于為其帶來經濟利益；另一方面，發(fā)展綠色信貸會增加成本，減少營業(yè)利潤的流入。兩方面相互影響會導致不同的結果，同時，銀行產權性質不同，承擔的社會責任和影響力不同，也會對結果產生影響。因此，本文提出以下假設：H1：商業(yè)銀行社會責任與財務績效正相關；H2：商業(yè)銀行社會責任對財務績效的影響具有滯后性；H3：非國有商業(yè)銀行二者之間的關系比國有商業(yè)銀行更顯著；H4：綠色信貸對社會責任與財務績效的關系具有顯著正向調節(jié)作用，且受到銀行產權性質的影響。

2 研究設計

2.1 樣本選擇與數據來源

基于數據的代表性和可得性，本文選取2013—2017年13家上市商業(yè)銀行為研究對象，剔除缺失數據后，最終包括65個樣本。本文數據來源于CSMAR數據庫、上市商業(yè)銀行各年度財務報表及社會責任報告等，其中綠色信貸、社會責任及財務績效的部分數據由手工收集獲得。13家上市商業(yè)銀行包括：平安銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、農業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、建設銀行、中國銀行、中信銀行。

2.2 變量定義與模型構建

2.2.1 變量定義

表1 商業(yè)銀行社會責任指標體系

(1)商業(yè)銀行社會責任。社會責任的衡量指標有很多，尚無全面綜合的標準評價指標。因此，本文結合我國銀行的情況，建立社會責任指標體系，如表1所示。結合徐光華和張瑞(2007)[14]的研究，本文采用“Carroll模型”，為各個利益相關者設置權重，綜合評價商業(yè)銀行社會責任。Carroll模型認為企業(yè)社會責任包括經濟責任、法律責任、道德責任和慈善責任，并且呈現金字塔結構，重要程度依次減弱，權重分別為4、3、2、1。對于經濟、道德和慈善責任，在內部和外部利益相關者之間分配的權重分別為0.6和0.4，并且其內部平均分配。所有的利益相關者均承擔法律責任。具體權重分配，如圖1所示。

圖1 商業(yè)銀行利益相關者社會責任權重分配圖

(2)綠色信貸。由于綠色信貸仍處于發(fā)展階段，對于綠色信貸的衡量沒有統(tǒng)一的標準，基于數據的代表性和可行性，本文選擇綠色信貸與貸款總額之比來衡量綠色信貸。

(3)財務績效。本文選取凈資產收益率、不良貸款率和凈利潤增長率三個指標，凈資產收益率可以綜合反映銀行的盈利性，不良貸款率反映貸款的安全性，凈利潤增長率則反映其的成長性。

(4)控制變量。商業(yè)銀行的資產規(guī)模、資產負債率、總資產周轉率及營業(yè)收入增長率會影響銀行財務績效，因此將其作為控制變量。

2.2.2 模型構建

為驗證假設，建立面板數據模型。面板數據模型有三種：混合效應模型、固定效應模型和隨機效應模型，通過F統(tǒng)計量值、LM檢驗和Hausman檢驗，最終建立隨機效應模型。

(1)商業(yè)銀行社會責任對財務績效影響的模型：

表2 主要變量及定義說明

(2)綠色信貸對商業(yè)銀行社會責任與財務績效關系的調節(jié)作用模型：

i表示上市商業(yè)銀行；t表示年份；m表示滯后期數，取值0、1；ROEi，t、NPLi，t、Growthi，t為被解釋變量；CSRi，t-m為解釋變量；GCi，t為調節(jié)變量；Sizei，t、Levi，t、ATi，t、RIi，t為控制變量；β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7為待估計系數；εi，t為隨機誤差項，具體如表2所示。

3 實證檢驗

3.1 描述性統(tǒng)計

通過運用Stata軟件，對本文中的變量進行統(tǒng)計，結果如表3所示。

表3 變量的描述性統(tǒng)計結果

根據表3可知：(1)財務績效：銀行凈資產收益率最高為23.22，最低為10.76，標準差為3.183，說明盈利性存在差異；不良貸款率最高為2.390，最低為0.740，標準差為0.363，說明安全性存在較小差異；凈利潤增長率最高為30.01，最低為0.110，標準差為6.493，說明盈利性和成長性存在較大差異。(2)社會責任最大值為35.46，最小值為19.94，標準差為3.377，可以看出銀行社會責任之間存在一定差異。(3)資本狀況：銀行資產規(guī)模和資產負債率差異不大，總資產周轉率和營業(yè)收入增長率差異不明顯。

