(交通銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250002)

一、前言

近年來，中國的資產管理行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。截至2017年底，中國資產管理總規(guī)模達到126.13萬億元，相比2016年增長10.64%。[1]其中，作為資管行業(yè)重要經營主體的商業(yè)銀行，憑借其龐大的網(wǎng)點數(shù)量、穩(wěn)定的客戶資源以及明顯的渠道優(yōu)勢迅速發(fā)展，理財規(guī)模高達29.54萬億元，在資管行業(yè)中形成一家獨大的市場格局。

不可否認的是，在資管業(yè)務規(guī)模迅猛增長的背后，暴露出剛性兌付、多層嵌套、非標泛濫、影子銀行、交叉金融等諸多亂象，偏離了資管行業(yè)“受人之托、代人理財”的本源，極大地加劇了銀行體系內潛在的金融風險。2017年以來，以《資管新規(guī)》為代表的強監(jiān)管政策正是針對這些潛在的問題進行疏導，從而防范風險疊加擴大后發(fā)生系統(tǒng)性風險。在強監(jiān)管政策出臺后，商業(yè)銀行資管業(yè)務挑戰(zhàn)與機遇并存，如何進行業(yè)務轉型以及強化風險管理是商業(yè)銀行需要解決的首要問題。

二、銀行資管監(jiān)管政策梳理

自2017年11月《資管新規(guī)》征求意見稿頒布以來，圍繞銀行理財、理財子公司的配套細則相繼出臺，如圖1所示，共同構建了我國商業(yè)銀行資管業(yè)務的監(jiān)管體系。伴隨著《資管新規(guī)》《理財新規(guī)》的出臺以及銀行理財子公司設立的加速，將對銀行理財產生系統(tǒng)且深遠的影響，促使銀行資管進入規(guī)范發(fā)展的新階段。我國資產管理行業(yè)目前正面臨新舊體系的轉換，資管行業(yè)2.0時代已經開啟。[2]

圖1 2017年以來銀行資管行業(yè)主要監(jiān)管辦法頒布歷程

通過對上述監(jiān)管政策內容進行梳理發(fā)現(xiàn)，針對銀行理財業(yè)務的系列監(jiān)管政策的整體基調經歷了由松至緊再至松的過程，在當前政策環(huán)境下，雖然限制了原有通道業(yè)務，但是如果銀行抓好機遇，切實有效實行業(yè)務轉型、產品創(chuàng)新的話，將會進一步鞏固銀行理財在未來大資管行業(yè)中的領先地位。

三、銀行資管現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)

(一)銀行資管規(guī)模現(xiàn)狀

如圖2所示，截至2017年底，我國銀行資產管理規(guī)模高達29.54萬億元。其中，國有大型商業(yè)銀行資管理財規(guī)模為9.97萬億，全國性股份制銀行理財規(guī)模為11.95萬億，城商行理財規(guī)模為4.72萬億，農商行理財規(guī)模為1.52萬億，其他行理財規(guī)模為1.33萬億。[3]從銀行理財資產配置情況來看，則主要是以債券為主，其次分別是非標、現(xiàn)金及銀行存款、權益類資產和其他資產。

圖2 不同類型銀行理財規(guī)模及資產配置分布(萬億)

(二)銀行資管面臨的挑戰(zhàn)

結合銀行資管現(xiàn)狀，在現(xiàn)有監(jiān)管政策下，銀行資管業(yè)務所面臨的挑戰(zhàn)主要有以下三個方面。

一是理財業(yè)務規(guī)模增長速度大幅放緩。2017年下半年以來，市場情緒受《資管新規(guī)》征求意見稿影響，銀行理財業(yè)務增長開始放緩。2017年底銀行理財產品余額增速已從2016年底的23.6%大幅下降至1.7%左右，目前這一趨勢依然持續(xù)。[4]主要是由于《資管新規(guī)》打破剛性兌付，使得銀行理財產品中占比90%以上的保本保收益型產品對投資者吸引力降低，保本理財將逐步退出市場，這對中小銀行影響更為明顯；同時，新規(guī)重新界定了非標資產的范圍，對于回報率較高的非標資產投資嚴格限制，將直接影響部分理財產品的收益率，這也會降低銀行理財產品對投資者的吸引力。這對銀行理財產品設計能力提出了新的考驗。

二是原有通道業(yè)務發(fā)展受到嚴格限制。銀行早前通過銀信、銀證、銀基和銀保等通道合作業(yè)務，首先利用理財產品“吸儲”，隨后再用所得資金認購證券公司、信托公司等發(fā)行的資產管理類的金融產品，進而將資金投向受限行業(yè)及政府融資平臺等業(yè)務模式將不再持續(xù)?！顿Y管新規(guī)》規(guī)范嵌套層級，嚴格禁止銀行等金融機構為了規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管指標約束，利用其他金融機構的資管產品、私募投資基金作為通道開展業(yè)務，銀行資管資金投向將受到嚴格限制，無法通過嵌套方式擴大投資范圍來提高理財產品收益。[5]

