□ 侯明揚(yáng)

2019年各類石油公司上游勘探開發(fā)投資力度持續(xù)加大，將開啟石油行業(yè)新一輪投資周期。王洪江 攝

國際油價(jià)自2018年四季度起重歸下行通道，2019年較大概率維持較低區(qū)間波動(dòng)，為各類有條件的石油企業(yè)以更為合理的價(jià)位獲取油氣資產(chǎn)帶來機(jī)遇，預(yù)計(jì)全球油氣資源并購市場2019年將維持活躍。同時(shí)，地緣風(fēng)險(xiǎn)仍將成為上游油氣市場的重大挑戰(zhàn)。

2018年全球上游油氣市場回顧

1.國際油價(jià)大幅波動(dòng)

2018年，國際油價(jià)整體呈現(xiàn)“一波三折、大起大落”走勢(shì)。年初，受我國原油進(jìn)口需求強(qiáng)勁、美國原油庫存下降等因素支撐，國際油價(jià)延續(xù)2017年下半年連續(xù)7個(gè)月上漲的走勢(shì)，WTI和Brent兩大基準(zhǔn)油價(jià)分別上漲至65美元/桶和70美元/桶以上；但進(jìn)入2月，受美國原油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄、全球股市暴跌和伊朗計(jì)劃增產(chǎn)等因素令油價(jià)承壓，國際油價(jià)連續(xù)大幅下挫，WTI和Brent價(jià)格分別降至59.2美元/桶和62.79美元/桶的階段性低點(diǎn)；隨后，受益于全球股市反彈、美元走勢(shì)疲軟、美國原油庫存增幅小于預(yù)期、沙特支持減產(chǎn)、美伊關(guān)系緊張和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量持續(xù)下降等因素支撐，國際油價(jià)震蕩反彈，特別是進(jìn)入5月后，油氣地緣風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)WTI和Brent價(jià)格分別達(dá)到72.24美元/桶和79.80美元/桶，刷新2014年11月以來新高，也形成了國際油價(jià)上半年階段性高點(diǎn)。

進(jìn)入下半年后，受中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r(shí)緩和、美國制裁將導(dǎo)致伊朗原油供應(yīng)減少預(yù)期增強(qiáng)、美國原油庫存降幅超預(yù)期等因素支撐，國際油價(jià)一路飆升，在10月初，美國對(duì)伊朗制裁臨近導(dǎo)致市場對(duì)石油供應(yīng)短缺的憂慮大幅升溫，WTI和Brent價(jià)格分別大漲至76.41美元/桶和86.29美元/桶，創(chuàng)近4年新高，也形成了國際油價(jià)年內(nèi)的高點(diǎn)。此后，在美國制裁伊朗原油出口對(duì)部分國家“豁免”、沙特“記者門”迫使其原油出口量間接提升、美國頁巖油產(chǎn)量保持增長及全球性貿(mào)易戰(zhàn)前景不確定等重磅級(jí)因素的共同作用下，國際油價(jià)一路下跌，WTI和Brent價(jià)格至12月末分別跌至45美元/桶和50美元/桶附近，創(chuàng)年內(nèi)最低。

