許曉初

摘要：金融控股集團(tuán)是我國整合地方金融資源、扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要形式。本文從投資新興產(chǎn)業(yè)、獲取上市平臺(tái)、專業(yè)化職能分工、重大項(xiàng)目協(xié)同和風(fēng)險(xiǎn)控制幾個(gè)方面，提出了金融控股集團(tuán)的投資戰(zhàn)略，對(duì)壯大金融控股集團(tuán)資產(chǎn)實(shí)力，提升經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)能力方面有重要意義。

關(guān)鍵詞：金融控股集團(tuán) 一體化戰(zhàn)略 PPP 資產(chǎn)證券化 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、研究背景與意義

自2001年中國加入世貿(mào)組織之后，金融業(yè)逐步對(duì)外開放，中國開始有條件地試點(diǎn)金融綜合化經(jīng)營，修改了有關(guān)法律，為發(fā)展金融控股集團(tuán)創(chuàng)造了一定的空間。2005年初，我國國家、省、市、區(qū)及民營的，具有金融控股集團(tuán)性質(zhì)的企業(yè)達(dá)到300多家。如今，已經(jīng)基本確立了由大型銀行、大型央企及省級(jí)金融控股平臺(tái)三種類別的金融控股集團(tuán)，其中，省級(jí)金融控股集團(tuán)在全國32個(gè)省份已全部覆蓋。根據(jù)政策規(guī)定，各省級(jí)層面金融控股集團(tuán)只允許設(shè)立一家，這也為金融控股集團(tuán)主體帶來了稀缺性。然而，對(duì)金融控股集團(tuán)的資產(chǎn)狀況、財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)布局、地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)等方面對(duì)比發(fā)現(xiàn)，各省金融控股集團(tuán)業(yè)務(wù)類型不一、發(fā)展規(guī)模差異大、對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)能力參差不齊，與“通過建立金融控股集團(tuán)模式來實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，提高金融業(yè)效率，推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展，更好地支持地方經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)存在一定的差距。究其原因，與金融控股集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的制定與實(shí)施不足密不可分。目前，省級(jí)金融控股集團(tuán)運(yùn)營模式有兩種，一是“大總部”模式的越秀金控集團(tuán)、上海國際集團(tuán)，核心金融牌照與經(jīng)營實(shí)體均在集團(tuán)總部，由集團(tuán)總部直接投資;二是“小總部”模式的江蘇國信集團(tuán)、山東魯信集團(tuán)，主要是集團(tuán)公司對(duì)下屬多個(gè)金融、實(shí)體子企業(yè)控股，總部以履行股東職權(quán)的方式對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督管理。但兩種管理模式中總部的職能均為投資管理，投資管理是金融控股集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。加強(qiáng)金融控股集團(tuán)的投資戰(zhàn)略研究，對(duì)其發(fā)展壯大、穩(wěn)健經(jīng)營，提升經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)能力具有重要意義。

二、金融控股集團(tuán)投資戰(zhàn)略

（一）加大新興產(chǎn)業(yè)投資力度

多措并舉開展多元化投資業(yè)務(wù)。一是整合盤活金融控股集團(tuán)內(nèi)部存量基金，拓展優(yōu)化新設(shè)基金。圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融服務(wù)、健康環(huán)保產(chǎn)業(yè)、國企改革等六大板塊，拓展優(yōu)化增量基金，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展。二是搶抓重點(diǎn)投資項(xiàng)目，支撐戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。為保證大產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，搶抓絲路能源基金、PPP發(fā)展基金、能效基金、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展基金、環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金等重點(diǎn)投資項(xiàng)目的開展、落實(shí)。三是拓展中長期項(xiàng)目培育，穩(wěn)步擴(kuò)大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。逐步設(shè)立并運(yùn)營包括：省級(jí)天使投資基金、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基金、軍民融合產(chǎn)業(yè)基金、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)基金、新材料產(chǎn)業(yè)基金、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)基金、國企改革基金、金融并購基金等創(chuàng)新基金管理業(yè)務(wù)，建立儲(chǔ)備資源穩(wěn)定、有序發(fā)展的基金管理平臺(tái)，促進(jìn)投資基金惠及產(chǎn)業(yè)、民生，保障集團(tuán)公司戰(zhàn)略有效實(shí)施。

