董忱

3·15是消費者維權日，但是一些A股的投資者發(fā)現，在投資過程遭遇“偽劣”產品時，比普通的消費維權要難上加難。

近期已有兩會代表要求對上市公司造假進行重罰，目前該議案已經獲得正式采納。與此同時，證監(jiān)會近日也宣布，將持續(xù)加強監(jiān)管執(zhí)法力度，依法對各類信息披露違法行為予以嚴厲打擊，支持小股民狀告違規(guī)上市公司，以維護自己的權益。

多數股民不知可索賠

“以后再不炒股票了，韭菜的宿命就是被割?！背垂山?0年的彭先生如今是128名股民維權群的群主。

“在2017年1月16日至2017年2月16日期間陸續(xù)買入祥源文化6100股，交易均價為21.57元，成交金額131585.63元?！迸硐壬Q，為減少損失，于2017年2月17日至2017年3月1日賣出了祥源文化的股票，交易均價17.32元，成交金額105631.92元。累計虧損金額25953.71元。

彭先生告訴記者，在他們這個維權群里，他的損失還不算最多的，有幾位股民就這一只股票損失就十幾萬甚至二十萬。“損失大的股民維權積極性很高，損失小的股民無所謂，有些甚至自認倒霉。”

“資本市場大鱷隨意操縱股價，拉高套現，中小散戶都被蒙在鼓里，成為接盤俠。原來賠了錢只是自認倒霉，現在仔細了解相關法律后，認為正好符合索賠條件，律師幫忙計算的索賠金額?！迸硐壬f，也有思想準備這可能是條比較艱難的維權路，最后拿到賠償的數額也不會太大，但是他們還是要努力一把。

遭遇維權困境的，還有濟南56歲的股民劉女士，2017年她通過南京中級人民法院起訴上市公司文峰股份，索賠投資損失12萬余元。

代理律師對外公開表示，從眾多股民維權具體案例來看，股民起訴文峰股份的情形是樂觀的，畢竟被告人錯誤在先并且也具有一定的賠償能力。

像彭先生和劉女士這樣有維權意識的投資者并不多，但這兩年總體的股民索賠案件數量是在增加中。

相關資料顯示，自2014年后，投資者民事索賠案件數量大幅增長，年均達到39件左右，比2009年—2012年間的平均數字幾乎翻了一倍，2014年—2018年五年間的累計維權金額超過40億元。

近五年來，超過3000萬人民幣訴訟金額的案件已接近30件，其中有12件索賠金額已過億。截至2018年年底，共有60家上市公司及董監(jiān)高管遭到監(jiān)管機構立案調查，其中已有4家遭到處罰，已被投資者民事維權的數量高達42家，占比超過70%。

單從維權數量上看，增加不少，這與股民維權意識的增強有關，但與權益受損的投資者總體人數相比還差的很遠。

“股民維權獲賠的越來越多，但同樣買賣股票的絕大多數股民，卻由于各種因素錯失獲賠良機?！?多年來從事中小股民維權、在國內相關領域頗具影響力的律師劉國華表示，有相當多的投資者符合索賠條件，但目前維權人數較少。絕大部分投資者根本不知道自己符合索賠條件，有些投資者則擔心需要投入大量時間、精力和金錢，維權成本高企，導致得不償失，索賠并不積極。

這也意味著，有9成以上受損投資者因各種因素，主動或被動地放棄了自己的權利，尤為可惜的是，在很多案件已經有投資者領取到賠償款或者有勝訴判決的情況下，絕大部分受損投資者仍然未提起訴訟，錯失獲賠良機。

劉國華說，目前律師基本上采用風險代理方式，投資者需要投入的精力和金錢并不多，而且由于虛假陳述的事實部分有證監(jiān)會認定，法律部分有最高法的司法解釋，類似案件實踐中有著較高的勝訴率。

2億賠償“紅包”無人搶

2018年，上市公司ST銳電因虛假陳述被證監(jiān)會處罰，為了應對訴訟，該公司計提了2億元作為賠償款，結果符合索賠條件的股民只有極少數向法院提起訴訟索賠，合計金額不過600萬元左右，將近1.94億元沒有人要。