2.原油供給持續(xù)增長

美國頁巖油產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，成為引領(lǐng)2018年全球原油產(chǎn)量增長的重要力量。根據(jù)EIA報(bào)告披露，2018年12月，美國頁巖油日均產(chǎn)量超過800萬桶/日，并推動(dòng)美國原油日均產(chǎn)量接近1170萬桶/日，超過沙特和俄羅斯，成為全球原油產(chǎn)量最高的國家。其中，二疊盆地、巴肯和伊格爾福特等頁巖區(qū)帶是2018年美國頁巖油產(chǎn)量增長的重點(diǎn)區(qū)域。頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長從多個(gè)方面對(duì)全球原油市場產(chǎn)生影響。從市場的角度看，隨著頁巖油產(chǎn)量水平不斷提升，美國頁巖油與OPEC國家、俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國在全球原油供給市場產(chǎn)生了“零和博弈”，迫使其將油氣出口策略由“在相對(duì)較高的價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過穩(wěn)定原油供給獲取收益”轉(zhuǎn)向“在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過加大原油供給獲取收益”，使國際原油市場出現(xiàn)“供給寬松”狀況。從行業(yè)的角度看，美國頁巖油生產(chǎn)在技術(shù)和管理兩個(gè)層面的創(chuàng)新實(shí)踐，對(duì)石油行業(yè)未來發(fā)展具有極大的借鑒意義：技術(shù)層面，美國頁巖油在鉆井、壓裂、開發(fā)優(yōu)化和油藏檢測等技術(shù)領(lǐng)域均獲得較好進(jìn)展，大幅增加了單井產(chǎn)量，也將帶動(dòng)全球范圍內(nèi)常規(guī)油氣田開發(fā)進(jìn)一步向“降本增效”發(fā)展；管理層面，美國頁巖油從供應(yīng)鏈管理和開發(fā)過程管理等方面持續(xù)提升管理水平，同樣為全球油氣行業(yè)提供了良好的借鑒。

除頁巖油外，2018年，深水油氣再度成為石油公司勘探開發(fā)活動(dòng)聚焦的“熱點(diǎn)”，也為近中期原油供給預(yù)期增長奠定了基礎(chǔ)，其中，?？松梨诠驹谄鋼?dān)當(dāng)作業(yè)者的圭亞那斯塔布魯克區(qū)塊分別獲得多次重大油氣發(fā)現(xiàn)，使該區(qū)塊可采資源量累計(jì)超過40億桶油當(dāng)量；殼牌公司2018年在美國墨西哥灣獲得了兩次重大深水油氣資源突破；2018年初埃尼和道達(dá)爾合作在塞浦路斯Calypso海域發(fā)現(xiàn)了大型天然氣田。國際石油公司加速發(fā)展深水油氣資源的主要?jiǎng)右虬ǎ阂皇琴Y源驅(qū)動(dòng)，在陸域油氣資源勘探突破難度逐年加大的背景下，獲取深水油氣資源對(duì)公司中長期可持續(xù)發(fā)展意義重大；二是技術(shù)驅(qū)動(dòng)，在本輪低油價(jià)期間，國際石油公司進(jìn)一步提升了深水油氣勘探開發(fā)技術(shù)水平，大幅壓縮深水油氣項(xiàng)目的鉆井周期、減少了有效開發(fā)所需的鉆井?dāng)?shù)量、減少了耗材的使用、提升了鉆井效率；三是成本驅(qū)動(dòng)，技術(shù)層面的優(yōu)化項(xiàng)目設(shè)計(jì)、提升鉆井效率等手段，以及管理層面壓縮供應(yīng)鏈其他環(huán)節(jié)成本等措施，大幅降低了深水油氣項(xiàng)目的整體成本；四是政策驅(qū)動(dòng)，部分油氣資源國放寬了深水油氣資源對(duì)外合作的財(cái)稅條款，吸引了更多國際石油公司參與深水油氣發(fā)展。

3.天然氣市場供需兩旺

從整體上看，在全球性環(huán)境治理日漸加強(qiáng)和各類新能源短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)化石能源替代的大背景下，2018年天然氣利用在世界能源清潔轉(zhuǎn)型中的主體地位不斷凸顯，資源發(fā)展也有更加廣闊的空間。

從供給的角度分析，本輪低油價(jià)期間，一批重大天然氣特別是LNG項(xiàng)目建成投產(chǎn)，增加了全球天然氣市場供給。全球LNG進(jìn)口國聯(lián)盟組織等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)披露，2018年全球LNG市場供給有較大幅度增長，美國、澳大利亞、俄羅斯、加拿大和卡塔爾等國依然是全球天然氣特別是LNG市場供給增長的主要來源。此外，埃及由于天然氣需求的持續(xù)增長以及國內(nèi)老氣田產(chǎn)量不斷下降，自2013年起由天然氣出口國變成為凈進(jìn)口國。但隨著Zohr等一批新氣田建成投產(chǎn)，其國內(nèi)天然氣資源供給能力大幅提高，預(yù)計(jì)2018～2019年間將重新成為天然氣凈出口國，進(jìn)一步豐富全球市場供給。