加強(qiáng)投資公司市場(chǎng)化投融資能力建設(shè)。一是加快推動(dòng)投資公司市場(chǎng)化改革。通過改制重組、資產(chǎn)證券化等方式，做大資產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)投資公司實(shí)力。二是建立市場(chǎng)化投融資機(jī)制，積極探索多層次資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)和國企改革兼并重組業(yè)務(wù)，提高投資收益率。擴(kuò)大直接融資渠道，降低融資成本。探索與銀行合作開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。三是加強(qiáng)與國內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)合作、交流，建立互利共贏的戰(zhàn)略合作關(guān)系，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式，通過設(shè)立定增基金、新三板基金、并購基金等，尋求投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和快速發(fā)展。四是提升公共服務(wù)供給效率。重點(diǎn)圍繞通用航空、市政供熱、水務(wù)等領(lǐng)域，借助PPP項(xiàng)目運(yùn)作，運(yùn)用基金等現(xiàn)代金融手段，以行業(yè)為主線，聚集產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和資金等優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合。探索推進(jìn)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)PPP產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，提升設(shè)施服務(wù)智能化、便捷化水平。

（二）獲取上市平臺(tái)資源

全面實(shí)施上市發(fā)展戰(zhàn)略。構(gòu)建上市工作推進(jìn)機(jī)制，設(shè)立專門部門作為上市推動(dòng)主體，加快企業(yè)上市步伐。積極推動(dòng)所屬企業(yè)上市。一是重點(diǎn)推進(jìn)一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量好的所屬企業(yè)股份制改革，發(fā)展成為主業(yè)突出、資源配置能力較強(qiáng)的市場(chǎng)主體。二是充分利用基金運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，開展投后管理和上市輔導(dǎo)，推動(dòng)若干家股權(quán)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。三是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整合，通過并購重組、借殼上市等方式，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。

推進(jìn)存量資產(chǎn)證券化。開展投資項(xiàng)目資產(chǎn)證券化。按照規(guī)模集優(yōu)、抱團(tuán)增信、整體盤活的思路，認(rèn)真梳理集團(tuán)投資項(xiàng)目，分類甄別出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，通過結(jié)構(gòu)化分層機(jī)制，探索資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，完善增信措施，增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力，提升投資運(yùn)營效率。加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置，加大不良股權(quán)項(xiàng)目退出，利用國有資本處置平臺(tái)，盤活集團(tuán)存量資產(chǎn)。設(shè)立并購基金。搶抓國家國企改革和產(chǎn)業(yè)整合的新機(jī)遇，設(shè)立并購基金，采用兼并整合、參股等方式，參與金融企業(yè)增資擴(kuò)股、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重組、國企改革等領(lǐng)域，促進(jìn)資源整合，推動(dòng)我省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

（三）專業(yè)化職能分工

金融控股集團(tuán)各子公司投資項(xiàng)目，行業(yè)不同，投資規(guī)模不同，投資期限不同，業(yè)務(wù)領(lǐng)域交叉，項(xiàng)目拓展渠道各異。應(yīng)根據(jù)各所屬企業(yè)情況，將股權(quán)投資、債權(quán)投資、資本市場(chǎng)投資等投資類別劃分至各子企業(yè)。進(jìn)一步理順各投資類企業(yè)分工，在投資規(guī)模、投資類型、投資方式或投資領(lǐng)域上，采取差異化戰(zhàn)略，細(xì)分投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，避免內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，做專業(yè)化投資企業(yè)。

