□ 白 樺 徐 博

LNG貿(mào)易高速增長拉動(dòng)全球天然氣貿(mào)易快速發(fā)展。曲照貴 攝

2018年全球LNG貿(mào)易快速增長，價(jià)格整體呈現(xiàn)上升走勢(shì)。2019年全球LNG項(xiàng)目加速投產(chǎn)將使主要市場(chǎng)LNG價(jià)格承壓，出現(xiàn)不同幅度下降，全球天然氣市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松態(tài)勢(shì)。

2018年，全球天然氣消費(fèi)增速創(chuàng)7年來新高，LNG貿(mào)易高速增長拉動(dòng)全球天然氣貿(mào)易快速發(fā)展，LNG貿(mào)易量占比持續(xù)增加，靈活性不斷提升。北美、歐洲、亞洲三大市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不同程度上揚(yáng)，東北亞漲幅最大，但受多重因素影響東北亞出現(xiàn)冬季LNG需求相對(duì)疲弱，價(jià)格上漲低于預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)三大市場(chǎng)價(jià)格將回落，市場(chǎng)供需相對(duì)寬松。

2018年全球LNG供需雙增

2018年，全球天然氣消費(fèi)與供應(yīng)繼續(xù)增長，消費(fèi)增速超過產(chǎn)量增速，供需寬松收窄。天然氣貿(mào)易在LNG貿(mào)易高速增長的帶動(dòng)下持續(xù)快速發(fā)展。受經(jīng)濟(jì)、國際油價(jià)、供需等因素影響，主要市場(chǎng)天然氣價(jià)格出現(xiàn)不同幅度回升。

1.全球LNG貿(mào)易快速增長

圖1 2018年全球分地區(qū)LNG進(jìn)口增量及增速

2018年，全球LNG貿(mào)易量為3.24億噸（合4406億立方米），比上年增加10%，較上年增速持平。LNG進(jìn)口增量主要來自亞洲和歐洲，出口增量主要來自澳大利亞和美國。LNG貿(mào)易占全球天然氣貿(mào)易比重由上年的34.7%進(jìn)一步提升至35%。

圖2 2013～2018年全球LNG合同與油價(jià)掛鉤斜率變化

亞洲LNG進(jìn)口需求繼續(xù)高速增長。2018年，亞洲LNG進(jìn)口總量為2.43億噸，比上年增長14.2%，高于上年12%的增速。中國、韓國、印度、巴基斯坦和中國臺(tái)灣地區(qū)帶動(dòng)亞洲LNG進(jìn)口需求大幅上漲。韓國受政策和天氣原因推動(dòng)，城市燃?xì)夂桶l(fā)電用氣需求持續(xù)增長，進(jìn)口量為4450萬噸，比上年增長13%；印度政府推動(dòng)車用LNG發(fā)展，城市燃?xì)庑枨蟛粩嘣黾樱琇NG進(jìn)口量2331萬噸，比上年上升11%；巴基斯坦國內(nèi)產(chǎn)量不能滿足需求增長，LNG進(jìn)口需求大幅增至715萬噸，比上年增長45%；日本受核電重啟、替代能源等影響，LNG進(jìn)口8338萬噸，比上年下降1.4%。

歐洲LNG進(jìn)口量增速減緩。2018年，歐洲LNG進(jìn)口量約為5380萬噸，比上年增長9.6%，較上年16%的增速大幅減緩。增量主要來自比利時(shí)、法國、荷蘭、土耳其等，進(jìn)口量分別為266萬噸、990萬噸、257萬噸和842萬噸；意大利、西班牙等歐洲傳統(tǒng)進(jìn)口國LNG進(jìn)口量則有所下降。

美國和澳大利亞LNG出口規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2018年，美國LNG出口量為2105萬噸，比上年上升63.2%。全年共計(jì)320艘LNG貨船出口至拉美、歐洲和亞洲等30個(gè)國家和地區(qū)，上年出口195船至25個(gè)國家。澳大利亞出口量為6861萬噸，比上年上升21.7%，共計(jì)1018艘LNG貨船出口至亞太、中東等11個(gè)國家和地區(qū)。

