文/本刊編輯部
2019年兩會(huì),科創(chuàng)板被首次寫入政府工作報(bào)告。報(bào)告指出,改革完善金融支持機(jī)制,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,鼓勵(lì)發(fā)行雙創(chuàng)金融債券,支持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。
兩會(huì)前夕,科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則、“2+6”制度規(guī)則等系列文件接連發(fā)布。備受矚目的科創(chuàng)板正式落地。
科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保,以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì),目前已有13個(gè)省市公開發(fā)布過相關(guān)信息,并積極進(jìn)行科創(chuàng)板企業(yè)的摸排工作。值得注意的是,北京市、浙江省以及陜西省已經(jīng)完成科創(chuàng)板企業(yè)名單的遴選工作。另據(jù)媒體報(bào)道,對(duì)于科創(chuàng)板上市的企業(yè),上海市最高補(bǔ)貼達(dá)到2000萬元。
全國(guó)人大代表、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原副主席劉新華表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)一系列重點(diǎn)突破。但是,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制在中國(guó)尚屬首次,國(guó)際上對(duì)設(shè)立注冊(cè)制有不同看法,沒有成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。
除了發(fā)行和交易環(huán)節(jié)“一放就亂”的挑戰(zhàn)之外,科創(chuàng)板還同時(shí)面臨著其他兩方面的挑戰(zhàn)。
首先,是定位理解執(zhí)行不到位的挑戰(zhàn)。當(dāng)前,市場(chǎng)各方對(duì)科創(chuàng)板定位有不同看法。有的認(rèn)為科創(chuàng)板定位過高,有的認(rèn)為科創(chuàng)板不應(yīng)該僅僅是硬科技,還有的認(rèn)為科創(chuàng)板必須要更加嚴(yán)格審核。這些認(rèn)識(shí)無疑對(duì)科創(chuàng)板的實(shí)施造成一定影響。
劉新華說,科創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力往往在企業(yè)由小做大的過程中逐步培育起來,因此科創(chuàng)板建設(shè)必須堅(jiān)定走市場(chǎng)化選擇的道路。
其次,試點(diǎn)注冊(cè)制面臨審核理念變革的挑戰(zhàn)。在我國(guó),核準(zhǔn)制已實(shí)行多年,具有相應(yīng)的制度慣性。劉新華說,試點(diǎn)注冊(cè)制,必須改變現(xiàn)有審核理念,以新的理念、新的流程、新的方式應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)。注冊(cè)制審核理念,主要體現(xiàn)更加注重以信息披露為中心、更加注重發(fā)揮市場(chǎng)作用、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、更加注重保護(hù)投資者合法權(quán)益四個(gè)方面。對(duì)此,必須要把這四條理念貫徹始終,“防止穿新鞋走老路,防止走回頭路”,要始終保持改革定力,避免改革因?yàn)槌霈F(xiàn)一些問題而動(dòng)搖,裹足不前。
劉新華認(rèn)為,科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革只是開了一個(gè)頭,未來要干到底,還要做好一些艱苦工作。
首先,科創(chuàng)板相關(guān)立法和司法配套要跟上。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)主體提出很多要求,必須有立法和司法保證,建議聯(lián)動(dòng)修改刑法、證券法、公司法,加大對(duì)證券違法行為的懲戒力度,同時(shí)對(duì)即將實(shí)行的一些新制度性安排在法律上給予支持、提供依據(jù)。
二是要鼓勵(lì)支持中長(zhǎng)期資金入市。開辟新的入市路徑,積極推動(dòng)社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金配置科創(chuàng)板。
三是從嚴(yán)做好退市安排。退市是科創(chuàng)板一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)定,直接退市、快速退市很可能會(huì)成為科創(chuàng)板的常態(tài),必須做出制度性安排,并且在實(shí)踐中一以貫之。
四是打擊違法違規(guī)行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益。實(shí)行精準(zhǔn)打擊,大幅提高違法違規(guī)成本,推動(dòng)建立新的保護(hù)投資者合法權(quán)益的制度,包括集體訴訟等。
早前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在人民大會(huì)堂接受記者采訪時(shí)表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制將及時(shí)總結(jié)、進(jìn)一步論證,希望形成可推廣的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí),設(shè)立科創(chuàng)板有利于內(nèi)地與香港市場(chǎng)的合作和發(fā)展,“把市場(chǎng)做大了對(duì)雙方都有好處”。
對(duì)此,全國(guó)政協(xié)委員、港交所行政總裁李小加表示有兩點(diǎn)建議:第一,允許國(guó)際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行,使其更加市場(chǎng)化和國(guó)際化;第二,逐步全面落實(shí)注冊(cè)制。
李小加在提案中表示,允許國(guó)際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行,能夠讓科創(chuàng)板更加市場(chǎng)化和國(guó)際化。李小加認(rèn)為,在滬港通現(xiàn)有制度下這是完全可行的,只需要將科創(chuàng)板納入滬股通標(biāo)的范疇,同時(shí)開通大宗交易機(jī)制。
此外,李小加認(rèn)為,國(guó)際投資者的參與有助于豐富投資者結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性,如果內(nèi)地投資者過于亢奮而推高股價(jià),國(guó)際投資者絕不會(huì)貿(mào)然參與,可形成與之相對(duì)的冷卻效應(yīng),反之,若發(fā)行定價(jià)過低,國(guó)際投資者又會(huì)積極申購,重建信心。短期內(nèi)通過滬港通引入國(guó)際投資者可以讓科創(chuàng)板取得更大的成功;長(zhǎng)期來看,應(yīng)該把科創(chuàng)板的注冊(cè)制試點(diǎn)擴(kuò)大,全面推行市場(chǎng)化發(fā)行,理順機(jī)制,讓資本市場(chǎng)更有效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
科創(chuàng)板已至,后續(xù)準(zhǔn)備工作將如何推進(jìn)?
全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)信息中心主任張野表示,要采取分期建設(shè)、分批上線策略推動(dòng)科創(chuàng)板發(fā)行上市電子化審核注冊(cè)系統(tǒng)建設(shè)?!吧辖凰鶎徍讼到y(tǒng)已經(jīng)完成一期建設(shè)并部署上線,已具備接收發(fā)行人申請(qǐng)材料的條件;二期系統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)與發(fā)行審核相關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程,目前正在開發(fā)測(cè)試過程中?!蓖瑫r(shí),證監(jiān)會(huì)正在積極推進(jìn)配套審核注冊(cè)系統(tǒng)的技術(shù)準(zhǔn)備,力爭(zhēng)盡快完成電子化審核注冊(cè)系統(tǒng)整體上線,實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板發(fā)行材料受理、審核和注冊(cè)的全流程電子化運(yùn)行。
“上海法院將為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的順利實(shí)施營(yíng)造良好的法治環(huán)境,提供良好的法制服務(wù)和保障?!比珖?guó)人大代表,上海市高級(jí)人民法院院長(zhǎng)、黨組書記劉曉云介紹,上海正在做4方面工作。一是提前研究潛在的法律糾紛;二是適時(shí)出臺(tái)司法服務(wù)保障意見;三是建立涉及科創(chuàng)板糾紛案件專業(yè)化審判機(jī)制;四是大力加強(qiáng)中小投資者權(quán)益保護(hù)。
劉曉云表示:“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,并非不監(jiān)管,而是要進(jìn)一步從源頭開始,加強(qiáng)事前事中監(jiān)管,充分發(fā)揮第三方作用,保證科創(chuàng)板交易平穩(wěn),依法合規(guī)?!?/p>