金融控股集團(tuán)部分擔(dān)保子公司下設(shè)投資公司，依托擔(dān)保項(xiàng)目資源，開展過橋貸等業(yè)務(wù);部分基金公司下設(shè)投資公司，選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開展相關(guān)跟投業(yè)務(wù)。該類業(yè)務(wù)往往營收情況較好，粉飾了一級(jí)子企業(yè)真實(shí)的業(yè)務(wù)開展情況。同時(shí)，此方式將自身主營業(yè)務(wù)外的業(yè)務(wù)需求鎖定于一級(jí)子企業(yè)內(nèi)部，不利于金融控股集團(tuán)總體協(xié)同戰(zhàn)略，且存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。金融控股集團(tuán)總體協(xié)同戰(zhàn)略要求項(xiàng)目信息、客戶信息共享，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在一級(jí)子企業(yè)間互相推薦，在專注于主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部效益最大化。應(yīng)將各一級(jí)子企業(yè)下設(shè)的各類與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的二級(jí)子企業(yè)合并集中，將現(xiàn)有的股權(quán)投資、債權(quán)投資、銀行委托貸款業(yè)務(wù)合并至現(xiàn)有一級(jí)子企業(yè)，將過橋貸等新增業(yè)務(wù)新設(shè)一級(jí)子企業(yè)集中經(jīng)營。

（四）重大項(xiàng)目協(xié)同

金融控股集團(tuán)的運(yùn)營吸引省內(nèi)一批重大項(xiàng)目資源，應(yīng)加大對(duì)支持省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資力度，用于集團(tuán)一體化戰(zhàn)略，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源在金融控股集團(tuán)投資、基金、擔(dān)保、交易產(chǎn)業(yè)鏈上深層次循環(huán)。大多數(shù)金融控股集團(tuán)擁有多家交易所，涉及產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、金融資產(chǎn)、農(nóng)村產(chǎn)權(quán)、環(huán)境權(quán)、有色金屬交易等，可參照重慶聯(lián)合交易所，建立大型交易集團(tuán)，從客戶資源獲取、交易系統(tǒng)建設(shè)、營銷渠道拓展等方面協(xié)同發(fā)展，打造一體化的交易平臺(tái)。

（五）建立明晰的投資管理制度體系，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平

金融控股集團(tuán)投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是投資項(xiàng)目數(shù)量多、周期分布不一、金額大小不同、行業(yè)分布廣、地域差異大，給投資項(xiàng)目開展過程中的風(fēng)險(xiǎn)把控帶來了較高難度。針對(duì)部分金融控股集團(tuán)投資管理在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織、制度、決策和技術(shù)等方面均不同程度地存在不規(guī)范、不完善以及流于形式等現(xiàn)象，需要優(yōu)化現(xiàn)有的《投資監(jiān)督管理辦法》，建立“1+n”投資管理制度體系，從項(xiàng)目初審、盡職調(diào)查、審議決策、跟蹤評(píng)價(jià)等方面出臺(tái)全面無死角的工作細(xì)則和流程，確立投資前、投資中、投資后管理的要求與程序。設(shè)置投資決策委員會(huì)，作為總經(jīng)理辦公會(huì)、黨委會(huì)、董事會(huì)等決策機(jī)構(gòu)的前置補(bǔ)充，從專業(yè)角度有效提出投資建議。建立投資管理信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)流程透明化、便捷化。

從投資前、投資中、投資后及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)行控制。事前調(diào)查時(shí)最重要的風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)節(jié)之一，具體可分為項(xiàng)目準(zhǔn)入、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估三個(gè)細(xì)分流程。根據(jù)不同類型項(xiàng)目，設(shè)置相應(yīng)的項(xiàng)目準(zhǔn)入條款，細(xì)化管理模式;盡職調(diào)查環(huán)節(jié)，嚴(yán)格遵守出臺(tái)的調(diào)查規(guī)范，并不斷細(xì)化、完善盡職調(diào)查;在開展項(xiàng)目審批之前，需由項(xiàng)目推薦機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目盡調(diào)機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目審查部門出具審慎的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意見，再由投資決策委員會(huì)出具最終意見。得出企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果后，進(jìn)入事中評(píng)審環(huán)節(jié)，包括項(xiàng)目審查、項(xiàng)目評(píng)審、項(xiàng)目決策和項(xiàng)目實(shí)施四個(gè)細(xì)分流程，均需要出臺(tái)相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，并嚴(yán)格遵照?qǐng)?zhí)行。