3.2 回歸分析

3.2.1 商業(yè)銀行社會責任對財務績效影響的回歸分析

以當期和滯后一期社會責任作為解釋變量，分別對模型(1)、(2)、(3)進行回歸，檢驗H1和H2，具體的回歸結果如表4、表5所示。

從表4中模型(1)、(2)、(3)的回歸結果可知，當期社會責任分別在1%、1%、5%的水平下對凈資產收益率、不良貸款率、凈利潤增長率有顯著的正向、負向、正向影響，回歸系數為0.339、-0.0601、0.576。因此，銀行社會責任與財務績效正相關，H1成立。從表5可知，滯后一期社會責任分別在5%、5%的水平下對凈資產收益率、不良貸款率有顯著的正向、負向影響，回歸系數為0.242、-0.0282；對凈利潤增長率具有正向影響，但不顯著，這可能是由于滯后一期社會責任對上一期凈利潤影響較大，對本期凈利潤影響較小，導致對凈利潤增長率的影響不明顯。綜合來看，銀行滯后一期社會責任對財務績效的影響顯著，具有滯后性，H2成立。

表4 商業(yè)銀行社會責任對財務績效影響的回歸結果

表5 商業(yè)銀行滯后一期社會責任對財務績效跨期影響的回歸結果

為進一步研究，以銀行產權性質做分組回歸，檢驗H3，回歸結果如表6和表7所示(由于篇幅限制，未列出控制變量回歸結果)。

表6 國有與非國有商業(yè)銀行社會責任對財務績效影響的回歸結果

表7 國有與非國有商業(yè)銀行滯后一期社會責任對財務績效影響的回歸結果

表8 商業(yè)銀行綠色信貸對社會責任與財務績效關系的調節(jié)作用結果

從表6和表7中模型(1)、(2)、(3)的回歸結果可以看出，非國有商業(yè)銀行當期社會責任分別在10%、1%、5%的水平下對凈資產收益率、不良貸款率、凈利潤增長率有顯著的影響，回歸系數分別為0.119、-0.0561、0.634；非國有商業(yè)銀行滯后一期社會責任在10%的水平下對不良貸款率有顯著的影響，回歸系數分別為-0.0230，但對凈資產收益率、凈利潤增長率有正向影響，但不顯著；國有商業(yè)銀行當期和滯后一期社會責任對財務績效影響均不明顯，一方面可能是由于樣本量較小；另一方面可能是因為國有商業(yè)銀行原本承擔著國家和經濟方面的責任，其社會責任對績效影響不明顯，導致回歸結果不顯著。綜合來看，非國有銀行二者關系比國有銀行更顯著，H3成立。

3.2.2 綠色信貸調節(jié)效應結果分析

在模型中引入了社會責任與綠色信貸的交叉項(GC*CSR)，檢驗H4，如果交互項顯著，則說明綠色信貸對二者關系有調節(jié)作用?；貧w結果如表8所示(由于篇幅限制，未列出控制變量回歸結果)。

表8中社會責任與綠色信貸的交叉項系數(GC*CSR)分別為正、負、正，但并不顯著，說明綠色信貸對社會責任與凈資產收益率、不良貸款率、凈利潤增長率三者的關系具有調節(jié)作用，但調節(jié)效應并不顯著，這可能是受到商業(yè)銀行產權性質的影響。因此，進一步根據產權性質分組，從表8回歸結果來看，國有與非國有商業(yè)銀行社會責任與綠色信貸的交叉項系數(GC*CSR)仍然不顯著，這表明無論國有或非國有上市商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸對社會責任與財務績效的關系調節(jié)效應均不顯著，H4不成立。

4 結論與建議

本文選取了2013—2017年滬深13家上市商業(yè)銀行的65個樣本，運用隨機效應模型進行回歸，得出以下結論：(1)上市商業(yè)銀行的社會責任與財務績效正相關，承擔社會責任更傾向于提高其財務績效；(2)影響具有滯后性，承擔社會責任對未來財務績效具有促進作用；(3)非國有商業(yè)銀行二者之間的關系比國有銀行更加顯著，非國有商業(yè)銀行更多地承擔社會責任，財務績效提升作用更明顯；(4)綠色信貸對二者間的關系具有正向調節(jié)效應，但并不顯著，無論國有或非國有商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸對財務績效提升作用均不明顯。針對上述研究結論，對綠色信貸的監(jiān)管主體及實施主體提出以下建議：(1)完善社會責任報告制度。我國社會責任報告等各方面的制度還有待完善，政府部門應協調配合積極主動完善制度，鼓勵和支持銀行全面披露各年度的履行情況，并提供更多的優(yōu)惠政策，讓銀行真正愿意主動承擔責任。(2)鼓勵發(fā)展綠色信貸，推動綠色經濟轉型。政府部門應更深入地了解綠色信貸的實施現狀，更有針對性的完善現有制度和政策，鼓勵和促進銀行發(fā)展綠色信貸，對實施綠色信貸的銀行提供更多的稅收減免優(yōu)惠，使其成為政策的受益者。(3)增強社會責任意識，實現可持續(xù)發(fā)展。銀行自身應增強責任意識，將其納入長遠戰(zhàn)略規(guī)劃，引導銀行積極承擔責任，大力發(fā)展綠色信貸，實現社會和經濟的協調發(fā)展。