從需求的角度分析，全球能源利用清潔轉(zhuǎn)型繼續(xù)引領(lǐng)部分國家和地區(qū)天然氣消費(fèi)需求增長。在我國，國內(nèi)天然氣消費(fèi)市場總體仍處于增長態(tài)勢(shì)，按國家發(fā)改委2018年前11個(gè)月已發(fā)布數(shù)據(jù)估測，2018年我國天然氣需求總量將達(dá)到2800億立方米左右，比2017年有顯著增長；在韓國，新的電力法案頒布預(yù)期增加對(duì)煤炭進(jìn)口與發(fā)電的稅費(fèi)征收，有利于該國天然氣消費(fèi)市場進(jìn)一步擴(kuò)大；在印度，其“國家大氣清潔行動(dòng)計(jì)劃”提出，未來5年以PM10和PM2.5等指標(biāo)降低20%～30%為目標(biāo)，提高國內(nèi)空氣質(zhì)量，將天然氣作為主要替代發(fā)電能源加以利用；在德國，國家煤炭退出委員會(huì)于2019年2月宣布減少煤炭利用的時(shí)間表和路線圖的預(yù)期，也促進(jìn)2018年天然氣消費(fèi)量的增長。

全球油氣上游投資情況及預(yù)測

4.上游投資增長有限

根據(jù)伍德麥肯茲公司估測，2018年全球油氣上游勘探開發(fā)投資預(yù)計(jì)約5000億美元，較2016年和2017年有一定增長，但遠(yuǎn)低于2014年7500億美元的歷史峰值。從數(shù)量上看，2018年完成最終投資決策項(xiàng)目數(shù)量40項(xiàng)/年，接近危機(jī)前水平，但規(guī)模相對(duì)較小，平均30億美元的投資額遠(yuǎn)低于10年前90億美元的項(xiàng)目平均投資額。從資源上看，2018年投資項(xiàng)目動(dòng)用儲(chǔ)量約100億桶油當(dāng)量/年，遠(yuǎn)低于2010年500億桶油當(dāng)量/年的水平。從地區(qū)上看，美國頁巖油在二疊盆地等主力區(qū)帶的帶動(dòng)下保持穩(wěn)定增長。從種類上看，巴西鹽下等深水項(xiàng)目勘探開發(fā)投資近期復(fù)蘇勢(shì)頭也比較好。從成本上看，2018年投資項(xiàng)目平均原油單桶完全成本約35美元/桶，遠(yuǎn)低于近10年項(xiàng)目平均水平，反映了石油公司在本輪低油價(jià)下降本增效的成果。

上游投入不足已使石油行業(yè)未來發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。挪威著名咨詢公司雷斯塔能源報(bào)告顯示，2017年全球常規(guī)油氣新增發(fā)現(xiàn)量僅有70億桶當(dāng)量，是20世紀(jì)40年代以來的最低水平，且新發(fā)現(xiàn)油田平均儲(chǔ)量規(guī)模也不斷減??；如果不加強(qiáng)上游勘探投資，未來10年全球油氣將面臨供應(yīng)短缺的危險(xiǎn)。國際能源署也在2018年4月發(fā)布的《2018石油市場報(bào)告》中指出，石油上游勘探投資已經(jīng)連續(xù)3年沒有增長，預(yù)計(jì)未來5年全球原油供給將從過剩到趨緊，中期油價(jià)上升的可能性增大。

