李婷婷 李文君

【摘要】2013-2016年中國對(duì)美直接投資迅速增長(zhǎng)，2016年中國對(duì)美投資更是高達(dá)4564L美元。但特朗普上臺(tái)后實(shí)施的貿(mào)易保護(hù)主義和美國政府安全審查力度的加大，都對(duì)中國企業(yè)在美的投資有著重要影響。且隨著中美貿(mào)易發(fā)展所表現(xiàn)出的政治傾向化，美國國家安全審查制度也直接影響了中國企業(yè)在美的并購。本文通過分析中美直接投資的現(xiàn)狀，深入探究中國企業(yè)在美直接投資的影響因素，并針對(duì)這些因素提出相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】中美直接投資;國家安全審查制度

美國在2017年8月對(duì)中國發(fā)動(dòng)了301調(diào)查，以“中國不公平貿(mào)易”為由，對(duì)中國發(fā)起了此項(xiàng)貿(mào)易調(diào)查。而隨著美國貿(mào)易保護(hù)主義的進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于中企跨過高貿(mào)易壁壘，從而刺激中國企業(yè)對(duì)美國的直接投資;但美國安全審查制度又會(huì)加大對(duì)中企的調(diào)查，從而影響投資并購。國內(nèi)學(xué)者也有中美投資影響因素的研究，周金凱（2017）認(rèn)為貿(mào)易保護(hù)主義將會(huì)刺激中國對(duì)美直接投資，但增長(zhǎng)速度會(huì)受到美國國家安全審查制度的影響。蘇杰芹（2014）通過研究中國企業(yè)對(duì)美國直接投資的現(xiàn)狀，認(rèn)為中國對(duì)美國直接投資速度快且金額大，投資行業(yè)呈現(xiàn)多元化，在技術(shù)獲取型投資方面明顯增強(qiáng)。葛振宇，湛泳（2015）分析了中國對(duì)美國直接投資的影響因素。屠新泉，周金凱（2016）分析了美國國家安全審查制度對(duì)中美投資的影響。孫健，于良（2013）深人探究中國企業(yè)在美的投資障礙，并對(duì)此給出了合理的對(duì)策。本文在分析中美投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，探究影響的因素，并得出結(jié)論和建議。

一、中國企業(yè)投資美國市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

（一）中國對(duì)美國直接投資新現(xiàn)狀

自中國加入WTO以來，中美間的貿(mào)易關(guān)系也不斷加深，中國企業(yè)對(duì)美的投資也不斷加快。近十年來中國由2008年的8億美元增長(zhǎng)為2016年的4564L美元。從圖1可以發(fā)現(xiàn)，2017年的投資額相比2016年急劇下降，而2018年上半年中國對(duì)美投資持續(xù)下降至不足204L;據(jù)《新鄰居：2018更新報(bào)告一中國在美國各國會(huì)選區(qū)投資一覽》，2017年中國對(duì)美國直接投資銳減至2904L美元，新披露的投資交易額較2016年下降了90%。美國榮鼎咨詢發(fā)布了2018上半年中國在美的投資報(bào)告，2018上半年投資額為7年來最低，中企對(duì)美投資（收購和綠地投資）僅為18億美元，同比下降92%。由此可見，2017到2018年上半年的投資大幅度減少。

（二）并購交易占主導(dǎo)但投資交易數(shù)額減小

投資和兼并收購是直接投資的兩種重要方式，中國企業(yè)在美投資形式主要是并購，且2016年的并購金額達(dá)到440億美元左右?？梢娫谥忻劳顿Y中，并購交易是處于主導(dǎo)地位的。但隨著美國國內(nèi)并購審查的加強(qiáng)，中企在美國市場(chǎng)投資也受到層層阻礙。據(jù)美國榮鼎咨詢統(tǒng)計(jì)，2012年到2015年，中國企業(yè)對(duì)美的投資并購案例為36、52、100、103起;2017～2018年3月底，有10起收購交易被美國政府直接叫停。2018年上半年，被美國終止的中國收購交易的金額達(dá)到2047～美元，8起并購被否。中美貿(mào)易的平均交易量由2014年的84起降到2017年的69起，而2018年上半年卻降至6年來最低，39起?？梢?，并購交易占主導(dǎo)但投資交易數(shù)額在減小。

（三）中國民營企業(yè)對(duì)美直接投資快速增長(zhǎng)

