曾山格 王純璐 劉鈺瑤 肖玉瑩 殷林森 褚紅素

【摘要】如今，社會快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，金融行業(yè)呈現(xiàn)科技化、現(xiàn)代化、創(chuàng)新性趨勢。我國逐漸進(jìn)入老齡化社會。目前我國養(yǎng)老體系仍不完善，本文結(jié)合投資理財與金融服務(wù)的創(chuàng)新，通過金融工具和金融技術(shù)增加養(yǎng)老供給，對著力利用養(yǎng)老金融解決部分現(xiàn)下難解的養(yǎng)老問題提出一些設(shè)想與思考。

【關(guān)鍵詞】金融 養(yǎng)老 養(yǎng)老金體系

一、引言

一直以來基于我國本國國情之下金融與養(yǎng)老的不斷碰撞，有所建樹卻也仍面臨著很多難題和挑戰(zhàn)。而我國現(xiàn)下仍不太完善的養(yǎng)老制度體系，尚不足以輕松應(yīng)對急速步入老齡化階段后將面臨的一系列復(fù)雜難題。應(yīng)對老齡化離不開金融的媒介融通作用，通過金融工具和技術(shù)更好地增加養(yǎng)老供給，是在傳統(tǒng)養(yǎng)老方式面臨很多難以解決挑戰(zhàn)的背景下，拓展新的養(yǎng)老模式，滿足老年人多元化養(yǎng)老方式的必由之路。因此，大力發(fā)展養(yǎng)老金融日益成為社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

我們當(dāng)如何創(chuàng)新彌補(bǔ)養(yǎng)老機(jī)制的不全，在結(jié)合投資理財與金融服務(wù)的創(chuàng)新下，金融行業(yè)能否成為解決養(yǎng)老問題的一大助力，與老齡化社會下的養(yǎng)老體系擦出新的火花？

二、養(yǎng)老現(xiàn)狀分析

由于上世紀(jì)七八十年代起后幾十年一直堅持實(shí)行的計劃生育政策，導(dǎo)致本世紀(jì)我國的人口老齡化問題更加突出明顯。據(jù)第六次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國14歲及以下人口數(shù)占總?cè)丝诘?6.60%，比第五次全國人口普查數(shù)據(jù)下降6.29%，60歲及以上人口數(shù)占總?cè)丝诘?3.26%，比第五次全國人口普查數(shù)據(jù)上升2.86%，且超過了國際通行標(biāo)準(zhǔn)，表明中國已進(jìn)入了老齡化階段。此外，2006年至2017年，老齡人口撫養(yǎng)比一直呈增長的趨勢，從11.0%增長至17.3%;少兒撫養(yǎng)比則呈下降趨勢，從27.3%下降至22.7%。

人口撫養(yǎng)比主要反映勞動力人口的撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)，老齡人口撫養(yǎng)比直接地反映了勞動力人口的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，由此可見，近年來我國人口紅利正逐漸消失，形成了人口少子化和老齡化并存的局勢。并且，據(jù)有關(guān)人員推測，從2017到2035年，中國將進(jìn)入急速老齡化階段，老年人口將從2.41億增長到4.18億，占比29%，中國老年人口將嚴(yán)重超標(biāo)。

三、國際經(jīng)驗經(jīng)典方案參考借鑒

縱觀世界范圍內(nèi)各國養(yǎng)老金制度的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，西方資本主義國家養(yǎng)老基金的資本化運(yùn)作以及政府完善的監(jiān)督管理制度已有超過半個世紀(jì)的歷史，然而，對于我國而言，養(yǎng)老基金制則是一個新產(chǎn)生的事物。這就要求我們對國外多年的實(shí)踐經(jīng)驗加以學(xué)習(xí)研究，并結(jié)合我國國情加以運(yùn)用。

此段將就美日兩國的養(yǎng)老金融相關(guān)情況案例進(jìn)行分析。

（一）美國的企業(yè)及個人退休金計劃

1960年以來，美國步入了老齡化社會，養(yǎng)老問題已經(jīng)成為美國社會各界都不容忽視的社會問題，在經(jīng)歷了幾十年的探索中，美國政府也建立了一套基于美國社會現(xiàn)狀的較好的養(yǎng)老制度，主要分為個人退休金計劃和社區(qū)養(yǎng)老兩個方面。

