毛飛波

【摘要】作為國際金融體系發(fā)展的重要內容，國際貨幣儲備影響著國際收支調節(jié)情況，對于穩(wěn)定國家貨幣匯率，加強國家金融信譽具有重大作用。本文基于此論點，對于目前我國的國際儲備進行規(guī)模分析，指出其存在問題，并提出有效措施加強國際貨幣儲備的管理。

【關鍵詞】國際儲備;規(guī)模及結構;適度性標準

一、引言

隨著全球經(jīng)濟一體化趨勢不斷深化，國家與國家之間的經(jīng)濟活動往來也越來越密切。在這個隋況下，國家需要在經(jīng)濟活動中適度擁有國外的貨幣儲備資源，以便在一定期間內能夠調節(jié)國際收支，維持國際貨幣匯率平衡。擁有外國貨幣儲備，能夠使得國際競爭成本降低，在經(jīng)濟危機發(fā)生時降低風險系數(shù)，保證國家正常金融運行。然而，國際儲備貨幣量要適可而止，不能過多也不能太少，要根據(jù)現(xiàn)行的國際經(jīng)濟市場環(huán)境來進行調整。

國際貨幣儲備若分配不當，會造成很多問題：一方面，國際貨幣儲備不足會影響國家的支付行為，導致國家在國際經(jīng)濟活動中出現(xiàn)支付困難的情況，這樣會極大阻礙國際貿易發(fā)展，因此要擁有一定的國際貨幣。另一方面，若儲備過多則會造成外幣資金賬戶閑置，加大對外幣管理的成本，閑置的外幣沒有用于投資，將會錯過外幣投資產(chǎn)生的收益，而且過多購入外幣儲備還會增加本國貨幣向外流出的數(shù)量，從而造成本國貨幣供給不足，從而影響企業(yè)發(fā)展與居民消費。另外，當國際貨幣的匯率波動較為頻繁時，不恰當?shù)耐鈳艃涔芾頃斐杀緡泿诺牧魇?，加大金融安全風險。因此，國家要重視國際貨幣儲備管理，尋找合適的投資點，確定購入規(guī)模與后期管理方式，優(yōu)化投資結構，結合國際市場發(fā)展現(xiàn)狀來調整外幣儲備。這不僅是國家的責任，也是目前許多金融專家學者需要研究的問題。

二、在國際儲備規(guī)模和結構中存在的主要問題分析

（一）國際儲備規(guī)模過大

在國際儲備的組成上，一般包括外匯、黃金、提款權的儲備，其中后兩種儲備金額一般比較穩(wěn)定，受市場波動影響較小，但是外匯儲備的波動較大，它的增減變動直接影響了國際儲備的變化情況。據(jù)相關統(tǒng)計資料顯示，我國的外匯儲備規(guī)模在逐年上升，規(guī)模不斷擴大，從改革開放后開始增加外匯儲備，每一年的金額都在持續(xù)上漲，截止2007年底，我國的外匯儲備已經(jīng)高達15000億美元，在國際外匯儲備上比較是一個很高的金額規(guī)模，并且一度成為世界上外匯儲備最高的國家。當然，當時如此之高金額的外匯儲備也與當時爆發(fā)的全球金融危機有關，政府想通過提高外匯儲備量來應對經(jīng)濟泡沫，加強自身金融安全性，降低國際金融風險。但是，目前我國的外匯儲備在世界上來講仍是名列前茅，其實跟我國的經(jīng)濟發(fā)展水平并不能完全適應，而且過多的外匯儲備會產(chǎn)生大量的閑置資金，國家需要花費大量成本進行資金管控，且這部分資金不能用于投資，因此相當于無任何經(jīng)濟利用價值，當出現(xiàn)匯率波動明顯的時期，這筆大額的外幣儲備金額便會產(chǎn)生較大金融風險，若處理不當，難以拋售或者交易出去，將會為國家經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大危害。