三是銀行系統(tǒng)化管理壓力將增加。銀行大多數(shù)理財產品的期限是短期的，但銀行為了獲得更高的投資收益，往往將短期理財產品融到的資金投入到中長期的債務產品中?！顿Y管新規(guī)》嚴禁期限錯配，規(guī)范資金池的運作模式，實現(xiàn)凈值管理、客戶分層管理、資產配置優(yōu)化、運營體系升級、公司化改制等，并以2020年底為界點設置過渡期，要求按期調整轉型。這將進一步考驗商業(yè)銀行的流動性管理能力，對銀行現(xiàn)有的業(yè)務流程、業(yè)務模式、IT系統(tǒng)、風險管理、投研能力、人才儲備等都提出了新的挑戰(zhàn)。

四、銀行資管業(yè)務轉型建議與思考

《資管新規(guī)》《理財新規(guī)》《理財子公司管理辦法》等系列政策的出臺對于推動我國商業(yè)銀行資管業(yè)務健康持續(xù)發(fā)展有著重要意義。商業(yè)銀行應在各項具體政策引導下，積極應對各種挑戰(zhàn)，抓好轉型發(fā)展契機，樹立合規(guī)審慎理念，回歸資管業(yè)務本源，提升主動管理能力，增強產品創(chuàng)新能力，力爭在資管行業(yè)新時代的發(fā)展中搶占先機，繼續(xù)保持優(yōu)勢地位。對于銀行資管業(yè)務轉型發(fā)展，有以下四點建議與思考。

(一)提升主動管理能力，建立系統(tǒng)化投研體系

凈值化管理是資管業(yè)務回歸本源的核心要義，凈值穩(wěn)定和公允價值估值為凈值化管理重要內涵，這要求銀行資管行業(yè)具有較強的主動管理能力。商業(yè)銀行應以固定收益市場為重點自建投資能力，同時優(yōu)化委外投資體系，建立FOF/MOM投資能力。[6]在加強非標業(yè)務管理的同時，商業(yè)銀行應注重對債券、股票等標準化產品的投資，提升對大類資產市場走勢的研判能力，建立系統(tǒng)化的投研體系，確保投資表現(xiàn)的可持續(xù)性，降低收益率波動。

(二)增強產品創(chuàng)新能力，完善凈值型產品體系

國內銀行資管業(yè)務須逐步建立覆蓋不同期限、不同結構、不同層級、不同資產類別、不同風險偏好、不同起購金額的產品，從而滿足不同個人投資者與機構投資者的需求。資管系列新規(guī)的出臺正在推進銀行理財?shù)牟町惢l(fā)展，未來多策略、多資產、多組合的投資類理財產品將逐漸興起，成為銀行理財規(guī)模與收益的主要增長點。銀行資管要打造拳頭產品，建立差異化品牌效應，同時通過產品設計推動產品凈值化轉型，并建立與之相適應的研發(fā)體系、管理機制與運營體系，具體表現(xiàn)在產品研發(fā)能力建設、投資管理能力建設、渠道銷售能力建設和科技運用能力建設四個方面。

(三)提升專業(yè)風控能力，打造獨立型風控體系

銀行資管業(yè)務轉型不能單一地依靠信用風險管理作為支撐，亟需建立起一整套完善的現(xiàn)代化風控體系。銀行必須建立由制度、流程和系統(tǒng)編織起的嚴密防范體系，重視合規(guī)文化建設，加強管理日?；討B(tài)化、精細化、常態(tài)化。同時，銀行資管需要加大信息系統(tǒng)投入，打造集投資、風控、運營一體化的高科技資產管理系統(tǒng)平臺，依靠現(xiàn)代化科技手段加強風險管理與監(jiān)管。

(四)明確定位完善職能，設立專業(yè)理財子公司

《資管新規(guī)》中允許具有資質的大型商業(yè)銀行設立獨立的法人子公司開展資管業(yè)務，這將有助于明確商業(yè)銀行的理財主體地位。在《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》出臺后，許多前設名稱是資管子公司的大多會將名稱變更為理財子公司。商業(yè)銀行設立獨立的理財子公司開展資管業(yè)務：一是有利于理財業(yè)務的規(guī)范轉型，進一步推動銀行理財回歸資管本源；二是有利于實現(xiàn)與表內的風險隔離，降低商業(yè)銀行母體風險；三是有利于穩(wěn)定理財預期，避免在2020年底之前的過渡期內信用快速收縮；四是有利于優(yōu)化商業(yè)銀行組織管控體系，建立與資管業(yè)務相符的激勵機制與風控制度。目前有27家商業(yè)銀行具有成立理財或資管子公司資質，有20家銀行表示擬成立，其中大多為國有大行和大中型股份制銀行。

雖然理財子公司具有起購金額低、代銷渠道拓寬等優(yōu)勢外，但10億元的成立門檻仍會消耗部分銀行的資本充足率。傳統(tǒng)商業(yè)銀行尤其是中小型銀行在向資管或理財子公司轉型的道路上，我們建議采取兩步走策略：首先成立獨立的資管或理財業(yè)務部門，然后再逐步地轉型成為獨立的子公司，逐步實現(xiàn)資管業(yè)務的自主經營、獨立核算與風險隔離，從單一地服務行內客戶，逐步向拓展行外客戶轉型。