根據(jù)調(diào)查，401K，IRA在養(yǎng)老收入主要來源中占了很大的比例，其中401K超過了美國人養(yǎng)老收入的一半以上。那么現(xiàn)在我們具體了解一下401K、IRA和Roth IRA。

筆者認(rèn)為這三種退休金制度都是對政府社會養(yǎng)老保險的重要補(bǔ)充，并且對我國以政府養(yǎng)老金作為主要退休金收入來源的國家有重要的參考借鑒價值。

（二）日本的養(yǎng)老基金

號稱“銀發(fā)之國”的日本，是世界上老齡化程度最嚴(yán)重的國家，上世紀(jì)70年代就進(jìn)入老齡化社會，老齡人口比率高居全球第一，在老齡人口比過大的挑戰(zhàn)下下，日本可以打破養(yǎng)老金不足的瓶頸，實(shí)現(xiàn)“全民皆有年金”，隨著老人們“越來越長壽”，日本財政也在面臨著巨大的挑戰(zhàn)，但“日本政府養(yǎng)老投資基金多得數(shù)不清楚”這是為什么呢？其重要原因之一就是將年金與新形勢下金融投資有機(jī)結(jié)合。日本養(yǎng)老投資基金（GPIF）是全球最大的養(yǎng)老基金，總額高達(dá)1.25萬億美元，超過美國養(yǎng)老基金與挪威主權(quán)基金。為推動該基金更大的投資收益，日本政府投向國內(nèi)外債權(quán)債務(wù)上，但其在股票上運(yùn)作不算激進(jìn)，采用被動投資為主、主動投資為輔的投資策略，逐漸拓展投資渠道，豐富投資工具，合理配置基本養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合，確?；攫B(yǎng)老保險基金的保值增值。養(yǎng)老投資基金中35%為穩(wěn)定的日本債券，國內(nèi)股票的持有比例從14年12%上調(diào)至23%，占國內(nèi)股票市場的7.64%。作為“安培經(jīng)濟(jì)學(xué)”（指日本第96任首相安倍晉三2012年底上臺后加速實(shí)施的一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，最值得注目的就是寬松貨幣政策，日元匯率開始加速貶值。安倍晉三推出的一系列新刺激政策不僅給金融市場注入活力，也開始讓企業(yè)和消費(fèi)者振作起來。）第三只箭的一部分，日本政府一直在推動該基金更多的資金投向風(fēng)險資產(chǎn)，以獲取更豐厚的回報。

再者，作為OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，簡稱經(jīng)合組織，是由36個市場經(jīng)濟(jì)國家組成的政府間國際經(jīng)濟(jì)組織，旨在共同應(yīng)對全球化帶來的經(jīng)濟(jì)、社會和政府治理等方面的挑戰(zhàn)，并把握全球化帶來的機(jī)遇。成立于1961年，目前成員國總數(shù)36個，總部設(shè)在巴黎。）成員國的日本的養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營模式還有一大特點(diǎn)：法定機(jī)構(gòu)運(yùn)營模式（法定機(jī)構(gòu)運(yùn)營模式：即政府將養(yǎng)老保險費(fèi)集中至一家公共管理基金，由政府主管部門或?qū)ｉT成立的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接投資管理。）和法人機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)營模式（法人機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)營模式：指政府將公共養(yǎng)老基金委托給專門的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營，并對受托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動進(jìn)行評估與監(jiān)督。）結(jié)合。其管理目標(biāo)更加簡單明確，可以有效地避免政府部門對養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的過度干預(yù)，投資機(jī)構(gòu)能夠進(jìn)行相對獨(dú)立自主的經(jīng)營管理，也可以較為靈活地聘請專業(yè)人士對養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營進(jìn)行指導(dǎo)，這種管理運(yùn)營模式的透明度相對較高，機(jī)構(gòu)的責(zé)任感較強(qiáng)，相關(guān)部門可以通過投資機(jī)構(gòu)的市場運(yùn)營情況對未來的投資業(yè)績進(jìn)行較為準(zhǔn)確的評估。

