金蕾

近日，陸續(xù)有消息稱，王思聰參與創(chuàng)辦的熊貓直播將在本月申請破產(chǎn)。其實從2018年下半年開始，就斷斷續(xù)續(xù)有傳聞稱熊貓直播資金鏈斷裂，王思聰撤資退出。

不到四歲的熊貓直播傳出申請破產(chǎn)，人員流失的消息，不免讓人為之唏噓。

而幾乎就在同時，斗魚早期投資人及二級市場機構(gòu)等人士介紹，直播平臺斗魚已于春節(jié)前向美國證券交易委員會提交了上市申請。這意味著斗魚馬上就有可能登陸資本市場。

此前，虎牙直播、映客直播已“跑步”進入資本市場。也就是說，2019年上半年，游戲直播行業(yè)將迎來上市的收割期，同時也面臨分水嶺，不知道誰能在這場上市大比拼中突出重圍？

“斗魚”沖刺上市

2018年的五一假期，超過52萬人次涌入在漢口江灘舉辦的直播節(jié)。斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰的開幕演講一反常態(tài)地只說了寥寥百字，且未安排任何后續(xù)采訪，業(yè)內(nèi)當時猜測斗魚正在上市靜默期。

此后，陳少杰的斗魚賬號在知名主播YYF的直播間現(xiàn)身，并發(fā)彈幕吐槽：“（你們）都只看不送禮物，白看，拿頭上市呀?！?/p>

今年2月13日，斗魚確定赴美IPO。曾在斗魚天使投資人、奧飛董事長蔡冬青投資團隊工作的李先生告訴記者，斗魚的關(guān)鍵數(shù)據(jù)均高于虎牙30%。

雖然運營數(shù)據(jù)高于虎牙直播，但斗魚直播的上市路卻略顯艱難。

赴美上市，斗魚面臨著將此前募集的人民幣投資換成美元，以及搭建VIE（可變利益實體）的問題，時間又延遲了數(shù)月。

據(jù)工商登記信息，武漢斗魚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚運營主體）1月9日變更股東結(jié)構(gòu)，湖北長江招銀成長股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、新余金誠實業(yè)集團有限公司、深圳市招銀共贏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）退出股東行列，三家公司將斗魚5.37%的股份轉(zhuǎn)讓給陳少杰。目前，陳少杰共持有35.15%股份，是斗魚最大股東。

這一股權(quán)變化，或是人民幣投資換成美元的例證，也間接證明，直到1月9日斗魚才完成了內(nèi)地的股權(quán)調(diào)整，做好赴美上市準備。參與了斗魚早期投資事宜的李先生稱，上述基金并未真正退出，因為它們均為人民幣基金，因此選擇由陳少杰代持，但最終利益還是按照VIE協(xié)議的約定。此外，斗魚目前最大的股東為騰訊，陳少杰等管理團隊次之，但同股不同權(quán)，管理團隊控制力很強。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，斗魚的股東權(quán)益全部指向武漢斗魚魚樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（斗魚魚樂），而斗魚魚樂則為斗魚（香港）有限公司（斗魚香港）的全資子公司，斗魚香港疑似為斗魚在境外的控制實體。斗魚香港成立于2018年1月24日，類別為私人股份有限公司，董事姓名為陳少杰。

“熊貓”處境艱難

2018年8月，王思聰注冊成為LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）職業(yè)選手，并代表IG電競俱樂部參加對戰(zhàn)VG的LPL夏季賽，這成為熊貓直播的高光時刻。然而僅半年后，曾經(jīng)位列行業(yè)“老三”的熊貓直播卻因融資不順而面臨窘境。

3月6日，微博認證為知名游戲播主“直播點吧”爆料稱，熊貓直播本月將申請破產(chǎn)。另有網(wǎng)友爆料的一張截圖顯示，熊貓直播人力資源管理人士在員工群中稱，已為員工安排了頭條、快手、花椒等多家公司的用人需求。記者就此聯(lián)系熊貓直播公關(guān)負責人及COO張菊元，截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。

經(jīng)多位直播圈內(nèi)人士證實，由于融資問題，熊貓直播基本涼了?！爸佬茇垱隽撕芤馔?，可商業(yè)就是這么殘酷。”一位電競戰(zhàn)隊老板在朋友圈中表示。