事實(shí)上，石油公司須加強(qiáng)上游領(lǐng)域投資的觀點(diǎn)在2018年已被反復(fù)提及，在劍橋能源2018年度峰會(huì)上，歐佩克組織秘書長巴爾金多等業(yè)內(nèi)大佬即表示，石油行業(yè)勘探投資的減少、油氣資源發(fā)現(xiàn)量的降低，或?qū)?huì)導(dǎo)致油氣供應(yīng)短缺；特別是全球陸上和海上一批長周期油氣勘探項(xiàng)目投資明顯縮減，或?qū)⒁l(fā)國際原油市場未來動(dòng)蕩，與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)相悖。而從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，石油公司中長期可持續(xù)發(fā)展靠油氣資源，加強(qiáng)上游勘探開發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)石油公司資源獲取最重要的保障；同時(shí)，與花費(fèi)較高溢價(jià)并購優(yōu)質(zhì)油氣資源等方式相比，通過勘探活動(dòng)直接獲取油氣資源儲(chǔ)量，也是獲取油氣資源成本最低的方式。本輪低油價(jià)期間，埃尼、科斯莫斯等公司專注勘探活動(dòng)，在非洲、南美和地中海等區(qū)域獲得了多處重大發(fā)現(xiàn)，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，為其上游板塊應(yīng)對(duì)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提供了有力支撐。

5.國際石油公司探索轉(zhuǎn)型發(fā)展

2018年，國際石油公司繼續(xù)探索向清潔、低碳和多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展，殼牌、BP、道達(dá)爾、?？松梨诤团餐沂凸镜染e極倡導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展理念，根據(jù)自身特點(diǎn)優(yōu)化轉(zhuǎn)型策略，推進(jìn)低碳和可再生能源發(fā)展。其中，殼牌公司2018年發(fā)布最新轉(zhuǎn)型報(bào)告，對(duì)世界能源轉(zhuǎn)型進(jìn)行了不同情景下的假設(shè)分析，明確確保世界領(lǐng)先地位、業(yè)務(wù)架構(gòu)向低碳能源過度和更好履行社會(huì)責(zé)任三大目標(biāo)，并宣布自2018年起每年投資20億美元探索電動(dòng)汽車充電樁等新能源業(yè)務(wù)發(fā)展。BP公司2018年4月發(fā)布《全力推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型報(bào)告》，提出將更加關(guān)注移動(dòng)出行、儲(chǔ)能、碳管理和生物燃料等業(yè)務(wù)，并設(shè)定了名為“RIC”的行動(dòng)框架，即減低碳排放（Reduce）、優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量（Improve）、開拓低碳業(yè)務(wù)（Create）。埃克森美孚公司2018年首次發(fā)布碳排放報(bào)告，并提出“氣候變化風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略”，一是減少運(yùn)營中的碳排放，二是開發(fā)可擴(kuò)展的技術(shù)解決方案，三是為客戶提供低碳解決方案，四是參與氣候變化政策制定。挪威國家石油公司2018年將名稱由“Statoil”改為“Equinor”，以表明轉(zhuǎn)型為可再生能源公司的決心，并創(chuàng)立了一支規(guī)?？捎^的可再生能源項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

現(xiàn)階段石油公司重視轉(zhuǎn)型發(fā)展的原因主要是：第一，技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的“頁巖革命”改變了全球油氣市場對(duì)傳統(tǒng)供需平衡的認(rèn)識(shí)，傳統(tǒng)的油氣產(chǎn)量峰值論已向新的需求峰值論轉(zhuǎn)變，迫使石油公司由拓展資源向降本增效轉(zhuǎn)型；第二，“需求過剩”引發(fā)的本輪低油價(jià)對(duì)石油公司的效益產(chǎn)生了較大沖擊，迫使其經(jīng)營從相對(duì)單一的油氣業(yè)務(wù)向多元化的能源產(chǎn)業(yè)甚至其他資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；第三，“巴黎協(xié)議”等全球性氣候及環(huán)境治理，迫使石油公司由高污染、高能耗向低碳化、集約化轉(zhuǎn)型。