（三）我國養(yǎng)老基金可在日本吸取的經(jīng)驗

在我國，基本養(yǎng)老保險基金的結(jié)余資金除了預(yù)留兩個月的基本養(yǎng)老金支付費(fèi)用外，大多用于購買國債或存人專門賬戶，投資的方式過于單一，一定程度上抑制了養(yǎng)老基金的保值增值。在此背景下，我們有必要了解和借鑒國外成熟經(jīng)濟(jì)體在養(yǎng)老基金投資運(yùn)營方面的經(jīng)驗做法，確保養(yǎng)老基金投資收益的長期穩(wěn)定性，力保養(yǎng)老金的實(shí)際購買力，這也是養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的宗旨所在。從某種意義上來說，日本養(yǎng)老基金的籌集與運(yùn)作，是日本公共養(yǎng)老金制度得以正常運(yùn)行的物質(zhì)基礎(chǔ)和重要保障。

四、適宜我國國情的養(yǎng)老方案思考與探析

（一）適度放開養(yǎng)老基金投資限制，促進(jìn)養(yǎng)老基金投資渠道多元化，“不要把雞蛋放在同一個籃子里”

要適度開放養(yǎng)老基金的投資渠道，建立多元化的養(yǎng)老金投資機(jī)制?，F(xiàn)階段我國的養(yǎng)老金投資過度強(qiáng)調(diào)安全性，局限于銀行定期存款、國債等低風(fēng)險低收益的投資方式，并沒有真正實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的目的。我國政府應(yīng)該出臺相關(guān)新政，在保證安全性的前提下開放更多的養(yǎng)老金投資渠道，允許一定比例的養(yǎng)老金可以進(jìn)入資本市場，進(jìn)行股票、債券、基金等投資，通過多元化的投資組合分散投資風(fēng)險，這樣不僅可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的目的，也可以吸引更多的資金進(jìn)入資本市場，在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

（二）積極創(chuàng)新適應(yīng)養(yǎng)老投資的金融產(chǎn)品，加大特殊產(chǎn)品支持力度

目前我國適宜養(yǎng)老投資的范圍狹窄，幾乎僅限于基礎(chǔ)的國債等風(fēng)險極低收入極低的金融產(chǎn)品，而此情況導(dǎo)致的資金貶值也較為明顯。如何在求穩(wěn)求保的前提下拓展投資范圍、增加投資選擇成為一大難題，也是必將攻克并有所建樹的金融創(chuàng)新方案。

為養(yǎng)老基金的市場化、國際化的運(yùn)作創(chuàng)造有利條件，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面可考慮：信用債券指數(shù)基金、商品期貨指數(shù)基金、信用衍生產(chǎn)品、外匯衍生產(chǎn)品等。

（三）加強(qiáng)政府監(jiān)管，規(guī)范金融中介機(jī)構(gòu)的投資行為，提高金融機(jī)構(gòu)資信度

建議國家盡快建立社會保險基金管理的監(jiān)管主體，同時基金的監(jiān)管主體與運(yùn)營主體必須保持獨(dú)立，各司其職，各盡其能。形成分權(quán)制衡機(jī)制，才能有效抑制養(yǎng)老金運(yùn)營中的違規(guī)違法現(xiàn)象，共同管理好養(yǎng)老基金，真正造福于人民。并且要做到法律制度的完善和建立切實(shí)有效的信息披露機(jī)制，信息披露也應(yīng)該使用公眾易懂的方式，從而加強(qiáng)與社會公眾的信息溝通，能夠做到公眾隨時查閱，自覺接受監(jiān)督。與此同時，我國政府對養(yǎng)老基金的投資也要做出嚴(yán)格規(guī)定，限制過度投機(jī)行為，控制投資風(fēng)險，從而形成養(yǎng)老基金安全投資的全方位管理機(jī)制。

目前，我國資本市場的眾多中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老基金方面的服務(wù)十分薄弱，應(yīng)盡快改變此種局面。加強(qiáng)對金融市場中的金融中介機(jī)構(gòu)養(yǎng)老基金投資行為的評估，建立服務(wù)質(zhì)量分級體系，為養(yǎng)老基金的規(guī)范化和穩(wěn)健性投資提供重要參考，從而提高我國金融機(jī)構(gòu)的資信度，規(guī)范其投資行為，建立起一個良好的養(yǎng)老基金投資市場。