張文新 蔣嘉欣 劉玥 宋時(shí)雨

【摘 要】本文以2013-2017年江蘇省190家上市公司為研究對(duì)象，對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)成長性的影響進(jìn)行研究，旨在總結(jié)現(xiàn)有成果，分析江蘇上市公司研發(fā)投入特點(diǎn)，構(gòu)建研究框架，為進(jìn)行下一階段的課題研究提供參考。

【關(guān)鍵詞】研發(fā)投入；成長性

一、引言

探討兩個(gè)變量之間的相關(guān)性問題，研究方法主要有因數(shù)分析、相關(guān)分析和回歸分析。正常情況下，雙變量相關(guān)性問題選用哪一種方法，都能得出一致的結(jié)論?；貧w分析由于具有定量、預(yù)測和可控制的特點(diǎn)，為本文所采用的主要方法。

本文采用的數(shù)據(jù)分析工具為IBM SPSS Statistics 22，該統(tǒng)計(jì)軟件能夠根據(jù)引入的數(shù)據(jù)，自動(dòng)進(jìn)行相關(guān)性分析、回歸性分析等。

二、文獻(xiàn)綜述和理論假設(shè)

通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，可以大致將其按研究方向、研究對(duì)象、研究結(jié)論和所使用的方法進(jìn)行分類。以往文獻(xiàn)對(duì)于研發(fā)投入和企業(yè)成長性的關(guān)系研究，主要有5方面的結(jié)論，包括正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、無關(guān)、U型倒U型和滯后期。

（一）正相關(guān)

國內(nèi)外都有得出研發(fā)投入與企業(yè)成長性呈正相關(guān)關(guān)系結(jié)論的文獻(xiàn)，也就是說這部分學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入能夠促進(jìn)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L和持續(xù)發(fā)展。

在這種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，衍生出另外兩個(gè)方向的研究結(jié)論。一部分學(xué)者雖然認(rèn)同研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長性的促進(jìn)作用，但是他們覺得這種促進(jìn)作用有滯后性，也就是企業(yè)加大研發(fā)投入強(qiáng)度，不會(huì)立刻在當(dāng)期經(jīng)營上收獲成效，大約要滯后2-3年，甚至更久。

另一部分學(xué)者著眼于對(duì)研發(fā)強(qiáng)度的具體研究，認(rèn)為過量或不足都不利于企業(yè)成長，二者呈倒U型關(guān)系。

（二）負(fù)相關(guān)和無關(guān)

那么與之相對(duì)地，就有負(fù)相關(guān)與正U型的結(jié)論，認(rèn)為加大研發(fā)投入不利于企業(yè)成長。還有少部分學(xué)者認(rèn)為二者不相關(guān)，或者說相關(guān)性不顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2013-2017年我國江蘇省上市公司為研究對(duì)象， 剔除在財(cái)務(wù)報(bào)表中未公布研發(fā)支出以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的上市公司；考慮到研發(fā)投入對(duì)公司績效的滯后效應(yīng)影響，剔除了上市不足四年的上市公司；剔除了被st和st*的上市公司，防止異常經(jīng)營對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生影響，最終得到樣本公司190家。本文使用的數(shù)據(jù)為上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，均來自國泰安金融數(shù)據(jù)庫。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）。企業(yè)研發(fā)費(fèi)用指其在產(chǎn)品、技術(shù)、材料、工藝、標(biāo)準(zhǔn)的研究和開發(fā)過程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，本文采用研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重這一指標(biāo)對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度進(jìn)行度量。

2.營業(yè)收入增長率（GR）。企業(yè)以盈利為主要目標(biāo)，通過營業(yè)收入增長率反應(yīng)企業(yè)成長性和經(jīng)營發(fā)展情況。

3.控制變量。研究設(shè)計(jì)了資本結(jié)構(gòu)（Lev）、企業(yè)規(guī)模（size）、股權(quán)集中度（CR）和自由現(xiàn)金流（Cfo）4個(gè)控制變量。

（三）模型設(shè)計(jì)

