南方周末記者 汪徐秋林

“資本向善”的倡議，從未有過停歇。

來自上海的沈杰，創(chuàng)業(yè)之前，曾是中國科學院通信與信息系統(tǒng)的博士，研究方向是熱門的物聯(lián)網(wǎng)。

2016年，沈杰在浙江湖州創(chuàng)辦了一家名為“慶漁堂”的科技公司，致力于用互聯(lián)網(wǎng)的模式改變中國農(nóng)村地區(qū)漁業(yè)長期落后的局面。他開發(fā)了一套水質(zhì)監(jiān)控系統(tǒng)，以水質(zhì)監(jiān)控科技服務(wù)為切入點，降低養(yǎng)殖風險和勞動強度，連接零散魚塘，形成規(guī)模化水產(chǎn)養(yǎng)殖，實現(xiàn)無公害、零排放、高效益的生態(tài)養(yǎng)殖模式。

“我是漁民的兒子，在魚塘邊長大，對漁業(yè)很熟悉，對漁業(yè)很有感情。”沈杰告訴南方周末記者，在尋找啟動資金時，他屢屢碰壁?！百Y本對漁業(yè)的認知，還是比較陌生的。”沈杰說，“前后我見了好幾十位投資人，最后禹閎資本和跟投方投資了2000萬元。”

2018年6月1日，在中國社會企業(yè)與社會投資論壇2018年會舉辦的影響力投資簽約儀式上，沈杰與上海禹閎投資管理有限公司（以下簡稱禹閎資本）簽約。

沈杰認為“慶漁堂”是社會企業(yè)，他希望通過成立企業(yè)解決某個社會問題，而投資“慶漁堂”往往被稱為“影響力投資”，一種義利并舉、公益與商業(yè)相融合的投資，財務(wù)回報之外，也追求對社會和環(huán)境的正面影響。

2019年4月12日，中國首份《社會企業(yè)與社會投資行業(yè)掃描調(diào)研報告》（以下簡稱報告）在北京發(fā)布。根據(jù)報告顯示，截至2018年，中國擁有“自覺意識”社會企業(yè)數(shù)量1684家左右。社會企業(yè)發(fā)展的背后，“影響力投資”日益成為公益行業(yè)熱點，期望引領(lǐng)“資本向善”的潮流。

社會企業(yè)在中國達到175萬家

與沈杰經(jīng)歷類似，“水滴籌”創(chuàng)始人沈鵬出生于沂蒙山區(qū)，少年時曾攀爬電線桿被電擊，住了8個月的醫(yī)院，“從那以后，我開始不由自主地關(guān)注中國醫(yī)療技術(shù)的應用和升級”。

2016年，29歲的沈鵬離開美團，創(chuàng)辦“水滴籌”。2018年中國社會企業(yè)與社會投資論壇上，“水滴籌”獲得“年度社會企業(yè)獎”。

在報告中，“水滴籌”和“慶漁堂”都屬于“自覺意識”的社會企業(yè)，參與業(yè)內(nèi)活動，自己和同行都認同其社會企業(yè)身份。報告推斷，在更廣泛層面上，尚未認識到自己社會企業(yè)的身份，不被業(yè)內(nèi)所了解或接納的社會企業(yè)，在中國甚至達到175萬家。這些企業(yè)具有社會或環(huán)境目標，并能夠采用商業(yè)手法實現(xiàn)目標。

清華大學公益慈善研究院副院長、教授鄧國勝解讀報告時表示，抽樣調(diào)查發(fā)現(xiàn)，接受調(diào)查的370多家社會企業(yè)，已經(jīng)為1.05億個弱勢群體提供了相應服務(wù)。其中40.4%的社會企業(yè)將弱勢群體定為目標客戶。

另一發(fā)現(xiàn)是，無論是基金會、政府類公益創(chuàng)投，還是商業(yè)投資機構(gòu)，約46%-55%的機構(gòu)在教育與培訓、健康與醫(yī)療領(lǐng)域進行社會投資，其中，影響力投資是基金會和商業(yè)投資機構(gòu)的主要投資方式。

鄧國勝認為，無論是基金會、政府的公益創(chuàng)投，還是商業(yè)投資機構(gòu)的“影響力投資”，在未來都將加大投資比例，“加上現(xiàn)在提出的綠色金融、綠色債券、PPP的概念，發(fā)展?jié)摿o限”。

但值得關(guān)注的是，“影響力投資”一詞至今仍無統(tǒng)一定義，也沒有統(tǒng)一的衡量方法和指標。

在糾結(jié)于概念辨析外，投資人和企業(yè)從業(yè)人員更關(guān)心“希望能夠產(chǎn)生積極的社會環(huán)境效益”的投資能夠影響更多圈外人，并讓經(jīng)濟社會環(huán)境的綜合效益有更大的發(fā)揮空間。

效果難評估

在多個場合，禹閎資本創(chuàng)始人、董事長唐榮漢都被視作中國從事社會影響力投資的代表人物，但在接受南方周末記者采訪時，他再三強調(diào)自己并沒有將所從事的投資事業(yè)圈定在“影響力投資”的范疇之內(nèi)。