（二）國際儲備分配結構不平衡

一個國家的國際儲備一般由黃金、外匯和兩種提款使用權（普通提款權和特別提款權）構成。每一種儲備種類的流通程度、發(fā)展規(guī)模、風險性、收益性和穩(wěn)定性不同，因此在投資時也要采取同的措施，一般一個國家會根據(jù)自身的發(fā)展需要以及當下的國際市場經(jīng)濟環(huán)境來對四種外匯種類進行不同比例的投資分配，所以這四種國際儲備投資方式在不同國家的占比會不一樣，從而造成整體國際儲備的總量不同。在我國的國際儲備中，黃金的儲備量常年穩(wěn)定，普通提款權和特別提款權受基金組織控制，因此金額變化幅度小，對我國國際儲備產(chǎn)生的影響較小;而且這三種國際儲備種類在我國國際儲備規(guī)模的占比中也不高。因此，影響我國國際儲備變化的最大因素便是外匯儲備，我國的外匯儲備占據(jù)了我國總計國際儲備的半壁江山，金額高，規(guī)模大，在全球來看儲備規(guī)模也是位居前列。這種不平衡的儲備結構不利于我國國際出發(fā)的穩(wěn)定發(fā)展，在國際經(jīng)濟環(huán)境下行，市場整體不看好的趨勢下，這筆大金額的外匯儲備將會造成資金滯留，加之目前頻繁的匯率波動，提高了市場預期的難度。因此，無論從風險性角度看，還是投資收益角度看，過高的外匯儲備和過低的黃金、提款權都是不正確的國際儲備模式，會加大我國金融風險。

（三）外匯儲備自身的不穩(wěn)定

外匯儲備作為國際儲備的重要組成部分，其自身本身存在很多不穩(wěn)定因素。首先，外匯儲備規(guī)模較大，讓中國常年產(chǎn)生貿易順差，而且政府外債過多導致我國外匯儲備結構發(fā)展不穩(wěn)定。比如在2008年我國的政府外債金額占比已經(jīng)超過總體占比的五成，這與國際標準上的三成相差較大。高度的政府外債占比會加大政府的資金投人風險，導致期外匯儲備的不確定性。其次，我國的外匯儲備幣種分配不均衡，美元儲備占比最大，超過了其他所有國的貨幣，占據(jù)了半壁江山;而美國作為開放的資本主義大國，其金融運作體系與我國不同，具有較大不確定性，一旦危機爆發(fā)，其金融風險會波及全球，美元的價值將會大大貶值，與此同時歐元、英鎊等貨幣價值會升值，這對于持有大量美元的我國來說具有較大金融風險。而且，目前美國正在采取一系列金融措施和貨幣政策，貶低本國國幣幣值，以便進行對外出口產(chǎn)品，分散國際金融風險，與此同時，我國人民幣的比值在逐步提升，人民幣在國際貿易中的價值提升限制了我國企業(yè)的出口發(fā)展以及出口商品的發(fā)展。這種措施將會造成我國外債回收金額的減少，如果持續(xù)保持這種單一極端化的外幣儲備政策，將會對我國的國際經(jīng)濟貿易發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