從投資的主體上看，民營企業(yè)的投資項(xiàng)目在數(shù)量上增長(zhǎng)較快。據(jù)美國榮鼎公司統(tǒng)計(jì)，2003到2011年民營企業(yè)的投資存量只有47.28億美元，國有企業(yè)為100.824L美元，而在2012年民營企業(yè)的投資規(guī)模迅速增加，投資流量達(dá)到42.81億美元，國有企業(yè)投資流量只有30.3億美元。2014年對(duì)美的直接投資交易有76%來自私營投資者。在投資額達(dá)到頂峰的2016年，民營企業(yè)對(duì)美投資額占比79%。隨著投資主體的多樣化，民營企業(yè)在投資中也會(huì)越來越重要。

二、影響中國企業(yè)投資美國市場(chǎng)的因素

（一）美國國家安全審查制度

美國國家安全審查制度是美國為審查外資企業(yè)所規(guī)定的法律制度，它主要是由美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）進(jìn)行監(jiān)督審查的;其主要目的是保護(hù)國家安全。它主要調(diào)查的內(nèi)容是：由外國人實(shí)施對(duì)美的任何兼并、收購等投資交易，如若涉及到美國國家安全等方面，則交易當(dāng)事人可自愿申報(bào)安全審查，投資委員會(huì)（CFIUS）在30天會(huì)進(jìn)行初審。但是，美國所規(guī)定的國家安全的界定比較廣泛;審查范圍的模糊性，審查結(jié)果的不確定性，這些對(duì)于“國家安全”都沒有一個(gè)很切確的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn);這也導(dǎo)致中國企業(yè)申請(qǐng)審查的數(shù)量明顯增加。隨著中國投資進(jìn)程的加快，中國企業(yè)受CFIUS審查的項(xiàng)目數(shù)量也在增加。從圖2可知，自2011年起，中國企業(yè)受CFIUS審查的數(shù)目迅速增長(zhǎng);原因是2008年金融危機(jī)，中國企業(yè)的對(duì)外投資項(xiàng)目也迅速增多，中國企業(yè)“走出去”進(jìn)程加快，美國以“國家安全”為由加大了審查力度;圖2可知CFIUS對(duì)中國企業(yè)并購的安全審查由2008年的6件增長(zhǎng)到了2015年的29件，且2015年占全部審查交易數(shù)的20%。

（二）高新科技領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)人限制

據(jù)CFIUS報(bào)告顯示，美國對(duì)中國高科技產(chǎn)業(yè)的投資收購有嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)人限制，中興華為就是典型的案例。2018年華為與AT&T（美國電信公司）的合作，華芯投資收購xcerra都被美國市場(chǎng)拒絕。中國制造2025的崛起，更是讓美國以“擔(dān)憂國家安全”為由，嚴(yán)格限制了中國高科技術(shù)領(lǐng)域投資，也是2017302018年中企對(duì)美投資急劇下降的因素之一。

（三）政治因素干擾

隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，中美貿(mào)易越來越政治化了。比如CFIUS審查的國家中，很少有因“國家安全”投資并購失敗的，而中企卻多次被審查。美國這種政治化的表現(xiàn)，使投資美國市場(chǎng)難度進(jìn)一步加大。

三、政策與建議

由本文中美投資的現(xiàn)狀可知，F(xiàn)DI近幾年來的比重較大;但自2017年美國實(shí)施的301調(diào)查起，中國企業(yè)對(duì)美國市場(chǎng)的投資迅速下降，原因是美國嚴(yán)格的國家安全審查制度，高科技領(lǐng)域的準(zhǔn)人限制，還有政治干擾等各種不可控因素都對(duì)中企投資美國市場(chǎng)有影響;所以，中國企業(yè)應(yīng)該要有合適的應(yīng)對(duì)之策。

（一）完善我國外資國家安全審查制度

我國的國家安全審查制度并不完善，而中企在美受到了嚴(yán)格的國家安全審查制度，中國應(yīng)該完善本國外資并購國家安全審查制度，對(duì)美國形成反擊。這樣即使美國對(duì)中國投資進(jìn)行嚴(yán)格審查，中國也可對(duì)美在華投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行審查。

（二）以適當(dāng)時(shí)間點(diǎn)投資美國市場(chǎng)，并實(shí)現(xiàn)并購

中國企業(yè)對(duì)美進(jìn)行投資，應(yīng)注意美國敏感行業(yè)，可避免美國政治敏感時(shí)期，以適當(dāng)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入美國市場(chǎng)，。也可選擇小規(guī)模投資，以小股東形式參與收購，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。所以中企投資在涉及敏感產(chǎn)業(yè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險(xiǎn)防范。

（三）做好政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

中國企業(yè)在對(duì)美投資時(shí)會(huì)有一定的政治風(fēng)險(xiǎn)，中企應(yīng)提前做好政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失。中海油競(jìng)購優(yōu)尼科是典型例子，因此，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是中企對(duì)外投資并購的重要環(huán)節(jié)。