事實上，2018年年中，熊貓直播就曾傳出“賣身”消息。來自網(wǎng)易、斗魚、YY的知情人士此前告訴記者，熊貓曾向斗魚、虎牙、網(wǎng)易詢價出售，最初報價為30億元，還需承擔近10億元債務(wù)或早期投資，也就是說總價近40億元。當時三家公司都認為熊貓開出的價格過高，且該平臺主播也在陸續(xù)跳槽到其他平臺，不愿再為基本重疊的用戶群體付費。

“最近幾個月經(jīng)常在各地出差、談判。在談判中也提到了并購、融資等很多可能，但最后校長（王思聰）和我們都認為公司獨立融資和上市是最好的選擇?！?熊貓直播COO張菊元在公司成立三周年接受記者采訪時說道，當時他還表示融資將近，并考慮在2019年沖刺上市。

熊貓直播的主體是上海熊貓互娛文化有限公司（下稱熊貓互娛），后者于2015年7月注冊，董事長為王思聰。該公司共有19個機構(gòu)和個人股東。其中，珺娛（湖州）文化發(fā)展中心持股40.07%?，B娛文化為王思聰個人獨資公司，也就是說王思聰間接持有熊貓互娛40.07%的股份。

王思聰是熊貓直播最大的IP。憑借他的影響力，熊貓直播在過去三年通過電競游戲在直播江湖安身立足，但在頭部主播跳槽頻繁，游戲版權(quán)居高不下，賽事環(huán)境尚待成熟的背景下，熊貓一直在游戲直播、泛娛樂直播之間游移，戰(zhàn)略方向并不明晰。

與此同時，2015年10月才上線的熊貓直播，在直播大潮中處于“前有強手，后有追兵”的尷尬位置。2018年3月8日，虎牙、斗魚同日官宣分別獲得騰訊4.6億美元、6.3億美元融資。這兩筆投資加速了游戲直播行業(yè)的洗牌，戰(zhàn)旗直播、龍珠直播等二線梯隊與一線梯隊的市場占有率差距越拉越大。

對于熊貓直播等平臺遇到的艱難時刻，映客直播董事長奉佑生稱，“任何行業(yè)的不同公司之間，運營效果是不一樣的。最重要的是互聯(lián)網(wǎng)的馬太效應(yīng)，平臺差距會逐步增大，落后的平臺面臨的各方面的壓力都會非常大?！?/p>

“關(guān)鍵先生”騰訊

經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)游戲直播行業(yè)已經(jīng)形成從游戲版權(quán)、電競賽事到直播平臺、公會、主播、粉絲及衍生品的產(chǎn)業(yè)鏈，這其中又以游戲版權(quán)和電競賽事為核心。一場知名電競賽事的直轉(zhuǎn)播權(quán)限都在數(shù)千萬元級，甚至更高。而騰訊掌握著游戲版權(quán)和電競賽事等上游資源。

可以說，騰訊在游戲直播領(lǐng)域扮演著“關(guān)鍵先生”的角色。虎牙、斗魚是獲得騰訊重金加持的直播平臺。

戰(zhàn)旗直播的運營人員說，像KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）、LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）這類頂級賽事，都采取暗中招標的方式，與主辦方有戰(zhàn)略合作關(guān)系的平臺，往往可以用較低的價格獲得重要賽事的直播權(quán)，而沒有合作關(guān)系的平臺往往價格較高，還要搭配“冷門”場次的比賽。從以上兩點不難發(fā)現(xiàn)，爭取到騰訊的投資，也意味著爭取到了寶貴的資源。

不過，也有觀點認為，如果和騰訊的投資關(guān)系過于緊密，可能導(dǎo)致獲取其他游戲代理及賽事版權(quán)的時候難度增高，因此，如何處理好和這位“關(guān)鍵先生”的關(guān)系，也顯得異常重要。

也有業(yè)內(nèi)人士判斷，未來國內(nèi)游戲直播市場會出現(xiàn)斗魚和虎牙長期并存的可能，甚至可能僅有騰訊系投資的斗魚和虎牙兩家。因為相比于視頻平臺合并后帶來的內(nèi)容版權(quán)優(yōu)化，從而利潤大幅增加的情況，直播平臺無論是一家還是兩家，變現(xiàn)方式和盈利情況并無根本變化，尤其在雙方不挖角主播后，合與不合都不存在內(nèi)耗。