成立禹閎資本前，唐榮漢是一名專業(yè)投資人。2006年，在廣西和浙江，他看到當?shù)卮迕褚驗槲廴绢净歼z傳性疾病時，就曾思考能否在投資中兼顧社會環(huán)境影響。2007年，唐榮漢與其他兩名合伙人發(fā)起了禹閎資本。

“有同行說我在選擇投標對象時有道德潔癖?！庇黹b資本剛成立時，唐榮漢就將“吃飯”“吃藥”“環(huán)境”作為自己投資的選擇方向。唐榮漢說，“如果是有悖社會環(huán)境效益，我們就不投?！贝撕蟮乃奈迥?，除了投資金融企業(yè)，他們還重點投了農(nóng)業(yè)和新能源項目。

禹閎資本的思考，與美國洛克菲勒基金會對“影響力投資”設(shè)想不謀而合。2007年，美國洛克菲勒基金會在一次有投資人、創(chuàng)業(yè)人士、慈善家都參與的會議中討論資本應該投向哪里，才能最有效地造福社會和環(huán)境，這也是“影響力投資”的濫觴。

2012年，唐榮漢偶然得知“影響力投資”一詞，逐漸參考影響力投資的方法，在實踐中形成自己的投資邏輯，即通過研究社會痛點選擇投資主題，分行業(yè)明確財務(wù)與社會環(huán)境目標并重的投資標準。

但如何衡量“影響力投資”的評估效果，公益界和投資界至今仍莫衷一是。

在國際上，全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)研發(fā)了一套包含四百多個指標、環(huán)境和經(jīng)濟績效的投資標準，非營利組織B-Lab也為社會影響力投資項目和投資者開發(fā)了一套評級體系，用以識別和促進“共益企業(yè)”，但是大多數(shù)觀察者都認為，尋找一種可靠的方式來測量社會影響力，充其量只是一項“正在開展的工作”。

聯(lián)合國開發(fā)計劃署SDG影響力金融高級別專家咨詢委員會委員杰德·艾默生在接受南方周末記者采訪時表示，盡管一些投資機構(gòu)對“影響力投資”的認識停留在“生產(chǎn)的產(chǎn)品是否對公眾有益”的層面上，但是“影響力投資”作為一種價值認同，將促進企業(yè)內(nèi)部的革新和改造，促使企業(yè)重新思考資本所能發(fā)揮的價值。“影響力投資的意義還體現(xiàn)在對公司、對員工更為友善?！苯艿抡f道。

“影響力投資” 范疇偏窄

這種情況下，禹閎資本自己聘請團隊，對每一個考察的項目做盡職調(diào)查。

“雖然影響力投資被稱為‘耐心資本，但我們這類的投資周期并不比其他類投資時間長?！碧茦s漢很高興地發(fā)現(xiàn)，“目前我們投資的項目，沒有一個出現(xiàn)虧損，從已退出的幾個項目（股權(quán)）來看，收益也與普通投資的收益相差無幾。”根據(jù)禹閎資本提供數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資的收益在年化25%左右（含稅）。

唐榮漢認為，一些主流投資機構(gòu)雖然尚不了解“影響力投資”的具體內(nèi)涵，卻在踐行“在取得經(jīng)濟效益的同時，要求社會與環(huán)境效益”的內(nèi)涵。

因此，唐榮漢認為“影響力投資”概念范疇比較確定，但其外延不宜過窄，“如果我們將投資的目標和標準僅僅放在其中，有更多主流的投資機構(gòu)認識不到這一概念”。

目前，對社會企業(yè)的投資主要來源是基金會、政府機構(gòu)和商業(yè)投資機構(gòu)，其中，基金會（63.2%）和商業(yè)投資機構(gòu)（91.7%）都確立了對財務(wù)回報的要求。

唐榮漢認為，幫助投資的企業(yè)提升商業(yè)競爭力、克服“小而美”的局限、走上規(guī)?；陌l(fā)展道路，既是對投資人負責，也是所投企業(yè)使命使然。但對于創(chuàng)業(yè)者，企業(yè)朝著既有目標生長，不發(fā)生“價值或目標的偏移”，還需要考慮多方面因素。

無論是曾有爭議的“摩拜單車”，還是明星級別的扶貧項目“中和農(nóng)信”，都經(jīng)歷過“目標是否偏移”的追問。

被美團收購后，摩拜單車如何發(fā)展，無論是公益界還是投資界都存有疑問，而中國扶貧基金會自2018年不再擔任中和農(nóng)信的大股東后，這個曾經(jīng)的明星扶貧項目還能否繼續(xù)保持初心，也值得關(guān)注。

作為投資人，唐榮漢希望企業(yè)堅守社會目標。“如果因為換了股東，就擔心社會企業(yè)發(fā)生‘價值偏移，或許還不夠全面?！彼J為，社會企業(yè)與影響力投資如何在商業(yè)競爭中發(fā)揮社會價值，如何持續(xù)發(fā)展，都需要將它放置到更廣闊的空間中，才能進行評估。