2019年全球上游油氣市場展望

1.多重因素制約國際油價(jià)大幅增長

首先，世界原油產(chǎn)量預(yù)期增長將抑制國際油價(jià)大幅上漲。一方面，頁巖油產(chǎn)量提升將引領(lǐng)原油供給增長。從生產(chǎn)的角度看，美國頁巖油單桶完全成本在15%的內(nèi)部收益率下已降到50美元/桶，促使了其產(chǎn)量較高水平增長。從技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的角度看，技術(shù)進(jìn)步未來將進(jìn)一步提高頁巖油的投資效率。根據(jù)伍德麥肯茲專家測算，現(xiàn)階段美國約8000口已完鉆但尚未實(shí)施壓裂的生產(chǎn)井，通過技術(shù)進(jìn)步即可節(jié)省約100億美元的投資。此外，隨著殼牌、雪佛龍、?？松梨诤虰P等石油巨頭大規(guī)模介入頁巖油產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)量未來也將持續(xù)增長。另一方面，油價(jià)回暖導(dǎo)致的全球上游勘探開發(fā)投資逐步提升，也將成為影響未來世界原油市場供給的重要因素。為進(jìn)一步夯實(shí)未來中長期發(fā)展的資源基礎(chǔ)，各類石油公司上游勘探開發(fā)投資力度將持續(xù)加大，將開啟石油行業(yè)新一輪投資周期。咨詢機(jī)構(gòu)雷斯塔能源即預(yù)測，全球油氣上游投資將自2018年起重新進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，推動(dòng)未來全球原油產(chǎn)量持續(xù)增加并抑制油價(jià)上漲走勢(shì)。

其次，全球性環(huán)境治理與能效提高導(dǎo)致原油需求市場規(guī)模擴(kuò)張受限。根據(jù)《BP世界能源展望（2018）》報(bào)告估測，全球性能源低碳發(fā)展促使原油需求增速逐步降低；國際能源署根據(jù)氣候政策的急劇收緊而制定的可持續(xù)方案也指出，全球原油需求可能在本世紀(jì)20年代中期達(dá)到頂峰。其中，為應(yīng)對(duì)全球性環(huán)境治理，現(xiàn)有技術(shù)和能源供給條件下，越來越多的LNG卡車、船舶和電動(dòng)汽車等投入使用，也將在近中期從一定程度減少原油消費(fèi)增長。能源利用效率的逐步提升是導(dǎo)致全球原油需求市場規(guī)模擴(kuò)張受限的另一項(xiàng)重要原因。BP公司首席技術(shù)官大衛(wèi)·艾頓表示，在能效提升方面，通過更高能效技術(shù)的普及，預(yù)計(jì)包括油氣在內(nèi)的全球一次能源消費(fèi)總量將降低40%。

此外，美元匯率2019年內(nèi)升值預(yù)期也將從計(jì)價(jià)體系上抑制油價(jià)增長。自2018年第二季度起，美元指數(shù)筑底反彈，總體呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，目前基本穩(wěn)定在95以上。美元指數(shù)的走高主要有三方面原因：一是美國經(jīng)濟(jì)整體向好；二是美國實(shí)施減稅政策，高收益率國債供給明顯增加，進(jìn)而提升了美元資產(chǎn)的吸引力；三是現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，刺激全球部分流動(dòng)性資本購入美元資產(chǎn)；四是全球“貿(mào)易戰(zhàn)”背景下，部分避險(xiǎn)資金將持續(xù)買入美元避險(xiǎn)。由于國際原油市場上現(xiàn)有的“原油—美元”計(jì)價(jià)體系，國際油價(jià)與美元匯率存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健支撐美元匯率近中期穩(wěn)定升值的市場預(yù)期下，美元匯率同樣不支持油價(jià)持續(xù)上漲。