但也有行業(yè)內(nèi)人士透露，騰訊在試圖促成斗魚和虎牙的合并，原因是擔心斗魚上市沖擊虎牙股價，或者二者股價相互影響。

孵化了虎牙的歡聚時代公司內(nèi)部人士告訴記者，騰訊未來成為虎牙控股股東的可能性非常大，屆時斗魚和虎牙合并將非常具有想象空間，更關(guān)鍵的還在于李學(xué)凌（歡聚時代董事長）愿不愿意放手?；⒀勒泄蓵叮v訊有權(quán)在2020年3月8日至2021年3月8日期間以當時公平的市場價格購買額外股份，以達到虎牙直播投票權(quán)的50.1%。

斗魚此前累計完成了6輪融資，騰訊共參與4輪融資，戰(zhàn)略輪由騰訊獨家投資，B輪、C輪由騰訊領(lǐng)投。

跑步上市后要補課

直播行業(yè)前期發(fā)展過快，只靠打賞就可以賺錢，行業(yè)進入整合洗牌期后，能否建立更合理的公會和直簽體系，能否加強平臺的社區(qū)甚至社交屬性，能否盡快搶占海外市場，都成為最后決勝的關(guān)鍵。

公會是連接主播和平臺間的紐帶。平臺依靠公會迅速擴大規(guī)模、培養(yǎng)新人、分擔責任；公會依靠平臺和主播獲得分成；主播則依靠公會的培養(yǎng)、平臺的流量，獲得打賞。通常來說主播、公會和直播平臺的分成比例是30%、20%、50%。

目前直播平臺除映客外，均有公會身影，其中，YY和虎牙基本全部使用“平臺-公會-主播”的簽約形式；映客與頭部主播直接簽約、素人不簽約；斗魚早期與映客類似，后期部分泛娛樂主播為公會簽約，最后還衍生出與大主播合開主播經(jīng)紀公司，以股權(quán)方式綁定大主播，簽約方式多樣。

以直營和代理對公會進行類比。當平臺快速鋪開的時候，需要公會的幫助；但當平臺進入到精細化運營后，公會則會出現(xiàn)能力不足、賺取差價等問題，這時就需要部分公會退出，平臺與核心主播直接簽約，消減中間環(huán)節(jié)，但直接簽約和公會代理的比例需要精確計算。

直播平臺上市后的另一個掘金選擇是海外市場。

3月5日，歡聚時代（Nasdaq：YY）完成對海外視頻社交平臺BIGO的全資收購。后者在2019年1月拿下中國視頻、直播應(yīng)用程序出海收入榜的首位，收入超過抖音和快手，此外歡聚時代旗下Like短視頻、虎牙直播、Nimo TV、YY、Cube TV等五個產(chǎn)品均上榜。

在出海方面，斗魚不如歡聚時代般縱橫捭闔，上述榜單中，僅有斗魚直播一個應(yīng)用上榜。但據(jù)悉，斗魚直播已“秘密”收購了東南亞NonoLive的母公司，后者曾在2016年登上印度尼西亞暢銷榜榜首，目前該應(yīng)用的運營主體已經(jīng)變更為斗魚香港。

李學(xué)凌曾在內(nèi)部信中將出海和人工智能定位為歡聚時代未來的兩大重點。李學(xué)凌認為，世界上最終將是三大市場的競爭：歐美市場、中國市場、正在崛起的第三世界市場，未來主力的互聯(lián)網(wǎng)公司就是在這三個市場發(fā)力的。同時，中國直播平臺的出海也證明了，直播在海外的收入模式是成立的。

直播平臺也在進行社區(qū)化探索，包括早期的彈幕文化，類似于百度貼吧的社區(qū)，不少斗魚、虎牙主播坦言，彈幕數(shù)量、禮物數(shù)量、用戶互動數(shù)量都成為考核他們的標準。這種從一對多的單向傳播，正在向多對多的社區(qū)轉(zhuǎn)型，也被認為是直播平臺增強黏性的利器。