根據法律規(guī)定，2018年11月5日訴訟時效到期后，沒有提起訴訟、符合資格的股民再也不能通過訴訟索賠。也就是說，ST銳電虛假陳述被罰所需負的民事責任只不過區(qū)區(qū)600萬元。

為什么“雙11”的時候大家拿著手機爭分奪秒地搶10元、20元的紅包并樂此不疲，而資本市場上2億元的現金紅包，想要的人卻寥寥無幾？

有業(yè)內人士分析稱，有些上市公司的行為實際上已經損害了中小投資者合法權益，但是很多中小投資者并不知情，甚至也不了解其所受損失可以通過法律途徑全部獲得賠償，也就是維權意識太差。

有些投資者盡管知道自己權益已經受損了，但是由于畏懼訴訟法律程序漫長，不愿提起訴訟。收集各種材料且不說，還得到上市公司所在地起訴，并經歷一審二審等程序，等賠償結果出來，真要到猴年馬月了，其中的時間和金錢成本，讓一些投資者望而生畏。

還有不少投資者更喜歡在案件開庭之后再決定是否參與索賠，因為此時已經有了部分信息可供參考，投資者索賠更有把握。但是，在實際操作中，很多案件的審理是在訴訟時效到期之后才開庭，這讓投資者起訴前無所適從。比如紫鑫藥業(yè)虛假陳述等案件，均在訴訟時效到期后才開庭審理，盡管參與索賠的投資者都拿到了賠償，但那些還沒來得及報名的投資者，已失去了跟進的機會。

記者遇到更多的情況則是，一些投資者明知自己權益受損，但認為資本市場輸贏都是運氣，輸了是運氣不好;況且即使提起訴訟，也可能因為上市公司賬上沒錢而執(zhí)行不了，因此更不愿浪費時間去法院提起調解和訴訟。

這些所謂的理由只能助長某些不規(guī)范的上市公司鉆監(jiān)管的空隙，法律也不會主動為沉睡的人主動爭取權益，所以說在有利的形勢下，投資者更應早日拿起法律武器，積極討回自身權益，讓那些違規(guī)公司付出應有代價，只有這樣，才能更好地凈化證券市場。

證券市場規(guī)范還有多遠？

一位從業(yè)十余年的分析師告訴記者，對中小投資者的保護力度不夠，違規(guī)成本低使得上市公司觸碰紅線的成本低，導致上市公司失信行為頻繁。另一方面，則是股民維權的高成本。

“維權收益低于維權成本，這也是眾多股民即使知道可以維權而最終放棄維權的主要原因?！?中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授稱，另外受地方保護影響，一些省份好不容易有了個上市公司，但最后卻因股民維權賠沒了，對于上市公司的監(jiān)管不到位，中小投資者仍然處于相對弱勢的地位。

近年來，學界、業(yè)界將中小投資者的利益保護與證券市場的規(guī)范聯(lián)系在一起。劉俊海介紹到，目前保護中小投資者、規(guī)范證券市場的法律有《證券法》《公司法》等法，除了這些法規(guī)外，還有證監(jiān)會的管理辦法等。2013年，國務院辦公廳發(fā)布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，提出健全投資者適當性制度、優(yōu)化投資回報機制等。

“保護中小投資者被提高到規(guī)范證券市場的高度，維權領域受到了重視?！眲⒖『７Q，隨著互聯(lián)網的發(fā)展，股民信息渠道擴寬，越來越多的股民已經參與到訴訟中來。

雖然股民獲取維權信息的渠道多了，但劉俊海仍然認為這并沒有解決根本問題。他認為目前的訴訟制度仍然不完善，《證券法》《民事訴訟法》和《侵權責任法》等現行的訴訟制度還沒有完全被激活。

證監(jiān)會主席易會滿上任后多次強調“投資者保護重如泰山”“保護投資者合法權益是證監(jiān)會職責和使命所在”“保護中小投資者合法權益是天大的事”。近年來，證監(jiān)會堅持“依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴監(jiān)管”的監(jiān)管理念，緊扣投資者需求，圍繞知情權、參與權、收益權、求償權等各項基本權利，在制度建設、日常監(jiān)管中全面落實投資者保護要求，推出了一系列保護投資者的創(chuàng)新舉措，投資者保護工作邁上新臺階。