2.天然氣市場發(fā)展面臨較大不確定性

從需求的角度分析，一方面，全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是決定天然氣需求增長的根本因素。但現(xiàn)階段，世界經(jīng)濟(jì)存在三大不確定風(fēng)險(xiǎn)：一是以中美貿(mào)易摩擦為代表的全球性孤立主義、新重商主義甚至民粹主義沖突，在2019年內(nèi)惡化失控或者短期內(nèi)獲得新的平衡與共識(shí)存在較大不確定性，對(duì)國際貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)影響較大。二是全球性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，大幅增加了世界經(jīng)濟(jì)下行的可能。國際貨幣基金組織總干事拉加德在G20峰會(huì)上也指出，當(dāng)前全球債務(wù)總額超過180億美元，部分發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體均存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，大幅增加了世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。三是區(qū)域性政治治理風(fēng)險(xiǎn)可能向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，英國“硬脫歐”或?qū)?duì)歐盟乃至全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯負(fù)面影響?？梢?，2019年全球天然氣市場需求增長可能受經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至衰退的較大沖擊。但另一方面，全球能源利用清潔轉(zhuǎn)型將繼續(xù)引領(lǐng)部分國家和地區(qū)天然氣消費(fèi)需求增長。特別是在我國，盡管政府在2018年提出冬季清潔取暖要“以氣定改”，對(duì)國內(nèi)天然氣需求快速增長有抑制作用，但國內(nèi)天然氣消費(fèi)市場總體仍處于增長態(tài)勢(shì)。伍德麥肯茲等機(jī)構(gòu)即預(yù)測，2019年我國天然氣需求總量還將較2018年有約20%的增長，將繼續(xù)引領(lǐng)全球天然氣消費(fèi)量的增長。

從供給的角度分析，首先，2018年部分國家和地區(qū)獲得了多處規(guī)模較大的天然氣勘探突破，為全球天然氣市場供給奠定了較好的資源基礎(chǔ)。其中，諾瓦泰克公司在俄羅斯海鄂畢灣地區(qū)發(fā)現(xiàn)合9.6億桶油當(dāng)量的大型氣田；埃尼和道達(dá)爾兩家國際石油巨頭在塞浦路斯西南海岸6區(qū)塊發(fā)現(xiàn)資源量超過1500億立方米巨型天然氣田；道達(dá)爾還在英國北海格倫羅納赫地區(qū)發(fā)現(xiàn)了資源量接近300億立方米的天然氣田。其次，估測2019年有來自美國、澳大利亞、俄羅斯、加拿大和卡塔爾等國合計(jì)超過4000萬噸/年的新增LNG供給投放，較2018年增加13%，將進(jìn)一步擴(kuò)大全球天然氣市場供給規(guī)模。

我國天然氣消費(fèi)市場總體仍處于快速增長態(tài)勢(shì)。章錚 攝

此外，2019年可能成為全球天然氣項(xiàng)目通過審查的又一個(gè)“大年”，預(yù)計(jì)總投資超過270億美元的俄羅斯北極LNG二期、莫桑比克及美國等多個(gè)投資規(guī)模較大、前期準(zhǔn)備相對(duì)成熟的LNG項(xiàng)目能夠在當(dāng)年獲得最終投資決定。此類項(xiàng)目盡管距正式投產(chǎn)有較長時(shí)間，暫時(shí)不形成實(shí)質(zhì)性產(chǎn)量，但能通過供給寬松的預(yù)期影響市場。

3.地緣風(fēng)險(xiǎn)仍將成為上游油氣市場的重大挑戰(zhàn)

原油方面，首先，2019年隨著美國對(duì)我國等涉及伊朗制裁各國原油進(jìn)口赦免到期，后續(xù)能否進(jìn)一步延長將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。一旦美國態(tài)度強(qiáng)硬，與伊朗矛盾持續(xù)惡化升級(jí)，可能引發(fā)整個(gè)中東地區(qū)的地緣風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，或?qū)?yán)重影響全球油氣市場發(fā)展。其次，沙特“記者門”2018年內(nèi)尚未有所結(jié)論，但加拿大和德國等國家已開始在軍事、外交等領(lǐng)域?qū)ι程赜兴撇?。如?019年該事件持續(xù)發(fā)酵，沙特原油生產(chǎn)繼續(xù)遭受影響，同樣將對(duì)全球石油市場產(chǎn)生重大影響。再次，卡塔爾于2018年12月宣布，將自2019年1月1日起退出OPEC。盡管根據(jù)OPEC數(shù)據(jù)，卡塔爾原油儲(chǔ)量僅占OPEC總儲(chǔ)量的2%，產(chǎn)量僅為60萬桶/日，均在OPEC成員國中排名靠后，但其退出OPEC組織反映了該組織在困境下并非鐵板一塊。如果未來其他變故下，OPEC組織逐步瓦解，將極大地改變傳統(tǒng)的原油市場格局，也不利于上游市場的穩(wěn)定。最后，也門、伊拉克、敘利亞等國內(nèi)亂不止、針對(duì)油氣生產(chǎn)的恐怖襲擊時(shí)有發(fā)生，同樣影響上述國家原油生產(chǎn)的恢復(fù)，也將對(duì)全球原油市場供給產(chǎn)生一定沖擊。

