美聯(lián)儲(chǔ)按下降息“暫停鍵”

美國(guó)東部時(shí)間12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表利率聲明，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在1.5%至1.75%不變，結(jié)束了7月以來(lái)的利率“三連降”。美聯(lián)儲(chǔ)表示，當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)有利于支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張，也與強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和接近2%目標(biāo)的通脹率相適應(yīng)。

此前，市場(chǎng)已普遍預(yù)計(jì)，在連續(xù)三次降息的刺激之后，美聯(lián)儲(chǔ)將按下降息“暫停鍵”，因此此次美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議符合市場(chǎng)預(yù)期。相比之下，市場(chǎng)更為關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的政策動(dòng)向，因此對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和利率點(diǎn)陣圖等其他信息十分關(guān)注。

在此次政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)前景的描述中刪去了“不確定性”一詞，同時(shí)點(diǎn)陣圖顯示，到2020年年底，美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，在17位美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者中，有13位預(yù)計(jì)至少要到2021年才會(huì)調(diào)整利率，另外四名成員預(yù)計(jì)明年只有一次加息。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)傳達(dá)出的信息，許多機(jī)構(gòu)進(jìn)行了解讀。《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心增強(qiáng)，同時(shí)提到了對(duì)全球發(fā)展和通脹低迷的關(guān)注。這表明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有調(diào)整利率，但政策傾向于降息的情緒多于加息。紐約梅隆銀行認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)刪除了對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，政策聲明本身可以被視為鷹派的；但對(duì)長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率的預(yù)期維持在2.5%，而點(diǎn)陣圖仍顯示利率低于該水平，則意味著美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)間內(nèi)仍將保持寬松政策。美國(guó)銀行認(rèn)為，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)和美聯(lián)儲(chǔ)2020年年底利率預(yù)期中值之間的脫節(jié)相對(duì)較小，可能暗示著部分投資者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退和多次降息的可能性很小，而維持利率不變的可能性較高。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前政策背景下的市場(chǎng)走勢(shì)，一些機(jī)構(gòu)也做出了自己的分析。加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行北美外匯策略主管Bipan Rai表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾提到了菲利普斯曲線(xiàn)疲軟、低通脹等，這些都是“鴿派言論”，因此他看好包括新西蘭元和斯堪的納維亞貨幣在內(nèi)的高Beta貨幣，并建議逢低買(mǎi)入股票和大宗商品。加拿大皇家銀行表示，在2020年美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的情況下，美國(guó)10年期國(guó)債收益率曲線(xiàn)應(yīng)會(huì)保持相對(duì)平坦的形態(tài)；鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張周期的后期，收益率曲線(xiàn)變陡的程度有限。富國(guó)銀行外匯策略師Erik Nelson則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2020年第一季度降息一次，并會(huì)進(jìn)一步支持美元走軟。有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的政策動(dòng)態(tài)，市場(chǎng)將持續(xù)保持關(guān)注。