LNG貿(mào)易格局重塑，靈活性大幅提升。現(xiàn)貨和短期合同LNG貿(mào)易量占比提高。2018年，全球LNG現(xiàn)貨貿(mào)易量為8972萬噸，比上年上升23.7%，占LNG貿(mào)易總量的比重為28%。2018年新簽LNG合同中，標(biāo)的量小于150萬噸/年的合同占比約為56%，較2013年（21%）大幅提高。

圖3 2012～2018年全球分地區(qū)新增LNG液化能力及增速

表1 2014～2018年世界天然氣貿(mào)易量及比例 單位：億立方米

目的地條款限制進(jìn)一步放開。2018年新簽合同中近50%沒有目的地限制。由于目的地限制條款的放寬，全球轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量升至413萬噸，比上年上升38%。亞太LNG進(jìn)口價(jià)格高于歐洲進(jìn)口價(jià)格，形成套利空間，歐洲向亞太市場(chǎng)轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量大幅增加，占全球轉(zhuǎn)出口貿(mào)易量的比重為79%，亞太轉(zhuǎn)出口占18%。

LNG定價(jià)趨于多元，但仍以與油價(jià)掛鉤合同為主。美國LNG出口價(jià)格與亨利中心（HH）價(jià)格掛鉤，增加了LNG貿(mào)易合同定價(jià)的多元性。但由于北美以外買家對(duì)HH價(jià)格波動(dòng)不確定性的擔(dān)憂和亞太市場(chǎng)定價(jià)中心尚未形成，目前與油價(jià)掛鉤的合同方式仍是主流。與油價(jià)掛鉤斜率逐步下降，2015年以來，新簽LNG進(jìn)口合同與油價(jià)掛鉤的斜率已由14%以上降低至11%～12%，近期呈現(xiàn)小幅反彈趨勢(shì)。

圖4 2018年LNG液化項(xiàng)目投產(chǎn)情況

2.全球LNG液化能力持續(xù)增長

2018年，全球LNG液化能力增至3.83億噸/年，比上年增長7.8%，遠(yuǎn)低于上年增速。全球有5個(gè)項(xiàng)目、7條生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增產(chǎn)能3115萬噸/年，主要集中在美國、俄羅斯和澳大利亞，3個(gè)國家合計(jì)占比超過90%。其中，美國CovePointLNG產(chǎn)能525萬噸/年，俄羅斯YamalLNG二期和三期產(chǎn)能均為550萬噸/年，澳大利亞WheatstoneLNG一期和二期產(chǎn)能均為445萬噸/年。

3.全球天然氣價(jià)格不同程度上漲

2018年，全球主要市場(chǎng)天然氣價(jià)格整體呈現(xiàn)上升走勢(shì)。美國受LNG出口增加和需求上升影響，HH價(jià)格比上年上漲；歐洲受油價(jià)上漲和部分時(shí)段供應(yīng)趨緊影響，NBP價(jià)格大幅上漲；東北亞LNG進(jìn)口均價(jià)隨油價(jià)走高，東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格受需求影響大幅提升。美歐亞三地價(jià)格比為1∶2.5∶3，歐亞價(jià)差進(jìn)一步縮小。

圖5 2010～2018年三大市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

北美天然氣價(jià)格小幅上漲，冬季價(jià)格沖高。2018年，HH現(xiàn)貨價(jià)格受供需、出口的影響比上年小幅上升，全年均價(jià)為3.16美元/百萬英熱單位，比上年上漲5.9%。由于美國供應(yīng)充足，盡管年初和年末冬季氣溫異常走低，用氣需求大幅上升，地下儲(chǔ)氣庫庫存持續(xù)走低，全年均價(jià)漲幅仍然有限。11月以來，受連續(xù)降溫降雨影響，居民采暖用氣需求增長，出口大幅增加，庫存持續(xù)下降，氣價(jià)快速上漲。預(yù)計(jì)短期內(nèi)HH價(jià)格會(huì)進(jìn)一步提升，但上漲空間有限，冬季之后有望回歸正常。

歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲，年內(nèi)兩度沖高。2018年，NBP年均價(jià)為8.05美元/百萬英熱單位，比上年上漲38.8%。受寒流和暴風(fēng)雪、氣田意外停電和停產(chǎn)影響，3月初NBP價(jià)格飆升至30美元/百萬英熱單位，該情況持續(xù)兩天后價(jià)格快速回落，4月最低降至6.82美元/百萬英熱單位，二季度和三季度價(jià)格基本穩(wěn)定。9月，由于北海油氣田輸氣管道檢修以及歐洲轉(zhuǎn)出口增加，氣價(jià)再度上漲，一度高達(dá)10.36美元/百萬英熱單位。四季度，歐洲天然氣消費(fèi)與上年基本持平，NBP價(jià)格維持在8～9美元/百萬英熱單位。

圖6 2016～2018年美國HH價(jià)格和WTI價(jià)格走勢(shì)

圖7 2016～2018年英國NBP價(jià)格和布倫特價(jià)格走勢(shì)

亞洲LNG進(jìn)口價(jià)格隨油價(jià)大幅上漲。2018年，受亞洲主要消費(fèi)國需求增加和國際油價(jià)上漲的影響，東北亞地區(qū)LNG進(jìn)口均價(jià)為9.41美元/百萬英熱單位，上漲23.3%。其中，日本均價(jià)為9.67美元/百萬英熱單位，上漲21%；韓國均價(jià)為9.89美元/百萬英熱單位，上漲24%。

東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。2018年，東北亞LNG現(xiàn)貨均價(jià)在需求推動(dòng)下較上年大幅上漲，全年均價(jià)為9.87美元/百萬英熱單位，比上年上漲43.3%。從全年走勢(shì)看，隨著一季度采暖季結(jié)束，均價(jià)從10.3美元/百萬英熱單位降至7.8美元/百萬英熱單位；受夏季制冷需求增加影響，價(jià)格自6月開始反彈；各進(jìn)口國提前為冬季備貨、補(bǔ)充庫存，價(jià)格最高漲至10月均價(jià)11.6美元/百萬英熱單位；四季度由于氣候溫和、庫存充裕以及接收站能力限制，現(xiàn)貨進(jìn)口需求持續(xù)疲弱，均價(jià)維持在11美元/百萬英熱單位，低于市場(chǎng)預(yù)期。

2019年全球LNG供需繼續(xù)寬松

2019年，預(yù)計(jì)全球天然氣市場(chǎng)供需繼續(xù)寬松，供需差開始收窄。LNG需求維持較快增速，亞太LNG需求占比將接近80%。LNG貿(mào)易活躍度繼續(xù)提升，現(xiàn)貨價(jià)格有望回落。

圖9 2015～2018年LNG現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)

北美天然氣供需寬松，氣價(jià)小幅回落。2019年，預(yù)計(jì)美國天然氣需求較為穩(wěn)定，增速較過去5年平均水平持平。國內(nèi)產(chǎn)量將進(jìn)一步提升，LNG出口隨液化產(chǎn)能投產(chǎn)繼續(xù)增加，整體供需寬松。預(yù)計(jì)全年HH價(jià)格比上年下跌，跌幅5%左右。

歐洲天然氣需求增速放緩，氣價(jià)小幅下跌。2019年，受替代能源發(fā)展等因素影響，歐洲天然氣需求增速放緩。受中美貿(mào)易摩擦影響，美國LNG出口主要以歐洲為目標(biāo)，將與俄羅斯管道氣在歐洲市場(chǎng)博弈，形成競(jìng)爭(zhēng)局面，從而壓低氣價(jià)。預(yù)計(jì)全年NBP價(jià)格比上年下跌9%左右。

亞洲天然氣需求持續(xù)增長，LNG進(jìn)口價(jià)格小幅回落。2019年，預(yù)計(jì)亞洲LNG進(jìn)口均價(jià)繼續(xù)隨油價(jià)小幅波動(dòng)，均價(jià)為9美元/百萬英熱單位，下跌4.4%。亞洲天然氣需求在中國和新興需求國進(jìn)口持續(xù)增加等因素影響下繼續(xù)提升。鑒于全球LNG出口能力持續(xù)增強(qiáng)，供應(yīng)充足，2019年東北亞LNG現(xiàn)貨到岸報(bào)價(jià)有望回落，均價(jià)下跌12%～14%。