天然氣方面，俄羅斯國家天然氣公司和烏克蘭國家石油公司關(guān)于天然氣過境轉(zhuǎn)輸及供給合約將在2019年到期，雙方就新合約特別是天然氣過境費(fèi)金額的達(dá)成爭議較大。盡管北溪二號(hào)和土耳其溪兩條連接俄羅斯和歐洲的新建天然氣管道將于2019年建成投產(chǎn)，但短期內(nèi)仍難以完全消納過境烏克蘭的85億立方米/年的天然氣輸送量。而在2018年底，俄羅斯和烏克蘭兩國關(guān)系因“刻赤海峽沖突”事件再度惡化，未來存在向能源特別是天然氣領(lǐng)域擴(kuò)散的可能，極端情況下再度出現(xiàn)“斷供”情形，將對(duì)區(qū)域甚至全球天然氣市場造成巨大沖擊。

4.油氣資源并購市場或?qū)②呌诨钴S

2018年，全球油氣勘探活動(dòng)獲得新增儲(chǔ)量仍將維持近10年來相對(duì)較低水平。在此背景下，上游油氣資源并購已成為各類石油公司保障中長期資源接替的戰(zhàn)略舉措。從全球油氣并購歷史看，市場的活躍程度與國際油價(jià)走勢(shì)存在一定的正相關(guān)聯(lián)，但在本輪低油價(jià)期間，石油公司既通過技術(shù)和管理創(chuàng)新持續(xù)降低單桶原油完全成本，又嚴(yán)守投資紀(jì)律、保障公司具有相對(duì)充足的現(xiàn)金流，為2019年開展上游資源并購創(chuàng)造了條件。而國際油價(jià)自2018年四季度起重歸下行通道，2019年較大概率維持較低區(qū)間波動(dòng)，同樣為各類有條件的石油企業(yè)以更為合理的價(jià)位獲取油氣資產(chǎn)帶來機(jī)遇。因此，預(yù)計(jì)全球油氣資源并購市場2019年將維持活躍。

從資產(chǎn)出售的角度看，國際原油價(jià)格于2018年前10個(gè)月“觸底回升”，部分投機(jī)資本2015、2016兩年以較低成本購入的資產(chǎn)已獲得一定收益，其為鎖定利潤而選擇“快進(jìn)快出”式的資產(chǎn)剝離，將提升上游油氣并購市場的活躍程度；特別是在國際石油公司大舉增持二疊盆地等熱點(diǎn)區(qū)域上游資產(chǎn)的背景下，部分交易主體預(yù)期能夠獲得較好的投機(jī)回報(bào)，將增加資產(chǎn)出售的意愿。從資產(chǎn)購入的角度看，在國際油價(jià)未來難以出現(xiàn)較大增長的預(yù)期下，部分石油企業(yè)將并購目標(biāo)轉(zhuǎn)向部分估值相對(duì)較低但資源條件較好的天然氣資產(chǎn)及非二疊盆地的美國頁巖油氣資產(chǎn)，也將提升全球上游并購市場的活躍程度。

對(duì)我國石油公司而言，應(yīng)抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，既要堅(jiān)持傳統(tǒng)的“資源策略”，以并購獲取一批規(guī)模適當(dāng)、稟賦優(yōu)良、價(jià)格合理的上游資產(chǎn)，夯實(shí)中長期發(fā)展的資源基礎(chǔ)，也要探索新時(shí)代的“資本策略”，嘗試以“低買高賣獲取差價(jià)”為目的實(shí)施并購、通過虛擬經(jīng)濟(jì)手段輔助實(shí)體業(yè)務(wù)發(fā)展。