三、完善國際儲備規(guī)模及結構適度性的策略

（一）確立多元化儲備模式，削弱儲備風險

我國在國際儲備的模式制定方面，要拋去之前的固化單一儲備模式，適度降低外匯儲備金額，發(fā)展多種國際儲備種類金額，與我國的世紀經(jīng)濟發(fā)展狀況相適應，與市場發(fā)展環(huán)境相匹配。具體體現(xiàn)為：1.貨幣政策方面。為了減緩目前人民幣升值對于我國出口商品和出口發(fā)展企業(yè)的不利影響，同時也為了降低目前我國大量的外匯儲備金額，央行要制定相關規(guī)定，推出更多新型金融衍生工具，因為金融衍生工具能有效地為原生金融工具服務，增加金融衍生工具的種類是十分有必要的。在我國，金融衍生工具起步晚，體制不健全，人員觀念落后，沒有關于涉及金融衍生工具等表外業(yè)務披露的專項規(guī)定，所以很難將理論落實到實處，因此央行可以在此方面多加注意，降低我國國際儲備風險。2.匯率政策方面。目前我國在浮動匯率制方面還沒有發(fā)展契機，因此可以采取相對安全穩(wěn)健的匯率政策，保證匯率在正常區(qū)間內浮動，采取適當寬松的人民幣匯率監(jiān)管措施，使其適應市場經(jīng)濟的發(fā)展變化，而央行的主要職責便是根據(jù)市場供求變化進行一定得調節(jié)操控，而不去強制性把控，這樣才能使我國的匯率正常發(fā)展，穩(wěn)定外匯市場，釋放市場壓力，完善匯率調控機制。3.外債政策方面。我國是外債大國，因此為了減少相應的債務風險，降低各種外債對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的安全隱患，要不斷提高我國的債務風險防范能力，建立外債風險防范機制，對資本償債率、資產(chǎn)負債率、流動債務比率等各項經(jīng)濟指標進行定期測算，一定發(fā)展指標異常，便要高度關注，找到變動原因，并對癥下藥，加強日常資金的監(jiān)督管理，加強資金靈活度的控制，以此減輕短期債務壓力。

（四）優(yōu)化內外儲備結構，平衡各類資產(chǎn)

1.適度提高黃金儲備的比例。黃金儲備作為我國國際儲備的重要組成部分，其儲備發(fā)展時間較久，因此在管理機制、投資規(guī)模、市場分析和風險預警方面都較為成熟。黃金儲備曾在布雷頓森林體系時代備受重視，但隨著該體系垮臺，黃金儲備便漸漸讓位于外匯儲備，我國也漸漸減少了其儲備量。但是，黃金儲備相對于其他幾種國際儲備種類來說，具有較穩(wěn)定的價格，它不容易受到市場風險的波動而產(chǎn)生大幅價格變化，具有較高的市場獨立性，因此對于穩(wěn)定一國的國際儲備具有較明顯的優(yōu)勢。而且黃金是一種可靠的保值甚至增值的儲備方式，它不容易受到國家政策權力的干擾，因為本身具有的價值和使用價值是真實存在的，人們也易于購買。但是目前，我國的黃金儲備占比很低，比外匯儲備的占比低了一半，更是遠低于國際標準，因此我國可以通過適度增加黃金儲備來加強國際儲備安全風險應對，加強自身國家信譽度，提高對抗風險的能力。

2增加其他國家?guī)欧N的外匯儲備。由于目前我國外匯儲備中美元占據(jù)大部分配比，這將不利于我國的經(jīng)濟發(fā)展，也不能適應目前國際經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，因此要改變這種單一的幣種儲備模式，優(yōu)化幣種儲備結構。因為一旦美元持續(xù)貶值，我國持有的美元儲備將會變得“不值錢”，從而造成我國的經(jīng)濟損失。因此，要實行多元化幣種儲備策略，積極調整幣種分配制度，做到合理化、高效化，綜合考慮目前的市場經(jīng)濟風險因素和投入產(chǎn)出分配情況來合理選擇幣種?？梢愿鶕?jù)流通度、變現(xiàn)度、安全性等各類參考指標來選擇幣種，發(fā)展市場潛力大的外匯儲備。

四、結論

國家的經(jīng)濟發(fā)展水平與其國際貨幣儲備密切相關，因此要注重對國際貨幣的管理，但是由于每個國家的市場情況、貨幣政策不同，因此要有針對性的進行分析，從實際出發(fā)，結合當前國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，制定合理的國際儲備政策，建立全面的貨幣監(jiān)管機制，不斷優(yōu)化貨幣結構，實現(xiàn)價值最大化，最終提高我國在經(jīng)濟全球化中的競爭力。