為考察研發(fā)投入強(qiáng)度和企業(yè)成長性之間的關(guān)系，本文建立模型：

GR=αi+βi*RDIi+ε（i=2013，2014，2015，2016，2017）

在回歸分析中，因變量的值由常量a和回歸部分決定，可以計(jì)算出自變量改變1單位，因變量平均改變的單位數(shù)量。上述模型公式中，α為截距，β為系數(shù)，ε作為殘差要對(duì)其進(jìn)行兩方面的檢驗(yàn)：1.是否獨(dú)立；2.是否為正態(tài)分布。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表4.1為選取的自、因變量原始數(shù)據(jù)的簡單描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表中包括樣本公司2017年的營業(yè)收入增長率、2013至2017每年研發(fā)強(qiáng)度的最值、均值和標(biāo)準(zhǔn)差。據(jù)表可知，各年樣本公司研發(fā)投入的平均值在4%左右，2013年研發(fā)強(qiáng)度最大的公司為蘇大維格（300331），達(dá)到21.85%，2014年為天澤信息（300209）20.42%，2015-2017年均為南大光電（300346），分別為24.46%、30.91%、21.69%；而研發(fā)費(fèi)用在個(gè)別年份為0的公司包括2017年的玉龍股份（601028）以及2016年的南京新百（600682）。說明不同行業(yè)之間，各公司研發(fā)投入存在較大差異，所選樣本公司具有多樣性和代表性。

（二）實(shí)證結(jié)果與分析

根據(jù)所建立的模型，運(yùn)用SPSS軟件，將2013-2017各年的研發(fā)投入費(fèi)用與最后一年的營業(yè)收入增長率作相關(guān)分析。由表4.2.1呈現(xiàn)的第一列數(shù)據(jù)可得出初步結(jié)論：2016年的研發(fā)投入費(fèi)用與2017年的營業(yè)收入增長率呈強(qiáng)線性正相關(guān)關(guān)系，且顯著性雙尾檢驗(yàn)得出P值小于0.05，結(jié)論可信；2015年的研發(fā)投入費(fèi)用與2017年的營業(yè)收入增長率呈正相關(guān)關(guān)系，但P值超過了0.05，相關(guān)不顯著；其余各年的研發(fā)投入費(fèi)用與2017年的營業(yè)收入增長率不相關(guān)。從而可知，當(dāng)年投入的研發(fā)費(fèi)用并不會(huì)在當(dāng)年就對(duì)營收產(chǎn)生較大影響，而是可能存在一個(gè)1-2年的滯后期。

再進(jìn)一步針對(duì)2016和2015年的研發(fā)投入費(fèi)用對(duì)2017年?duì)I收增長率作回歸分析，同時(shí)進(jìn)行殘差檢驗(yàn)。

GR=0.141+0.037*RDIi+ε（i=2016）

GR=0.194+0.026*RDIi+ε（i=2015）

同時(shí)，回歸分析必須對(duì)殘差e是否獨(dú)立進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)Durbin-Watson法可知，e呈正態(tài)分布，它的σ取值等于2最為理想，1-3之間比較正常，其余情況e不獨(dú)立。還可以通過繪制PP圖或標(biāo)化殘差圖檢驗(yàn)是否正太分布。由圖可知σ大約在2左右，殘差獨(dú)立，輸出結(jié)果可信。2016和2015年的回歸分析模型的殘差分別為2.034和2.036，接近于2，為理想取值。

表4.2.2 2016年回歸分析結(jié)果及殘差檢驗(yàn)

（三）t檢驗(yàn)

根據(jù)研發(fā)強(qiáng)度對(duì)公司成長性影響的回歸分析結(jié)果可知，當(dāng)設(shè)定顯著性水平為10%時(shí)，2015-2016年研發(fā)強(qiáng)度對(duì)公司成長性的回歸系數(shù)分別為0.026和0.037，回歸系數(shù)t檢驗(yàn)的t的絕對(duì)值分別為1.753（P=0.081<0.1）和2.762（P=0.006<0.1），均能通過檢驗(yàn)，回歸系數(shù)具有顯著意義。常數(shù)項(xiàng)分別為0.194和0.141，常數(shù)項(xiàng)t檢驗(yàn)的的絕對(duì)值分別為2.409（P=0.017<0.1）和1.830（P=0.069<0.1），常數(shù)項(xiàng)均能通過t檢驗(yàn)，常數(shù)項(xiàng)具有顯著意義。

五、結(jié)論

綜合以上分析結(jié)果，以江蘇省190家上市公司為研究對(duì)象，可以得出以下結(jié)論：企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)成長性有促進(jìn)作用，且存在大約兩年的滯后期。此外，單獨(dú)拿出2016年研發(fā)強(qiáng)度的數(shù)據(jù)，按照0-4%、4%-6%、7%這三個(gè)區(qū)間進(jìn)行劃分，分別對(duì)各段作相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)在4%-6%這個(gè)區(qū)間里，這種研發(fā)強(qiáng)度的正向促進(jìn)作用是最顯著的；在0-4%區(qū)間里，正向促進(jìn)作用較弱；超過7%的投入比率，則有一個(gè)微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是可以推測出：不足或者過度的研發(fā)投入都會(huì)對(duì)企業(yè)成長產(chǎn)生不利影響，但是由于無法嚴(yán)格檢驗(yàn)，其推測尚且存疑，有待進(jìn)一步選取其他數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。

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